📖 ZKIZ Archives

3月物價點評：豬價油價上漲通縮緩解，穩增長加碼經濟暫穩

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1975

3月物價點評：豬價油價上漲通縮緩解，穩增長加碼經濟暫穩
作者：任澤平、宋雙傑 澤平宏觀





事件：


3月CPI同比增1.4%，前值1.4%，符合市場預期的1.4%；環比下降0.5%，前值為上漲1.2%。PPI同比為-4.6%，超市場預期的-4.7%；環比-0.1%，前值-0.7%。


點評：


CPI低位走穩。3月CPI同比上漲1.4%，與2月持平。其中翹尾因素為0.5個百分點，新漲價因素為0.9個百分點；食品價格同比上漲2.3 %，豬肉價格上漲2.0%；非食品價格同比上漲0.9%；3月核心CPI同比為1.5%，比前值1.6%略降保持穩定。


豬周期啟動，節後價格回調使CPI環比有所下降。3月食品類價格同比增長2.3%，環比下降1.6%，食品使CPI上漲約0.79個百分點，其中豬肉同比上漲2.0%，使CPI上漲約0.06個百分點。母豬存欄下降到歷史低點，仔豬價格大漲，豬價將是影響15年CPI的核心因素之一，3月中以來生豬價格的大幅上漲還未在終端豬肉價格完全體現，未來將是支持CPI的重要因素。預計二季度生豬價平均為14元/公斤，總體拉動CPI上升0.32-0.44個百分點。預計15年生豬價高點將突破17元/公斤，全年均價14.5元/公斤，區間為14.2-15元/公斤。但15年豬價上漲幅度將小於11年。


PPI止跌回升。3月PPI 同比下降4.6%，環比降0.1%，環比降幅較上月收窄0.6個百分點；美元階段性見頂、世界經濟築底、供給收縮、厄爾尼諾、中國加碼穩增長等因素使得大宗商品價格反彈，此外進口油價和PPI 滯後國際油價一個月左右，2月油價反彈帶動3月PPI上升，我們預計4月PPI仍將改善。


上遊中遊部分行業大幅改善，下遊穩定。上遊石油價格大幅改善，環比上漲5.4%而2月為下降15.7%,結束自14年7月以來的下行態勢，有色也有小幅改善，環比降0.3%較上月降幅收窄1.2個百分點。中遊鋼鐵回暖，價格環比降1.3%，較上月收窄1.4個百分點，因鐵礦石降幅更大，鋼企盈利改善。


經濟形勢：穩增長加碼，通縮緩解。1）中國啟動大規模的穩增長和穩房市政策。包括7大類重大投資工程包、6大領域消費工程和“一帶一路”、京津冀協同發展、長江經濟帶三大戰略，二季度經濟有望小周期企穩。2）美國非農就業低於預期，美聯儲加息推遲，美元疲軟大宗反彈，輸入性通縮緩解。3）考慮到地方債務替換和存款保險實施，預計4月降準。


圖 1生豬價格3月中開始上漲（元/公斤）


數據來源：國泰君安證券研究、國家統計局、搜豬網、WIND


圖 2節後鮮活食品價格下跌（%）


數據來源：國泰君安證券研究、國家統計局、WIND


圖 3上遊石油行業大幅改善（%）


數據來源：國泰君安證券研究、國家統計局、WIND




來源：國泰君安證券研究

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=139290
Next Page
ZKIZ Archives @ 2019