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互聯網猿猴:誰還沒坐過過山車啊

昨天數完今年的雷後,二級狗紛紛表示:應該專門加開一篇2018年的互聯網篇。因為去年之牛於今年之熊,令中港股市中的猿猴只有兩類:互聯網猿猴和非互聯網猿猴。

 

此刻顫抖著讀著騰訊的互聯網猿猴只能強裝淡定的表示:誰還沒坐過過山車啊!

 

騰訊的業績實在是令人憂傷,南非股東先跌為敬。

 

不要傻傻地問底在何方了,還是好好幹活,珍惜眼前的工作吧。

 

好,今年的互聯網有多慘呢,先從港股來說,除了閱文和騰訊公布了業績,剩下幾家都還沒報。但是無論是年初至今還是高位回落計算,沒有一家是正收益。放眼望去,都是雷。

 

美股中,現在只有京東、58同城、陌陌、阿里巴巴和嗶哩嗶哩沒發業績,在已發的業績的公司中,平均是低雙位數的業績後表現。

 

下面來說互聯網猿猴今年的過山車。如果你是LO的猿猴呢,去年拿著的騰訊、阿里的,今年到了7月份,很多還是十大重倉股,這個實在是逃不掉。(我們的強積金也是啊,憂桑)


 

HF呢雖然能空,但是他們今年空科網股沒找準點的話,也是更慘,比如說今年在美股上市的視頻三寶——嗶哩嗶哩,虎牙,愛奇藝。

 

美股市場波動性大啊,這三寶開始了從低位到高位的表演拉升,一時之間可謂意氣風發,請看王老濕的漫畫作品:《進階中的視頻三寶》。

 

還沒漲到高點的時候,HF的猿猴們已經開始摩拳擦掌,要去空一空了。結果,做空做在半山腰,不少HF都被擠的很慘(還付了超高的利息),不得不cover short。所以這三寶從低點到最高點的漲幅,少則1.35倍,多則2.33倍。

 

更倒黴的是cover short後開始轉long的,真的是重新學習怎麽做人,因為這三寶共高位回落至少都有40%。

 

請欣賞王老濕的第二幅漫畫作品:《哭泣的視頻三寶》。

 

這一多一空也就是一個月的時間,鬼知道踩錯了趟的HF二級狗們都經歷了什麽。

 

至於還有沒有勇氣再空一下,可能真的要問下梁靜茹了。當然業績不好的比如昨晚的虎牙,那就不要怕。

 

愛奇藝雖然業績還可以,但也抗不過這波互聯網的調整啊。

 

至於B站,頂過了做空,沒頂過應用下架,慘。


 

當然美股的互聯網公司,還是比港股的有些基本面,雖然現在高位都是回吐,但是至少人家還漲過一季度的。

 

但是,在這波跌勢中,業績Beat,不能成為免死金牌,第二天只能讓你跌得少一點。比如微博。

 

比如汽車之家。

 

比如寶尊,昨晚沖高回落。

 

業績差的像前程無憂,那就跌吧。

 

剩下還沒發業績的京東,今年走勢是不是提前預測了消費降級。

 

陌陌也逃不出板塊下行的風險。

 

58同城也是。


 

但上面這些算好的了,因為還有一些連Q1都沒有漲,一直在默默的跌。

 

最慘的是宜人貸,也好理解,國內現在爆了多少P2P。

 

唯品會業績差,只能先跌為敬。

 

YY由盈轉虧,還能說啥。

 

搜狐Q3的營收預估達不到市場的最低預期,跌吧二梯隊。

 

說到網易,互聯網猿猴就來氣了:什麽狗屁吃雞大戰,整個行業都被你帶崩了,老大也被你幹廢了,請看著自己的股價,好好反省!!!!!


越想越生氣!

 

還有個被做空的萬國數據,股價是這樣的。


 

至於BAT,也都從高位有些回落的。

 

BABA充分說明了,你BABA永遠是你BABA,回落最少為18.5%,YTD也還勉強升了0.06%。

 

百度的故事一會兒讓我展開再講下,業績是還OK的,但是扛不住已經贏過一次的Google要回來啊,跌了23.93%,YTD跌了7.68%。

 

騰訊,哎,多出點好看的皮膚嘛!股價高位已經回落了29.35%,明天應該要再慘一點,YTD股價在BAT中也是跌的最多的,跌了17.06%。


 

最後要再說的是今年互聯網猿猴要與業績鬥,與行業鬥,還要與BBG跟管理層鬥,簡直就是防不勝防。

 

比如在今天騰訊發業績,BBG挑了今天,又講了一遍遊戲審批收緊的事。

 

但今年3月份就有新聞了啊。

 

挑了今天再說一遍,紮心。哎,實體經濟都這麽差了,就不能讓大家虛擬的變變現麽、、、

 

還有百度,本來業績是beat的,盤後股價在漲。

 

結果BBG又來了神補槍,說Google可能要回來中國,於是百度就變成盤前暴跌8%了。

 

可是這個傳言以前也是不止一次啊。

 

也許BBG搶在業績日發的新聞,跟以前那些是真的不一樣吧!

 

當然了,比BBG插一刀這種外因更加可怕的,一定是管理層亂講話啊,請看帥鍋李彥宏的告白。

 

哎,市場已經如此之差。

 

最後再看一眼今年美股及港股互聯網股份的YTD及高位回落情況。

 

這種過山車行情,相信買了CDR基金的投資者們也很能理解。


從開始搶購CDR基金,賺確定性的錢的這種雞凍。

 

到看到小米回A股涼涼的憂桑。

 

再到最後,因為沒有標的能投,CDR基金只能買貨幣基金啥的做保本,得知自己逃過了今年互聯網這麽一個大坑的開心。

 

You never know!



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230億,哦不,180億,許老板來了!

昨兒是個好日子,剛關了電腦的我,看到一條許老板的信息!

 

恒大要發230億港元的永續可轉股證券了!

 

於是,悲催的公號狗默默打開電腦,開始歌頌許老板。

 

首先,230億港幣,這是亞洲有史以來最大的永續可換股證券!

 

約等於三分之一的中國郵儲銀行,3.6個萬達酒店發展,跟他廣東省的鄰居碧桂園1月中的抽水規模差不多。

 

只不過,碧桂園配股拿了78.79億,發CB拿了156億。許老板這次可是230億一次過。

 

其次,我們一定要深刻領悟許老板的意思啊!

 

你們看,碧桂園剛做的CB換股價20.556港幣,比收市價溢價15.61%,年息3厘。

 

我們恒大,年息3-4厘(一定不比碧桂圓差),換股價更是全城最牛,大約在41.775至44.56港元,較1月30日收盤價27.85港元,溢價50%-60%。

 

你要站在公司領導的角度考慮問題啊:

 

許老板這招妙啊!之前香港這些鬼佬見到恒大只有資產負債率和一個sell,導致公司直接配股融資hin艱難。現在可以用永續可轉股證券啊,既解決了利息的問題,又有機會間接配股

 

假設投資者昨晚下單買了,不轉股就等於給了許老板低息的貸款,恒大可以馬上拿回去還掉之前的“高利貸”。萬一股價真的升上去轉股了,等於給投資者高價配股,而且這點轉股,又不會怎麽稀釋現有股份。

 

多劃算!我們許老板厲害著呢!這麽想來想去,明天開盤恒大要漲啊!

 

不過,接盤俠是二級狗,總要對基金經理、對基金投資者和回報負責啊。許老板這一步是妙,但這個條款好像股性和債性都缺了那一點點吸引力,我為什麽不直接在二級市場上買債券或股票呢?


於是,潑出去的TS回爐重新改。


規模從230億降到180億港幣。(依然不輸碧桂園,科科)

利率也從3%-4%,上調到4.25%。

永續可轉股證券,變成了5年的可轉債。(有借有還下次還有嘛)

最關鍵的轉股溢價,(較1月30日)從50%-60%,下調至40%,轉股價38.99港元。(不過還是全城最牛哦)


各讓一步,好做生意哈~~



看看恒大去年的走勢,就充分說明,堅持NAV、負債率的鬼佬估值體系,是沒有前途!

 

你能保證恒大今年不會再來一波?萬一股價再翻一倍,那你不是又有安全的3-4厘利息,又有股價上升的空間?

