投資大師Jeremy Grantham：並購將迎來爆炸式增長
來源: http://wallstreetcn.com/node/100426
近日，資產管理公司GMO聯合創始人Jeremy Grantham發布了二季度致投資者信，表示並購市場將迎來“真正的爆炸式增長”。
在信中，他繼續傳遞出謹慎的信號。盡管股市表現分化，但是GMO並不認為現時的股票具有吸引力。他認為，美國的小盤股充滿了風險，而估值卻令它們幾乎無法產生任何中期回報，即使是在經濟表現好的情況下。
Grantham表示，市場仍在朝著泡沫走去。華爾街見聞網站介紹過，在上一封季度致投資者信中，他表示“標普500指數可能（超過50%的概率）在一至兩年後達到2250點，然後泡沫破裂”。這一次，Grantham再次重申，泡沫需待該指數漲至2250點後才破裂。
值得關註的是，在二季度信中，Grantham談及了當前的並購熱。他認為，下一輪並購熱才是真正會載入史冊的一輪，因為現在的記錄將會在未來一至兩年里一一被打破。
他寫道，“別跟我說現在有多少多少的並購發生。我說的是真正的爆炸式增長，增長到我們前所未見的水平。
他給出了自己的理由：
1）廉價的債務：“......相較於其它進行的熱火朝天的交易，本輪周期中，債務的實際成本比以前更低......”
2）高利潤率：“...除今年一季度外，利潤率仍處於非常高的水平，而且被廣泛地認為將保持下去......”
3）經濟複蘇仍然處於早期階段：“...盡管這已經是經濟複蘇的第六個年頭，然而，從許多方面看，經濟仍然十分“稚氣”…
Grantham表示，勞動力市場仍有蕭條跡象，而資本支出仍有待增加。“如果我是潛在交易的撮合商，對蕭條仍將徘徊數年的經濟，我將會熱烈擁抱它。”
他還在信中指出，遭上一輪（2009年）崩潰碾壓的投資者“才剛剛重拾的起勇氣”。現在無論是投資機會還是收益率，都不足以吸引他們。因此，來自並購產生的回報或許對他們比較有吸引力，至少某些並購是這樣的。與此同時，低利率環境也迫使企業尋找新的增長方式。
“我覺得，所有此前的交易中創下的記錄很可能(超過50%)在未來一到兩年內被打破，”他寫道。 “當然，這將推動市場出現真正的泡沫，屆時它將再次變得非常危險。”
至於為什麽認為近期並購市場不會冷卻下來，他總結道：
也許最好的解釋是，經濟看起來仍然處於一個周期的早期階段。上個季度，Edward Chancellor（GMO全球策略師）也承認，並無跡象表明美國的信用證市場已經出現泡沫。
Grantham在一季度致投資信中表示，美股泡沫將在2016年總統大選時或大選結束後迅速破裂:
1. 今年股市的操作難度比較大，2月至10月美股上漲和下跌的概率幾乎是一樣的，甚至下跌的概率反而會略微大一些。
2. 不過10月1日以後，尤其是到明年4月這段時間，市場很可能會走強。然後從2015年4月到下屆總統選舉的18個月里，標普500指數將會漲超2250點。
3. 選舉進行時或選舉一結束，市場泡沫就會破裂。泡沫終究是要破滅的，然後回歸正常的價值水平，大概會回調50%甚至更多，主要取決於美聯儲可以采取什麽新措施去刺激股美。
按此推算，並購市場出現真正泡沫的時間，與美股泡沫開始破裂的時間基本吻合。