美股是煉獄還是地獄？ 小馬博識--估股網
來源: http://xueqiu.com/1930109830/33649779
本篇報告精譯的是GMO 2014 年第三季度報告，由本·英科（Ben Inker）撰寫。Ben是美國著名投資機構GMO 資產配置團隊的聯席負責人，也是該公司的董事。
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http://www.ponywise.com/pages/course/2461.美股的煉獄情景：1）隱含假設是現金的實際收益率最終將回到更加 “正常的”水平：1.25％左右，金融資產金字塔上其余所有資產的預期回報率也都將回到更加正常的水平；2）煉獄要求資產進行向下重估， 3）在此情景下，投資者應該減持股票和債券，增持現金；4）就未來7年而言，地獄比煉獄好；但對更長期的未來而言，煉獄比地獄好。
2.美股的地獄情景：1）隱含假設是在無限遠的未來，現金的實際收益率永遠接近於零；2）在此情景下，股票和債券如今都是相當不錯的持倉。
3.投資應對建議：1）在如今的市場環境中，如果我們不能確定股票現在是被嚴重高估，還是他們在過去幾年被重估，使得他們未來的回報雖然低於歷史水平但依然很合理，這樣的話，以一種具有較短久期的方式承擔股票風險看起來是一個相當好的策略；2）沒有哪個做法對這兩種情景都合適，不過持有預期回報基本不受這兩種情景影響的資產大有助益。最能滿足這些條件的策略是在最近幾年讓投資者大失所望的“對沖基金”策略，比如賣出看跌期權。
4.格蘭桑對美股的最新看法：依然認為，標普500 指數可能將至少漲至2250 點然後崩盤。