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大眾情人中廣核：掀起你的蓋頭來

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=766

內地最大核電公司中廣核今天開始為其集資最多246.08億元的上市計劃展開路演，據消息人士透露，其招股價介乎2.43元至2.78元，每手（1000股）入場費為2808.02元；至今已引入多至16位基礎投資者，合共認購約12億美元（約93.6億港元）。擬發售88.52億股股份，按招股價2.43至2.78元計算，集資額介乎215億至246.09億元。市場預計估值介乎920億至1520億元人民幣，合理預測市盈率為15至20倍。若中廣核能以招股價上限定價，將超越港燈電力（02638），成為今年集資額最大的新股。
自從中廣核9月初披露招股書以來，市場關註度非常高，而先前上市的中廣核旗下的非核清潔能源上市以來一路飆升，最高價達到了2.8元，比1.7的招股價上升了約65%，可以說給中廣核電力的上市開了個好頭。中廣核電力最初打算融資10億美元，後上調至20億美元，最後又上調至30億美元，合港幣234億，到如今的246億，可見其熱度非同一般。
一：首先簡單談下核電行業
1.      未來國家電力需求旺盛
根據CNEA報告，在2006年至2013年期間，中國用電量由2836太瓦時增至5355太瓦時，複合年增長率9.5%。2013年，中國用電量較2012年增加7.5%，與當年國內生產總值增長率持平。
2013年全球發電比例

                              
而對比中國，中國的核電發電比例只占2.1%，如果參考發達國家，核電發電比例有望進一步提升。
國務院上周發布了《能源發展戰略行動計劃(2014-2020年)》，至2020年，運營裝機容量要達到5800萬千瓦。
  
單位：萬千瓦
  
運營裝機容量
在建+運營
2020年
5800
8800
最新
1813
4887
年化增長率
18%
8.76%
2.      國家大力發展清潔能源, 核電重啟在即
11月4日，國家核安全局召開核電話題專題解讀會, 國家核安全局副局長、環保部核設施安全監管司司長郭承站在解讀會上指出，核能作為目前唯一可大規模利用的替代能源，已經成為我國能源戰略的必然選擇。
受日本福島核電影響，國內與2011年停止審批新核電項目，現在所有在建核電站都是在此之前批準的。今年7月之後，市場不斷有消息傳出會重啟核電。李克強總理也在7月的會議上強調會在年底前重啟核電。
3.      受核電出海利好
核電和高鐵一樣，在國內產業鏈較全，技術也是國際領先，是國內出口重工項目的首選行業。
4.      對比其他能源

最突出的就是核電受天氣狀況影響相當小，一年8760小時可以發電約7800小時，對比水能，光伏，風能都是具有很大的優勢。
二：中廣核電力
中廣核是國內核電運營龍頭，無論運營數量還是在建數量都在國內排名第一。
運營機組
運營裝機容量（兆瓦）
在建機組
在建裝機容量（兆瓦）
中廣核集團
11
11624
13
16595
中國核電
9
6510
12
12532
除了中國核電，還有一家中國電力投資公司有運營核電站，但對2臺運營和4臺在建電站都只是擁有非控制權，而中國核電也有和中電投合並的可能。
中國核電是一個進入門檻極高的行業，前期需要巨額資金，建造和運營需要極高的技術，同時由於核燃料涉及軍工，核安全涉及民生，民間資本無法自主進入核電行業。同時核點是中國和高鐵一樣首推的出口項目，參考南北車合並和中國核電與中電投合並，國家不會主導成立第三家核電站，所以不會有行業進入者。
核電上遊行業即核燃料
核燃料成本占2011年，2012年與2013年收入總額的13.2%，15.9%，與15.3%。由於公司與燃料供應商簽定的是長期合同，無論是中廣核還是中國核電，均專門成立了鈾業公司，並且都在港上市，可見集團對鈾礦資源的重視性。一般核電站都是提前5年規劃燃料需求量，提前2年備貨，一次補充燃料可以運行18個月，所以目前核電站未來幾年所需燃料價格與供應穩定。
中廣核團核電站
機組
裝機容量（MW）
權益裝機（MW）
型號
運營時間
中廣核直接或間接控股比例
廣東大亞灣核電站
1
984
738
M310
1993年8月
75.00%
2
984
738
M310
1994年2月
廣東嶺澳核電站
1
990
990
M310
2002年6月
100.00%
2
990
990
M310
2003年1月
廣東嶺東核電站
1
1087
1011.997
CPR1000
2010年9月1日
93.10%
2
1087
1011.997
CPR1000
2011年8月7日
寧德核電站
1
1089
351.747
CPR1000
2013年4月15日
32.30%
2
1089
351.747
CPR1000
2014年5月
3
1089
351.747
CPR1000
預計2015年
4
1089
351.747
CPR1000
預計2015年
陽江核電站
1
1086
849.252
CPR1000
2014年3月25日
78.20%
2
1086
849.252
CPR1000
預計2014年
3
1086
849.252
CPR1000
預計2015年
4
1086
849.252
CPR1000
預計2015年
5
1086
849.252
ACPR1000
預計2016年
6
1086
849.252
ACPR1000
預計2016年
廣東臺山核電站
1
1750
892.5
EPR
預計2014年
10.00%
2
1750
892.5
EPR
預計2015年
紅沿河核電站
1
1119
426.339
CPR1000
2013年2月
38.10%
2
1119
426.339
CPR1000
2014年5月
3
1119
426.339
CPR1000
預計2015年
4
1119
426.339
CPR1000
預計2015年
廣西防城港
1
1080
  
CPR1001
  
61%
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