小心！美聯儲正在加速收縮資產負債表

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來源: http://wallstreetcn.com/node/211709

美聯儲正以驚人的速度收縮其資產負債表規模。自8月觸及4.07萬億美元的峰值後，美聯儲的基礎貨幣已經減少了2592億美元。

超過一半的資產銷售發生在10月底和11月底之間。

不過，資產負債表規模仍然驚人，為3.8萬億美元，遠高於危機前8200-8300億美元的規模。有趣的是，在危機前，美國貨幣政策非常擴張：聯邦基金利率在3%左右，而通貨膨脹率在4%以上。

顯然，現在時代已經不同了：美國金融體系和經濟已經發生了變化。不過，將現在的資產負債表規模與危機前水平相比較告訴了我們，在未來幾個月，美聯儲的資產負債表規模將發生什麽樣的調整。

美聯儲在聲明中表示，在開始撤出流動性，正常化貨幣政策立場之後，將保持利率在低位一段時間。

問題是：這有可能嗎？如果流動資金被大規模的削減，利率難道不會走高嗎？

利率當然會走高。但是美聯儲的聲明也值得我們相信。因為美國銀行業持有2.4萬億美元的超額準備金（可用於放貸的銀行資金）。這些資金將繼續幫助維持低利率一段時間。上周五，有效聯邦基金利率（銀行的隔夜拆借利率）收盤於0.11%——遠低於美聯儲0.25%的目標利率。

這些超額準備金現在正在被美聯儲出售國債吸幹。相較於8月的峰值，超額準備金已經被削減2861億美元。在危機前的2007年1月-2008年6月，銀行的月平均超額準備金在19億美元左右波動。這與目前2.4萬億的水平相去甚遠。

所以答案是：高度流通的銀行間市場將會允許美聯儲在未來數月，將聯邦基金利率控制在0-0.25%之間。