中國股市究竟暗藏哪些火山口？ 有人說，股市躺著也中槍，也有人說，股市每天都處於火山口。 4月20日，滬深兩市合計成交達18025億元，創歷史新高。上交所更是因為成交超過萬億，導致系統爆表，創出全球交易所有史以來成交最高值。那麽，中國股市究竟暗藏哪些火山口？ 中國四部門上周五聯合下發的融券新規，市場推測這是管理層在鼓勵市場做空的節奏，牛市盛宴恐怕就此終結。上周六證監會緊急澄清表示，融券業務新政並非打壓股市，市場不宜過分解讀。周日央行再降準1個百分點，釋放資金約1.2萬億，給市場服下一粒“定心丸”。 在降準利好刺激下，20日滬指沖上4356點，刷新7年多新高後。午後被網友戲稱為“中國神車”的南北車大“跳水”，中國南車由漲停板一度跌超7%，振幅超17%，中國北車由漲10%跳水，一度大跌近9%，振幅接近19%。滬指承壓盤中跌破4200點，區間最大跌幅達3.86%。 南北車“巨震”帶動近期主力“中字頭”個股急挫，中國重工、中國中鐵、中國鐵建、中遠航運等個股午後均大幅回落，隨後又被抄底資金硬生生拉起。 多空猛烈火拼，市場劇烈波動，兩市成交額再創天量，滬市成交達11476.01億元，深市成交額為6549.69億元，兩市成交金額1.80257萬億。值得註意的是，在20日下午14：30，滬市成交突破萬億元大關後成交數據停留在一萬億不再繼續更新。 隨後上交所緊急回應系統“爆表”稱，上交所市場成交額超過1萬億，現有SHOW2003行情文件中指數成交金額字段顯示為全“9”數字，交易及個股行情不受影響，均正常顯示。此為軟件設置原因，並非技術故障。 川財證券分析師吳家麒通過對比分析“5•30”以及目前的市場數據發現，從投資者開戶統計代表的情緒來看，目前和2005~2007年牛市非常類似：股票和基金新開戶賬戶數量不斷創新高；從投資者心理分析，股民先於基民進入市場，2005~2007牛市中的數據也驗證了這一點，股票賬戶開戶數領先基金賬戶開戶數；從本輪的數據來看，股票賬戶開戶數領先基金賬戶開戶數。 從基民認購基金的情緒來看，增量基金類似2005~2007年不斷規模增大，存量基金規模會遠小於2007年。新基金發行總規模和單只基金發行平均規模都在不斷的上升中，2007年單只基金發行平均規模超過100億元，現在為40億元。 基金十大重倉股的市值規模和基金平均規模高度一致，原因是基金規模決定了投資股票的市值風格。由於基金個數已非2007年能比，因此從整體的基金平均規模不可能再上升到當時的130億元的規模。 從創新高股票占比來看，之後的調整一定是較大的指數調整。2015年3月和4月，創歷史新高個股的占比都超過了40%。從歷史上來看類似的情況只發生過6次，持續時間最長為3個月。每次發生以後都迎來了一個指數超過20%以上的巨幅調整，但是未必這個信號就是牛市終結的信號。 從風格上來看，本輪發生的風格轉化和事件與2005~2007年牛市非常類似。B股暴漲以至於集體漲停在2007年5月也發生過。金融股為代表的大盤股暴漲在2006年12月也發生過。 本輪牛市經歷過的大小盤風格轉變和2005~2007年牛市中的前半段非常類似。2005~2007牛市中兩個值得註意的信號：“5•30”之前B股先於A股指數見頂，第二次大盤股暴漲的2007年10月即是大盤到頂的時間。 從龍頭股表現來看，目前可能還有上漲空間。2005~2007年牛市龍頭個股板塊是券商、有色和船舶，本輪牛市龍頭個股板塊是互聯網+金融和移動互聯網。市值風格來看龍頭股的市值都在100億~500億元之間。 從絕對漲幅來看，本輪龍頭股上漲並不及上輪龍頭股的上漲。“5•30”之後在絕大多數個股下跌的情況下，幾乎所有的龍頭股都獲得了絕對收益。