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本帖最後由 優格 於 2015-4-20 16:41 編輯 港股回調在所難免 選擇同時受國內外資金垂青的股票 作者：王雅媛 上星期五收市後，再傳出證監會對證券公司開展融資融券業務提出了七項要求。不得以任何形式參與場外股票配資、傘形信托等活動，不得為場外股票配資、傘形信托提供數據端口等服務或便利。市場視此為證監會再度規範兩融業務，導致夜期市場大跌。 今天港股的回調是在所難免了，筆者認為回調的幅度可以分幾類，而以下兩類應該是回調幅度較大，一類是所謂的港A股，第二類是AH折讓股。這一波港A股的大幅上漲，後背的邏輯是類似業務，但港股估值遠比A股為低。在國內資金取得主導權後，思維跟A股投資者勢一致，估值亦會更靠近A股。筆者認為這些想法本身是沒錯的，但問題在於籌碼轉換需時，很多股票的籌碼不可能在短時間內從外資全轉到國內人手上。換手的過程就是一個打鬥，但是當股價越來越高時，只要市場上出現任何壞消息，如這次融資融券被規範，都會引來認為估值已高的外資及跟風炒而不堅定的投資者沽貨。 第二類是AH折讓股，炒作AH股折讓的邏輯更直接簡單，就是在人民幣國際化的背景下，中央將推動更多國內資金進入港股市場。隨著兩地資金來往越來越順暢，相信在可以選擇的情況下，同一間公司投資者當然是選擇來投較便宜的H股。筆者認為如果兩地的股票是可以互換，即是說買完H股，之後可以換到A股沽的，那以上的邏輯是絕對正確。因為這樣將會出現真正套利的機會，直至兩地差價消失。但現在實際情況是兩地股票既不可以互換，國內投資者亦沒有投資的想法。因此股價貴賤，估值高低，並不是他們優先考慮的條件。他們把市場看成是賭場，考慮的是哪個市場賺錢比較容易。港股市場參與者國際化，存在各式各樣的風格，初來的國內投資者是需要時間學習的。因此，在A股市場仍一片大好的情況下，相信國內投資者大部份資金還是寧願留在自己較熟悉的A股市場。因此，炒AH股折讓的資金大部份都不是從投資角度去考慮的，只屬投機資金，在出現壞消息的情況下，跑得也快。 至於哪一類股票會跌得比較少?就是在港A股及AH折讓的主題下，還配上一些外資或本地投資者重視的其它因素，如估值仍是低殘或基本因素在改善中的股票。例如筆者之前提及的錦江酒店(2006)，都可以算是港A股的一員，雖然股價在這段時間同樣錄得明顯的升幅，但是現估值並沒有過份地反映公司一些潛在的利好或改革。在跌市中這種股票會吸引到重視價值投資者資金趁低吸納，而拋貨者亦會傾向於善價而沽。 而另一類則像一帶一路的股票，如中交建(1800)，中鐵建(1186)等的股票，在享受國內投資者喜歡AH折讓的同時，它們的基本因素亦因中央大力推動一帶一路而受惠。雖然海外項目的盈利貢獻可能要等到2016年才能反映在公司的報表上，但是基於中國對於一帶一路重視的態度及亞投行在國際上的認受度，自然引起國際資金的關註。在國內資金及海外資金同時垂青的情況下，這類股票跌下來時的承接力自然也比較強。 王雅媛為持牌人士，並持有以上股票 （來自王雅媛港股圈） |