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回顧5月展望6月 楓葉資料室

港股在2014年5月的走勢可說是令人意外，當大多數人談論sell in May時，市場自然要走相反方向。我們早前「展望」恒指的5月走勢會以陽燭作結，結果恒指超預期地明顯突破12個月移動平均線（紅線，目前處於22493點），終於以陽燭給予方向性信號。恒指在5月7日低見21680點後，開始進入上升浪，直到5月29日見全月最高的23209點。雖然個別股份、板塊未能全面擺脫弱勢，但符合我預期的參差見底過程。整個5月，我們的組合連一個trade也沒有，是多年來首次。

事實上，在5月港股人人喊淡的時候，市場走相反方向已非新鮮事，根本整個2014年第二季都是玩這一套路數。除非投機者心理質素極高，操作夠快、夠狠，否則持股長一些，放棄一兩波短線上落，不隨便止蝕，等待利潤出現才考慮套現，不失為身處牛市二期的較好存活方法。大家應該還記得我說過，牛市二期最重要是保存購買力，不要被過於短線的上落，消弭我們的彈藥與意志。

回顧5月，指數全月高低波幅約1500點。恒指5月份升948點或4.28%，國指 5月則升470點或約4.81%，MUPI則於4月上升約2.02%，反映資金轉向大市值股、指數股。恆指YTD表現跌1.0%，國指YTD表現跌5.2%，MUPI指數YTD表現跌2.0%。

展望6月，黃國英在5月29日的文章表示：『……以恒指為例，自己這幾日博短期調整，但六月則看升，太過刁鑽，一來一回結果平白浪費一百幾十點，倒不如一早設定一個目標，以及關鍵的支持位，就算出現回吐，就算有如昨日尾市跌得如狼似虎，也可以咬緊牙關，再買一注，博下個月再破頂，好過被短期走勢牽引，既賭得細，平倉時候急住走又會被抽水。

短期內欠缺催化劑，成交低波幅細是常態，不過外圍長期反覆中偏勁，香港追落後的機會是較高，未見一次跌300點以上的調整之前，繼續當作矮仔上樓梯，通常順勢而行是比較上算，其實挾到24,000點也並非太過分，記住欠缺想像力是投資投機的大忌。』

林少陽在同日的文章指出：『……整個5月份，上升股份其實頗為集中於大市值股份，多少反映目前市場避險情緒仍然濃烈，投資者即使入市，亦只選擇成交量大隨時可以套現離場的交易工具。很多二三線股份，即使有好消息刺激，往往亦只得數日的大成交急升，然後股價又可能沉寂下來。……有意入市的投資者，亦只宜小注吸納，並留備彈藥於股價回調時增持。

到目前為止，究竟是6月份升勢開始蔓延至藍籌以外股份，還是5月份的藍籌股反彈，不過是機構投資者為了避險將二三線股份沽出換馬至藍籌股的結果？……在未見明確方向前，投資者不宜有太多主觀的看法，同時必須具備足夠的風險意識，以防像2011年的走勢重現，對投資組合造成不能彌補的損失。

本欄說投資者不應有太多主觀的看法，是因為短線港股的上落，其實很受衍生工具的賭注影響，那不過是市場博奕的結果。……因為即使宏觀經濟的訊息是多麼明確，6月份港股還是逆群眾之意及宏觀形勢上升；然而，由於很大程度上，6月份殺淡倉的誘因已經減弱，令到6月份的港股更難猜測。情況很可能是，要看群眾是否仍然「死熊一邊頸」而定。』