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港股市場大漲點評：抓緊， 天下沒有不散的宴席

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1937

本帖最後由 優格 於 2015-4-9 10:38 編輯

港股市場大漲點評：抓緊， 天下沒有不散的宴席
作者：陳 果


我們認為這波港股行情，從空間上，港股尤其是中小盤依然存在較大機會，從估值差距看，目前港股市場仍然存在上行空間，尤其是港股中小盤指數，我們繼續認為其相比創業板與新三板，依然具備相當的吸引力。我們也繼續推薦我們的”A股映射港股”重點關註公司。

但時間上，行情在非常一致的市場預期下可能演繹得比較急促，因此投資時間窗口可能會比較狹窄。天下沒有不散的宴席，投資者需要珍惜當前的時間窗口。

而從中期看，我們依然認為港股存在很大的研究與投資價值。港股市場還會存在相當未被充分研究與挖掘的機會，而兩地的趨同化尤其是港股中小盤股票的定價權向大陸資金轉移的趨勢不可阻擋。

我們的核心邏輯是本輪港股行情的資金性質依然是存量行情，即主要依賴原本就在港股市場的資金存量基於資金南下預期而驅動，滬港通使用額度雖然提升，但作為真實的南下增量資金，依然有限。

本輪港股行情展開的邏輯也主要是A股市場與港股市場的對比，因此，雖然這其中有一個動態過程，但總體來說，是一個存在較明確想象空間上限的主題，隨著時間推移和港股上漲，預期收益率與賺錢效應都將顯著降低。

如何把握狹窄的時間窗口？除了可比公司的估值外，建議投資者要密切關註代表資金流量的指標，類似港股通使用額度的實時數據等都是很好的觀測指標。雖然真正通過港股通流入香港股市的資金可能只是冰山一角，但它所代表的資金流動情況值得重視。

最後，展望未來，影響資金南下預期的變化因素是滬港通額度何時擴大，擴大至多少，深港通額度多大，深港通中港股範圍是否包含恒生小盤股指數等。這些因素如果能有超預期，將是非常積極的影響。

風險提示：資金南下進度推進嚴重低於預期。


抓緊，天下沒有不散的宴席——港股市場大漲點評

4月1日，廣發證券在全市場中率先發布了聯合報告《港股盛宴，不可錯過》，並且及時召開了聯合電話會議。

在報告中，我們認為港股市場存在系統性機會，並且策略性看好恒生小盤股指數，同時構建了一個“A股映射港股”重點關註公司股票池。
截止到今日，三個交易日內，恒生小盤股指數漲幅15.32%，確實在港股市場各指數中居於遙遙領先的位置，而廣發推薦的“A股映射港股”重點關註公司股票池標的4月1日以來的平均漲幅已經達到20%，部分公司如洛陽玻璃、藍港互動、國美電器等漲幅超過40%。一些轉載我們報告的微信閱讀以數萬計，我們報告標題“港股盛宴”成了流行詞匯，我們的邏輯與判斷也得到了市場的充分驗證。

到4月8日，港股市場爆發性的上漲，全市場對於港股的預期已經高度一致。

在此，我們想強調一些最新的看法：
我們認為這波港股行情，從空間上，港股尤其是中小盤依然存在較大機會，從估值差距看，目前港股市場仍然存在上行空間，尤其是港股中小盤指數，我們繼續認為其相比創業板與新三板，依然具備相當的吸引力。我們也繼續推薦我們的”A股映射港股”重點關註公司。

但時間上，行情在非常一致的市場預期下可能演繹得比較急促，因此投資時間窗口可能會比較狹窄。天下沒有不散的宴席，投資者需要珍惜當前的時間窗口。

而從中期看，我們依然認為港股存在很大的研究與投資價值。港股市場還會存在相當未被充分研究與挖掘的機會，而兩地的趨同化尤其是港股中小盤股票的定價權向大陸資金轉移的趨勢不可阻擋。我們相信最終兩地的估值差距也就會趨於一個相對穩態的結構。

我們的核心邏輯是本輪港股行情的資金性質依然是存量行情，即主要依賴原本就在港股市場的資金存量基於資金南下預期而驅動，滬港通使用額度雖然提升，但作為真實的南下增量資金，依然有限。如果實際南下增量資金不足，那麽港股中小盤定價權的轉移並不充分與穩定，也就無法預期估值充分接軌。

本輪港股行情展開的邏輯也主要是A股市場與港股市場的對比，因此，雖然這其中有一個動態過程，但總體來說，是一個存在較明確想象空間上限的主題，隨著時間推移和港股上漲，預期收益率與賺錢效應都將顯著降低。

如何把握狹窄的時間窗口？除了可比公司的估值外，建議投資者要密切關註代表資金流量的指標，除了成交量之外，還可以觀察港股通使用額度以及EPFR基金流入數據等。

最後，展望未來，影響資金南下預期的變化因素是滬港通額度何時擴大，擴大至多少，深港通額度多大，深港通中港股範圍是否包含恒生小盤股指數等。這些因素如果能有超預期，將是非常積極的影響。

在目前時點，我們仍繼續推薦“A股映射港股”重點關註公司股票池。我們繼續策略性看好“恒生小盤股指數”及其包含的公司。
我們構建的港股組合，依然重點關註三類股票：

1、與A股有相同或類似公司，對標估值差距大的公司；
2、偏新興行業的公司或傳統轉型新興的公司
3、關註不是外資機構重倉的股票。

風險提示：資金南下進度推進嚴重低於預期。






（來自廣發證券）


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