📖 ZKIZ Archives

與任博士再論牛熊 老刀101

來源: http://xueqiu.com/4779794911/32235342

10月10日，我寫了一篇小文《我上崗，誰下崗？》（http://xueqiu.com/4779794911/32074221），引來各路英雄無數精彩的觀點和板磚，因打熊而一戰成名的國泰君安首席宏觀分析師任澤平博士也罕見地現身發表了如下評論：

@任澤平國君宏觀 回複 @寧靜的冬日M ：
此文講宏觀經濟和股市關系可謂悟道，只此一點，已勝過那些只盯著GDP增速做大勢研判的策略分析師。為什麽同樣的GDP增速公布以後，市場有時漲有時跌呢？為什麽日韓增速換擋期上半場政府死扛著高速增長不降和舊增長模式不破，股市長熊，反而進入到增速換擋下半場痛下決心改革破舊立新，經濟增速往下走反而股市走牛？過去這些年中國靠刺激勉強維持GDP增速7%-8%，貌似不低，為什麽股市長熊，如今大家普遍認識到高增長回不去了，新5%比舊8%好，改革是唯一出路，雖然經濟還在尋底，為什麽股市反而走牛了呢？中國過去這些年GDP增長7%以上，但企業生存困難、大面積虧損，而美國GDP增速只有2%-3%，企業大面積盈利，GDP增速和企業盈利、股市走勢究竟是什麽關系？從上到下大勢研判用索羅斯，從下到上價值投資用巴菲特，試問市場眾英雄，孰能貫通？有以教我。
10-11 23:23


任博士的評論涉及太高深的經濟學問題，本人才疏學淺，就選擇了回避，但因為最近的熊牛爭論很激烈，任博士乘著我黨在威虎山上滅虎的雄風，擎起了向夾皮溝中屠熊的大旗，無疑處在了這場爭論的風暴眼，我就和任博士幽了一默。

我回複@任澤平國君宏觀:
打熊英雄駕到，並光臨寒舍，歡迎，歡迎，熱烈歡迎！
關於熊和牛，我想和任博士交流幾點看法：
熊，這是國家保護的野生動物，受《中華人民共和國野生動物保護法》的保護，想當年，有一個養熊愛熊護熊，但卻活取熊膽的民營企業想上市，被全國上下輿論一致聲討，最後上市也黃了，想圈錢養更多的熊愛更多的熊護更多的熊取更多的熊膽的熊心壯誌也成了泡影了。我很意外，任博，你公開發表檄文打熊殺熊，比活取熊膽者野蠻了無數倍，你有沒有覺得自己違法了？在我看來，威虎山上虎已滅絕，夾皮溝里熊且留命，難道要趕盡殺絕連夾皮溝里僅存的幾頭熊也要滅絕嗎？
牛，人人可食的肉畜，人人可役的力畜，多到根本不需要國家立法保護，我印象中根本就沒有“中華人民共和國黃牛保護法”這樣的法律。養牛屠牛，解決了多少人的就業和生計問題，現在一個頂尖屠宰工的收入可能已經超過了遍地博士的收入，所以我不揣冒昧，鬥膽建議任博士和你的團隊棄暗投明，做勤勞守法的知識分子和好公民，大家同心協力養牛殺牛，讓全國人民早日過上土豆燒牛肉的共產主義生活。
拳拳之心，殷殷之情，不知任博士意下如何？盼複。
10-12 11:46

今天，任博士在@weike369 的文章中發表了如下觀點：

@任澤平國君宏觀：
【通縮加重貨幣寬松，改革提速牛市思維】
1、CPI大降，豬周期見頂回落。9月CPI僅1.6%，比上月下降0.4個百分點，創年內新低，其中翹尾因素下降0.8個百分點（翹尾因素從8月的1.1下降到9月的0.3）。食品類價格增長2.3%，比上月下降0.7個百分點。菜價大跌-9.4%，肉價下降-2.9%，高頻數據顯示本輪“小豬周期”自8月底以來已見頂回落。
2、PPI同比環比均大降，大宗商品熊市。9月PPI-1.8%，比上月下降0.6個百分點，環比-0.4%，比上月通縮加重0.2個百分點。其中，石油、石化、煤炭、鐵礦石、鋼鐵等通縮跡象明顯。可能的原因：一是近期美元走強，大宗商品進入熊市；二是國內工業領域產能過剩，加之內需疲軟。
3、通縮預期增強，貨幣政策將進一步寬松，預計降息降準。降息主要是落實國務院三令五申降低融資成本，為930地產新政配套。同時央行將繼續在公開市場引導貨幣市場利率下降。降準主要是為未來新一輪基建穩增長政策和地方債實施配套。
4、930地產新政有望緩解短期經濟失速風險。近期看房量和成交量明顯回升，改善型需求得到釋放。居民購房時有望拿到3折首付和 8.5-9折利率。通過放大居民杠桿，短期有利於釋放剛需和改善型需求，但也可能會透支未來的需求。毫無疑問，這是短期的春藥，長期的毒藥，希望這是為改革手術贏得時間的麻藥。
5、中期繼續牛市思維，分母驅動特征明顯。改革提速預期增強，並與實質推動的相關改革措施相互應證，有利於提升風險偏好，DDM估值模型分母下降；除了三大資金黑洞無效融資需求收縮、增速換擋導致利率中樞下移等市場性力量的主邏輯外，近期地方債改革、貨幣政策部門有意引導利率下行、監管部門試圖降低融資成本等政策變量，均有利於降低無風險利率下行，DDM估值模型分母下降；地產新政緩解了經濟失速風險，DDM估值模型分子短期改善。
今天 10:55