 

恒大恒大,亞洲第一的口號,不是瞎喊的。

 

最後,投資人買單麽?這麽一單大deal,據說機構投資者反響竟然並不強烈,想著那麽多家的板客都在deal上抱著許老板的大腿,有點為你們揪心嗷~~

 


當然,牌技不佳的我,實在無法預言。

 

但是有這麽多家內地地產商股價迎來春天,這是事實。去年完全是中資佛系估值體系,重建港股內房股的一年

 

眼看著股價終於起來了,不抽點水簡直對不起自己這麽多年的辛勞啊,你們看:

 

融創在17年7月和12月分別做過兩次配股,7月要了40億港幣,12月又拿了78億,股價還在扭捏中前進。

 

上面碧桂園配股加CB之後,股價還沒回來呢。

 

新城剛發了23.5億的CB,年息2.25厘,換股價溢價28%,股價跌了5.98%。當然這兩只可能是剛要完錢沒多久,市場還沒緩過神。

 

我們恒大呢,根據DB在17年10月份的報告,人家光是在中國的土地儲備就有2.8萬億人民幣,一年賣房流水5000多億人民幣,還是建議投資者想想怎麽給公司合理估值吧。

 

畢竟,這麽多年過來了,許老板炒港股的實力和牌技也是有目共睹。

 

當然我也相信,買的永遠沒有賣的精。

 

以一位中國房地產老江湖壽柏年做結吧。2018年1月26日,老先生將手中持有的8.06%的綠城股份,於場外出售4.24%,平均代價12.08港元。

 

公司抽水,高管減持。但我知道,問內房股有沒有泡沫,hin不懂事,畢竟對許老板有信心的人,都賺大發了。

 


我們開盤見!


 

 



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許博士港股刷卡記 | 7年78筆245億港幣

最近股市不好,啥板塊都不能幸免。投資者一聽到負面消息,逃跑速度堪比要命不要錢。比如說內房板塊,受三大負面消息的影響跌成屎,搞得即將離開sellside的花旗內房天王Oscar Choi都出來開了最後一次電話會,分別diss三大負面,呼籲大家呵護行業。

 

除了大佬發聲外,地產公司們也紛紛拿出真金白銀回購穩定市場,碧桂園、龍湖、奧園、龍光、金茂、禹州地產、中駿置業都站了出來。而論大手筆,誰都不如恒大的許博士厲害啊。


光是這兩天,就在場內花了6.67億港幣,回購3000多萬股,成功在跌勢中穩住了股價。

 

不過,在翻查了恒大過去的78條回購記錄後,感覺按照許博士的過往風格,這回購,僅僅是開始啊。

 

恒大的第一次回購發生在2011年7月19日,許博士回購了1.1億股股份,斥資6.55億港幣。不過這次回購比較孤單,市場上就操作了一次,然後就木有然後了。

 

直到923天後的2014年1月27日,瞅著公司股價的低迷,許博士開始了他在市場上的大型回購。第一階段橫跨春節,從2014年1月27日開始至2014年2月28日,恒大合計在市場上出擊了21個交易日,合計回購16.03億股份,斥資53.05億港股,回購了約10%的總股份。

 

回購價也是節節升高,從2014年1月27日最低價的2.8港元,到2014年2月28日最高的3.33;其平均回購股份約占同期股份成交股份約65.93%;股價也隨回購上升11.45%。

 

過了130天後,許博士又在港股市場開啟了另一小波的回購。從2014年7月8日至7月24日,共在市場上出擊了5個交易日,合計回購1.6億股份,斥資5.45億港股,回購了約1.09%的總股份。

 

這一輪的回購效果比較平穩,回購股價的區間是3.25至3.51港幣;其平均回購股份約占同期股份成交股份約40.03%%;股價也隨回購上升7.32%。

 

對恒大來說,2014年的股價在這兩波回購下也算是hold住了全年,升幅為28.69%。

 

轉眼到了2015年。那一年的牛市,那一年的千股跌停實在是令人久久難忘。對公司來說,也是really艱難啊,或者停牌避跌停,或者只能砸下真金白銀去托市,wuli許博士選的就是港股回購的第三擊。

 

恒大從2015年7月8日,分三階段完成了公司歷史上最長的一次回購。第一階段共15個交易日,從2015年7月8日至7月31日,共在市場上回購了15個交易日,合計回購11.5億股份,斥資54.72億港股,回購了約7.35%的總股份。股價也從最低的3.31港元,站穩到5港元樓上。

 

81天後,許博士開始了第二階段回購直至11月16日。共在市場上回購了15個交易日,合計回購5.85億股份,斥資35.99億港股,回購了約4.03%的總股份。股價沒有辜負許博士的真金白銀,從5塊錢站穩到了6塊樓上。

 

一個月後,2015年第三階段的回購就開始了。此次回購由2015年12月17日,跨年至2016年1月8日,恒大共回購了9個交易日,合計回購3.15億股份,斥資20.5億港幣,回購約2.26%的總股份。就是股價有點波動,主要在6塊錢上下遊蕩。

 

不過2015年這股災後的三次回購,對恒大的股價還是非常有幫助的。如果我們用回購起始日期的股價計算,恒大的股價有15.31%的升幅。而根據BBG數據,如果從2015年10月份算起,恒大的股價2個月內漲了22%。

 

在穩住了股價後,許博士在市場上沈寂了446天。我們直到2017年3月29日,才看到恒大又一次在二級市場上進行回購。2017年的回購共進行了9次,從3月29日至4月26日,許博士回購了7.22億股,斥資62.88億港元,回購股份占總股份約5.25%。

 

這次回購的威力是非常牛逼的,BBG數據,從2017年4月的兩個月內,恒大的股價升了93%,足以讓一切看空恒大的空頭嘗到什麽叫不了解中國國情的痛苦。

 

至於恒大去年的股價走勢,我想也不用再多說了。

 

現在,包括恒大在內的內房板塊又到了新一輪的情緒低谷期,而許博士的回購則又一次出現。7月3日回購1412萬股,斥資2.86億港幣;7月4日又回購了1850萬股,斥資3.81億港幣。這應該算是向空頭展現肌肉的前戲吧。

 

你們看看許博士之前的回購,橫跨時間之長,金額之大(245.83億港元),回購股價之頂格買入,都顯示了許博士對公司的看好。畢竟,還有什麽比自己和好友真金白銀去買更能打敗空頭的方式呢?

 

根據知情人士透露,許博士今年三月面基香港地產猿猴時候,曾經對自家股價指點過江山:你們給我40塊目標價三個月會打臉的,給50塊目標價六個月會打臉。

 

只是沒想到,市場變化這麽大,40還沒到,許博士的臉先被打了。這不,趕緊回購啊!單純按照許博士過去的回購歷史來說,感覺這次許博士這次回購,是要搞事情,向恒大股票的老粉絲、敢死隊隊員放出的明確信號。

 

但是,我也有一個問題沒有搞明白,向大家請教下。聯交所的數據顯示,許博士跟太太現在共持有恒大10162119753股股份,若不計最新回購需要註銷的14129000股股份,恒大現時發行的股份共有13181638900股股份,算下來,許博士的持股已經達到77.09%了,突破了大股東持股不得超過75%的聯交所規定。

 

所以,這次回購,許博士的空間有多大呢?


 


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為什麽月收入6.8萬,在香港都買不起房?

過去一年,香港走勢最穩的資產價格是什麽?中原城市指數告訴你,房價房價是房價,一路向北就是它!

 

即使特首的施政報告也沒有拉一點點後腿,講完之後三個星期,港島的樓價就UP了6%。

 

放在股市,這就應該叫做利空出盡,“底部”放量啊。你們看哦,市政報告公布後的一個月,香港的新盤成交量1300個,金額超過195億港幣,數量雖然少了13%,但是總成交額增加了18%。


因為關於房屋政策的章節,明顯看到現任政府沒有再壓制需求端,反複強調供給端,希望幫助廣大市民置業。

 

為了幫助大家置業,特首去年推出了一個新措施——港人首置上車盤。

 

簡單來說就是,從沒買過樓的香港永久性居民,個人月收入不到3.4萬或家庭月收入不到6.8萬,就有資格申請首置盤。

 

讓我吐槽下:家庭月收入4萬以上的,已經是香港前32.8%的人群了。想到月收入6.8萬,都得靠政府幫忙才能買得了房,這魔幻的現實也是令人驚呆了!

 

不要小看買首置盤,這可是百里挑一。根據美聯地產的估計,第一批首置單位約1000個,現在香港大概有20萬家庭符合條件(占香港家庭總數的8%),假設其中已經有一半的家庭有物業了,而剩下10萬家庭又全部都來申請首置盤的話。那不就是100戶爭一戶了!

 

地基還沒開始打,供給關系已經如此嚴峻,簡直不敢想象蓋完之後,首置盤會賣到多貴。因為前任特首梁振英先生,也弄過個叫做港人港地的政策,希望通過禁止非香港永居買賣的方式,扼制樓價。政府在2013年拿出了兩塊啟德的地皮招標,吸引了16家發展商、29份標書。

 

最終中海外以市場預期上限的45.4億港幣拿下面粉,樓面價分別為5428港元/尺及4913港元/尺。港人港地樓盤最終起名“啟德一號”,在2017年第4季度落成。

 

2016年8月首批110個新盤預售的時候,你猜中海外將5428港元的面粉尺價賣到了多少給香港市民?

 

14471港元/尺。

 

不知道時任特首聽到中海外下面這番解釋時候,心里有沒有mmp:“當年特首推出港人港地,只考慮讓港人先買樓,並無要求以合理價錢售於港人。”

 

2017年1月,啟德一號第二期4913港元的面粉尺價,中海外賣的時候就漲到了17589港元/尺。

 

整個啟德一號預計整體套現300億港元。Good for 中海外(688.HK),Bad for港人港地政策(因為再也沒有然後了)。

 

細看一眼啟德一號的成交記錄,似乎也是明白了為什麽新任特區政府要搞首置房,因為按照這個價位,家庭月收入6.8萬,真的還買不起房啊!

