不同風格下能力培養的一些思考 水晶蒼蠅拍
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在我書里曾列了一個低估值較高分紅特質的10支股票的組合，算了下以書截稿時的13年6月底為基準到9月3日的收益率為26.23%（算入分紅的話應該在30%左右，其中10支股票除了1支收益為-3.43%外其它皆為正），今年以來的收益率是13.88%（算入分紅應該在16%左右，10支股票全為正），同期滬深300指數漲幅分別為9.45%和3.11%。與我的實盤相比，是近2年來不同風格中差距最小的一次。
事實上書中舉例組合為了體現行業的跨度（選了10個不同的行業），而沒有將資金向最看好的行業和個股進行傾斜，這部分影響了這個組合的收益。我測算了下如果調整為我比較看好的個股（還是10支股票），那麽這2個區間內的收益率應該是反超我的成長股實盤組合的。
當然，雖然看起來這個示例組合的收益還過得去，特別是以滬深300作為比較基準。但事實上滬深300在這兩個區間內的收益是比較差的，如果以上證為依據則分別是16.87%和14.06%的收益率，那麽今年以來這個組合的收益率只是與上證基本持平而已。更不要提以中小盤為主的中證500，其去年6月為基準的收益率達到44%，今年以來也有23.73%。當然，中證500的優秀收益率確實充滿了太多個人投資鐵律所不允許參與的東西，因此雖然例證組合和個人實盤都沒有跑過它，到也心安理得。
其實從2年前開始，雖然我的實盤依舊是以未來優勢型企業為核心持倉，但同時我也在做另一種風格的模擬盤：就是以低預期低估值為特質的10只股票的組合，並且硬性規定組合確定後年內不得換倉（同時也在實驗另一種，即可通過年內有限的幾次換倉對低估值組合動態平衡的優化策略）。這種不同風格間的驗證比較，我相信持續幾年後再觀察思考會很有趣。
這個行為的初衷其實是對自己的一種提醒和鞭策。因為我所見的一些投資朋友，往往樂於給自己定義一個符號——或者是崇拜成長而盲目貶斥低估值策略的有效性，或者是以低估值為榮而對成長型投資毫無理解力，這種思維的自我強化下可能並不利於個人進一步的提升投資素養。過去幾年我也曾有此思維慣性，2年前開始對此有所反思因此有所行動——當然這也是基於我對不同投資風格固有缺陷的一種思考（這些書中已經有討論不再贅述）和解決思路的某種探索。
無論是國內還是國外證券市場，長期和大面積背景下的數據分析都驗證了一個2個因子對於投資收益的決定性影響：小盤和低市凈率（這一結論的數據依據和推論分析請見書中相關部分）。這其中收益率最為突出並且邏輯上也最為清晰的是小盤+低市凈率的結合，這其實正是未來優勢型企業的核心特質，但這一類投資對商業洞察力的要求極高並且有時可遇不可求，在一些特定階段可能是階段性最優選項，而在更長期來看則低估值元素的可獲得性更加普遍和經常性（但其階段爆發力和彈性往往遠低於前者）。那麽，是否對這兩方面的敏感性都加以持續的培養，並且在其中找到一個更舒適的度會更有利於長期投資呢？其可行性的答案可能需要一定的時間，但目前為止我感覺，至少沒壞處。
附加說明：小盤，低市凈率，作為兩個獨立的特征分組，在長期和全市場規模下的驗證結果已經比較明確了。當然，這是大樣本超長期下的一個統計，並不代表凡是符合小盤特質和低市凈率特質的股票組合都能夠勝出，此不再贅述。
至於小盤+低市凈率的結合，美國有統計，國內的數據我尚未見到。我個人對[小盤+低市凈率]是作為個股選擇條件而言的，而非指大樣本下的結果。並且這里的小盤和低市凈率都是相對的概念，而非某個絕對標準————例如，一個50億市值和3倍pb的公司，結合其生意特性和基本面而言，可能符合小盤+低市凈率，但也可能是太大和很貴了。