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【專欄】居家必備的買方分析師

本文作者為香港新城數碼財經臺主持人陶沙，授權華爾街見聞發表。 文章亦刊登於微信公眾號：點金面對面（公共賬號mfd-11）

昨天寫了交易員的工作生活後，收到一位買方分析師傲嬌的留言：“我們每天是街上最累的，動腦最多的，take risk最多的，知識豐富又不裝逼，是居家旅行必備，求報導。”

賣方（投行）分析師主要靠體力，買方（基金）分析師主要靠腦力，所謂記得住數據，評得了宏觀，推的了股票，背的起黑鍋。買方分析師的核心工作是向基金經理推好股票，給出了投資建議如果未被基金經理采納，但股票又漲了，基金經理可能會怪你推的不夠堅定，分析員也為此背了黑鍋。

為了推好股票，分析師們平時的工作上需要又快又準地收集好數據，綜合信息做出判斷，再得出自己的判斷，如果能做到六成的hit rate就算是不錯的表現了。

這得首先早起上班，每個買方風格不同，不過基本大家都會在開盤前坐下，一般七點半到八點多就都到了；然後開始瀏覽當天的新聞和研究報告，這些多為賣方分析員整理好，非業績期早上可能二三十封，全天大概得上百封，以了解自己跟蹤的板塊中，有哪些股票可以交易；接著消化下，迅速開內部晨會，然後等待市場開盤，觀察股價表現，有異動的，打電話問問賣方分析師，如果有感興趣的會議，再去聽聽，這樣一直到收市。

間中需要對市場、行業、公司正在發生的事做判斷，做做model，算算估值，看看業績，推測下各種信息已經有多少price in到股價中。比如說跟蹤的公司開始做手遊了，那麽就要看看前景好不好，能不能賺錢，雖然可以找賣方分析師要點數字，但他們的估計不一定準，最後的判斷還是得自己來。

市場收市後，不代表工作結束，一些白天沒空看的研究報告開始看，行業雜誌、金融雜誌、宏觀雜誌都要關註。如果是generalist（什麽都看的分析師），那麽什麽都要了解：大宗商品、利率、外匯，伊波拉病毒、政府大選，自然災害、宏觀經濟、日本政治、歐洲太陽能反傾銷官司、上要能研究女人喜歡什麽化妝品鞋子，下要知道哪款芯片利潤最高。因為任何一件事情都可能會影響你的倉位。

這是待在辦公室所需要做的事情，買方分析師也需要經常出差，和國內的同行周周出差相比，香港的買方分析師出差的頻率已經算是比較低了。之所以要出差調研，因為有些功課光在辦公室自己琢磨報表，和賣方分析師打電話，是不夠的：比如市場競爭情況怎樣，公司管理層文化是什麽樣的，每只股票個關鍵點不同，也需要不同的調研。

這里specialist（跟蹤固定的版塊）出差差距也是蠻大的。金融股分析師就是跟人行、發改委、金融機構各種高大上的開開會（當然政府部門是完全不需要出來見投資者的，很多都是賣方分析師的安排）；房地產分析師就是全國各地看房子，一天換一個城市的緊密行程也是有的；消費股分析師參觀商場、店鋪、代工工廠等；食品飲料那就得去去牧場、生產工廠；再接地氣一點的多在工業類別，什麽看看礦，探探油田，參觀下各種生產線等等。

然後出差回來根據情況寫個note，到底這公司你是喜歡還是討厭，基金經理是買還是賣呢？不同的基金有不同的風格，大基金一堆基金經理和分析師，分析師在公司內部的角色有些像賣方分析師；也有緊密聯系式，幾個分析師support一個基金經理，實時討論。關鍵是給出賺錢的策略和股票。

開篇說過分析員還需要背得起黑鍋，對分析員來說，最怕的基金經理類型：比你笨的，比你人品差的，自己沒思想的，以及不賺錢的。因為很多分析員的薪水和基金經理賺錢能力密切相關，能賺錢說明基金經理的市場觀點是正確的，就算是個臭脾氣，也能從基金經理身上學到東西。

因為對買方分析師來說，能夠學到東西是非常重要的一環，這也是他們為什麽說自己不裝逼的原因之一，保持謙虛的態度，才能和別人多學點。其二，投行裝裝逼可能還有助於拉來生意，但買方分析師要是不踏踏實實幹活，市場很快就會回報你不好的成績。

但是知識豐富又不裝逼也是買方分析師的雙刃劍。很多行業中只要你努力，就會有結果的，比如努力賣煎餅果子的黃太吉，努力創業的馬雲，但是投資這個行業，即使你再努力，也可能落在40%的錯誤中。所以買方分析師也好，基金經理也罷，必須有強大的心理素質，臉皮得厚點，千萬不能有太強的自尊心、不允許自己出錯，不然會在一個倉位上把自己給坑死的。

和交易員不能夠完全離開市場一樣，買方分析師也是同樣，一些職業病包括，什麽是都會拿股票投資做比方，看問題總是具有懷疑精神，喜歡挑毛病。代入生活中，和妹子的感情喜歡看看自己的upside能不能offset downside risk。出去吃飯看到大街小巷都在喝北冰洋，“哎，這渠道鋪的不錯啊，哪家公司，上市沒？”逛個街，“你去看看今年prada的包好看麽，價格怎樣，我得算算毛利率。”“這個感應器，就是某某上市公司做的，他們今年的業績真的是很好啊，我得再加點倉。”“那個護膚品你們女生覺得怎樣，我調研了一圈，覺得很不錯啊，你們竟然還不知道，太out了。”

還有個明顯的職業病是：完全不能停止的對市場的熱情。如果對方也是買方，那可就能不管時間地點愉快的討論股票投資了，晨跑，打遊戲，朋友聚會，brunch，甚至遊樂園，討論的熱烈程度絕對不輸東北二人轉。還有的對著自己約會對象吃飯的時候，滔滔不絕的說了一個多小時的股票後，才突然想起來，“我一直說股票，你會不會覺得無聊”。

最後聽下買方分析師的獨白（筆者為開篇那位傲嬌買方分析師的軟廣）：我們整天要考慮的事情實在是太多了，幾乎是把身心都交給了市場，所以請好好珍惜一個陪你吃飯、聊天、邊聽電話會議、壓馬路的分析師吧；周末我們可以一邊陪你一邊看報告。如果你是個對世界充滿好奇的姑娘，那找個分析師當男票肯定沒錯。

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