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本帖最後由 jiaweny 於 2015-6-3 11:25 編輯 中國聯通（0762）：公司訪問要點 主要數據 行業:TMT 股價:13.26 港元 市值:3175.4 億港元 已發行股本:239.47 億股 52 周高/低: 10.04 港元/16.00港元 每股賬面值:9.63 港元 2014 年財年和第一季度基本情況 公司14 年度發展有所減緩，主要原因是全面貫徹電話卡實名制的制度以來用戶數量增長受到影響；其次行業間競爭激烈，14 年中國移動在網絡以及移動終端方面投入巨大，使得本公司3G 業務受到沖擊；公司正積極尋求轉型也是業務受損的一個原因——以往通過傳統的營銷模式－傭金、手機補貼等，用戶增速達到了20％～30%，但從2011 年速度開始減慢，短期的轉型對用戶群與公司收益都帶來沖擊。以上三方面因素導致公司用戶出現負增長，收入增長呈疲軟勢態。這種情況會持續一段時間，隨著下半年實名制的影響減弱、3G、4G 網絡覆蓋的完善，下半年ARPU有望得到改善。 聯通於15 年制定了約1000 億的資本開支規劃，主要用於3G、4G、固網寬帶等方面的投入。公司將通過鐵塔公司的運作，迅速完善現有的3G 網絡，使3G 網絡成為移動網絡的支撐。由於3G 網絡的靈活性，完善後4G 網絡可以替代2G，也可以隨時升級到4G。相比較中國移動是4G+2G，中國電信是4G+2.5G，聯通是4G+3G的策略。由於4G 是數據網絡，無法提供語音，因此這個策略應該說是很比較符合現實需求的。15 年聯通計劃增加16 萬個4G 基站，年末3G 和4G 基站總和將接近100 萬個。相比較中國移動100 萬個4G 基站，中國聯通仍有優勢存在。網絡覆蓋方面，由於鐵塔公司的全面覆蓋，聯通與移動在通信質量上將不會有太大差距。 會議要點 市場最近關註兩個主線，1、中小盤“互聯網＋”的概念 2、國有企業改革。就宏觀層面而言，結合我們電信運營商本身的行業地位，國有企業改革是否有可能在通信行業發生，有沒有相關政策的指導？ 國企改革涉及方面非常廣泛，比如說薪酬制度改革、混合所有制改革－包括聯通的移動支付業務已經與招商銀行開展了合作，運營商店也將獨立運營。以後的一些增值業務部分也不排除逐步走向混改。相對於這個行業來說，營銷費用的壓降也是一個重要的國企改革的方面，例如鐵塔公司就是一個非常大的國企改革的動作，節省了運營成本以及營銷費用，使得未來回報有很大提升，這是通訊行業國企改革的一個巨大的亮點。今年關於聯通和電信合並的傳聞很多，針對此傳聞公司已經給出了公告。而針對前段時間有關阿里巴巴有意合作的消息，也曾一度使得公司a 股漲停，這些傳聞在公司層面上管理層難以給出準確解釋，因為決策層不在這里。如果決策層覺得這樣的規劃有利公司、行業及國家，那可能會施行。因此對投資者而言如何去理解非常重要。比如電信、聯通的合並，為何會合並、為何獨立這些原因需要考慮清楚。從目前國家產業鏈來看，越往上越是壟斷的，越往下是越開放的，像虛擬運營商，那麽中間應該有幾家運營商合理就需要去仔細斟酌。比如說合並是否有利於運營商走出去等等很多問題。 公司表示會在今年向虛擬運營商開放4G業務的。開放後會與以前有什麽不同？對於消費者而言，他們能夠獲得哪些有別運營商的服務？ 虛擬運營商對於中國較晚，對市場是否有沖擊這個問題是有爭議的。否定有沖擊是因為市場比較飽和，虛擬運營商發展受到局限性。認為有沖擊的是因為所以運營商客戶發展是靠社會渠道和第三方渠道獲取的。這種情況下如果政策配合的話是有發展空間的。但目前來看，情況並不是很樂觀。主要原因是虛擬運營商手中沒有很大的議價能力，究其根本是沒有定價權——運營商沒有給予他們很優惠的價格。其次是號碼攜帶政策，除非虛擬運營商給出很大的折扣、優惠，否則很難吸引客戶開新卡綁定虛擬運營商的號碼。