中國城市金融學會秘書長詹向陽在央行主管的《金融時報》刊文稱，盡管中國目前貨幣、信貸存量巨大，但是在被過剩產能、無效投資以及非實體經濟的高回報領域大量擠占的情況下，直接作用於實體經濟領域、具有流動性的貨幣資金其實相對不足。
詹向陽分析稱，中國目前巨大的存量貨幣和貸款中，有相當部分被過剩產能和無效投資擠占，已經失去了流動性。被過剩產能和無效投資占壓的貨幣和貸款，已經失去了流動性而成為死滯的要素。沒有流動性的貨幣喪失了流通的功能，不能再當作“通貨”使用。因此，評估當前流動性是否充足，應當將這部分被占壓而無法收回的、已經失去流動性的貨幣和貸款存量排除在外。
此外，外匯占款大量減少，使得央行通過此渠道投放的基礎貨幣大幅減少，進而對貨幣供給量產生倍數級的收縮效應。
再次，商業銀行吸存能力普遍下降，存款大量流失。引起其放貸能力下降，進而派生存款下降，銀行放貸能力進一步降低，最終導致流通中的貨幣和貸款減少。綜合考慮表內、表外融資總規模以及信貸資金對實體經濟的帶動效用，實際上銀行間接融資的供給能力是有所下降的，實體經濟獲得的融資力度是在減小。
另外，詹向陽分析稱，幾乎所有行業甚至包括新興產業都存在產能過剩問題，致使銀行出於資金安全考慮，貸款選擇艱難，貸款意願下降。綜合考慮以上幾點，“可以說真正具有流通能力的流動性偏緊，通縮離我們已經很近了。“
不過，人民日報2月16日還刊文稱，不要誇大風險，隨便扣上通縮的帽子。未來在基建投資、內需消費和對海外投資驅動下，在松緊適度的貨幣政策調控下，中國有足夠辦法化解通縮隱患。事實上，央行也正在行動。
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