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匯控被罰令股價低迷 止凡

來源: http://cpleung826.blogspot.hk/2015/03/blog-post_19.html

常常話投資時對數字的掌握不用太精準，但也要有個譜，有個感覺，尤其在重要事件發生成為城中熱話之時，不時都會對實況有所扭曲。投資者應該拿出數據大約了解情況，不要人雲亦雲，又不要盲目地使出「在別人恐懼時貪婪」。止凡有見匯控近日股價低迷，罰款等問題嚷出不少流言蜚語，今天不如自己看看資料，分析一下其盈利能力。


盈利（美元）：
2014年137億；
2013年162億；
2012年140億；
2011年168億；
2010年132億。

股東權益（美元）：
2014年1904億；
2013年1819億；
2012年1752億；
2011年1587億；
2010年1477億。

派息（美元）：
2014年0.5；
2013年0.49；
2012年0.45；
2011年0.41；
2010年0.36。

以上是匯控近幾年的業績數據，由於匯控的生意模式早已經成熟到不得了，所以超級簡單地只看看其盈利、股東權益及派息。從盈利看，過去5年以來，稅後盈利都是150億美元上下的數字，有時多有時少，沒有明顯增長的勢頭，尤其近三兩年更是倒退。

倒退的原因可以歸咎於罰款問題，沒有嚴謹地找資料，只隨手上網找找舊聞，發現匯控在2013年被罰19億美元，2014年有報導話洗黑錢事件又可能再被罰20億美元，而撥備年份及金額可能與實際罰款不一。有投資銀行更大膽假設，未來兩年可能每年再被罰款30億美元。投資者對這個數字掌握了，大約會知道罰款是什麼一回事，相對150億左右的盈利，這些罰款絕不算便宜，但也不是窮途末路吧。

正因為這些罰款事件，盈利在這幾年都沒多大增長，反而股東權益就逐年上升，「份子」少了而「份母」大了，形成股東回報率，或算成是盈利能力，每年下降。相對內銀的盈利能力及股東回報，匯控的確遠遠被比下去，只不過匯控跟內銀是在完全不同的金融世界下行事，所面對的風險也不一樣。

匯控的盈利被罰款壓著，但見管理層特意輕輕地增加派息，因此股價越是低迷，股息率就一直上升著，今天近6厘了，匯控有這個息率，情況不常見。除了股息率，市帳率也相對地低，多年來平均1.5元才能買到1元的匯控資產，今天不用9毛買到1元的匯控資產。

不知道大家有否留意，新聞也好，大行報告也好，總會喜歡在自己的預設立場之下，故意強化對自己立場有利的理據，淡化對自己立場不利的理據。好像匯控，不喜歡它的，一定會強調它的罰款連連，好像個無底洞，公司亦失去昔日光輝，低股價、高股息亦是「糖衣毒藥」。喜歡它的，一定會強調它的市帳率很低，低股價及高股息是史無前例，國際大銀行如此大減價之類，認為罰款亦是一次性而已。

以上一些都是超級簡單地看，大家會發現評價一間公司，正反都有理據，但有時分析可以持平一點，不用預設立場地唱衰或唱好。不妨把數據都列出來看看，高股息但沒增長，便宜但常被罰，是好是壞，自己衡量一下，不能決定的話，大可以選別的公司行動吧。

記得曾經寫過一篇文章《渣打出事後還值多少？ 》估計渣打出事後的價值，按這個文章內的方法也可以估計一下匯控值多少的，有興趣的blog友不妨試試看，有了自己心中的價值，就能判斷股票股價是高是低。
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