與之前的認識不同，龍頭股頂部時間和大盤的頂部時間並沒有明確的一致關系。 那麽天量之後，市場如何走？海通證券分析了歷史天量圖之後認為，牛市中，放量大跌並不一定意味著市場會馬上見頂。目前市場趨勢還未壞，宏觀政策偏暖未變，但指數上漲千點後市場波動會加大，投資環境從3月來的“大膽跑”階段進入“悠著走”階段，投資者應密切跟蹤政策動向。 4月17日，證監會七方面規範融資融券業務，要求不得以任何形式開展傘形信托。證券業協會發布通知，支持專業機構投資者參與融券交易，擴大融券券源。 國都證券認為，政策降溫意圖明確，資金驅動行情將告一段落。大盤加速沖刺階段積累了巨量短線獲利盤，市場面臨巨大的技術性調整壓力。穩健投資者需要保持清醒，控制倉位規避系統風險。 有些評論認為，本輪股市屬於政策市，政府有意推動資本市場發展以促進實體經濟增長，據此得出本輪股市高點是8000點甚至10000點的結論。有些評論認為經濟下行而股市上漲會導致大量資金進入股市，促使資金脫實轉虛，加劇實體經濟困境，因而，當前的股市具有巨大泡沫。 中國官方媒體新華社發文稱，正處於經濟結構轉型關鍵期的中國，的確需要來自資本市場的支持，但這種支持理應呈現為上市公司盈利水平改善帶來的“慢牛”“長牛”，更希望是一個“健康牛”。因此，在樂觀看待A股後市的同時，投資者仍需提防“非理性泡沫”。 “4356中期頂部可能確認了”，英大證券首席經濟學家李大霄再次喊話，他認為4356點成為中期頂部有5個理由。 一是管理層已經明確提醒風險，政策面已經發生變化；二是超過70%的股票已經超過48.6元中石油的估值水平，風險已經大面積出現；三是成交量沖擊1.8萬億的全球紀錄，換手率奇高預示風險來臨；四是開戶數達166萬戶已經逼近2007年新高，新股民大量盲目入市風險臨近；五是超過900家公司減持套現。 不過多數機構對後市依舊樂觀。對於“A股的市場機會階段性結束”的觀點，國泰君安表示不認同，認為機構投資者在牛市中不應該過早下車離場，而應該在市場不同階段積極把握市場的主流特征。國泰君安重申對上證綜指的目標到4600點(主要受益於低估值板塊，特別是上證50權重股)的判斷，同時也看好創業板的權重股。 從板塊輪動的角度看，大同證券認為，在前期新疆、鐵路基建率先啟動後，近日五海運、航空等板塊活躍，這是行情剛剛從高鐵向其他相關行業擴散的表現，而這一擴散才剛剛開始。 大同證券指出，“一帶一路”是國家層面的戰略規劃，將影響未來三十年的中國經濟，僅是建設期就可能長達數十年，“一帶一路”涉及28個省份，受益的地區和行業眾多，因此“一帶一路”概念中可炒作的股票眾多，絕不是短短幾天就能炒作完的，所以當前至少可以判斷圍繞“一帶一路”的炒作並沒有結束。“一帶一路”中藍籌股居多，藍籌股的行情也沒有結束，而藍籌股行情沒有結束，也就意味著大盤的行情還將繼續。 有機構認為，雖然證監會出手整理近期火爆市場，但央行降準釋放巨額流動性對沖，大盤昨日雖天量尾盤跳水，但天量過後往往意味著還有天價的出現；後市權重股將仍優於題材，小盤股後市或有更劇烈火拼。 當前，實體經濟面臨一個非常重要的關口，新的業態、新的產業在興起，但傳統支撐經濟發展的引擎依然很重要。中國正進入一個“銜接期”，能不能銜接好，金融系統的作用非常重要。 李克強在工行總部談金融與實體經濟關系時稱，實體經濟是肌體，金融是血液，但光有肌體，沒有血液，經濟活不了。金融和實體經濟應該互為依托、相互促進、相輔相成。 中國央行周日公布,自2015年4月20日起下調各類存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。