『白馬非馬』是戰國時代邏輯大師公孫龍的故事。話說當時趙國一個城市禁止人民帶馬出城，公孫龍帶著白馬出城，被士兵阻止，說馬不可以出城。公孫龍回答，馬只有一個特徵，就是其形態是馬。但白馬有兩個特徵，一個是指其形態，另一個是指其顏色。白馬是白色的馬，但馬只是馬，並不是絕對一樣，因此白馬不等於馬。守城門士兵沒有公孫龍的口材，被公孫龍口材擊倒，放白馬出城。其實這成語今時今日，代表強詞奪理的語言偽術，瞞天過海的造法。
金融市場最近都發生不少『白馬非馬』的事件。中國最大商業地產商萬達商業於2014年12月23日，在香港上市。在招股路演時，主席王健林一再強調，萬達不是地產發展商，而是一個像美國迪士尼的娛樂綜合企業。不錯萬達是中國最大商業地產發展商，但萬達的經營模式並不是地產商而已。而是一個以市民娛樂為核心的綜合企業，市民常來萬達商場看電影，同時帶動其他的消費，經營範圍，遠遠超過簡單的地產發展商。萬達還會收集大眾市民消費的大數據，來推動其他業務。為什麼主席王健林要強調中國最大商業地產發展商不是地產企業，而是娛樂事業?最主要是內房股市盈率都在十倍以下，股價對資產淨值都有30%折讓，尤其是最近幾間內房股被地方政府禁止售樓，股價表現更加不濟。似乎市場沒有太認真分析王健林的解釋，股價跌破招股價。
另外一個故事發生在中國光纖身上。中國光纖主要業務是生產光纖連接器，在2011年12月31日以$1.20 上市，股價最高在2014年8月升至$2.99，但近日已經回落至$1.83。主席表示工業股被市場大幅低估，市盈率不足10倍，中國光纖市盈率只有5.4倍，市值只有32億元。反而一些科網企業例如騰訊及阿里巴巴等市盈率都有50倍以上的市盈率，對中國光纖很不公平。因此集團決定和中國電信簽合約，替中國電信建立互聯網，再替中國電信經營互聯網，中國光纖對成為互聯網經營者，如果成功連接5百萬個用戶，以每個用戶兩萬元的估值計數，中國光纖市值應由現在的32億元升至1千億元。很明顯中國光纖把互聯網連接用戶，用面部Facebook，或Whatsapp的估值來計算。至於市場有沒有接受趙主席的解釋，到現在仍然未反映到。
今年最著名的『白馬非馬』的故事發生在香港首富李超人的旗艦長和系。1月9日收市後，長和系宣佈長江及和黃將合併，合併後的公司叫長和，保留1號上市地位。長和將以企紹形式分折地產上市，所有非地產業務將保留在長和。管理層強調整合及分拆有助釋放控股公司的折讓，及令到企業架構更加清晰。1月12 日長和復牌，長江升14%，和黃升12%，符合釋放控股公司折讓的預期。除了釋於控股公司折讓外，管理層再三強調，並不是看淡香港前途，更絕不是從香港撤資。但過去幾年長和系一直在香港分拆業務:電能分拆香港電證業務；分拆港口業務以信託套現；出售零售業務給新加坡主權基金等等，都是把香港業務出售，套現後再投資外國。同期長和系並沒有在中國及香港投入任何項目，自2012年新特首上任後，除了上月在深水埔一塊細小地皮外，沒有投任何地皮。相反同期長和系不停在歐洲及澳洲不停買入公司企業，例如供電，供氣，等等業務。雖然管理層強調長和系沒有從香港撤資，但事實是長和系過去幾年都在出售香港的業務，套現後投資在海外，事實勝於雄辯。
歸根結底，『白馬非馬』這成語並不單單代表強詞奪理的語言偽術，瞞天過海的造法。實質上是一個道德和真理的失守，用歪理來隱藏真正的企圖。當金融界不能穩守真理和道德標準時，基本上所有監管對上市企業是中門大開，任由上市公司如取如攜。監管機構不把關，防止上市公司做不利少股東的事，又打壓言論自由，小投資者只可以自求多福。
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