任博士並在回複@牛股礦工 的跟帖評論時@ 了我，任博說：“另回複你上次：我們並非打熊殺熊這麽無情啊，熊熊是人類的好朋友，只是這幾年太頑皮，我們要化善此孽畜，給它做變性手術，由熊變牛，閣下意下如何？”  這算是回應了我10月12日的那個打熊殺熊違法說。

謝謝任博士的回複，不過事情似乎變得更有趣了，我當時立即回了一帖：

@老刀101 回複 任澤平國君宏觀：
降準降息？任博士等各位意見領袖就不要強“強總理”所難了，強總理已經多次強調，要強改革，不要強刺激，降準降息，那是多大的一股水啊，水漫神州，大家都繼續洗泡泡浴吧，好了傷疤忘了疼，改革、調結構又變成了一句廢話了，十年又是一蹉跎。更何況美帝還虎視眈眈隨時準備加息哩，你降他加，水往哪里流？
關於房地產新政，“短期的春藥，長期的毒藥，希望這是為改革手術贏得時間的麻藥”。給病入膏肓的病人上春藥，春藥即毒藥，不用長期了，死的更快而已，手術都用不著了。我前幾天的評論似乎更貼近現實一些，“房地產業，看現狀是一個躺在床上等死的超級肥胖癥患者，不僅出不了門，而且下不了床，醫治可能保命，但必須拆門破墻起重機起吊才能送醫，不想大動幹戈，只能繼續供吃供喝，讓它繼續暴飲暴食消耗著資源等到臟器衰竭的那一天到來；房地產業，看未來就是一把雞皮鶴骨的棺材瓤子。房地產新政就象是給這個超級肥胖癥患者供吃供喝之余仍猶嫌不足，還給他上偉哥、吃春藥，以期望他變身威哥，政府、地產商、炒房客等一串螞蚱能盡享齊人之福，再嗨幾年最好，實在不行哪怕再嗨一次，也為再找一個替代經濟增長的帥哥贏得一點時間和空間，真有這樣的好事嗎？在我看來，這只不過加速了這個超級肥胖癥患者向棺材瓤子過渡的進程。”
熊和牛都是自然界的一員，正如多和空就是股市的生態。打殺猶嫌不足，閹割？做變性手術？無所不用其極呀，就為成就博士你的那個預測而不擇手段？比活取熊膽更不人道啊！我不批評你了，你自省吧！
@唐史主任司馬遷 @誰在裸泳
今天 13:28

雖然回複了任博士，但我總覺得意猶未盡，還有很多話想說。按任博士回複我的意思，你說打熊殺熊違法，我就不打熊殺熊了，我閹掉它，給它變性，讓它絕種，一了百了，何須打打殺殺的，名曰“化善”，你還能說違法嗎？我勒個去，博士真是高啊。  但熊被閹了，做了變性手術，也只能是公熊變成假母熊，或母熊變成假公熊，熊還是那個熊，只能算個熊妖或中性熊，也可以叫熊偽哥或熊偽娘，熊絕對不可能通過變性變成牛的，即使它披上了牛皮，那也是披著牛皮的熊，那還是假牛真熊，真的假不了，假的也絕對真不了。

關於自然界熊的話題越扯越遠、越說越俗了，就此打住。

今天晚飯後，我之所以將與任博士這幾天兩次交流的過程複制粘貼於此，重新起個高大上標題——《與任博士再論牛熊》，就是希望轉移話題，如果大家能將話題從自然界的牛熊過渡到股市的多空並展開討論，大家重點好好扯一扯股市的牛熊變換、多空較量，那豈不是很應景的一件事，對雪友們的理念和操作水平的提高應該也會有很大的幫助。好了，言歸正傳，我先拋磚頭吧：
1，我認為空頭是股市不可或缺的一部分，沒有空頭何談多頭，沒有空頭制衡的股市就像一個王老五只能靠五妹子自摸，高潮，高潮，還是高潮，何其淒惶！
2，所有的多頭從本質上都是空頭，難道你真的要將股票留給子孫！
3，中國股市需要一個摧枯拉朽的大熊市，才能倒逼改革，助推改革。二十多年來股市的點滴進步那一次不是熊市倒逼出來的？如果你期望中國股市與國際接軌，那麽，請祈禱牛市晚一點、熊市更徹底一點吧。
4，話題不限，雪友們自由發揮吧。

歡迎和氏璧、和田玉等玉石，也不排斥板磚，更希望任博士能現身參與。@任澤平國君宏觀 @今日話題

友情提醒：就事論事，勿人身攻擊！在本人文後，如果有對任何參與討論者進行攻擊謾罵的，本人立即拉黑，永不解除。