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美元異軍突起是否會撼動當前市場格局?

來源: http://wallstreetcn.com/node/208124

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貨幣市場回歸金融市場的舞臺中心,強勢美元異軍突起。Mohamed El-Erian認為,強勢美元可能撼動金融市場格局。

Mohamed El-Erian是前太平洋投資管理公司(PIMCO)首席執行官,現任德國安聯保險集團(Allianz SE)首席經濟顧問。

他在彭博新聞社發表專欄文章稱,一些潛在的後果可能被忽視,貨幣市場的回歸可能抹煞主要央行努力爭取的更為廣泛的金融系統穩定性。

貨幣波動性在任何時候都不大可能很快平息。當前的貨幣市場波動性源自於經濟增長,以及歐美日政策分歧。未來,這些因素彼此之間的差異將隨著經濟增長、通脹和貨幣政策方向而增大。

若烏克蘭危機升級,那麽情況將更為複雜。蘇格蘭獨立公投也將令貨幣市場情緒緊繃。

截至本季度,上述所有政治和經濟驅動力為美元兌一籃子主要貨幣貢獻了4%的份額,美元對歐元對日元、對英鎊漲勢尤為明顯。

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增加的資產波動性將通過多種途徑溢出貨幣市場,進入其他金融資產。這意味著跨境投資的風險和回報將被改變,比如套利交易。同時,這可導致不做對沖的國際股市敞口蒙受損失。隨著過度擴張的證券投資組合適應新的波動性,結果就是,貨幣市場波動性溢出效應越大,更廣泛市場的拋售風險就越高。

貨幣越強勢,它們就越可能對政策制定者平抑市場波動性的能力構成威脅。同樣地,它們也可能削弱發達國家央行的核心目標。

實際上,目前,有部分金融資產市場已印證了Mohamed El-Erian的觀點。

在美聯儲將於明年加息,尤其加息時點還可能早於市場預期之際,美元被投機者不斷推高,匯率愈加強勢。這打壓了以美元計價的大宗商品,商品及CRB指數近期全線下挫,追蹤22種商品期貨的彭博大宗商品價格指數隔夜創出五年新低。而突然爆發的貨幣市場波動性也促使一些投資者削減高收益貨幣的杠桿套利頭寸

此外,因預期美聯儲可能在下周的貨幣政策會議中轉為相對鷹派的立場,美國國債收益率近日已穩步上揚,資金也流入了吸引力更高的美元。

美元指數於本周二創下84.50的高位。強勢美元打壓了一批商品貨幣,美元兌日元不斷走高,今日午間再度以107.39刷新六年高點;美元兌歐元在本周二升至1.2859,為14個月以來最高水平;美元兌加元在今日亞市盤中繼續走高,目前交投於隔夜創下的5個月高位1.1057附近;澳元/美元本周破位下行,匯價下探至0.9089,刷新近6個月新低。

股市反應並沒有貨幣市場如此劇烈。投資者擔心美聯儲政策轉變可能刺激資金流出新興市場。剔除日本的MSCI亞太指數跌至一個月低點。

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