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希臘攤牌 歐洲如何接招?

來源: http://wallstreetcn.com/node/214145

希臘,違約,歐洲債務危機,歐元區

希臘總理齊拉普斯(Alexis Tsipras)上周日向議會公布其施政計劃時重申,不會尋求延長本月28日到期的救助方案,還呼籲要德國償還二戰時期的欠債。法國興業銀行(法興)認為,齊拉普斯在堅持他大選期間的承諾,希臘退出歐元區(退歐)是雙輸的局面,但退歐的風險並非微不足道,無論對希臘還是對歐元區,退歐的成本都很高。

本月11日,歐元區國家財長將出席歐元集團的特別會議,歐洲央行行長德拉吉和IMF執行總裁拉加德都將參加,商討希臘事宜。法興昨日發布報告認為,歐元集團的決策靈活性很有限,不足以接受希臘政府提出的眾多措施。歐盟委員會看來對以某種形式延長當前救助協議持開放態度,而歐元集團主席Dijsselbloem已拒絕為希臘提供短期融資的“過橋協議”。歐盟、歐洲央行和IMF這“三駕馬車”可能允許降低希臘政府的基本財政盈余與GDP之比,但不會像希臘政府提出的目標1%那麽低。

對於希臘債務相關的談判,法興認為有以下五個基本要點:

   · 退歐是雙輸的結果

退歐不可能有序發生,會導致希臘陷入深度經濟衰退,國內政局可能動蕩。歐元區將面臨很高的先期損失,公共和私人部門的風險敞口約為3000億歐元。金融市場也有做出負面反應的風險。值得一提的是,希臘國民沒有嘗試退歐的興趣。

   · 私人債務重組的風險

歐元區債務國對寬限希臘還債的一種擔憂是,其他受助國會提出同樣的寬限要求。如果希臘提出,將重組私人債務納入公共部門債務重組,其他受助國無疑會也這麽要求。即使希臘財長Varoufakis排除了私人債務重組的可能性,法興也認為存在這種風險。

   · 影響歐盟財政穩定的公約,給三駕馬車制造大麻煩

不止一個歐盟國家政府都批評過緊縮政策,呼籲增加公共支出,尤其是增加對基礎設施的投資。但結構改革的大方向還是共識。這是歐盟財政協定的核心。如果對希臘新政府的經濟政策讓步,就可能給財政協定帶來大麻煩。

歐洲統計局數據顯示,希臘政府債務與GDP之比接近175%。

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   · 支持極左翼或極右翼政黨

近些年,多個歐元區國家的極左翼和極右翼政黨獲得更多民眾支持。多位歐盟的決策者擔心希臘的形勢可能波及本國政局。

   · 俄羅斯可能插手

法興認為,希臘新政府已暗示,如果與其他歐元區國家談判破裂,他們可能轉而尋求俄羅斯支持。以當前的地緣政治形勢,這顯然不是歐盟國家希望看到的結果。

總之,法興認為,讓步並不容易,但符合各方利益。本周希臘可能達成某種繼續談判的協議,可能就適合各方的金融安排達成一致。

至於希臘近期的融資,法興認為,這取決於歐洲央行和希臘銀行。歐洲央行的緊急流動性支持(ELA)是希臘銀行業展期近幾個月到期債券的關鍵。今年3月底和6月底各有兩筆58億歐元的希臘短期國債到期。

法興預計,只要歐洲央行認為希臘的銀行有償債能力,而且其他歐元區國家願意和希臘談判,即使過了本月28日的當前希臘救助協議期限,希臘銀行業也能得到ELA的支持。

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