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巨頭對決250億美元債權:Apollo VS Elliott

來源: http://wallstreetcn.com/node/212489

Leon Black和Paul Singer已經證明自己是這個市場里頂尖的“聰明人”。但是他們兩個人誰更勝一籌呢?答案或許只有等他們在Caesars上“決戰紫禁之巔”後才能得到。

Black旗下的Apollo Global Management LLC和Singer領導的Elliott Management Corp的博弈正在對Caesars Entertainment Corp命運產生決定性的影響。

Apollo和TPG Capital在2008年通過杠桿交易收購了Caesars,當時這家公司負債達到255億美元。而Elliott則是Caesars的債權人之一。

Apollo如今希望可以維持並加強其在Caesars絕對優勢地位,但是Elliott並不願意放棄在Caesars的權益。密西根大學教授Erik Gordon將兩大基金公司的對決比喻為哥斯拉VS哥斯拉(Godzilla versus Godzilla)。

12月19日Apollo和Elliott及其他債權人簽署了嘗試性協議,但是多方之間的分歧十分巨大,達成最終協議難度頗大。消息人士表示,Apollo主導的一次關鍵性協商並未邀請Elliott參加,而Caesars一些中型債權人,比如KKR & Co., Oaktree Capital Management LP 和 Pacific Investment Management Co則應邀出席。

Apollo發言人Fran McGill表示協商為構建穩定的資本結構取得了“巨大的進展”,但是Elliott及TPG Capital發言人拒絕對此評論。

根據公開資料顯示,去年Apollo及TPG Capital聯合成立了一家名為Caesars Growth Partners LLC的公司,用於購買Caesars Entertainment部分優良資產——包括三家位於拉斯維加斯的賭場和一家新奧爾良的酒店。債權人認為Caesars Entertainment以低價出售優質資產,並且留下了那些“有毒資產”,其中包括一家位於賭城北部的賭場,該賭場的虧損抹去了Caesars Entertainment在拉斯維加斯所有賭場的盈利。

不過隨後Caesars Growth Partners最終將該賭場也收入囊中,因為經過Apollo和TPG Capital評估之後,他們認為該賭場的地理位置並沒有太大問題。

債權人認為Caesars Entertainment以低價出售優質資產將使得Apollo利益更加擴大,並且將導致Caesars Entertainment最終陷入違約境地。

對於這種指責,Caesars Entertainment隨後起訴債權人,並表示出售賭場及酒店的原因是這些資產需要現金支持。並且Caesars Growth提供的價格比債權人更具有吸引力。此外,Caesars Entertainment指責Elliott更樂於見到公司破產,因Elliott購買了公司違約互換協議——一旦公司破產,Elliott將不會因此受到影響。

根據最新的嘗試性協議,Caesars Growth將允許Caesars Entertainment在1月15之後,1月20日之前進入破產保護程序並獨立成為房地產投資信托公司。包括Elliott在內的債權人所擁有的184億美元債權將通過獲得Caesars Growth提供的現金、證券和股票的方式獲得他們應有的權益。

不過需要超過60%債權人在1月5日之前同意該協議才能完成破產保護。

部分市場分析人士認為債權人不會同意該協議,而另外一部分人則認為如果達成協議的話將幫助Caesars扭虧轉盈。

Advent Capital Management LLC另類投資部門主管、聯合資產經理Odell Lambroza表示,“目前的情況十分微妙。我可以說,如果一個房間里有20個分析師在討論這個問題,他們會得出20個完全不同的結論。”

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