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沙特原油戰進入新階段

沙特原本想利用不減產、任由油價下跌來擠出一些高成本產出，以此保持市場份額並重塑國際市場格局。然而，目前看來，他們的原油戰術只贏得了小部分的勝利。

沙特原油戰術進入了新的階段，國際競爭對手已在縮減產能。華爾街見聞曾提及，美國部分原油勘探商因無法承受大幅下跌的油價而紛紛關閉油井、削減產能。美國現存開工鉆機數量已降至2011年6月以來最低。挪威SeaDrill公司也表示，深水鉆探業閑置的鉆機數量創下二十年最高。荷蘭殼牌也關閉了北海地區的油井。

此外，北美地區基準油價與歐洲基準油價價差也在拉大。華爾街見聞提及，就在上周，WTI與布倫特油價價差擴大至近12美元，創下一年新高。而在美國原油產量激增之前，該價差20年來一直在零附近徘徊。

不過，這僅僅是沙特一小步的勝利。原油戰術的新階段進展緩慢。

《經濟學人》指出，美國關閉的部分油井屬於閑置油井，均位於距離主要油田較為偏遠的地區。北達科他州（North Dakota）和德克薩斯州的頁巖油主產區關閉的產能僅為9%。過去兩年，此類主產區原油產出占全美原油增量的近1/4。

美國財經網站The Motley Fool文章也提到，很多能源生產商關閉的是他們成本相對較高的產能，轉而集中於成本較低的產能，這意味著原油產量可能不減反增。而產能調整也存在滯後性，這種效應要等待一段時間才能體現在產量上。

華爾街見聞曾介紹，和傳統油田不同，頁巖油油田相對便宜和開采周期較短意味著頁巖油的開采或者停產都可以十分迅速。

更加不容忽視的事實是，仍在運行的油井產量在增加。花旗銀行估計，即使鉆機數量下滑50%，美國原油產量今年都將上揚。這將使得頁巖油公司資金流增加，進而鼓勵公司增加投資。

而OPEC仍堅持不減產策略。沙特石油部長Ali Naimi在本月4日明確表示，除非客戶沒有需求，否則不會減少原油產出。華爾街見聞援引彭博調查結果發文，OPEC二月日均原油產量增加至3060萬桶，高於其3000萬桶的產量配額。其中，沙特和利比亞雙雙在2月增產。

全球原油庫存也仍在高位運行。僅美國的原油供應就已在本周增至4.444億桶，創至少80年最高水平。按照法國興業銀行提供的數據，全球原油庫存去年增加了2.65億桶，並將在今年上半年進一步增加160-180萬桶/天，總計增量約為3億桶。在《經濟學人》看來，大量庫存是因為投資者預期市場需求和價格將在未來重新擡頭。

圖：美國原油庫存

沙特認為全球原油需求將增加。沙特石油部長Ali Naimi在3月4日稱，原油需求將逐漸增長。本周二，沙特上調了出口到亞洲和美國的官方油價。然而，國際能源署（IEA）預計，2015年全球原油需求可能增長平緩。下半年需求可能日均增加200萬桶。

《經濟學人》認為，上述重建庫存無法長期持續。歐洲和亞洲的存儲設施幾乎油滿為患，高達80-85%的存儲空間被占用。一旦剩余存儲空間耗盡，國際油價可能遭遇新一輪打壓。但積極囤油的交易員和企業認為：原油公司被迫削減產能，這可能推動油價走高。

美國原油市場在這方面受到的影響可能尤為明顯。華爾街見聞此前提及，美國原油市場為結構性過剩，因為其頁巖油田的產出多為輕質原油，且美國政府設定了嚴格的原油出口禁令，該國原油無法流向國際市場，而美國國內很多煉油廠的精煉設備都適用於傳統的重油。

部分研究機構和能源企業對油價前景仍持謹慎態度。高盛預計，預計未來幾個季度，NYMEX原油期貨將仍維持在45美元/桶附近，年底將漲至65美元/桶。能源巨頭埃克森美孚首席執行官Rex Tillerson預計，受全球供應充足及主要經濟體經濟和需求增速相對疲軟影響，國際油價將在未來兩年持續低位。

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