美聯儲最新一次FOMC塵埃落定，相對鴿派的基調和鷹派的利率預期已經被市場廣泛接受。高盛首席經濟學家Jan Hatzius對耶倫的新聞發布會做出了深度分析。
高盛以“提問-回答”的形式做出如下總結：
美聯儲FOMC是否傳遞出新的貨幣政策信號？
沒有。美聯儲前瞻指引沒有重大改變，關鍵措辭“相當長一段時間”得到保留。盡管美聯儲內部對於未來的利率前景點陣圖有所上調，但是在我們看來這整體影響不大。首先美聯儲決策層對於這種微幅上調早有預期，其次憑借點陣圖數據很難評估他們對於利率中值的真實看法。耶倫在新聞發布會上對於相關內容也輕描淡寫一筆帶過。
耶倫是否改變了“相當長一段時間”的定義？
沒有。耶倫拒絕對“相當長一段時間”做出明確的時間界定，強調經濟數據的表現將是美聯儲政策的唯一指引，這和過去幾次的基調完全一致。在三月一度口誤置評“相當長一段時間”之後，耶倫一直在避免細化時間節點。我們認為“相當長一段時間”可以和取決於經濟數據表現劃上等號。
明年三月就加息的概率為零？
並非完全沒有可能，但是概率很低。如果經濟複蘇的步伐明顯強於預期，那麽美聯儲可以選擇明年三月就開始加息。如果經濟的表現符合預期，那麽美聯儲不會那麽早加息，因此我們認為2015年第一季度加息的概率很低。
耶倫對於勞動力市場是否有新的看法？
沒有。我們認為耶倫的整體基調依然鴿派。耶倫表示薪資增長緩慢反映了勞動力市場的複蘇疲軟，並且強調了勞動參與率低下的現狀。本次的新聞發布會只是耶倫長期持有觀點的一次重複而已。
美聯儲是否表達了對通脹走低的擔憂？
某種程度上是的。美聯儲措辭上使用了“通脹正在走低”代替了“正在接近通脹目標”。過去幾個月以來，美聯儲對於通脹的看法一直飄忽不定。在6月的決議上，耶倫以“噪音”解釋了4月和5月的通脹走高；在7月的FOMC上有關通脹的描述則偏向於鷹派。如果美聯儲認為2015年中期通脹前景的確會明顯走高的話，他們會在未來的決議中加以強調。
耶倫對於聯儲內部不同意見是否感到不安？
並不會那樣。此次FOMC會上，有兩名委員投票反對。耶倫說兩票反對並不是“特別大的數字”，並且存在不同意見是非常正常的現象。
QE結束的細節是否有所體現？
的確存在一些小的變化。盡管10月結束QE已經人人皆知，但是這次會議還是帶來了一些新的細節。首先耶倫表示美聯儲資產負債表將在2020年回到正常水平。這暗示和危機前正常的增長水平相比，未來的美聯儲資產負債表規模可能有所加大。其次耶倫表示“再投資”的概率正在減小。此前波士頓聯儲主席已經表達過上述意見，但是這次是首次從美聯儲主席口中說出。此外，有關固定利率逆回購的測試也有了調整。逆回購的規模將設置上限，以避免影響到金融系統的穩定性。
為什麽市場(債券)出現下跌？
除了利率點陣圖之外，本次決議基本符合我們的預期。債券市場出現拋售只能說明一個道理：市場參與者認為美聯儲會表現的更為鴿派。
市場對於FOMC的解讀是否存在分歧？
某種程度上是的。耶倫認為FOMC想表達的內容和市場所理解的內容“不存在十分明顯的差別”。美聯儲官員對於未來利率的預期只是表達看法，而市場則熱衷於以此作為加息的概率和判斷。此外，點陣圖所代表的美聯儲整體看法可能並不能很好的詮釋美聯儲決策層的觀點。
10月的前瞻指引會如何？
如果數據基本符合預期的話，我們認為10月美聯儲依然將保留“相當長一段時間”的描述。在12月的決議上，美聯儲才會考慮是否繼續使用此措辭，或者調整類似“耐心”的中性用詞。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)