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連文盲也瘋開戶 中國A股快轉空?

2015-04-13  TCW
 
 

 

近期有兩件事讓中國再度成為全球目光焦點,對外因亞洲基礎設施投資銀行(以下簡稱亞投行)成立,有望擺脫美國獨大;對內,中國A股指數持續創下七年新高,過去一年內漲幅超過八成,全球第一。

中國股市人氣有多熱?來看看幾個指標。今年三月份,A股新開戶數逾四百萬,光三月最後一週,新開戶數就超過一百六十六萬戶,創下A股史上最高紀錄,中國券商們笑稱開戶數「井噴」。

同時,上海證交所融資餘額屢創新高,到四月初已突破人民幣一兆元(約合新台幣五兆元),規模占二○一四年經濟產值的一.六%,和去年同期相比,將近翻了四倍;若合計上海與深圳兩地股市,今年第一季底融資餘額達人民幣一兆四千八百億元,短短三個月內,就比去年底多了近人民幣五千億元。

A股太貴!散戶還在追,外資已減碼

成交量放大、人氣回籠,中國股市挑戰四千點儼然在望,但有趣的是,外資卻不停逢高退場。截至三月三十日當週,外資透過滬港通淨賣超人民幣十七億元的中國股票;另外,兩大追蹤中國股市、在香港掛牌的指數型基金也遭投資人贖回六億二千二百萬美元(約合新台幣一百九十五億元)。

法國巴黎銀行經濟學家伊利(Richard Iley)認為,從中國股市融資餘額創新高來看,顯示這波牛市已出現散戶追捧的泡沫;瑞士銀行策略分析師陸文傑更點名回應:「A股市場正處於泡沫,外資減碼做法很合理。」

的確,看過華爾街大起大落的國際基金經理人,對未來中國股市已趨謹慎,最新路透月度調查,基金經理人對未來中國三個月股票的部位建議配置比,由二月的八三.三%,降至七九.四%,創半年來新低。

連向來最力挺中國股市的投資大咖羅傑斯(Jim Rogers),三月初受訪時竟說, A股的價格太高了,比H股(香港上市國企股)、B股(境內上市外資股)要高,價格過高的股票是存在巨大風險的,他認為還有很多方式可在中國股市投資,不一定非要買A股。

而且,從一般投資人背景來看,也的確令人擔心。根據彭博經濟學家歐立克(Tom Orlik)引述去年底由西南財經大學教授甘犁進行的「中國家庭金融調查」,調查樣本覆蓋全中國約四千個家庭,結果顯示,新開戶的中國股民中,有三分之二沒有高中畢業,甚至有六% 是文盲。

換言之,教育程度不高的普羅大眾、文盲取代上一波的大媽們,成為股市生力軍,這樣的場景彷彿是中國版擦鞋童指標。

當然,從台灣股市歷史來看,個人學歷跟股市收益不一定畫上等號,這可能也是人頭戶猖獗導致。

事實上,除了散戶,參與這波牛市的還有中國本地的基金經理人。

根據中國基金業協會公布數據顯示,二月份基金淨值規模單月增加人民幣三千一百 五十八億元。

除了資金面過熱,從基本面來看,中國股市究竟有沒有真的達到泡沫的標準?

根據英國《金融時報》分析,最明顯例子就是A股和H股的比價。過去都是A股比H股被低估,但目前A股已相對H股溢價高出三三%左右,創四年來最高水準。

具官方色彩媒體的新華社也發出警訊,直接點名以小型股為主的創業板股票,就像是二○○○年那斯達克(Nasdaq)泡沫一樣,因為那斯達克綜合指數在二○○○年三月達到最高五千一百三十二點時,當天該指數的本益比八十倍,而現在創業板平均本益比竟高達八十七.六倍。

但泡沫破滅前是最美好的煙火秀,中國許多股民甚至在網路論壇上笑稱,最初炒股要看本益比,之後看本夢比,現在改看本膽比,看誰膽子最大!

讓他們敢於追高股票的理由,當然就是政府做多的心態。

政府帶頭!習做多態度不變,A股仍漲

畢竟這波多頭總司令就是習近平政府以「造市、作勢、金援」三支箭引爆中國股市的瘋牛,藉此舒緩中國經濟成長率在去年創二十四年來最低,以及房市下跌的總體風險。

所謂造市,最明顯的政策就是去年十一月啟動的滬港通,全球投資者可真正首次直接投資中國股市。

而作勢,就是創造題材,當下最熱門的亞投行成立,搭配「一帶一路」策略,引導中國資金和技術出海,同時消化過去幾年閒置產能,等於讓許多虧損產業有轉虧為盈的希望。

至於金援,就是最後一劑強心針,例如剛出爐的全國社保基金,投資範圍擴大到地方政府債券,可投資比率從一成提高到兩成,雖然換算後金額大約只有人民幣三千億元,但等於宣示北京中央改以穩增長為主體,緩解地方債務風險壓力。

因此,除非中國官方態度改為打壓股市,否則這頭A股瘋牛,還會繼續往上衝。

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