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2015年怎麽投資？看美銀八大“頂級交易”

據騰訊財經編譯，美國銀行美林證券外匯和利率策略師大衛-吳（David Woo）在周二的報告中提出了他預期中2015年的最佳交易策略。

除了在他所關註市場中極為細致的一些交易策略之外，大衛-吳提出了五大主要策略，並認為這些將是對股票、債券、大宗商品以及外匯等多個市場具有更廣泛，更宏觀影響的主要驅動。

美聯儲將擺脫重擔

美聯儲已經結束了量化寬松，在2015年將更加依賴前瞻指引。不過，隨著市場已經在定價中考慮到一個極為緩慢的貨幣政策收緊周期以及非常低水平的期限溢價，通過前瞻指引來實現寬松的廣度應該是受到限制的。

如果我們對於聯儲量化寬松的結束所具有的沖擊還沒有完全出現的判斷是正確的，那麽歐洲央行，日本央行，以及有可能其他主要央行可能會實施更大程度的寬松以作為補償。這應該構成對美元的看漲推動，到2015年年底時候，歐元兌美元匯率可能達到1.20美元，美元兌日元可能達到123日元。同時，這也是對歐洲和日本利率的看漲推動，五年期德國政府債的收益率可能跌至零點。

美元將受益於中國增長放緩

共識性的看法是全球經濟增長會在2015年加速，有預測者認為，甚至連歐元區都會在未來一年有加速增長，而唯一的例外可能是中國——華爾街經濟學家們認為中國的增長速度可能僅有溫和的7%。

明顯的一點是，美元將會是繼續放緩的中國經濟的主要受益者。美國對中國的出口量在美國國內生產總值中的占比僅僅是1%，相比之下，對德國的占比是3%，日本占比4%，澳大利亞有6%的占比。

相比美元本身，對美國利率的交易會更容易

我們在2014年得到的一個主要教訓是，美元匯率可以在沒有更高的美國利率的情況下上漲，但是更高的美元匯率反過來會限制美國利率的上行空間。另一個教訓是，美國利率越來越受到全球性因素的驅動。這些教訓告訴我們，美元要有好的表現，需要的僅僅是美國經濟的表現好過其他國家。盡管如此，美國利率要升高，其他國家也要有好的經濟表現。

逆勢而動會有回報

如果說我們在2014年學到了關於投資的什麽道理，那就是——正確的策略如果有太多人在幹，通常也會變成不對的那種。換句話說，在倉位變得太單邊的時候，換到另一邊可能會有回報。確認一種趨勢在什麽時候變得太過頭而可能出現逆轉走勢，並不是一件容易的事情，但是這也是為什麽，明白價值和估值永遠是最重要的事情。明白定位也是極為關鍵的，低層交易商的風險喜好意味著市場更有可能出現的情況是太過冒險。

油價的漲跌將帶動全球性波動

2014年至今，布倫特原油價格已經下跌接近30%。如果油價在下個月沒有出現明顯的反彈，這可能是15年以來，僅次於2008年時候的最大年度跌幅。油價連續兩年大幅下跌是很少見的——過去25年以來僅僅發生過一次，也就是1997年和1998年的油價連續下跌。我們的大宗商品團隊相信，在石油輸出國組織調整產量，更低的價格迫使部分邊緣供應商出局之後，油價會在2015年出現反彈。

總體而言，我們預期油價的漲跌將是2015年利率和外匯市場波動性的主要驅動。我們相信，油價的前景將是對美國脫鉤理論尤其重要的影響來源，也就是對美元匯率總體方向至關重要的因素。

大衛-吳也提出了一些具體的交易策略。

最佳定向策略：

賣出澳大利亞元兌美元現貨。參考現價0.8710，目標位置0.78，止損位置0.90。

五年期美國掉期利率相對五年期離岸人民幣掉期利率的息差在119個基點，目標位置60個基點，止損位145個基點。

最佳歐洲策略：

買入歐元銀行間加權隔夜拆借平均利率（Eonia）的一年期前期合約，入市點負4個基點，目標位置負15個基點，止損位0基點。

賣出瑞士法郎兌挪威克朗，現貨參考價7.00，目標位置6.25，止損7.42。

最佳波動策略：

買入18個月期歐元兌美元認購息差合約，行權價1.18，波幅10.25%，現貨參考價1.2425。

最佳通貨膨脹策略：

通過掉期合約買入三十年期美國通貨膨脹對三十年期歐洲通貨膨脹，息差49個基點，目標價80個基點，止損位35個基點。

最佳逆勢策略：

在125日元位置賣出三個月美元兌日元期權，在125日元買入六個月期權，杠桿比1000萬美元對1300萬美元，現貨參考價117.80日元。

最佳調整策略：

以0.625%收益率買入200mm美元國債，以同等到期時間掉期合約對沖。入市點17.5基點，目標位置28基點，止損12基點。

最佳相對價值策略：

買入三年期葡萄牙國債和10年期德國國債，賣出10年期西班牙國債，參考價分別是55%，83%和-100%，目標位置115個基點，止損位在93個基點。

最佳尾部風險策略：

1年期美元兌加拿大元期權，參考現價1.13，認購行權1.27，波幅10.25%。

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