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京東投資邏輯：投資並購開始，各領域複制成功模式

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2510

本帖最後由 jiaweny 於 2015-5-13 15:36 編輯

京東投資邏輯：投資並購，各領域複制成功模式
作者：雷建平　

摘要：京東尋找最優秀的垂直細分領域公司強化運營，並優化客戶體驗，而京東成最大股東，最大好處是，合作夥伴獲得了更有價值的流量，京東也能分享到合作夥伴成長的果實。

繼2014年小米投資迅雷、愛奇藝等系列互聯網企業，大舉布局產業生態鏈後，在騰訊、阿里、百度體系外，2015年又有兩家企業58同城、京東也加入到投資並購行列。

58同城相繼並購二手房電商安居客、招聘網站中華英才網等企業，又與趕集合並，並購金額超16億美元。京東雖然相對低調，過去半年，京東總投資金額也接近10億美元。

自今年初開始，京東相繼投資汽車電商易車、大學生分期企業分期樂、網上訂餐企業餓了麽、旅遊網站途牛等，實際上，京東已悄然成易車、途牛兩家上市公司的最大股東。

目前為止，京東投資並購步伐並未停止，甚至可能是才剛剛開始。騰訊科技昨日獨家獲悉，京東又戰略投資生鮮電商企業天天果園，投資金額與投資餓了麽、到家美食會接近。

一位業內人士指出，京東通過一系列投資並購活動，在構建屬於京東的平臺生態圈體系，甚至不惜留下“人傻錢多好辦事”印象，以期在更多細分垂直領域有更多投資並購合作。

京東策略：圍繞主業 泛電商投資投資

可以說，相比BAT三家在投資領域的豐富經驗，京東是產業資本中的新兵，其投資部門一直到2013年底才組建，京東集團CEO劉強東從今日資本挖來副總裁常斌作為主要負責人。

雖然京東過去曾收購第三方支付企業網銀在線，但京東真正開始投資其實是在公司IPO後。可以說，過去1年時間，京東在投資領域還屬於試水階段。

不過，京東在投資方面的邏輯已非常清晰，京東投資方向主要是圍繞主業，投資泛電商、互聯網金融和智能硬件等領域，且主要是選擇行業中最優秀的合作者合作。


京東副總裁常斌對騰訊科技表示，京東投資在京東內部的關系是，與京東各業務板塊緊密的溝通和協同，並肩負起為京東內外業務合作搭建橋梁，深化業務合作的重任。

如，分期樂是京東最大校園銷售渠道合作夥伴，京東戰略投資分期樂後，不僅能牢固京東與分期樂的關系，還能更大程度的產生協同效應。

再比如，京東戰略投資途牛，不僅只是給予資金，還向途牛提供1億美元資源及運營支持，途牛獲得京東旅行-度假頻道網站和移動端的5年免傭金獨家經營權。

途牛同時將成為京東機票和酒店業務的優先合作夥伴。京東還將為途牛提供廣泛的運營支持，包括大數據、金融服務、流量及其他經營資源等。

長期以來，京東一直處於虧損的狀態。最近財報顯示，盡管相比上年一季度38億元的凈虧損大幅縮減，京東2015年第一季度凈虧損為7.102億元（約1.146億美元）。

京東並不像BAT那樣能夠持續盈利，如何能保持那麽多的現金進行並購？

對此，常斌對騰訊科技解釋說，京東並不缺乏資金。最近1年多來，京東虧損一方面是投資新業務，如京東到家等O2O業務的資本支出，另一方面則是名義虧損，主要來自股權激勵費用及與騰訊戰略合作及收購騰訊部分資產與業務產生的攤銷。

“京東的現金流很好，賬面上依然有40多億美元資金。”常斌說，京東還一直沒有在資本市場上進行增發或發債，若增發或發債，京東還能籌集到更多資金。

事實上，電商企業最大特點是，規模越大所擁有現金流越多。截至2015年3月31日，京城商城持有的現金、現金等價物、受限制用途現金和短期投資總額為268億（約43億美元）。

欲在更多垂直領域複制途牛易車模式

根據京東與途牛達成的協議，此次交易完成後，京東將成途牛第一大股東，占途牛27.5%股權比例，並獲得一席途牛董事會席位，預計該交易於2015年第二季度完成。

截止到2015年3月31日易車股權結構

易車公布的年報也顯示，截止到2015年3月31日，京東持有易車15,689,443股，持股比例為26.1%，為易車第一大股東，同期易車CEO李斌持8,865,617.5股，持股比例僅14.7 %。

為何途牛、易車管理層和投資人願意放棄大股東地位，而將第一大股東地位拱手讓給京東？

很重要原因是，途牛、易車均處於成長性極快的行業，又都面臨極強的競爭壓力。若引入京東這樣的戰略者，只要蛋糕夠大，稀釋的價值就可找回來，否則機會一旦錯過就回不來。

以途牛為例，不依靠巨頭，則存在3方面擔憂：1，擔心途牛缺乏資金，可能會被“燒錢燒死”；2，途牛缺乏流量，難以做大；3，途牛一直是獨立的存在，很容易面臨巨頭威脅。

隨著京東入股途牛，途牛就解決了之前存在的三個問題，京東入股途牛後，途牛就不缺資金，也不缺流量，另外，抱住了京東的“大腿”，外界對途牛的未來前景也不會太過於擔憂。

更重要的是，即便京東為途牛最大股東，途牛管理層依然用保護自己的辦法——AB股制度。

途牛CEO於敦德對騰訊科技表示，途牛采取的是AB股控制權方式，京東持有的A類普通股，途牛管理層持有的B類普通股。在其他VC逐漸退出後，VC所持有的B類普通股將全部變為A類普通股，到那個時候，途牛的管理層又能獲得最多的公司投票權。

京東又為何願意洽購？原因是，京東強項品類是自營，其它品類無法做深做透。比如，京東曾經嘗試獨立做旅行項目，但最終的效果卻有點差錢人意。

京東尋找最優秀的垂直細分領域公司強化運營，並優化客戶體驗，而京東成最大股東，最大好處是，合作夥伴獲得了更有價值的流量，京東也能分享到合作夥伴成長的果實。

這使得京東更願在垂直細分領域與最優秀的合作夥伴合作，並在各類別複制途牛、易車模式。

當然，京東並非必然要控股所投企業。常斌對騰訊科技表示，為強化投資後的合作效果，京東還建立了投後體系，專門有人負責和途牛、易車等的合作，以打造更好的模板效應。（騰訊科技）

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