此外,對農信社、村鎮銀行等農村金融機構額外降低人民幣存款準備金率1個百分點,並統一下調農村合作銀行存款準備金率至農信社水平;對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款準備金率2個百分點;對符合審慎經營要求且“三農”或小微企業貸款達到一定比例的國有銀行和股份制商業銀行可執行較同類機構法定水平低0.5個百分點的存款準備金率。 楊德龍認為,降準對股市來說是利好,是銀行、地產、券商這個大行業的利好消息,但考慮到上周五證監會發布消息支持融券業務,股市走勢可能還是會出現大幅震蕩。 複旦大學證券研究所副所長王堯基表示，降準超預期與一季度GDP增長創6年新低有關。從穩增長的角度考慮，當前需要加大貨幣政策寬松的力度。降準有助於緩解“融資難、融資貴”，可使企業以較低成本獲得融資。交通銀行金融研究中心分析認為，在一季度GDP增速進一步下滑到7%，出口、投資及消費“三駕馬車”均不樂觀的情況下，準備金率再次普遍下調主要為改善金融機構融資供應能力，促進經濟平穩增長。 此次降準恰逢融券新政公布，投資者之前擔心因推動融券業務及規範兩融而再現“1•19”式暴跌。超預期的降準利好出現，一定程度上對沖了融券新政的利空。 降準尤其從兩方面利好股市：其一，降準對經濟穩增長發揮作用，緩解投資者對宏觀經濟基本面的擔心。據交通銀行金融研究中心分析稱，此次降準明顯改善銀行流動性，引導市場利率下行，促進銀行增加信貸投放，帶動整個社會融資增長和融資成本下降，並通過提高貨幣乘數來促進M2提速，從而起到穩增長的作用。 其二，降準增強了市場對貨幣政策寬松的預期。王堯基認為，如果經濟下行壓力依然較大的話，仍有再度降準及降息的可能。交通銀行金融研究中心預測，在經濟下行壓力持續較大及經濟運行仍不見企穩跡象的情況下，二季度仍有再次降準和降息的可能。瑞銀中國分析稱，預計未來1至2個月還將出臺更多的貨幣寬松措施，包括降息、擴大PSL、進一步松綁人民幣貸款額度及其他信貸投放限制等。預計年內可能還會有一次幅度50個基點的降準，從而與其他流動性操作一起抵消外匯占款收縮，保證基礎貨幣和M2平穩適度增長。 不少機構認為，貨幣政策寬松與改革紅利是推動股市上漲的“雙引擎”，A股牛市“仍在路上”的概率較大。在賺錢效應的刺激下，場外資金入市意願較強，資金推動型行情暫時不會結束。 可對投資者來說，A股4月20日出現先漲後跌的大幅震蕩，表明不能因為降準而過度頭腦發熱，不可忽視股指近1個半月連續大漲積累的風險。 當前，股市已經成為經濟的發動機，牛市已經升級為國家戰略，在這個時候經濟的發動機怎麽能熄火呢？證監會難道想讓股民睡在火山口嗎？ 資深財經人士劉曉博認為，政府一方面希望股市泡沫繼續玩下去，多少“掉點面包渣”給實業；但又非常擔心，杠桿上的牛市最終引爆金融風險。 至於股民和機構，因為巨大獲利盤一直沒有得到充分清洗，所以也深深感到不安，隨時風聲鶴唳草木皆兵，演變成一場踩踏事故。尤其是創業板、中小板，基本上處於崩潰的前夜。而且創業板和中小板一旦崩潰，將是歷史性的，創紀錄的，註定要載入史冊的。深陷其中的散戶，將血本無歸。 至於主板市場，尤其是一些藍籌股，在這個特殊的年份里，將有可能在調整之後，繼續在泡沫中狂歡。而指數，仍然有創出新高的機會，因為這是管理層希望看到的。但降準、降息這類傳統利好的刺激作用，正在明顯遞減。而一些打提前量的機構，肯定會借助這類利好的出臺，做出減倉的動作。 事實上，如果將A股看作“中國夢”的載體，那麽其蘊藏的投資機會是巨大的。但是，如果把A股市場當作賭場，那麽世界上任何一個賭場都是危險的。 （來自商業見地網） |