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投資大師Jeremy Grantham:並購將迎來爆炸式增長

來源: http://wallstreetcn.com/node/100426

近日,資產管理公司GMO聯合創始人Jeremy Grantham發布了二季度致投資者信,表示並購市場將迎來“真正的爆炸式增長”。 在信中,他繼續傳遞出謹慎的信號。盡管股市表現分化,但是GMO並不認為現時的股票具有吸引力。他認為,美國的小盤股充滿了風險,而估值卻令它們幾乎無法產生任何中期回報,即使是在經濟表現好的情況下。 Grantham表示,市場仍在朝著泡沫走去。華爾街見聞網站介紹過,在上一封季度致投資者信中,他表示“標普500指數可能(超過50%的概率)在一至兩年後達到2250點,然後泡沫破裂”。這一次,Grantham再次重申,泡沫需待該指數漲至2250點後才破裂。 值得關註的是,在二季度信中,Grantham談及了當前的並購熱。他認為,下一輪並購熱才是真正會載入史冊的一輪,因為現在的記錄將會在未來一至兩年里一一被打破。 他寫道,“別跟我說現在有多少多少的並購發生。我說的是真正的爆炸式增長,增長到我們前所未見的水平。 他給出了自己的理由: 1)廉價的債務:“......相較於其它進行的熱火朝天的交易,本輪周期中,債務的實際成本比以前更低......” 2)高利潤率:“...除今年一季度外,利潤率仍處於非常高的水平,而且被廣泛地認為將保持下去......” 3)經濟複蘇仍然處於早期階段:“...盡管這已經是經濟複蘇的第六個年頭,然而,從許多方面看,經濟仍然十分“稚氣”… Grantham表示,勞動力市場仍有蕭條跡象,而資本支出仍有待增加。“如果我是潛在交易的撮合商,對蕭條仍將徘徊數年的經濟,我將會熱烈擁抱它。” 他還在信中指出,遭上一輪(2009年)崩潰碾壓的投資者“才剛剛重拾的起勇氣”。現在無論是投資機會還是收益率,都不足以吸引他們。因此,來自並購產生的回報或許對他們比較有吸引力,至少某些並購是這樣的。與此同時,低利率環境也迫使企業尋找新的增長方式。 “我覺得,所有此前的交易中創下的記錄很可能(超過50%)在未來一到兩年內被打破,”他寫道。 “當然,這將推動市場出現真正的泡沫,屆時它將再次變得非常危險。” 至於為什麽認為近期並購市場不會冷卻下來,他總結道: 也許最好的解釋是,經濟看起來仍然處於一個周期的早期階段。上個季度,Edward Chancellor(GMO全球策略師)也承認,並無跡象表明美國的信用證市場已經出現泡沫。 Grantham在一季度致投資信中表示,美股泡沫將在2016年總統大選時或大選結束後迅速破裂: 1. 今年股市的操作難度比較大,2月至10月美股上漲和下跌的概率幾乎是一樣的,甚至下跌的概率反而會略微大一些。 2. 不過10月1日以後,尤其是到明年4月這段時間,市場很可能會走強。然後從2015年4月到下屆總統選舉的18個月里,標普500指數將會漲超2250點。 3. 選舉進行時或選舉一結束,市場泡沫就會破裂。泡沫終究是要破滅的,然後回歸正常的價值水平,大概會回調50%甚至更多,主要取決於美聯儲可以采取什麽新措施去刺激股美。 按此推算,並購市場出現真正泡沫的時間,與美股泡沫開始破裂的時間基本吻合。
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