新股中國飛機租賃（1848）：飛機租賃未來滲透率將持續提高 晗晨
http://www.guuzhang.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1019&extra=中國飛機租賃01848公開招股，計劃發行1.318億股，其中香港配售為10%，招股價介乎5.53至7.82元。按招股價中位數計算，集資淨額約為7.2億元，集資所得的90%用作購買飛機；其餘10%用作營運資金。公司業務，主要透過向商業銀行進行融資然後購買飛機並租賃予航空公司獲得租賃收入。
據公司網頁介紹，公司2006年成立，香港、北京、上海及圖盧茲等地設辦事處。股東包括中國光大、航天投資及富泰管理資產，分別持股44.1%、8.05%及45.72%。光大控股執董陳爽為中國飛機租賃非執行主席。
公司業務相當獨特，主要為購買飛機後再租予航空公司，其中經營租賃方式讓航空公司避開期初飛機融資壓力，降低負債比率；客戶包括東航、南航、國航民營航空公司。
目前香港並無類似同業，而總部位於愛爾蘭、於紐交所上市的FLY Leasing，於截至3月底的季度收入逾9,000萬美元，租金回報率約12%。公司股價年初至今跌約1成，預測2014年市盈率約15.4倍。
據瞭解，中國飛機租賃定價將較同業有折讓。特首梁振英早前表示，維持香港國際金融中心地位，除股市發展外，亦可拓展飛機租賃中心等定位。他指，中國未來10年需購買5,000架飛機，香港可借鏡愛爾蘭經驗。
公司2011-2013財年營收複合增長為75.4%，利潤複合增長為83.1%。毛利率分別為16.6%和20.2% 從公司招股報告看，公司目前擁有飛機規模達32架飛機，計劃年底前將機隊規模增至40架（增幅25%），2015年增至52架（增幅30%），於2016年底前增至64架（增幅23%）。在招股書中公司還提及公司未來可能會涉足私人商務機領域，唯現在還不完全確定。
由於公司透過借貸購買飛機並租給客戶，屬於高負債經營，財務成本（例如借貸利率）的變化將顯著影響盈利表現，公司上市後有助開拓更多融資渠道，提升盈利穩定性。
根據行業報告，中國融資租賃行業增長迅速，而全球增長最快的飛機租賃市場也在中國，未來乘客人次將持續增長，對飛機需求殷切，為公司帶來商機。
FT中文網中有一篇關於中國融資租賃行業的詳細分析報表，在這裡我就不詳述了。http://www.ftchinese.com/m/marketing/ms11.html?msfl
綜上所述，公司所處行業為高速發展行業，公司也正處於快速成長期，行業有一定的進入壁壘。今次上市定價對應2013靜態市盈率為18.8至26.6倍，屬於合理範圍。建議需逢低佈局中長線持有從而分享該行業和該公司的比較確定的穩定成長。