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長城汽車：三月銷量如期恢複H1 銷量會保持較好態勢

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1923

長城汽車（2333.HK）：三月銷量如期恢複H1 銷量會保持較好態勢
作者：李明

事件：
長城汽車公布2015 年3 月產銷快報，3 月錄得銷量8.1 萬臺，較上年同期增長19.0%；生產汽車8.4 萬臺，同比增長21.1%。

評論：
1、3 月銷量同比小幅增長：2015 年3 月公司汽車銷量為80978 臺，同比增長19.0%；其中出口1758 臺，較去年同期的6044 臺有較大幅度下降，主要因為出口市場仍然萎靡。

2、SUV 銷量同比增長52%：3 月份，公司SUV 銷量為64202 臺，同比增長51.7%，主要因為今年哈弗H1 及H2、H9 於去年底上市。從細分車型來看，H6 在今年1月的銷量達到高峰36117 臺，本月銷量為31446 臺。此外，H5 及長城M 系列的銷量分別為2421 輛和4808 輛，較上年同期的5500 輛和11742 輛分別下滑較多。新車型方面，3 月，H1、H2、H9 的銷量分別為7703 臺、15975 臺及1849臺。

3、皮卡銷量小幅下滑，轎車下滑幅度較大：今年3 月份，長城轎車銷量為5924臺，同比去年同期的14036 輛大幅下滑，主要是因為公司在2014 年二季度開始將重點轉移至SUV 產品，導致轎車銷量在二季度開始大幅下滑，僅一季度銷量仍然較高，這與公司的長期策略有關。3 月，皮卡銷量為10852 臺，同比下降7.1%。未來，公司的發展重點仍然放在SUV 上，轎車和皮卡不會有太好表現。

4、銷量回升符合預期，上半年銷量都會較好：正如我們之前預期，三月份銷量開始恢複。由於公司去年下半年有多款新車上市，今年上半年H8 也將正式投入市場，預計上半年月銷量會比較好。我們預測公司2015-2017 年的EPS 將分別為3.88、4.33 和5.25 元，給予公司2015 年13 倍PE，相當於目標價63港元，最近一次跟蹤報告維持強烈推薦評級。

（來自國元證券香港）
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