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美國是全球金融市場的中樞神經，其所產生的蝴蝶效應，即便在台灣也深受影響。特別是金融海嘯後，美國一共實施了三次量化寬鬆政策（QE），釋出超過三兆美元（約合新台幣九十四兆元）資金。對一般人來說，QE也許是遙遠的概念，但其實它一直默默影響我們的財富。以下三個案例，是QE如何影響台灣人財富的縮影。 基金族，大賺五成跟著QE買，日歐陸股都漲 四十歲上班族李小姐，二○○七年跟隨風潮，幫小孩買投資型保單，鎖定新興市場、新能源、高收益債券；二○○八年遇到金融海嘯，成為重災戶。經朋友苦勸，在○九年股市低谷，忍痛繼續持有，她把基金組合改為全球股票型及股債平衡型，現在已大賺五成，只留一檔新能源基金還在虧損，她應該感謝柏南奇？ 答：柏南奇實施QE後，最先受惠的是美國資本市場，不論股、債市，美國創造的市值，仍是全球最高。以市面上全球股票型基金來看，持有美國股市的比率都相當高，多在四成上下；QE實施後，道瓊指數從二○○九年三月初的六千五百點左右，飆漲至最近的一萬八千點，其創造的效應，就反映在李小姐的財富上。 看見美國QE成效，日本也跟進。二○一三年日本首相安倍晉三開始擴大QE規模，二○一四年十月再加碼，每年購入資產規模達八十兆日圓。日本股市當然以漲聲回應，日經二二五指數在二○一一年十月一度跌破九千點關卡，目前已逼近兩萬點，也同樣讓李小姐的基金受惠。 接著是歐洲，李小姐持有的全球股票型基金，也投資之前表現相當差的歐洲市場，無可避免，拖累一些美股優異表現。但隨著歐洲央行在今年初仿效美國進行QE，歐股已絕地反攻，風向球指標德國股市，從一月到四月，已經飆漲兩成。 最後是中國，從今年三月開始，陸續祭出人民幣一兆元，以類似QE方法，處理地方債問題。陸股也開始急噴，上海證券交易所綜合股價指數從三月初的三千二百點，四月已衝破四千點大關，李小姐的全球股票型基金，自然也受惠。 澳幣保單族，匯價摔兩成熱錢一退，澳洲GDP也下滑 王太太是七十歲的退休族，二○一二年四月，業務員向她推銷當時最紅的商品六年期澳幣保單，說年化報酬率可達五％至六％，當時國內定存利率只有一％左右，王太太就買了保單。想不到，才三年，當時一澳幣兌新台幣高達三十．五元，如今已跌到二十四元左右，等於貶了兩成。朋友說，她就是QE的受害者，這樣說對嗎？ 答：表面上，澳幣貶值是因為經濟基本面變差，但其實，王太太澳幣保單的損失，很難與美國QE脫離關係。 二○一二年，正是美國實施QE2、QE3的時期，隨著大量資金釋出，美元借款成本明顯變低，但同一時期，許多亞洲新興國家利率仍相對較高。資金在美國金融業暫時穩定後，開始追求較高收益的地方，因此流向亞太新興市場，澳洲就是目的地之一。加上弱勢美元，及從美國散出來的熱錢，推高了原物料價格，使得原物料出口大宗的澳洲，景氣大好，一澳幣兌新台幣價格，一度被推升至三十一元。 隨著QE逐漸收傘，國際熱錢退場，資金開始從新興市場及原物料退出，澳洲身受其害，經濟狀況開始轉差。二○一三年，澳洲GDP一路下滑，其出口大宗鐵礦砂的價格，當時每噸還有一百二十美元，現在只剩四十七美元左右，連帶拖累澳幣匯價溜滑梯。王太太手上躉繳型的澳幣保單價值，當然跟著縮水。持平來說，QE確實是澳幣暴漲暴跌的幫兇。 擁房族，房價開始鬆動QE退場，台灣房地產終於穩定 葉先生在二○○八年總統大選後，用每坪新台幣四十萬元買了新北市新店的華廈；不到半年，金融海嘯發生，鄰居有人用每坪三十萬元出清，葉先生慌了！ 還好房價很快彈升，之後一路往上走，到二○一二年至一三年間，隨著新台幣升值，房價一度飆升至每坪七十萬元。葉先生心癢想賣，一耽擱，最近查房價已降到每坪六十萬至六十五萬元左右，房仲要他用每坪六十萬元快賣，因為美國QE就要結束了。 答：房價的決定因素雖然很多，但資金成本是其中最關鍵因素之一。資金成本主要由利率控制，台灣利率水準表面上是央行負責調控，但實則得看國際臉色，而這後面最大的影響力，就是美國聯準會。 與澳洲一樣，當美國實施QE後，熱錢開始亂竄，部分蔓延至台灣。外資搶買新台幣，一度讓新台幣升破二十九元兌一美元。游資過多，本應升息，但台灣經濟尚未復元，央行不敢驟然升息，浮額只能往股市及房市疏散，一路推升豪宅價格。 想不到，柏南奇在QE2結束後，又推QE3，熱錢侵襲速度，連央行總裁彭淮南都擋不住，直說，美國量化寬鬆把其他國家弄得「雞飛狗跳」。台灣弄不好就會翻船，逼得央行不斷祭出行政手段，限制銀行進行住宅及土地抵押貸款業務。 柏南奇在下台前，開始縮減QE規模，熱錢動能減低，台灣房市也幾乎在同時間開始緩步下滑，葉先生的房子，價格也開始鬆動。直到今年三月，彭淮南終於鬆口：「房地產市場終於穩定下來！」雖然彭總裁諸多行政措施，對房價穩定有一定功勞，但若沒有QE退場這個「東風」，也許房價還在蠢動。 【看圖】QE這樣救活全球經濟！ | ||||||