聯通對這方面的策略在過去還是很開放的。因為我們認為作為最小的運營商同虛擬運營商合作是雙贏的。雖然可能會流失一部分聯通的客戶們，但它可以幫我們發展市場用戶，損失最大的是市場份額最大的運營商。 4G 業務轉售開放以後，市場可能會迎來像騰訊、京東以及小米、樂視等新進入者的介入，他們可能利用4G流量來為它們的用戶量身定制套餐，從而加劇競爭導致資費下降，公司對此如何看待以及如何應對？ 以上那些公司都有自己的用戶群，不一定會通過上述方法發展移動用戶。當然它可以通過向我們購買流量為客戶提供增值服務。這種合作一直是有的，這不會影響到我們運營商。流量資費一直在下調，流量變現也被OTT給攝取了，運營商越來越“管道化”，聯通作為三大運營商之一，是否會提出新的方案為客戶提供更多的增值服務，從而扭轉這一趨勢？ 對運營商而言第一是把流量做上去，也就是做好管道，這是當前的重點。同時也希望發掘更多的收入來源。中國的OTT很強大，騰訊、阿里、京東，很多互聯網廠商的市值都比聯通高。對於聯通而言，走的就是合作的道路，提供管道把數據做大。中國移動有自己的思路，它本身就很大，它可以去搶奪，但並不是很成功，例如飛信、易信的失敗就是顯而易見的。未來應該是發揮OTT、運營商各自的優勢，把產業做大，而不是競爭。 移動支付一直是市場熱點，介於手機支付是剛性支付，公司是否考慮利用這個優勢擴展公司業務呢？ 公司也有過很多嘗試，但沒有看到很大成效。聯通的移動支付業務也分出去了，與招商銀行合作。市場普遍認為運營商涉足移動支付難以成功，NFC只是其中一種支付解決方案，而現在更普及的移動支付是支付寶、微信等非接觸式的移動支付，方式更加靈活。 除了與銀行合作，有沒有考慮過同其他消費、線下支付的合作？以前中國移動也推了很久NFC，我們為何會覺得它發展不是很樂觀呢，畢竟線上支付只是很小的一部分。發展前景不好的原因主要是什麽呢？ 問題關鍵在零售應用客戶端的層面，由誰來為刷卡的設備付費、誰去推廣。如果這麽做的話，成本會非常高，主要會應用於百貨、超市、公交站等。這是目前NFC最大的挑戰。除非整個行業一起來做（三大運營商），產生效應後，商家願意出錢去購買設備，負擔這部分開支才可以。但就目前而言，這方面還沒有達成共識。移動的4G用戶目標是1 個億，電信4G 用戶目標是是6000 萬，公司2015 年4G用戶的目標是多少？ 對外並沒有確切的4G用戶增量目標。公司計劃在市場上推出一億臺終端，但只是基於終端層面的目標。 5g 概念已經出來，普遍認為會不同於4G、3G 的方式，可能由單純用戶設備向網絡設備轉移，類似基於終端的微型站、基於終端的數據控制網絡、雲端協作的網絡等新的形態。針對這種變化，公司內部是否對這個趨勢怎麽看？ 新技術的出現肯定會帶來應用層面上的革新，聯通本身也有獨立的研究機構，這些層面都在不斷跟進。只是目前公司還沒有考慮那個方面。網絡布局是一個很大的課題，整個行業邁出了堅實的一步，像基站建設、管道鋪設。運營商可以把更多精力放在優化、布局的方向。過去的2G時代中國是沒有任何的技術話語權，而3G中國略微有了話語權，到了4G中國已經有了一半的技術含量在里面。從這個情況看，中國政府對5G時代的話語權爭奪是勢在必得。在中國，5G的推廣速度要比大家想的快，但就目前而言技術的標準都還沒出現。 未來市場全部開放，越來越多虛擬運營商參與到這個市場中去，那我們有可能去參與競爭麽？ OTT 所提供的增值服務，比如微信，這些不具有排他性，都是公開在網絡上運行的。從OTT的角度而言，不希望這類基於通訊基礎的服務是小眾的，而是希望越來越多的人去使用，因此這個擔心是多余的。 （來自第一上海） 格隆匯聲明: 本文為格隆匯轉載文章，不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺，並未持有任何公司股票。 |