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P2P危局： “紅嶺”再爆7000萬不良貸款

（本文來自一財網，作者洪偌馨，授權華爾街見聞發表）

受累廣州紙業風波的1億元壞賬才剛剛“消化”不久，紅嶺創投再爆7000萬元不良貸款。

2月7日，紅嶺創投在其官網發布了“關於森海園林借款情況的說明”，承認有項目出現還款困難的情況，並表示“由於處置時間較長，在貸款到期前未必能夠順利變現，但是仍將按期支付投資者本息”。

2月8日，紅嶺創投董事長周世平在接受《第一財經日報》記者電話采訪時表示，由於該項目還未到期，目前紅嶺創投只需每月墊付百萬元左右利息，與紅嶺創投目前每月2000多萬元的收益相比，兌付壓力並不大。

盡管紅嶺創投已於第一時間做出回應並提出應對方案，但這並未打消外界的擔憂，特別是對整個P2P網貸行業的擔憂。

根據互聯網金融研究和服務平臺零壹財經統計，截至今年1月31日，全國納入統計的P2P借貸平臺共2035家(僅包括有線上業務的P2P平臺)，其中問題平臺達到465家，超過20%以上。2015年1月份全國新增平臺至少108家，但當月新增問題平臺數量高達70家。隨著行業增長放緩、股市走強分流資金等因素影響，2015年P2P行業的流動性將繼續承壓。

借款集中房地產

據《第一財經日報》記者了解，還款困難的標的安徽4號，2014年6月12日上線，融資規模7000萬，項目共發標11期，1000萬5個月，1000萬11個月，5000萬18個月，融資方為安徽森海園林景觀建設集團有限公司(下稱“森海園林”)。

根據當時發布的融資公告，成立於2001年的森海園林在安徽多個地市有近6.2萬平方米的苗木基地，此次借款主要用於采購苗木、石材和施工墊資。

根據紅嶺創投8日發布的情況說明，該筆貸款發放後，前三期借款人正常支付利息，直到2014年9月按期進行貸後管理時發現出現問題。目前，紅嶺創投已向福田法院提起民事訴訟，申請財產保全，並於2014年10月查封借款人、擔保人名下房產合計37套，面積達到275192.7平方米。此案將於今年5月21日開庭。

盡管再次爆出大額問題貸款，但紅嶺創投大額標的上線的步伐仍未減緩。根據其昨日公告，一個融資規模達9950萬元的四川2號項目於今天上線。據記者不完全統計，截至今年2月8日，紅嶺創投今年已上線大額標的共11個，總計規模8.97億。

從目前的紅嶺創投發布的大額標的來看，主要涉及房地產、紙業、大宗商品貿易、食品業等，資金用途主要為企業資金周轉、工程款償付、裝修、土地出讓金償付等，而今年以來的大額標的基本全部集中在房地產或相關行業。

“類銀行模式”風控挑戰

自從紅嶺創投正式介入大額融資項目以來，關於其風控能力和商業模式的爭議從未停止。據本報記者了解，轉型“類銀行模式”的紅嶺創投開始大量起用銀行從業人員，在風控手段上也逐步向銀行靠攏。目前來看，紅嶺的風控方式主要為房產、貨物、股權抵質押與個人連帶責任或第三方擔保公司擔保。

而根據森海園林的融資公告，該項目的風控措施包括關聯公司及實際控制人擔保;學院提供學費收費權質押;借款主體股權100%質押。其中，借款主體為森海園林，而前兩者則涉及其實際控制人，及其名下的兩家公司：文達電子和文達學院。

但值得註意的是，2月6日晚，有網友在紅嶺創投的官方論壇發帖質疑森海園林項目存在風險時提到，該項目的關聯公司安徽文達集團在2014年4月左右便出現資金周轉問題，而紅嶺創投還於2014年6月幫其發標融資。

對於該項目出現的風控漏洞，周世平表示已經意識到。據他稱，森海園林項目於2014年3月接單、4月風控、5月審批、6月上線，從這個時間表來看正值紅嶺創投內部整改期間，而操作該項目的原風控團隊已經全部進行了調整。

大額貸款陸續到期

2014年8月28日，周世平在紅嶺創投官網論壇上發布一則名為“利空來了，慢慢消化吧”的帖子，主動爆出平臺出現億元壞賬，但由於紅嶺創投第一時間表態全額墊付，最終不僅度過危機，其用戶數量和交易規模均出現爆發式增長。

零壹財經統計顯示，2014年9月，也就是紅嶺創投爆出1億元壞賬的當月，紅嶺創投全月成交量37948筆，成交額16.71億元，借款和投資人數分別為2666和30486人均創下了該平臺的歷史最高紀錄。

而在隨後的一段時間里，紅嶺創投的成交量更是以驚人的速度增長。

根據紅嶺創投公布的數據，2015年1月，紅嶺創投註冊人數達21540人，同比增長2.63倍。僅今年1月份，紅嶺創投交易金額就達到34.58億元，同比增長20.25倍，平均年化收益率17.45%。

截至2014年末，紅嶺創投待收貸款余額已超過70億元。而在2013年末，紅嶺創投的待收貸款余額還僅6億多。根據周世平自己估計，到今年末，這個數字可能會到150億~200億元。

過去一年放出的大額貸款也在2015年3月起陸續到期，而此次在“關於森海園林借款情況的說明”中，紅嶺創投也明確表示將按期墊付本息。根據該項目的融資公告，如果全部違約，紅嶺創投將墊付7000萬元本金，以及1100多萬元的利息。

紅嶺創投官網資料顯示，截至2014年12月31日，紅嶺創投的風險準備金為1.028億元，流動性備付金為1.3億元。此外，本報記者獲悉，紅嶺創投有可能會在今年上半年進行一次增資擴股。

周世平表示，從目前紅嶺創投的待收貸款規模和每月2000多萬的盈利情況來看，2015年平穩過渡不是問題，“事實上，紅嶺創投真正的流動性大考是在2016年3~6月之間。”

誰是第一張倒下的多米諾骨牌

2015年，面臨流動性危機的並非只有紅嶺創投一家。伴隨著交易規模的快速擴張，P2P的行業風險也在加速暴露。零壹財經統計的數據顯示，2015年1月份全國新增平臺至少108家，但當月新增問題平臺數量就高達70家。

過去兩年里，有關P2P借貸行業的“洗牌論”不絕於耳：業內人士普遍認為，受監管政策落地、經濟持續下行、行業競爭加劇等因素影響，野蠻生長多年的P2P借貸行業將出現一次大規模的風險爆發和行業重整。

據零壹財經估算，國內P2P借貸行業2014全年的交易規模約為2500億~3000億元，是2013年1100億元的2~3倍。如果加上大量難以統計的線下平臺、通道型業務，整體交易規模可能超過4000億元，貸款余額超過1500億元。

快速增加的交易規模給整個行業的風險管理及流動性管理能力都提出了新的考驗。

從市場份額來看，目前國內P2P借貸平臺呈兩極分化格局。根據網貸之家的統計，目前國內P2P借貸平臺貸款余額在5億元以上達36家，總體規模占全國的58.82%。陸金所、紅嶺創投、人人貸待還金額位居前三位。

“可能最後，十幾家大平臺要占到整個市場七成的份額，而其他中小平臺再來競爭剩下的市場空間。以此來看，目前2000多家P2P平臺會有一輪大洗牌。”某P2P借貸平臺負責人稱。

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