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彈藥用盡 歐洲央行已無合法解決危機的辦法？

來源: http://wallstreetcn.com/node/105178

英國金融時報評論員Wolfgang Münchau撰文稱，歐洲央行難以實現通脹目標的原因，不僅僅在於其用完了所有可用政策工具，還因為把政策基於錯誤的經濟模型。歐洲央行從未預料到，通脹會偏離2%的目標，但每個月都被經濟數據打臉。因為他們依賴不準確的情報，且在過去幾年里犯了三大錯誤。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)  

第一、歐洲央行本應在金融危機初，實施大規模資產購買計劃，並將利率降至零。歐洲央行的行動本應比美聯儲更緊迫，因歐洲的財政政策遠比美國嚴格。

第二、德拉吉承諾在二級市場購買歐元區國家國債，也就是市場所稱的“OMT”計劃。這必然幫助歐元區債券市場複蘇，緩解歐債危機。但這最多只能算局部勝利，因為這令所有人自滿，包括歐洲央行自身。好像OMT是解決危機的終結方案。

第三、錯判了去年年末通脹率回落。自去年11月以來，剔除波動性較大的食品和能源的歐元區核心通脹率維持在0.8%附近。但每個月議息會議和講話中，歐洲央行行長德拉吉都一再重複：“通脹預期牢牢穩固於近2%的水平。”

Münchau認為，歐洲央行應開始放棄通脹目標，並以價格水平目標代替。這將向投資者釋放一個信號，即如果第一年通脹過低，歐洲央行將在下一年錨定更高的目標，以實現整體價格水平目標。

歐洲央行應開始買入股票和垃圾債，應資助按揭貸款和個人消費貸款。也可以通過買入債券，為交通基礎設施、能源網絡和科學研究領域的投資計劃融資。這些舉措都是有效的，但並不合法。

若要規避法律問題，歐洲央行唯一能做的就是拋棄那些愚蠢的宏觀經濟模型——也就是他們啟用的Smets-Wouters模型，因為它早就過時了。

Münchau猜測，歐洲央行不會采取上述的任何行動，而是繼續怪罪歐元區成員國政府沒有實施結構性改革。他們最終將實施規模很小的資產購買計劃，並在經濟初步顯示複蘇跡象時就過早結束它。


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