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存款保險制度意見稿點評：存款轉向、降準可期

來源: http://wallstreetcn.com/node/211373

存款保險制度,存款,利率市場化,中國人民銀行

歷時21年醞釀的中國存款保險制度今日下午終於發布征求《存款保險條例（征求意見稿）》（意見稿），出臺制度進入倒計時。

意見稿稱，存款保險最高賠付限額為人民幣50萬元，超出部分，從投保機構清算財產中受償，保險覆蓋所有金融機構的存款，但同業存款不予承保。中國央行稱，據去年底的存款情況測算，50萬元的最高償付限額可覆蓋99.63%的存款。

意見稿發布後，浦發銀行評論認為，交納存款保險的重大意義在於，政府對銀行業的隱形擔保轉向市場化，同時準備金率的重要性下降，預計明年央行可能至少3次降準。浦發主要觀點如下：

1、50萬存款覆蓋了99%的存款，同時存款端利率市場化已經比較充分，預計不會有存款搬家影響；
2、存款保險交納後，意味著政府對銀行業的隱性擔保，轉為更市場化的，根據各家銀行經營、風險情況定價的差異化顯性保險，這一意義比較重大；
3、未來民營、社區銀行成立可能加速，對應解決中小企業融資問題，存款保險為儲戶提供保障同時，也有助控制經營風險；
4、存款保險有助各銀行自主選擇經營模式，如選擇不同的同業、零售模式，保費成本是有差異的；
5、銀行交納存款保險費用後，準備金率重要性進一步下降。考慮基礎貨幣投放渠道變化，預計明年將大幅降準3-4次。

民生宏觀認為，存款保險為利率市場化打開空間，存款的限額保護會導致存款流向經營穩健的國有行和部分股份制銀行，且利率市場化會增加銀行負債成本，中期利空債券。其主要觀點如下：

1、存款保險制度在保障儲戶利益、防範系統性金融風險和創造公平競爭環境有積極作用。
2、存款保險制度覆蓋境內所有存款類金融機構，有助於存款保險公司籌集到充足資金，也使得經營穩健的銀行有動力去監督經營激進銀行。
3、采取限額保障制度和差額費率，鼓勵銀行進行穩健經營，50萬元的最高償付限額相當於人均GDP的12倍，高於國際通行的2-5倍。但逆向選擇和道德風險依然存在，存款得到保障後，儲戶更關註存款利率，可能造成經營穩健銀行被擠出。
4、存款保險為民營銀行和存款利率市場化打開空間，存款的限額保護意味著存款會流向經營穩健的國有行和部分股份制銀行，也會提升公眾保險意識，使部分存款轉而配置保險。
5、存款保險公司有配債需求，短期利好於部分高等級債和利率債，但中期看，存款利率市場化提升銀行負債成本，對債券是利空。

征求意見稿發布前，據華爾街見聞文章總結，國內機構一致認為，存款保險制度短期內對上市銀行盈利產生負面影響，但政府可以通過其他措施對沖影響。在A股大牛市的背景下，機構仍持續看好銀行股，因為存款保險制度恰恰有利於改善金融效率、消除尾部風險，因此對估值而言具有正面意義。

債市方面，機構認為短期影響偏負面，長期有利於無風險利率的進一步下降。申銀萬國報告指出，無論是短期偏空還是長期偏多的影響，都取決於配套政策的力度和國家對金融風險容忍度的提升速度。

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