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投資世界的幾個維度 余曉光

來源: http://xueqiu.com/5277310522/33187701

2014-11-22 余曉光 投資匯

2014年底的兩部大片，《超體》《星際穿越》，都在通過量子物理的世界，試圖擴展觀眾理解世界的維度，三維的世界可以很好的理解二位的世界，而我們所處的四維世界，從五維的角度去看待，時間和空間，這些無法突破的屏障會變的“可控”，雖然理解量子物理不同的維度對日常的生活並沒有“實際”意義，畢竟我們不能回到昨天去購買一張今天頭獎的彩票，但是對所處環境基於更高維度的理解，可有效提升我們面對當前維度困難的能力，而投資上理解不同的維度何嘗不是一個道理。

投資的一維

在一維世界的投資里，只有單一公司的概念，“好公司等於好投資”這一句被喊爛的口號，對涉股市未深的初哥有很大的迷惑作用，任何試圖把投資簡單化和教條化的方式最終都是以虧損為代價。在一維世界的投資中，公司的好壞代表了投資的唯一真理，一家今天好明天好後天好的公司，理應世世代代好下去。一維投資里另外一口號是“買股票就是買公司的一部分”。這句引述巴菲特的話，可沒有建立在巴菲特早年作為積極價值投資者，在尋找到股價低於凈資產價值的企業，然後購買到足夠影響董事會的股份，推動公司釋放之前被壓制的價值。一般投資者根本不存在購買股票份額足以影響公司決策的地步。所以低於凈值產的股票，也許會一直低下去。

投資的二維

對於二維投資者，除了公司的概念之外，還增加了價格的維度。一個公司的股票值多少錢，每個人因為認知能力不同會各有差異。如果一個公司的股票價格與實際價值形成很大的價值窪地，並且在大多數投資心中形成了共識，那麽投資者行為本身就會縮小這個價值窪地。而其他投資者會在更高的價格接貨是因為公司的價值也在資產註入或價值從塑中被一路擡高，股票的價格上漲除了公司價值被人為提升之外是因為投資相信自己會以更高的價格賣給其他投資者，直到價值提升的的手段用盡無法吸引新增的追捧者，股票的價格會掉頭走向崩塌。索羅斯的反身性就是對此種行為很好的解釋。

投資的三維

三維的投資世界，除了公司，價格的因素，還包括了外部環境。無論哪國的農民都不會在冬季播種，而不少投資者在好公司+好價格（好價格不完全等於便宜價格）的判斷下博觸底反彈的時候，迎來的往往是深套不起。這就好像農民只看氣溫決定播種一樣，要知道秋天和春天總會有一段溫度一致的時候，而秋天的寒風預示著寒冬的來臨，而春天的低溫是在招攬夏季的暖風。一個公司所處的行業發展階段，而這個階段在時代中的位置。決定著這家公司的管理層是在逆水行舟還是順風啟航，如果把喬布斯放在煤炭，鋼鐵這樣的行業里，他還會產生現在這樣的社會影響力麽？

投資的四維

在四維世界的投資者里，除了好公司，好價格，外部環境之外，還多了一個時間的概念。任何事物在做出選擇的時候都無法逃避時間對其後果的放大。正確的行為時間是你的朋友，錯誤的行為，時間會折磨的你生不如死。萬事俱備只欠東風，時間就是驅動事件向你所設想的方向運作的“東風”。只要持有一個企業時間足夠長，那麽所有能想到不能想到的黑天鵝都會飛到你的池塘里。一個公司在10年之中上漲十倍，前三年下跌，中間三年震蕩，後三年漲了10倍。一個對時間有判斷能力的投資者前邊六年應該忙其他投資，而只在最後三年介入。投資上除了要避免做最後一個進場的接盤俠，也不要做死在沙灘上別人眼里的“前浪”。

投資的五維

五維的投資者，除了公司，價格，宏觀，時間之外多了一個維度叫風險。風險自身有三個維度，第一個維度是系統性風險。只要你一直做投資，那麽像08年那種經濟危機一定會碰到，對於這種風險並不需要有過多的恐懼，因為系統性風險是盈虧同源。除非避免進入股市，如果不是這種風險一定會碰到。風險的第二個維度是個人風險，主要是投資者本身不具備識完整的投資能力和良好的心智控制力，這需要多年的苦學和修煉，付出大量心血和學費，才能達到一個市場的平均水平。在一般領域如果平均線是50%，但是在投資領域肯定不會有50%的人在賺錢，之前看期貨里有個統計，90%虧損，8%盈虧平衡，2%盈利。股票也許沒那麽難，但是長期盈利的比例不會超過10%。風險的第三個維度來自10%里那些盈利投資者的盈利策略。這種風險叫做成功依賴癥。當投資者找到在一段時間表現優秀的投資策略那麽很容易對此深信不疑並且被盈利吹脹自信。要知道一個停止的鐘表一天還準點兩次，投資策略的有效性在投資策略失效前，是很難鑒別是真有價值可以持續進化還是只符合了特定時期投資環境的產物。對於五維投資者，如何對待這三種風險，是其專業能力的有效體現。

投資的第六維

投資本身是一門關於選擇的藝術，如何對未來做出最好的決策，是圍繞投資者日常工作的核心。而最好的選擇並不一定只出現在股票市場。股票市場只是現實經濟中的合資格參與者通過證券交易的方式體現其內在價值變化的一個工具平臺。而投資者如果真的擁有一個發現投資機遇的眼睛，那麽在傳統的資本市場和實體經濟領域都會發現值得投資的行業或人。而全球經濟分工越來越明確，獨立生存的現代經濟體已不存在，每個國家，行業都有千絲萬縷的聯系。當美國政府年中要廢除存在了幾十年的禁止原油出口的法案時，其已經預示著原油價格的長期下跌信號，以此延伸出頁巖氣和新能源兩個行業的巨大利空。單單一個原油市場的信號，就可延伸出好幾條不同行業和國家市場的投資策略。而這個周期觸發的起點是2011年日本核危機後，日本國內核電機組全部停止，德國也宣布了其廢除核能計劃，除了導致釉價連跌數年，也引發了這幾年的光伏，風能投資熱情。擁有六維角度的投資者對市場擁有牽一發而動全局的思維能力。可以憑借單一市場的信息，延伸出在不同國家，不同市場，不同交易工具的盈利策略。並且可以用對沖手段降低總倉位風險的同時，用倉位中低比例高杠桿的交易工具把撲獲的收益做大。

投資的第七維
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總結：獨立的深度思考能力對投資者的重要性。就好比廚師要有一個對味覺敏感的舌頭，外科醫生要有一個鎮定的雙手一樣必不可少。投資的六個維度，每一個維度都必須作為上一個維度的疊加。理解投資的不同維度，並努力學習駕馭不同維度所需的知識，努力在實際操作過程中提煉經驗，是專業投資者的日常必修課。

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