 

以895萬買584尺房子來舉例。如果你不找開發商貸款,那首先你要拿出來358萬的首付,接著還要給政府交33.56萬港幣的印花稅。

 

申請按揭,按照2%的審批利率,貸款30年,月供19849元,不能超過你的入息50%,即你每月固定收入至少要39698元;按照5.15%的壓力測試利率,月供就升至29322元,不能超過你的入息60%,所以每月固定收入至少要48870元。

 

這說明首置房的關懷對象,申請並且還房貸是沒太大問題的。但如果算下怎麽湊首付,那問題就來了。

 

假設你家庭月收入6.8萬,一年可以將一半的收入,即40.8萬港幣存下來,那麽這個家庭需要堅持儲蓄9.6年,才能攢到首付和印花稅的錢。如果,十年之後,房價還是原地踏步的話。

 

倒是理解了這一番苦心。但想想如果這個社會中前30%中都有這麽多人買房困難了,那麽剩下人的日子怎麽過呢?

 

前特首董建華的團結香港基金就認為土地與房屋問題是香港現在面臨最大的挑戰,市民生活質素不升反降,香港作為國際商業中心的競爭力也在不斷下降。並且這問題非常難搞:市民住的面積越來越小,土地供應又少,而政府對未來的房屋需求還沒有足夠的估計。

 

盡管團結香港基金認為,2018年至2022年的私人住宅年均落成量可以達到20800個單位,比過去十年平均落成量高78%;但是,因為過去十年已經欠下63000個單位的短缺,供不應求已經推高了過去的房價;這肯定就會讓未來的新房越來越貴。

 

所以未來的新屋肩負兩個重任:一是彌補過去的供應量;二是趕上未來的價格。

 

讓香港市民怎麽買呢?那就加價不加量,多建小單位,達到短期內的“皆大歡喜”。數字上看,2018年至2022年落成的私人住宅平均面積為681平方尺,比前10年的833平方尺小了18%。

 

如果假設未來十年的落成面積跟前十年一樣,那麽2018年至2022年經調整後的私人住宅落成量每年只有16900個單位,達不到政府每年18000個單位的目標。(所以想要住的大,操作起來,比較困難)

 

要知道,香港人民的居住面積,真的已經被壓縮到不能再壓縮了,人均居住面積只有170平方尺。但是很遺憾的是,為了讓更多的香港市民可以在高房價的環境下上車,開發商們也只能建越來越多的小單位。

 

這個情況誇張到什麽程度呢?這幾年,實用面積小於215平方尺的納米樓落成量出現了明顯放量,從2014年的64個單位,增加到2019年的1066個單位,增幅約17倍。

 

要在一個長4.08米,寬5.11米的房間里,設計出廚房、衛生間、睡房,我想說香港的開發商和設計公司也是真的,很拼。這屋子大概就比一臺標準四門私家車大一點點。心酸啊。

 

香港的人均GDP是孟買的8倍,但我們的人口密度不相上下啊!如果跟經濟差不多的地區如新加坡相比,香港的人口密度是新加坡的3倍!

 

看看人均居住面積,就知道深圳是從GDP、到房子,全面趕超香港啊。

 

除了私人樓宇,公屋、甲級寫字樓、醫院、酒店及零售、回收及制造業、會議及展覽業的需求(只要跟用地相關的),都沒有被準確估算啊。假設要改善香港市民的生活水平,團結香港基金估算香港還要再增加超過9000公頃的土地。

 

如果可以達到這個目標,香港市民的人口密度將和紐約市民看齊,雖然仍然比新加坡高兩倍(我發誓,這不是新加坡旅遊局的廣告)!

 

但更加難搞的問題在於,香港有62%的土地,是不能開發的!

 

老實說,改法律不知道會多久。所以,能看到的end game就是造大這個餅,在維港外重啟大型填海運動。


 

2000年至今,填海而來的地,成為大多數私人住宅的土地來源。

 

並且從1997年至2016年的政府拍賣住宅地就能分析出來,填海的地皮比其他方式而來的地皮,開發完成後,平均地盤面積大兩成多,平均地積比率高出近六成。這樣住宅也能得到更全面完善的規劃。

 

荃灣、元朗、粉嶺、上水、屯門、沙田、大浦、天水圍、將軍澳、東湧,都是這麽來的。只是填海運動在2000年後,就幾乎銷聲匿跡了。

 

留給政府還能賣的填海地,也是用一塊,少一塊。

 

反正跟澳門、新加坡相比,香港填海的面積占總面積,還是太少。

 

再拿鄰居深圳出來說,人家過去十年里填海超過5000公頃,是香港整整10倍!

 

而都是亞洲四小龍的新加坡,從1965年至今,堅持填海14000公頃。濱海灣就是填出來的,2011年落成後,給新加坡帶來了巨大的旅遊商機;2013年落成的濱海灣金融中心,也成為了新加坡的金融樞紐。值得我們好好學習。

 

關於填海這一點,林鄭特首在2017年的施政報告中就已經宣布會進行策略性研究,探討中部水域南邊包括長洲南填海的初步可能性。(如果覺得去朝鮮買房子太遙遠,要不要考慮去長洲買上一條街?)

 

最後只想說,希望無論月收入6.8萬,還是2.8萬,都能看到輕松在香港買房的這一天。

 

蝸牛妹還寫過下面幾篇文章,如果你想再了解下香港房地產市場的來龍去脈的話。

 

香港樓市二十年

好奇 | 中環頂層寫字樓都有誰

有房有高潮?是時候說說香港樓市了

在香港,失去房產,夢想再多我們也將無家可歸

 

 

 



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從明年起,關心報告和模型,自己動手,豐衣足食

還有一個星期就要聖誕了,不過今年中環二級狗們討論更多的,不是去哪浪,而是明年MiFID II來了,自己是會沒有活幹,還是會累成狗。

 

什麽是MiFID II


全名Markets in Financial Instruments Directive,這是歐洲監管機構整出來的市場條例,前前後後花了七年時間制定和修改,差不多140萬條規定,2018年1月3日將正式降臨。目標是為所有資產類別註入更多的透明度。

 

誰會受影響


只要你的AUM里有來自歐洲的錢,無論公募、私募,無論你投資的是股票、債券、還是其他資產類別,也無論你投資的是世界上哪個國家的資產。

 

你都要跟你交易對手方或服務方遵守MiFID II

 

最大的變化


假設說你是歐洲募來的公募基金,在香港及中國買賣股票。以前你只要找個經紀商,每年只要付交易傭金,那麽研究報告啊,corporate access啊,各類會議啊,就都有了。而無論你給出去多少交易傭金,都不會影響你2%的管理費收入。

 

那麽監管機構摳的細一點,問題就來了:

 

你的投資人每年花2%的管理費,請你去給他投資。但你們把相當一部分自己應該做的研究工作,以交易傭金的形式外包給了券商。是不是應該把這部分的費用算出來,從你們2%的管理費收入中扣除呢?

 

不然再來一場金融危機,老百姓們又要罵:Heads you win, tails I lose.

 

MiFID II的影響


 

對買方猿猴


以前研究報告什麽,是走公司傭金的總賬(金主爸爸付)。很可能你一個季度花的傭金,都比自己賺的工資多。

 

明年開始就不行啦,全公司付出去的傭金,都要記到公司的P&L;里;那就意味著每個team都會有一個budget,你自己也會有個budget。也有大基金幹脆降低了管理費,開始收表現費,並且為受到MiFID II單獨開了個賬戶,轉嫁研究費用的成本。


但大多數的買方,明年要再讓賣方猿猴幫你幹活,得先看看自己budget里夠不夠錢。

 

從明年起,關心報告和模型,自己動手,豐衣足食。

 

對賣方猿猴


以前免費給買方猿猴幹活時候,嫌累。

 

好消息是,明年開始,你們可以向買方猿猴收費了。壞消息是:他們願不願意給你花錢呢?要是沒人願意用我,我是不是就沒工作了?

 


雙方扯皮時段


當然,事情推進到這個階段,除了歐洲監管機構,市場上的其他參與者是懵逼的。畢竟這是對雙方多年biz model的重大改革啊,那麽下面來看看,現時摸索階段,兩邊都發明出來什麽收費模式。

 

健身房模式


每個券商都有自己的研究報告平臺,買方就給券商交年費唄,一年內買方所有分析猿可以免費看平臺上所有賣方研究猿的所有研究報告(如果要打電話和要模型就要令加錢哈)。

 

報價高低由券商自身的研究實力決定,從幾千美金到幾萬美金不等。

 

點評:這平攤算下來,還沒蝸牛妹一個人一年賺的贊賞多啊。就給這麽一點,不會覺得自己很摳逼麽?

