原文作者為 Marc Chandler，華爾街見聞編譯，文章略有刪節。
Chandler是投行Brown Brothers Harriman(BBH)全球外匯策略負責人，此前曾任匯豐首席外匯策略師，他認為主導當前投資格局的主要力量有以下四種：
1，去同步化的經濟周期（De-synchronized business cycle）
這意味著全球經濟分化愈發明顯。一方面，美國經濟強勁上漲，三季度修正後的GDP年化環比增速為5%，另一方面，歐元區經濟增速不及1%，日本經濟增速低於0.5%，全球第二大經濟體中國也在不斷放緩。
在歐洲、日本和中國預計將進一步刺激經濟的時候，美國有望在年中開啟加息進程。這一預期已經反映在美元的走勢上。因為美元走高，美國的資產對海外投資者更具吸引力。
展望未來，美國的就業和消費有望繼續擴張，美國本周五將公布非農數據，市場預期12月新增就業將再度超過20萬，盡管這無法與11月33.1萬新增就業相媲美，但這仍然是健康的水平。
汽車銷售也有望改善。近來油價下跌、貨幣寬松和勞動力市場好轉為汽車市場提供了支撐，去年全年的汽車銷量預計1640萬輛，這是十年來的最高水平，2013年這個數字為1550萬，2012年為1440萬。強勁的汽車銷售其實反映的是強勁的產出數據。
2，歐元區
對歐元區來說，今年1月是一個關鍵的月份，1月14日歐洲法庭將會對歐洲央行OMT出一份不具約束的意見，在該計劃下，歐洲央行將會在二級市場購買主權債券，援助滿足以下四個條件的國家：
1）符合歐洲金融穩定基金（EFSF)/歐洲穩定機制（ESM）援助條件的國家，這其中包括了預設的信用額度。
2）簽署了諒解備忘錄的國家。
3）能在資本市場發行債券的國家。
4）該國債券的收益率要高於合理的收益率。
目前德國央行仍然指控該計劃，歐洲法庭的意見雖然不具有約束力，但可能與最後判決一致。有分析認為歐洲法庭的態度將會影響到歐洲央行的下一步計劃。在1月22日，歐央行將舉行利率會議，這是會議召開頻率調整後的首次會議，部分會議紀要將在3-5周後首度公開。
在這次會議上，歐洲央行可能會加快資產負債表全面擴張的速度，其中或包括購買主權債。如果歐洲央行打算等到下次會議，也就是3月5日再行動，邊緣國家的債券可能在失望的市場情緒中遭到拋售。倘若本周公布的CPI如預期滑入負值區間，這種可能行將大大提高。
目前歐洲央行采取的刺激措施（包括TLTRO、ABS和擔保債券）預計將擴大歐央行的資產負債表4000-5000億歐元。相較於美國、英國和日本，歐洲的QE規模可能會比較溫和，5000-6000億歐元基本上就能達到歐央行擴充資產負債表的目標。溫和的有限制的規模能夠幫助德拉吉爭取更多的支持。此外，讓歐元區成員國自己執行購債計劃並體現在本國的資產負債表中更容易被接受。
值得註意的是，希臘選舉將在1月25日舉行，也就是歐央行公布決議之後的第三天，民調顯示目前沒有哪個黨派能夠拿下多數席位，極左派聯盟Syriza有機會優先組建政府。如果其無法在三天內組建成功，排名第二高的黨派（目前來看是新民主黨）將會贏得機會。如果他們無法拿到議會的大多數席位，就輪到排名第三高的黨派了，如果三次機會用完仍然沒有組建政府，那將舉行新的選舉，重演2012年的局面。
3，油價下跌
過去六個月油價攔腰斬半，但這可能還不是最低點，油價可能會在2015年跌得更慘。
沙特並沒有任何減產的跡象，最新數據顯示俄羅斯和伊拉克還可能增加產出，這是這些國家在油價大跌的情況下保證收入的唯一方式，其他高成本的產油國（例如英國和加拿大）更加受傷。截止12月26日的當周，美國的油井數量在減少了37座至1499座，這是自去年4月來的最低水平。盡管油井減少，但美國原油的產量保持在高位。
油價大跌還將拉低通脹，但也會幫助提高居民的可支配收入同時提高消費水平。
4，貨幣戰爭是與否
我們常常會聽到關於貨幣戰爭的各種誇張說法，但美國並沒有反對美元升值，也沒有對歐洲央行或者日本的寬松政策表示過度的擔憂，沒有人宣稱對俄羅斯取得了勝利，在過去的一年盧布暴跌了46%，新興市場也並未因為重商主義的原因簡單地拼命貶值。
在美元偏弱的情況下，確實有許多國家尋求放緩本國貨幣的升值進程，外匯儲備在這段時間趨於增長。但當前，美元走強了，外匯儲備增速開始放緩，不少國家又開始試圖阻止或者減緩貨幣貶值的速度，這通常需要先拋售相應的美元，許多新興市場國家尤其是企業有著大量的外債，本國貨幣的貶值造成的潛在的資金錯配，部分國家可能還需要減緩貨幣貶值帶來的通脹影響。
土耳其是一個很好的例子。上周六土耳其提高了銀行的外匯存款準備金，一年期的外匯存款準備金率從13%提高到了18%，2年期從11%提高到了13%，土耳其央行預計此舉將會影響32億美元的資金。
為了提高長期存款規模，土耳其央行將3年期存款準備金率從11%至8%，官方還對一項工具進行了技術調整，央行預計這將釋放24億美元的資金。
根據BIS（國際清算銀行）數據，截止2014年三季度末，土耳其外債規模為4000億美元，僅次於二季度創紀錄的規模。其中約三分之二的債務是土耳其企業所借，其余部分則是地方銀行舉借。這背後凸顯了新興市場企業貨幣錯配的問題，尤其是在強勢美元的環境下更易受到沖擊。
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