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在上期專欄，我指出管理層可用不同方法來高估或低估公司的核心盈利，這次我要探討商譽和無形資產的會計方法，這些東西甚為複雜，核數師也避之則吉。商譽可被用作「造數」 對於無形資產、商譽和商標的價值，會計上的處理一般留給董事會去決定，因為監管機構很難訂立法例去計算。商譽的出現，是在一間公司以高於賬面價值，收購其他資產。這是對公司的聲譽、客戶關係、品牌和商標等的主觀價值，因此在收購時或隨時間推移後，都很難對其價值進行量化，通常要把它們攤銷。在這個年代，每個行業的競爭都異常激烈。有幾多間公司可以誠實地說，他們有一些經得起時間考驗的優秀產品，所以具有無限的價值？實際並不多，尤其是那些淨利潤僅得2%的公司，例如利豐（494）和聯想（992）等。不是說這些公司過去幾年在銷售和利潤上沒有良好的表現，不過，當競爭愈演愈烈，昨天能成功不代表今天也行。我見過不少品牌可以消失於一夜之間。那公司怎樣計算自己的商譽？他們有針對自己業務的性質，合理地計算每年因獲利而產生的費用嗎？如果收購公司時，其銷售和利潤已全被計算在收購價內，商譽成本的公平份額必須按時間及保守地去攤銷嗎？試想想，如果大多數的董事可以選擇公佈$100或$130的利潤，他們會選擇哪一個？大多數會選擇較高那個。所以，如果董事有權決定商譽的計算方法，他們肯定傾向使用對公司更有利的會計方法，這是人之常情。 長期攤銷商譽不合理 如果商譽對一間公司的資產或股東權益佔比很小，那不論怎樣估值都影響不大。不過，對於聯想和利豐而言，商譽分別佔他們股東權益的95%和150%，所以商譽在這兩家公司十分重要，需要對此公平地估值，並扣除部分利潤，以彌補商譽隨時間而出現的減值。即使如微軟、星巴克、蘋果公司和谷歌等優秀公司，它們的吸引力亦因為競爭激烈而隨時間減少。利豐選擇分開35年攤銷商譽和無形資產，因為董事採用了「相對值」來處理。聯想從$33億美元的無形資產取得$1.45億元的收入，因此分開23年攤銷。我不相信23年或35年是公平的年期。我不知應否把商譽在短期內攤銷，但我的看法是，沒有公司會以漫長的年期來攤銷這些資產，包括全球最大的蘋果公司。商譽是可以消失的！祝君好運！艾薩[email protected] 艾薩 Isaac Sofaer | ||||||