 

健身房加私教模式


所以呢,有的券商就說,你們單看研究報告又不能看出來個花。要不這樣,我們給你一個package,除了所有的報告,我們一年再包你們兩百個電話會跟模型,收費也就比第一個貴幾倍而已,你們看如何?

 

點評:那要是電話會打超標了還是要交錢啊!

 

猿猴律師化


但是呢,也有券商覺得按照上面兩種模式收費,自己會虧本啊。所以就按照過去收的錢,除以自己的猿猴數量,somehow就得出自己猿猴每小時值的數:2500美元!

 

導致買方小夥伴看到數字後驚呼:這麽貴,我們哪用得起!不可能所有猿猴都值這個價啊!

 

點評:頂級律所的partner一個小時才1100美元,你們公司天天幹活的都是MD麽?

 

拉皮條模式


接著,賣方猿猴就想出來另一個增收方法,可以幫買方猿猴安排會議啊。

 

比如,賣方猿猴幫買方猿猴跟什麽公司渠道總監、研發總監之類開個會啊,這一小時豈不是很好賺。

 

點評:這絕對是一次性收入,因為開完一次會,人家一定加了微信,下次就沒你啥事了。

 

咪蒙老濕講課模式


你們知道,原來一個賣方猿猴每年都要全球各地路演hin多hin多次,現在好了,去見歐洲投資者,要賣門票了,要是你公司非要給你訂2500的門票價,你說怎麽保證還有投資者想見你。

 

蝸牛妹給你們出一招哈,可以讓公司按小時,把一對一路演改成小組形式。假如來了十個投資者,聽你講了1小時,那一人給你250美金就好了嘛;你也省了剩下9場的體力。

 

沒事不要找賣方猿猴


就像沒事不要找律師一樣,你花了人家多少時間,賣方猿猴都會記錄的啊:今天跟這個微信打了20分鐘電話,還跟那個午飯講了1小時股票,blablabla。

 

到了月底收賬單時候,就看到billable hours刷刷刷上去了,你說萬一超標了咋跟老板解釋吧。

 

該不該空香港米其林餐廳

以前,賣方請買方出來吃飯,然後通過交易傭金把cost賺回來,反正傭金是金主爸爸們出的。

 

以後,這些錢可都是得自己出啊。感覺明年上半年香港的米其林餐廳的生意要經歷茅臺當年的反腐過程了,有沒有標的可以空一空呢?

 

當然,2018年後市場會咋樣,誰也不知道,大家且行且珍惜!

 

 



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小米 | 價格厚道,估值嚇人

開篇先說最重要的事情。我親爹,是小米的超級無敵粉絲,不管我文章寫了啥,你們如果誰見了雷總,能不能幫我要個簽名,我好拿去對沖下萬一我爹看完文章不讓我回家的風險。

 

昨天小米在聯交所提交了招股書後,從公號民工到堆model的金融民工都不淡定了,第一反應全是:來來來,數一數IPO後能出多少億萬富翁!

 

要我說,你們這種心態是不對的,食物鏈的分工早就定好了,這種創業型公司創始人及員工本來,開的就是印鈔廠!二級狗雖然沒有財富自由,但你們也是一年七八位數字的bonus的高級民工啊,你們也可以做好本職工作,跟他們殺價砍估值啊。

 

如果你們不好意思做,可以讓我來啊!


 

5%


小米呢,是賣手機起家的。解決了當年廣大人民群眾買不起蘋果、又用不下手步步高的深刻痛點。成功程度就看他這四年時間里,從一級市場上融了多少錢吧。

 

終於熬過了2016年的低谷,趕緊趁著2017年的高點來上市了。並且,我覺得雷總特別聰明,寫了一封誠懇而感人的董事長信,讓像我爸這樣的米粉看了簡直是痛哭流涕。

 

你說小米最重視的東西到底是什麽?跟著招股書數關鍵詞,推特上有鬼佬數了,得出以下結論:

 

平臺、loT、生態系統當然是占了大頭。就跟美圖啊、眾安上市一樣,如何獲得高估值,當然是往互聯網里靠啊!

 

然後關鍵詞是創新、產品等等。但是這位歪果仁,沒有領會我們雷總中文的精深,明明雷總最能打動米粉的一個詞是啥——厚道啊!

 

厚道的人運氣不會太差呢!厚道這個詞,蝸牛妹數了,一共在招股書里出現了31次,排名第五。

 

為了證明自己是個厚道的人,做厚道的產品,雷總還特意表示,小米產品的硬件凈利潤率永遠不會超過5%。

 

這就有意思了。有些公司,比如我男神Bezos的亞馬遜,人家當年也是說不盈利不盈利,要給消費者最好的價格;但當花街對他有盈利要求的時候,人家是說能deliver就可以deliver的。

 

對小米來說,硬件凈利潤率永遠不超過5%,我覺得第一個要問的問題是:這是一個願不願意的問題呢?還是一個能不能的問題?

 

看看小米及其他品牌在中國市場上手機的售價。



常識應該都能想到,小米賣手機,應該,不太賺錢。果然,廣發拉了個數,2017年三季度,一臺小米手機,平均只賺2美元,還不到20人民幣。如果這樣都能超過5%的硬件凈利潤率……

 

競爭對手華為反正表示先吐槽為敬。

 

不過,能夠把不利的事實,描繪成更為宏大而崇高的理念,讓消費者相信(投資者信沒信我不好說),我覺得雷軍這一步,是成功的!

 


壓了多少貨


一臺手機賺2刀雖然不算多,但是小米走的是極致發貨路線的啊。人家一年的發貨量,說出來真的不少。

 

氮素,雷老板真的也要解釋下,2017年究竟發生了什麽,令小米的流動資產總值,比2016年翻了一倍還有多麽?存貨double了,應收合計增加了2.69倍。

 

存貨里面呢,在制品增加36%,制成品增加了1.54倍。

 

就算我小人之心度君子之腹吧:管理層說說,為了沖上市,2017年壓了多少貨下去啊!

 

步子賣的這麽大,不怕扯著現金流麽!你看,2017年經營性現金流都是負的了!

 

那2018年的報表,你們打算怎麽整呢。

 

怎麽估值


手機那塊業務,我看大家分析的都很透徹了。反正蘋果一年賺千億美元,隨便拋個回購也是千億美元規模的(回購了個小米),現在的估值也就15倍。巴菲特已經帶頭加倉了。那麽,占了小米收入70%的的手機業務怎麽估值,你們的model skill都比我好。

 

我今天主要要說的,是小米另一塊增長迅速,被雷軍拔到很高位置的loT與生活消費產品業務啊。就像眾安最好需要搭配互聯網和保險猿猴一起看,小米我建議搭配硬件和消費猿猴一起看。

 

你看,雷軍的願景是這樣的:

 

小米創辦之初,我們就有一個宏大的理想:要改變商業世界中普遍低下的效率。一件成本15美元的襯衣在中國的商店里要賣到150美元,定倍率有驚人的10倍。一雙鞋要加5到10倍,一條領帶加20多倍,這樣的例子舉不勝數。

 

但我總是難以理解,為什麽生產和流通的效率長期不能提高?為什麽商業運轉中間環節的巨大耗損要讓用戶買單?為什麽所有的“cost down”的努力都只在那10%的生產成本里摳索,而從不向無謂耗損的那90%運營、交易成本開刀?

 

小米有勇氣、有決心推動一場深刻的商業效率革命。

 

不得不說,雷總這段話寫的真的是非常之好。只是,這商業邏輯,蝸牛妹好像早也在另一家公司上見過,那家公司叫做Miniso(不知道這個是啥的男猿猴,給你兩條方法:一是回家問領導;二是金鐘廊、上環無極限都有店,你們逛一圈就明白了)。

 

Miniso的創始人叫葉國富(雷軍的湖北老鄉,哎呀呀的老板,跟雷軍一樣也是二次創業),兩年內開了1100家實體店,營收50億,非常牛逼的。你看他接受訪問時候是怎麽講生意起源的,跟老鄉雷總英雄所見略同嘛,為什麽外國性價比高的東西,中國消費者不能享受呢?

 

另外,獲取消費者最重要的是什麽啊,當然是性價比高啊,Miniso說了,自己公司的毛利嚴格控制在8%左右,店鋪毛利的上線是38%,通過口碑去營銷費用;量大起來就又可以控制采購的價格了。是不是,老鄉所見略同!

