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4444點見頂?牛市章魚帝分析頂部信號

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4444點見頂?牛市章魚帝分析頂部信號
作者:唐瑩瑩

買方和賣方多空對決再度開戰。股市沖至6000點高位時,勸基民贖回股票基金的興全球基金總經理楊東8年後再發聲,稱“對A股市場當前的熱度比較擔憂,對下半年的股市表現較為悲觀。”

賣方分析師則相較看多。興業證券首席策略分析師張憶東則認為,這輪牛市到2020年之前都是“黃金期”;國泰君安首席宏觀分析師任澤平則稱,牛市是否到頂,關鍵要看今年年底經濟是否探底。

隨著股市接連創階段新高,不到兩周的時間已經從4000點爬升至4400點,大漲也讓股民操碎了心,網友直言:“漲得人心慌,真不知道什麽時候就到頂了。”

張憶東認為,這輪“被利用”的牛市是多層次資本市場的大牛市,是3至5年的長牛股權投資、直接融資的大時代。
張憶東稱,如果把中國比喻成一個公司,這個公司是在新的轉型、再次創業階段,2020年之前是黃金窗口。
也就是說,2020年之前,牛市可能都不是頂部。

不過,張憶東也說了,未來一個月行情可能是階段性最高潮、高風險的區域,在享受高潮的同時,也要緊盯休整信號。

這些信號可能是:

1)官媒發聲的輿論導向、引導預期上提示風險等。
2)增量資金入場或是階段性高潮,警惕政策調控如壓縮融資杠桿等。
3)股票融資節奏變化,如《證券法》修訂、註冊制是否會超預期推進等。

任澤平則表示,股市能到多少點,核心是要確認今年年底經濟是否能探底,2016年再確認牛市是否有頂部。其認為,中國經濟正在加速探底,或將在今年晚些時候探明中長期底部。

“一季度的GDP增速正在接近我們提出的新5%比舊8%好的判斷。”任澤平說。

對於股市,任澤平的分析是,經濟和資本市場有三種前途,
第一種是L型,牛市有頂部。任澤平認為,目前的牛市是政策市,如果基本面遲遲得不到改善的話,牛市就是有頂部的。
第二種是U型,牛市不言頂。任澤平分析稱,如果政策調整到位,有效的去杠桿和出清,就可以實現經濟的U型複蘇和股票市場的長牛,牛市的驅動力將從政策驅動轉向經濟基本面驅動。所以是不是長牛,關鍵看經濟基本面能否接過政策驅動。
第三種則是經濟止不住,增速換擋失敗,重回熊市。

不過,任澤平很樂觀,他表示,從外看,牛市是由全球性的,相對美國、歐洲等國家,中國經濟的築底和股票的牛市只是晚了一些到而已;從內看,這輪牛市是改革牛,政府推動改革的勇氣和決心是最大的紅利,造就了牛市,所以只會前進,不會倒退。

至於什麽信號可以看到牛市頂部,民生證券研究院執行院長管清友列出了5個方面。
第一,全國的房地產銷售持續好轉,庫存明顯去化,地產投資反彈。
第二,政府大規模刺激超預期,基建投資重現30%以上的高增長。
第三,社融和M2持續反彈,貨幣寬松轉化為信用擴張。
第四,CPI上行到3%以上,迫使央行收緊貨幣政策。
第五,註冊制推出,大規模IPO開始。

管清友表示,只要這些信號尚未出現,音樂就不會停止,舞會仍可以繼續。

其認為,從基本面來看,本輪牛市的核心驅動因素有三個:房地產下滑背景下的居民資產重配、政府信用收縮背景下的銀行資產重配和經濟下行背景下的貨幣寬松。

從房地產來看,管清友認為,連續的降息降準和信貸政策調整雖然對地產有提振,但效果並不明顯。而中期內的庫存壓力和長期內的人口壓力很難靠短期政策扭轉,房地產的賺錢效應已經消失,股權造富時代開始。

從銀行資產重配來看,隨著43號文規範地方舉債機制、剛性兌付逐步打破,銀行失去了重要的資產配置方向,使大量資金轉向股市。管清友稱,近期地方政府正在設法繞開43號文,通過PPP和城鎮化基金等模式為銀行提供新的政府信用資產,但由於機制尚不成熟,進展緩慢。

從貨幣寬松政策來看,管清友認為,只要前兩個因素不變,就意味著經濟下行的趨勢不變,而為了對沖經濟下行壓力,緩釋債務風險,貨幣寬松就不會停止。

所以,目前這些因素雖然發生了些變化,但還不足以扭轉牛市的方向。

(來自澎湃新聞)

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