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靈寶黃金(3330)的投資價值(出口轉內銷)


http://vitus99.blogspot.com/2009/10/blog-post_19.html


greatsoup:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091008/LTN20091008112_C.pdf
靈寶你稱的「8億多的市值」，只是指H股股本的市值，並不是整家公司的市值。

所以，公司市值應為:

(297,274,000+472,975,091)x 2.98
=2,295,342,291元


2008年上半年業績:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080923/LTN20080923008_C.pdf


2008年業績:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090426/LTN20090426089_C.pdf


2009年上半年業績:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090925/LTN20090925004_C.pdf


從以上公告，我們看以看到近的5個半年的表現:
2007年上半年: 0.38億人民幣
2007年下半年: 1.85億人民幣
2008年上半年: 1.28億人民幣
2008年下半年:-0.22億人民幣
2009年上半年: 0.73億人民幣

以下假設均以人民幣1元 = 港幣1.144元做基礎，因金價較之前大幅上升，故不作向下的假設。

假設2009年下半年盈利和上半年盈利是一樣，即2009年下半年賺0.73億，2009年全年盈利是1.46億人民幣，市盈率是13.7倍。

假設2009年下半年盈利和2008年上半年一樣，即2009年下半年賺1.28億，2009年全年盈利是2.01億人民幣，市盈率約10倍。

假設2009年下半年維持較上半年增加0.95億的趨勢，即2009年下半年賺1.68億，2009年全年盈利是2.41億人民幣，市盈率是8.3倍。

假設2009年下半年盈利和2007年下半年一樣，即2009年下半年賺1.85億，2009年全年盈利是2.58億人民幣，市盈率約7.8倍。

而現時的金價已較2007年及2008年高，相信獲利會更佳，但以保守計其市盈率只有7.8倍-13.7倍。

因 其規模較少，故需要較招金及紫金打20%的折扣，以兩者預期市盈率約20-25倍計算，合理的市盈率應在16-20倍，即市值約26.72億至59億港元 之間，即折合每股3.47元至7.66元，有16%-157%的水位，以兩者平均數來說，約有86.5%的水位，相信都是值博的對象。

雖靈寶的資本結構遠較招金及紫金為差，但因現時市況大好，對這些資本結構較差公司有利，故應予正面評價。
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