 

米家、有品跟Miniso某種意義上講非常相似,不同主要是產品的類型及對產品的掌控。Miniso是上中下遊都是自己搞定,賣的都是生活用品;小米是合作共贏搞孵化導流路線嘛,好處是可以以最小的資本投入,撬動最大的回報。這個路線之所以能夠成為一個生態系統,主要是以下幾點理由:

 

多數產品為電器類,可以連接小米手機,形成閉環、並遠程手機操作(這就顯得非常智能高級了);


因為手機便宜有大量用戶,轉化率是很高,令米家、有品的獲客成本hin低;


早期智能硬件和手機一樣,解決用戶貴的用不起,便宜用不下手的痛點,所謂厚道的人,運氣不會太差;


等這個閉環不斷循環、自我認證後,就可以像網紅賣衣服一樣,先預告(眾籌)、再上新,你出啥東西,米粉會買單的。

 


下面給你們舉例子。直到跟著小米的招股書,去看他們現在到底賣多少周邊的時候,我才發現我家一半的東西都是我爹從小米上買的,包括哪些東西呢:手機肯定少不了啦,還有小米的電視,智能插座,凈水機,空氣凈化器,保溫壺,充電寶,電飯鍋等等。

 

這些我都能理解,但是我沒有想到的是,除了電器類,我發現我爹還在小米系統內買了很多消費品啊,比如:羽絨服、襪子(買了兩次)、大閘蟹、床墊、被子、被套、鞋子。除了給他自己和我媽買,他還會總問我:

 

小米出了旅行箱,要不要我給你搞一個?小米眾籌了個眼部按摩器,我給你買!小米那個羽絨服真的很好,你要不要拿去香港穿!

 

然後,我把我爹這兩年的購物清單匯了匯總,我爹2014年把手機從三星換成小米後,就徹底入坑了,在小米商城上合計購買了19件產品,消費15841.4人民幣;在米家APP上從2016年開始剁手,合計購買了22件產品,消費4176人民幣。合計消費20017.4人民幣。

 

要知道46歲以上用戶只占小米手機人群的4.4%,我不得不說,我爹很fashion啊。

 

我問我爹為啥買這麽多?我爹回答:性價比高啊,我還有很多想買的沒有買呢!(此處還有個笑臉呦)

 

我爹的想法還是有hard fact支持的,因為小米這個關聯推薦的功能是很強大的,入坑容易出坑男,真的不得不讓人佩服雷軍的商業化能力。

 

我也采訪了下我媽的感受。她首先吐槽了電飯煲做出來的飯不好吃(當然了,指望造手機的造好電飯煲,想啥呢),但也肯定了我爹的買買買:你爹越來越精致了!(讓人更加佩服雷軍,讓我爹都成了追求極致生活的人)

 

想想我爹連襪子都要在米家APP上買,7雙60.51人民幣(快趕上香港的價錢了),淘寶上銷量最好的男襪,10雙17.8人民幣。你說,我對於米粉,敢吐槽啥?還是男人的錢好搶啊,我佩服雷軍都來不及啊!

 

而且厚道行得通啊,你看小米手環,直接把fitbit打趴,活生生的數據啊,不能不服啊。


 

唯一安慰的是,無論手機還是其他周邊,毛利率看確實雷老板沒有賺啥錢,比5%的凈利潤率並沒有高出來太多。

 

至於估值,我覺得可以將這塊業務拆分成電器類和生活品質類,分別對標格力、美的及無印良品(強烈建議Miniso趕快上市)。

 

可以給什麽樣的估值,期待什麽樣的市值,我只能幫你們到這里了。



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真正的民工敢於直面慘淡的bonus

猴年最後一篇推送,要說一個最沈重的話題——年終獎。畢竟真正的勇士敢於直面慘淡的人生,真正的民工敢於直面慘淡的bonus

 


Sellside

 

春節返鄉前,給外國大哥打工的民工們,說起bonus,就是一臉慘淡的樣子。大家齊聲大合唱:獎金都去哪里了?為什麽還沒好好消費就窮了!

 

MS

因為equity flow不好,所以整個獎金池大幅下降,A&A;級別的小民工們大概2個月左右的花紅,老板們的獎金能夠跟去年持平已經是跑贏了。

 

並且春節前,MS還悄悄裁了一點人,香港裁了一個,regional裁了十幾個,哎,真的是混口飯不容易。

 

GS

整體不好,導致小夥伴一句話都不想多說了,就多憋出來一句,還好比MS好那麽一丟丟。


BAML

昨天剛剛公布bonus,研究部據說很慘,哀鴻遍野,基本可以忽略不計。


Citi

聽到的消息倒是比較mix

 

有人說不好,上周有分析猿路演完,就趁著這周流感爆發,便休假以示抗議。

 

但是有人說還ok,我猜測這位應該是senior了吧,反正江湖傳言獎金池的99%都去了senior

junior流下熱淚

 

DB

但是真要比慘,今年誰也不要跟DB爭,人家不僅沒有bonus,凍了個薪,春節後還要再裁20%的員工,被街上競爭對手黑到繞地球一圈,really讓人心疼。

 

DB的小夥伴只能點點頭,承認自己會怕黑,反正GS的私人銀行部門也很慘啊,獎金歷史新低,工資也沒漲一毛錢,哼。


剩下UBS還沒有宣布這個不幸的消息,麥格理、野村等到三月份,工們紛紛預期今年會是比較慘。CS也沒有公布,但是據說公司會在情人節的時候告訴大家,嗯,好浪漫!


海通

作為香港中資的老大之一,今年生意不好做,錢不好賺啊,研究部的bouns據說腰斬了。但是他們的獎金今年普遍都會分兩次發,個別表現突出的,還會收到第三次的獎金(代表他們說一聲:謝謝老板!)。



國泰君安

直到問到國君,博主才得到了一個好消息。bonus三月才發,但是去年工作得那麽忙,員工的預期是應該不能太差吧,雖然工資不比外資,但小夥伴表示過去幾年每年都比去年高,拿完都是挺開心的,希望今年可以再接再厲!(代表他們老板說一聲:今年繼續好好幹活,明年更多!)

 

Buyside

 

年終獎都是performance driven,沒有普遍代表意義。但還可以說幾個數,大家意會一下bonus

 

2016年,一只long only如果可以和benchmark走平,那已經贏了街上95%的其他基金了。

 

都怪去年大盤跑的太快,別說LOHF都不一定追的上。


大部分的HF回報都是偏負,投資中國的基金普遍表現不好,日本也不好,唯一跑出的可能就剩宏觀和套利策略基金勉強挽回顏面。

 

好了,上面主動管理的買方賣方都不好,那ETF之類的被動管理會不會好?結果又一次傷了心,junior一點的吧,都不到bonus的級別,聽說sales executive也就拿了20萬的bonus

 

讓我不禁仰天長問:sellside不好,buyside不好,連passive都不好,這錢都去哪里了啊!

 

Maybe趁著人民幣貶值的大潮,忙活了一年的香港保險從業者?


怎麽把壞消息告訴民工?

 

首先,老板可以在發獎金前一兩個月開始管理員工預期,就怕今年到了現在,連個風都沒有。


接著,就可以號召民工與公司風雨同舟!Like every year

 

然後可以試圖向民民工找理由,順道黑黑競爭對手:今年市場不好,比較tough,但是至少我們比像DB這種好啊,我們至少還有兩個月啊!

 

圓滑一點的老板,更可以在民工一進房間時候,搶先奠定談話的基調:去年你自己炒股票了吧!

 

再忽悠一點,就稱兄道弟的拉著民工去喝咖啡:去年生意很難做啊,我們又down了百分之多少了,但是這不是你的問題,你做的非常好,都怪隔壁那個部門的小逼,虧了我們很多錢。哎,所以今年的bonus就這麽多啦,但是,我已經在別的地方給你爭取了很多,我給你升了一級title,又爭取給你加了工資,跑贏通脹加了3%……此處省略五百字……今年好好幹啊!


最後知道你們都會關心博主的人工如何,下面請看年前最後一頓工作午飯,意會下吧。


只想說,新的一年就要到了,大家要團結起來,共建和諧中港二級市場,這樣明年這篇文章才能好看一點!


也懇請大家多多關懷香港回去過年的各類金融民工們!


PS:之前福利的抽獎結果出來了,請Max,Sasa·Yi大山媽,Ying小窗我下地址派送福利哈。


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港鐵撞車,到底誰的鍋?

