【導語】
市值是上市公司實力的最新標桿。定量化的市值管理方法漸行漸近，甚至成為中國式價值投資的好方法，市值管理將進入2.0時代。
【正文】
時近深秋，地上金黃的梧桐樹葉，告訴人們又到收獲季節。
四季度各類專業性會議增多，資本市場也不甘落後。“市值管理”一詞在2014年5月9日被寫進了國務院的“新國九條”，因而以市值管理為名義的論壇、研討會也多起來。因為筆者編著《市值管理方略》一書，前來詢問這個話題的朋友也較多。其中，最大的題目莫過“中國上市公司市值管理現狀”。
從2005年4月股權分置改革，開啟資本市場全流通時代，到2008年以“三一重工(600031,股吧)全流通”為標誌，中國資本市場不再有股權分置的情況，國有股、法人股不流通的時代終結。
在全流通背景下，市值以及市值管理才引起重視並有了現實意義。2008年至今，一共有四本著作論述與介紹了市值管理。簡潔概括，四部著作普及了市值管理的概念、理念、分類、基本的偏定性方法，以及資本市場上各類機構或主動或被動、或全面或片面，甚至嚴重誤讀的探索實踐，加上中國資本市場政策市、資金市、消息市的特征，市值波動劇烈，也助推了市值管理重要性的普及。
現在市值管理的重要性、主動的市值管理必要性的普及工作已經完畢，其重要標誌就是《國務院關於進一步促進資本市場健康發展的若幹意見》，即“新國九條”中明確指出：鼓勵上市公司建立市值管理制度。筆者看來，這就是關於市值管理1.0時代現狀的所有描述。盡管在實踐中八仙過海各顯神通，還是有打著市值管理的招牌制造題材、操縱股價、高位套現之實。
市值向定量化管理過渡
在市值管理1.0時代向2.0時代過渡的當下，有必要將市值管理定義成一種資產管理與財富管理的方法，而且是高門檻的金融服務方法，主要針對全流通背景下的上市公司與上市公司大市值股東，這種方法正由定性向定量過渡，而這種過渡都由市值兩個基本公式演繹，即市值=股價×股數，市值=市盈率×公司凈利。
這種定量的演繹為何如此重要？為什麽將來模型化、指標化的定量方法，對上市公司及其大市值股東，有自如運用的可操作性？
10月30日發生的“獐子島(002069,股吧)黑天鵝”事件，被稱為2014年最大的“黑天鵝”事件。媒體有“獐子島近8億元扇貝去哪了”的疑惑。 報道稱：隨著10月30日三季報的披露，獐子島(002069.SZ)被推上了風口浪尖。兩個月前該公司發布的2014年半年報還盈利4845.53萬元，並預計1～9月公司凈利潤為4412.86萬元至7564.91萬元，三季報業績卻“大變臉”：該公司1～9月份虧損8.12億元。
獐子島公司的解釋是：北黃海遭遇異常的冷水團，公司部分養殖海域即將進入收獲期的蝦夷扇貝絕收。為此，獐子島決定計提7.63億元虧損，全部計入2014年三季度，全年預計大幅虧損。獐子島業績“變臉”事件進一步發酵，盡管其股票依舊處於停牌狀態，但持有股票的各大基金管理公司卻不幸“中槍”，受傷在所難免。
獐子島在10月31日召開的災情說明會上稱，存貨異常是由“幾十年不遇”的冷水團所致，並公開道歉。獐子島公司層面的道歉顯然無法彌補二級市場上獐子島股價即將上演的腥風血雨，作為大量持有獐子島股票的公募基金管理公司更是不幸地遭遇“黑天鵝”，等待二級市場審判。社保基金無疑成為此次“黑天鵝”事件的最大受傷者。獐子島最新股東名單顯示，社保基金四一四組合、一零八組合和一一零組合分別持有獐子島1049.95萬股、799.97萬股和758.68萬股，持股比例分別為1.48%、1.12%和1.07%，分列第五至第七大股東，中國人壽(601628,股吧)保險股份有限公司則以0.63%持股比例位列第十大股東。
我們相信在互聯網時代，信息對稱越來越容易，真相很快會水落石出，在提倡保護投資者權益的大背景下，資本市場不應該有“馬航事件”。但是從市值管理的角度看，這一上市公司的作為值得討論。
我們一直認為市值管理在上市公司層面，由四大方面構成，即投資者關系維護、再融資、股權激勵、並購重組。這四大類的市值管理運用如何，直接影響公司市值的健康與穩定。就獐子島的扇貝事件簡單來看，在上市公司層面，投資者關系維護及股權激勵一定出現問題。難道異常冷水團就發生在半年報之後？10月14日停牌，要到10月30日才公告所謂的詳情？如果上述為真，至少在發布時間與方式上存在問題；而從股權激勵看獐子島管理層，基本上董事長兼總裁的吳厚剛擁有5.37%，除此之外，長海縣幾處經濟發展中心占59.82%。據統計，獐子島是上市公司中管理層離職頻率最高的公司，這樣的股權結構與股權激勵現狀，實在讓人疑惑這個扇貝事件的主控人究竟是誰。
再從上市公司大市值股東的市值管理角度來看，前十大流通股東有近一半是社保基金。從停牌前三天的交易量來看並無異動，扇貝事件口風之嚴可見一斑。而前三大股東均有比較頻繁的股權質押行為，通過研究報告得知又基本用於房地產，難道縣屬資金比較困難？如果是大股東主導扇貝事件，那麽對其好處何在？唯一的可能就是大股東占用上市公司資金，上市公司再將其資本化為存貨。
一些研究報告的確對上市公司頻繁發行短期融資券和存貨飆升存有疑惑，這一系列專業提問，最後都直指一個話題：市值需要監控，需要有一套定量的方法來幫助上市公司及上市公司大市值股東對市值進行監控，對偏離提出警示，幫助公司與股東作出正確判斷。可惜現在以股價為主的所有指標體系尚未實現這種功能。