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本帖最後由 jiaweny 於 2015-4-1 10:50 編輯 3月經濟數據預測：通縮是頭號敵人，政策加快寬松 分析師：李慧勇 結論或者投資建議： 預計3月份工業增加增速為7.0%，相比1-2月份6.8%小幅回升。從高頻數據來看，電力耗煤增速企穩回升但依然偏低，3月上旬日均粗鋼產量同比增速比1-2月回升。匯豐制造業PMI大幅回落至49.2，創 11個月新低，一季度PMI整體低於去年四季度。種種跡象表明，整體經濟環境依舊較弱，雖高頻數據呈現了需求的改善，但3月是傳統開工旺季，目前的幅度尚不足以得出工業低位企穩的結論。 預計3月固定資產投資增速將為14.0%，高於前值0.1個百分點。受房地產銷售低迷的影響，房地產投資有望繼續小幅回落；同時受節能減排及企業利潤下行影響，制造業投資增速預計也將保持低位。2014年固定資產投資的快速下行始於8月前後，因此2015年上半年面臨的基數較高。預計3月消費增速為10.7%，基本持平於上期。地產銷售整體處於低位將抑制家具、家電等地產系消費表現，汽車消費也難有突破,以互聯網帶動的新興消費規模尚待培育。 預計3月份出口和進口增速分別為17.3%和-1.7%，相比上月分別變動-31和18.8個百分點。春節錯位因素消除後，3月份出口和進口恢複正常。匯豐PMI新出口訂單分項由上月 48.5回升至49.0，顯示內需羸弱但外需溫和。發達國家經濟有所回暖拉動出口回升，結合一季度整體數據來看可支持這一判斷，對各地區出口增速同步回升也從側面印證。此外，2014年3月出口只有1700億，同樣形成一個較低基數。 3月份CPI預計為1.4%，比上月回落0.3個百分點，食品和非食品價格分別上漲2.4%和0.9%，漲幅分別比上月變動0.03和-0.05個百分點。3月份春節錯位的影響消失，CPI走勢恢複正常。根據商務部的監測數據，春節之後，食用農產品價格延續環比回落的走勢，但是相比去年同期，今年的環比回落幅度明顯收窄，這相應提升了今年3月份食品價格的同比漲幅。3月份PPI預計為-4.6%，比上月降幅收窄0.2個百分點。根據商務部監測的數據，下遊需求有所恢複，中遊鋼鐵化工弱有改善，國際商品價格下降風險尚存，3月份生產資料價格環比比2月份略有回升，其中黑色金屬、有色金屬尤為明顯。 通貨緊縮是頭號敵人，政策毫無意外將繼續趨於寬松。3月傳統開工旺季，主要經濟數據仍呈疲弱態勢。博鰲亞洲論壇上小川行長對貨幣政策進行了分析，並提示要提防中國的通貨緊縮風險，印象中這是近年來小川行長對通貨緊縮的首次表態，結合兩會上行長關於資金進入股市也是支持實體經濟的表態，我們發現小川行長的觀點確實有所轉變，正在從鷹派轉向鴿派。鑒於經濟低迷，物價低位的形勢，未來一個月之內，一次降息和降準仍值得期待。 來源：申萬宏源研究（註：文中觀點僅代表作者看法，僅供參考） |