今早剛坐上地鐵,看到突發新聞,港鐵兩輛列車在中環相撞了

 

不幸中的萬幸,相撞是在測試新信號系統期間,事發時車內並沒有乘客,但兩輛車的車長還是受了傷。


荃灣線中環至金鐘今天停運,中環站中荃灣線出入口部分也被臨時封住了。

 

想想港鐵這半年出的事故,大概只有去年犯太歲的碧桂園能相比了吧。

 

山竹後交通癱瘓,市民翻山越嶺上班;然後四條線路信號同時出現問題,搞到全香港又差點上不了班

 

加上沙中線成了個豆腐渣工程,調查聽證工作綿延不絕;誰料到事故還遠遠沒有結束,今天竟然撞車了,罪魁禍首還是新信號系統。

 

這個新信號系統是港鐵在2015年3月份,花了33億港元簽的,拿下這個大單的是由Alstom Hong Kong及Thales Transport & Security Hong Kong組成的JV。

 

撇去上面幾次重大延誤,港鐵的運營跟其他大都市(比如倫敦、紐約)的地鐵相比真是非常良心,車內既有信號,班次又超多,準時準點,員工也不會時不時來個罷工,價格亦算是可接受。

 

關鍵,運營了這麽多年,沒出過重大交通事故,這就要說到港鐵現在的信號原理。每輛列車信號系統的基礎是“自動故障保護”(Fail-Safe)設計理念,一旦軌道沿線或列車上出現異常情況,系統就會進入安全模式,自動讓列車停下,確保車與車之間的安全距離。

 

在過去的舊信號系統中,鐵路線是按照固定區間(Block)進行劃分,地鐵沿途每隔一段距離設置一組軌道電路來偵測列車位置,如果區間內有車,信號系統會指令後續列車不得駛入該區域,保持車距。

 

而港鐵花33億采購的新信號系統,用上了“通訊為本列車控制”技術,以列車上發出的移動信號,替代軌道上的固定信號,通過電腦運算得出列車與列車間的安全距離。這較舊系統的區間劃分更加靈活,達到加密列車班次的目的。

 

按照中標Thales區域總裁的說法,在地鐵線路信號升級後,技術上最快可做到每95秒發一班車,較現在港鐵114秒一班車快16%;其中列車與列車之間的安全距離可縮短至6.25米,實際操作以港鐵根據具體情況來定,總之換完信號系統後,港鐵的班次會更頻密、載客人數也會更多。

 

盡管最多只是19秒的效率提升,但對荃灣線及港島線這種非常繁忙的線路來說,高峰期減少19秒的等待,絕對是造福市民的重大舉措。不信邪的同學,歡迎在上下班高峰期前往金鐘站港島線、荃灣線轉乘感受下~~

 

新的信號系統將覆蓋荃灣線、港島線、將軍澳線、觀塘線、迪士尼線、東湧線和機場快線的系統。港鐵將從荃灣線開始更新,2015年時預計整項計劃將在2026年完成。

 

但誠如2017年11月立法會的材料中所示:

 

信號系統設計數以萬計的電子系統組件……進行大型提升工程時,系統不穩定以致鐵路服務受阻的機會或會增加,這是任何系統轉型期間所必須面對的風險。

 

海外的經驗顯示,部分鐵路為免除這些風險,在進行大型的信號系統提升時,往往會全線或局部暫停鐵路服務,直至工程完成為止。然而,這些地方的公共交通(包括鐵路)一般並不如香港的公共交通發達,中止服務導致受影響的乘客較少。在香港公共交通發達的情況下,全線或局部暫停鐵路服務以進行信號系統提升工程,並不切實可行。因此,在進行信號系統提升工程時,港鐵須維持原來的服務水平,以免對乘客造成不便。在這期間,如何能順利完成信號系統更換工程而又能減低工程對鐵路服務影響的風險是工作的關鍵,難度相當高。

 

為減少對列車服務的影響,每晚只有約兩個小時可以進行測試。機電工程署亦會實地視察港鐵公司的測試。新系統必須得到該署的批準,才能正式投入服務。

 

根據港鐵的通報,今天相撞時兩輛列車均由電腦操作,由於靠近中環站,因此兩輛列車車速並不高,會將資料由電腦系統下載後,與承辦商分析,鑒於今早撞車的程度,可能明早未必能恢複荃灣線金鐘至中環段(大家可以搭港島線來往,其中呼籲要通過金鐘過海的同誌們,一定要多預留時間出門)。

 

發生這樣嚴重的事故,港鐵今天的應急算是很迅速了。理論上來說,無論新舊信號系統,列車都有Fail-Safe,還能在站內撞上也真的是太不尋常了,你說港鐵用了二十多年的舊系統,啥安全事故都沒有,咋一測試新的,交通就要癱瘓呢。

 

反正港鐵今天的股價,反而是收市倒升0.3%,至47.7港元。

 

應該抓住那兩個vendor查清楚,最新消息確實真的是供應商的鍋:軟件有問題!下面會全面暫停新訊號系統的測試。

 

FYI,兩個Vendor都有上市的哦~~





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領展逼死冬菇亭

2017-01-26

回到一九七五年,那年代的香港,所有事物都特別「貼地」。那年「九龍模範邨」愛民邨建成,事頭婆首次訪港,竟然走入邨內,與平民百姓零距離接觸。愛民邨也為香港帶來首個熟食亭。亭的廚房有個金字塔形煙囪,簷篷以廚房為中心向外延伸,狀似冬菇。餐桌一重又一重圍着中心,無限擴展,擺放到行人道甚至馬路。後來設計應用到其他屋邨,港人統稱它做「冬菇亭」。此後人人在家中伸手可及的空間,就能享受最地踎、最貼地的平民美食。但自從事頭婆不再話事,領展亦取代房委會變做「屋邨主人」,這個貼地時代早已被拔起。有傳領展想全面取締舊日的冬菇亭,計劃雖未完全落實,然而領展過去連年加租、用上無情的管理手段、不問情由要租客拿出一大筆錢翻新,把一個又一個無能力的檔主逼走,為的就是賺到盡。它那無情的巨輪,正在把冬菇亭情懷逐點輾碎。

「你聽過屋邨毒瘤未?」愛民邨冬菇亭的明利粥店老闆李松慶邊炒着麵邊說,火氣似乎特別猛:「屋邨毒瘤係大牌檔嘛。收你幾錢租啫,但要幾多人管理,幾多行政費?」慶叔口中計到盡的是領展。但原來他與領展的關係一向不錯,一三年就曾為領展拍片,大讚愛民邨經理在續約上幫忙,令他可以承租相鄰鋪位。他更坦言手頭上持有領展股票,股價由○五年十一蚊升到現時超過五十蚊,賺唔少:「近幾年,我都交咗超過一百萬租金俾領展,但作為小股東,係有得益嘅。」豈料甜蜜關係無法持久。兩年前,鋪頭天花石屎剝落,領展要求慶叔停工五日維修:「以前房委會工程淨係做下晝二至五,其他時間可以開鋪。」誰知五日過去,領展要求多加兩天工程:「我已經寫咗紙話淨係休五日!五日就五日,唔得咁!」他憤而拒絕。慶叔企硬,惹怒領展:「結果佢逼我三個月後停工十日去埋尾,但其實工程淨係做咗四個半鐘。呢十五日我都要俾租。」維修後一年,石屎再度剝落,領展又要求明利停工。慶叔不欲再被欺壓,決定以欠租抗議:「有理走天下,無理不出門,我爸爸教我嘅。領展嘅手法好冇人性。所以我唔交三個月租,引其他同業注意。」慶叔想起就怒髮衝冠:「使咩眼超超,就同佢過兩招!」

嚴禁枱櫈過界

但未引起小商戶響應,領展已向慶叔出律師信追租。他惟有屈服,將三個月租金一次過還清。領展再踩上心口,向慶叔表示如要繼續經營,就需要把簷篷伸延出來的帆布、支架拆走,不可再把枱櫈擺出冬菇亭範圍:「佢哋同我開會就講,係屋宇署要求,一定要拆。但屋宇署有六萬僭建都未處理,我喺度三十年,你而家先郁我?」他聲稱此舉會令粥店坐少七成人:「呢個習慣確係習非成是。但我八六年開始,一路都係咁。當時房委會係幫我哋計可以有幾多客嚟釐定租金,你估淨係租入面?」雙重打擊,令慶叔早萌生退意,預計在下次續約前就結束營業:「其實我一啲都冇不捨,自己爸爸、媽媽嘅生離死別都經歷過,大牌檔呢啲冇咩嘢。」但他不欲透露結業之期:「唔想好似哭喪咁。」講得輕易,但大牌檔其實恍如家人,自細就長伴慶叔左右。父親亦是做大牌檔出身,直至慶叔升上小學,才轉行行船:「半年先見爸爸一次,返嚟只見幾日。」慶叔被交託予在九龍城經營大牌檔粥店的姨媽。寄人籬下,每日被迫要幫手在店內洗碗。慶叔亦因此討厭大牌檔:「好辛苦就不在話下,又冇假期,過時過節都要做。」

難忘的街坊情

直至八十年代初,正值香港發展黃金時期,慶叔單靠揸的士搵食都有可觀收入,更當上幾架的士的車主,以為就此避開大牌檔爐火,脫離家族揸鑊鏟搵食的命運。但似乎一切都係整定。父親從前的牌主想退休,提議將牌照讓給慶叔。最初慶叔推卻,但父親為報恩而要他應承,他惟有假意接受:「我睇報紙,知道愛民邨公開競投。我就低過市價,特登落三萬標金,刻意想唔中。點知個價高者入標格式唔啱。就我呢張中。」明利粥店在八六年九月七日開張。到親自落手落腳之時,慶叔才慢慢懂得欣賞冬菇亭之美。「同街坊關係可以好親密,好似自己屋企人咁,佢哋經過會問:『有冇見我個女行過?婆婆今日有冇落嚟啊?』,好親切。」慶叔亦讓兒子在冬菇亭吸收生活經驗:「我最深印象係佢一年班時,我叫佢搬一張大摺枱,點搬?佢自己諗到,揹住行。」街坊亦會幫手湊仔、補習,連兒子成功留學英國,亦全靠熟客指點。明利的熟客中,有位花名「甜心」的婆婆最得慶叔歡心:「佢講嘢唔正,鍾意叫我『篤佬』(粥佬)。人又豁達又鍾意講笑。」四年前,明利曾收領展通知,要求幫冬菇亭翻新:「佢話要一百萬裝修,我都預先借咗,點知計劃取消。」兒子早已出身,家境充裕的慶叔手頭突然有一百萬,竟忽發奇想,買了架開篷跑車:「架跑車第一個乘客,就係載甜心去廣東道、尖東遊車河。」可惜甜心婆婆在兩年前已因病過身。慶叔表示,未來即使沒有明利,但和大家依舊「後會有期」,因他早已和朋友合作另搞食肆。過去曾每週派愛心粥的他,現在不定期於紅磡一帶免費派食物:「呢度唔覺得有包袱,離開就離開。」

熱情被無情淹沒

舊式冬菇亭已步入風燭殘年,有人辭官歸故里,但也有新人漏夜趕科場。沙角邨冬菇亭除了是附近街坊開飯的好地方,也是學生消夜的好去處。以往一直由新廣發的邊爐、劉萬利的茶餐以及金沙角的小菜三巨頭撐起,新入場的還有火鍋、燒烤店「廣東人小廚」。老闆梁桂洪今年五十一歲,他出名熱情,見新來的客人都會主動招呼。洪哥在鋪內滿場飛,間中親自落手為客人燒烤,教你邊種食品應該先吃。洪哥說,他早於十年前在城門河邊的屋苑開檔,當時主打自家炭火邊爐、燒烤,大受貪新鮮的年輕人和大杯酒、大塊肉的麻甩佬歡迎:「以前最旺時我一個月做到百五六萬。」但人多問題自然多,店鋪營業至深宵,客人喧嘩惹來住客接二連三投訴,惟有另覓留人處,但做露天炭燒的路注定不易行:「好多管制,入鋪就消防條例唔容許,又話污染,成日俾人罰,喺外面做又要申請露天牌。」十年來,鋪頭因投訴和檢控,足足搬過六次。

三百萬翻新

去年年初,沙角邨冬菇亭有吉鋪,洪哥終於找到最適合的環境:「半露天,空氣唔會焗,亦有街邊氣氛,有親切感。」領展逼他轉用電爐,但洪哥仍樂於寄居當中:「我以前做三行嘅師兄弟,就係鍾意呢啲氣氛,唔鍾意去好拘束嘅大酒樓。」但在站穩陣腳前,已傳來噩耗。洪哥指領展計劃在兩年後要收回冬菇亭,重新招租,再逼租戶翻新冬菇亭,間接趕走無能力的人:「整一個新型冬菇亭,要三、四百萬裝修費!」新的裝修條件要把整個亭圍起,加裝冷氣,變成全室內,原本由冬菇亭簷篷延伸開來的空間全部取消,即意味他鋪位的可用空間就最少減少一半,每個亭亦只限一個租戶承租:「空間少咗,租又收貴啲。」他唏噓道:「翻新之後我哋都唔再做喇。」當區區議員陳兆揚指,在租戶強烈反對後,現時領展的態度變得曖昧,不敢明言對翻新的取態。但事實是租戶在領展的強勢管理下,生意已難做很多:「以往會擺出行人道,而家唔可以再擺。而家打邊爐,可能要等個幾鐘甚至兩個鐘,先有位坐。」洪哥不捨「廣東人小廚」這招牌,只因他一開始已瞓身搏到盡,犧牲不少:「我以前不眠不休,每日淨係瞓三個鐘,邊個伙記冇返工,我都即刻頂。每朝四點半就落香港仔魚欄,我入貨少,所以一定早去,唔係冇人留貨。」捱了兩年才做出成績,賺回最初投資的一百萬,卻賠上了家庭:「我個仔啱啱八歲,但初初完全冇時間陪佢哋,(頭家)已經散咗。」

幫客人準備蛋糕

孤身一人,最惦記的是一班熟客:「之前我仲搵緊鋪,有日酷熱天氣警告,個客打嚟問:『你搬咗去邊啊?我哋而家去咗舊鋪度,唔見你喎!』我好感恩。」熟客莫先生指,最欣賞老闆善解人意:「佢試過WhatsApp我,話:『今晚收鋪好凍!如果聽日都係咁,你就真係要過嚟食喇!』如果佢知道今日邊樣唔新鮮,又會同你講『唔好食喇!』。」這天又有一圍熟客幫襯,食客七嘴八舌落單,洪哥突然大嗌:「喂!夠喇!」原來他記得熟客生日,早就準備了個大蛋糕。這裡的感情,在連鎖餐廳,永遠找不到。

沒有領展先最Chill

四十年歷史的石硤尾南山邨全由房委會管理,沒有領展魔掌,時光彷彿停頓十幾年:街市未裝冷氣,靠大風扇通風;士多、縫紉、跌打,一間間獨立小店依然充滿活力。這種環境被兩個九十後睇中,開了間糖水鋪「糖室」,裝修用黑色做主調,裝上玻璃趟門,配上Ikea式木枱、木櫈,簷篷下裝了個繩製吊椅。「糖室」老闆阿熹憶述開業初時反應:「啲居民對住我哋都會皺皺眉頭,好似我哋黐黐哋線咁。」這種冷眼,他和另一拍檔阿琛一早經歷過。前年二人膽粗粗在外國訂了十幾張吊床,租觀塘工廈單位搞休息室「Chillazy」,在人人不睇好的情況下殺出條血路,成為年輕人「搵地方hea」的潮點。初嘗創業「小甜頭」,二人打算食住上開露天茶座甜品店,延續「Chill」和「Lazy」的概念。但四出找鋪,不是面積太小,就是租金太貴,正打算打消念頭,但機緣巧合下的一場火,造就了他們的機會。

阿熹有位親戚原本在南山邨冬菇亭開樹記大牌檔,做小炒、碟頭飯。去年卻發生一場大火,摺枱膠櫈、掛牆牛角扇、手寫招牌餐牌,一切舊事物毀於一旦。「世叔伯想趁機做其他嘢,問我有冇興趣幫幫手。」阿熹這時才想起,細細個就幫襯開的冬菇亭就是正宗港式茶座:「以前中學班會gathering,都鍾意去禾輋、沙角冬菇亭,圍住圓櫈大家『圍威喂』。好多人覺得冬菇亭可能好舊,甚至好污糟、好市井。其實冬菇亭露天嘅位,係好Chill。」他們花了四、五十萬裝修費,將鋪位浴火重生。他們刻意把廚房改細,令亭內容納更多座位,同時繼續保留露天位,供客人選擇。

本來格格不入的西式甜品店,經過數月磨合,也漸漸融入南山邨社區,每月開始有錢賺。雖然鄰近城大,但區內主要以老人家為主,阿熹為迎合他們,把半本菜單改為中式養生甜品,又或者玩fusion以中式茶搭配焦糖燉蛋。糖室亦慢慢被其他幾十年老店視為一分子:「我最鍾意呢度嘅人情味。例如我啲客想喺隔籬叫碗麵過嚟,我係冇所謂嘅;有人喺另一邊食車仔麵,想叫碗腐竹糖水,佢哋都冇所謂。呢啲係冬菇亭先得。如果商場入面,應該係各自為政。」希望這種「七十二家房客」般的鄰里關係,不會絕種。

撰文:關冠麒攝影:葉漢華、胡智堅[email protected]

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潛港廿年中南海金手指姊弟幫洗錢網絡

2017-02-09  NM

靠「六四」出賣學生發跡、由貧困農村戶進身千億富豪的肖建華,最終要嘗到失去自由的滋味。今年年三十晚,他在匿藏了五年的四季酒店,被不明人士帶走並返回內地,事件震驚中外。肖建華一直掌控中港兩地多家上市公司及金融機構,合共千億資產,但他的資金來源,卻一直是個謎。○七年內地《財經》雜誌,暗指他替前國家副主席曾慶紅兒子曾偉低價購入國有資產,代客泊車,為其密不透風的身世,打開了一道缺口。其後,肖建華在香港的足跡更頻密。本刊發現,肖建華多個兄姊及妹妹,組成姊弟幫,隨肖駐紮香港,一樣住四季酒店,並有計劃地在股市買殼掃樓,分工仔細,估計牽涉資產起碼一百億元。這類替太子黨打通「離岸」洗錢網絡的神秘大鱷,在香港多的是。只是享盡榮華富貴之時,亦要擔驚受怕,不知何時會變成權鬥的棋子。

一直在四季酒店匿藏的肖建華,在服務式住宅四季匯,包有十多個房間,近來他多次轉換房號,以加強防範。據知,這一兩年來不斷有人叫他回內地談談,並「保證無事」。不過肖建華婉拒,開始加強保安,一名知情人士指:「以往佢只有幾個女近身及一兩個保鑣,不過三四個月前,佢自己都收到風有唔妥,出入開始有五、六架車圍住自己,又請了二、三十個高高大大嘅保鑣,好大陣仗。」不過多重保鑣只避得過伏擊,卻避不過被國家特別任務人員敲房門、強行「平靜地」把他帶走。

潛港二十年

發跡後的肖建華,「密冚」自己行跡,亦不再以個人名義持股持樓。反而他早年未算避忌,洩露了一點行蹤。根據公司註冊處記錄,早於二十年前,他已潛藏香港並成立公司。一九九六年,他與妻子周虹文,在香港成立鴻章國際,公司地址在金鐘統一中心。二人當時分別報住北京中關村及北大校園,這與肖建華在北京大學畢業後、獲校方資助大搞科技的經歷吻合。到九八年,周虹文的姊姊周麗文亦來港,姊妹共同成立黃河化工公司,其後改名萬媒國際,登記地址是九龍灣工廈。二千年,肖建華與妻在港再成立天地互動,做多媒體技術,公司同樣位於九龍灣工廈。不過這些公司都在○三年前解散。同期肖建華亦頻繁回內地、搭建明天系金融網絡。這時期的肖建華,以持有的中國護照登記公司,其後他已隱身,沒有再成立公司。直至一四年十二月,加入以林建岳為首的香港文化產業聯合總會,總會副會長包括趙薇、鄭家純、何柱國、楊受成等富豪,肖於一五年七月被委任為董事,報住大角嘴瓏璽,但業主為另一內地人。此時肖亦轉以加拿大護照登記,正好吻合他在聲明中強調,自己屬加拿大公民。

六姊弟分工仔細

肖建華在港二十年,早已搭建出成熟的金融網絡,而他的兄弟姊妹,一樣駐紮香港,各司其職。肖建華有三姊一兄一妹,除了在內地教書的大家姐肖蘭、以及三姐肖愛華外,二哥肖新華、四姐肖忠華及細妹肖永紅,近年都在港,協助肖建華鋪陳其洗錢網絡。其中手持R字頭身份證、即短暫在港居住的姊妹們,專責掃樓,當中包括以五千多萬掃入尖沙咀GRAND AUSTIN、及以五千七百多萬買入兩個西環維壹單位等,甚至在銅鑼灣地帶亦掃入三個商鋪,總值二億五千萬元。肖永虹報住四季匯3827室,駐紮為基地。部分物業,兩姊妹分別與孫大睿及張文韜持貨,疑為二人夫婿。孫大睿報住北京中關村,張文韜則報北京中黎科技園。其中三個物業皆抵押予建設銀行做按揭,而她們的兄長肖新華,正正曾在建設銀行山東肥城支行工作。

搭上李明治

不過,來港後的肖新華另有任務。他是財務出身,在香港專責金融股票;人稱「華哥」的他,與叱咤香港金融界、曾因虛假賬目入獄一年的聯合集團前主席李明治相熟,經常密斟大茶飯。去年五月,李明治旗下新鴻基公司(86)的前行政總裁唐登,入主民信金控(273)。唐登多年來在投行打滾,曾任職荷蘭銀行、百達利財務等,同樣有參與中策(235)收購南山人壽一事。四個月後,民信金控再引入世茂集團的許榮茂成為公司戰略投資者,許成為第二大股東。此外,恆富控股(643)亦落入肖建華手中,主席李海楓九二年畢業於北京大學法律系,肖建華則八六年入讀同校法律系,二人是同門師兄弟。李海楓跟肖的老婆周虹文都是畢業後,在北大方正集團工作,而方正集團就是提供肖建華第一筆創業資金的機構。在肖建華手上的股份,還包括北控水務(371)以及華融金控(993),後者肖建華在上月更找來疑似妹夫孫大睿出任公司主席。

高價掃殼

據股壇中人指,肖建華去年在香港積極掃殼,絕不手軟,「只要你想賣,佢都會肯同你傾。可能創業板殼價都係三、四億,佢肯出價六億元去買,而且尤其鍾意傳媒股。」有傳肖已買入部分中南證券揸弗人莊友堅的殼股。一方面在殼股市場布下天羅地網,另一方面肖的明天系亦入股大隻的資源及金融股,市場一直盛傳生命人壽背後正是明天系。聯交所權益披露顯示,其持有的港股包括重慶銀行(1963)、佳兆業(1638)、中煤能源(1898)、首鋼資源(639)及恆嘉融資(379,前稱必美宜)。當中生命人壽持有百分之四十九中煤能源,以上週五收市市值一百六十八億元計,手上股票已值八十二億元。連同其他股份市值已過二百億元。殼王殼后對其出事相當擔心。

禍出有因

肖建華今次被挾回內地,有分析指,習近平一三年上台後曾強力打貪,並成功剷除薄熙來、周永康等大老虎,不過其後在一四年尾已平靜下來,讓太子黨有喘息空間,將大批資產調出海外。隨着走資問題惡化,習近平將要在下半年十九大前,打另一隻大老虎。○七年內地雜誌《財經》揭發,當年山東第一大企業魯能集團,經過迂迴而複雜的財技,被兩間私人公司僅以三十七億元收購。魯能集電、煤、礦、地產、金融及體育業務於一身,資產達七百三十八億元。以三十多億收購七百多億元資產,變相淘空了七百億國家財富!該兩家公司之一,背後股東正好是肖建華旗下的新時代信託。而因此入主魯能董事局的「曾鳴」,事後被踢爆是前國家副主席曾慶紅的兒子曾偉。《財經》有指有王岐山撐腰,其後主編胡舒立辭職。曾慶紅有「江澤民軍師」之稱,○七年江雖然已下了台,但影響力猶在。當時有人向國資委投訴此交易,但未有回音,後來魯能集團低調表示,背後股東已賣回所有股份給國家,但未知作價。據知,曾慶紅以為捧習上任,便可為所欲為,可惜被習反手對付。

爆習家成導火線

一直低調的肖建華,在一四年習近平打壓令計劃、周永康期間,高調起來。一四年六月《紐約時報》刊登了有關肖建華的報導,該報導引述明天集團、因回應該報題為「With Choice at Tiananmen, Student Took Road to Riches」而發表的聲明。報導指出,肖建華透過發言人表示:「習近平家族決意出售投資公司的股份,即使蒙受損失也在所不惜,就是為了盡快處理掉那筆資產。」該交易發生在一三年一月,肖建華有份創辦的康海天達,以一千五百萬元人民幣,收購習近平姐姐齊橋橋和姐夫鄧家貴所持的CCB International Yuanwei Fund Management 五成股份。有指習近平非常不快,一來當時正值打貪及派系鬥爭的高峰,二來習近平家族對肖建華背後接貨並不知情。此交易變成了肖建華暫時在派系鬥爭中的「護身符」。

無參與民運

肖建華七一年出生於山東貧困農村,父親肖富銀是中學教師,母親亦曾是北京大學學生。他十五歲時參加高考,以狀元成績考入北大,並於八九年期間擔任北大學生會會長,及在大學時認識妻子周虹文。早前接受本刊專訪時,他指自己喜歡讀書,不喜歡政治,自己亦沒有參與民運。近日民運人士王丹與他劃清界線,稱兩人「敵我分明」。有指他最初曾企在學生一方,但很快睇清形勢,站在校方一邊,為學生所痛恨。肖畢業後繼續留在北大工作,在黨委學生工部任職,之後在校內售賣電腦,更獲校方資助成立科技公司,賺到第一桶金。

肖的拿手好戲,是先以資金收購金融、保險公司,再以這些資金發展個人事業。現時他最少有九間上市公司,資產規模達一萬億元,個人財產四百億元人民幣,更登上二○一六年胡潤百富榜第三十二位。有別於一般富豪,他希望每一個在身邊的女人,最少都要跟他生下一名小孩,有傳私生子達三十個,每生一個就可獲五千萬美金。早前就有報導指他的女伴「馬教授」,為肖誕下女嬰,又以二萬四千元月薪聘請了二十四小時的陪月員照顧。「馬教授」為人隨和,有兩個博士學位,深得肖信任,策劃海外收購。肖到處「留 種」,因為他認為自己聰明,基因特別好。肖建華只是一個代理人,內地最終目標自然是要與他合作,做金手指供出背後太子黨。據知情人士指,過去肖亦做得太狼死,未必容易返落來。所以肖被帶走後,一方面指自己是香港永久居民、加拿大公民,還有外交護照,呼籲各界「放心」;另一方面亦指自己「愛國愛黨」。身兼保安事務委員會副主席的立法會議員涂謹申認為,事件最不尋常之處,是帶走肖建華夫婦的人士,如何隨意進入保安森嚴的四季酒店,最壞情況是香港警方有可能參與其中:「一個保安咁嚴密嘅地方,正常人基本係做唔到,有外國媒體就講警方有幫手(帶走肖),但係警方否認都唔係咁清楚,我會懷疑就是上到樓層,都唔會開門,會唔會係牽涉一啲便衣警察,呢樣嘢需要探究。」

撰文:財經組攝影:財經組[email protected]

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