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摸魚手札:留得輝山在,散戶已吃蕉

1 : GS(14)@2017-03-26 15:35:12

輝山(6863)大跌,邊個最高興?答案係:渾水,美國佬成立的那個沽空機構渾水。沽空機構渾水很高興,是因為渾水去年12月中曾發表沽空報告,指輝山乳業造假,公司價值只有「零」,包括誇大資本開支,以及輝山乳業主席楊凱可能挪用公司最少1.5億元人民幣資產等指控。事隔一段時間,渾水可能已經部份平倉,未必賺得到股價大跌做成的回報,但起碼吐氣揚眉,贏得掌聲,證明自己非燈神,眼光獨到。在香港做上市公司管理又寫專欄的渾水,也很高興。因為股民能夠在傷痛中學習,見到這些所謂中型價值增長股陰險的一面。常人以為好像那深滬港通名單,又入乜乜乜指數的公司是非常「低風險」、「做實業」的公司,但其實股民輸身家,基金輸大錢往往就是輸這類股份。這些公司入指數、入名單是靠分析員的研究報告。決定滬深港通名單的話事組織,內部會有自己的決策團隊;那些乜乜乜指數公司也會有自己的研究團隊,投行、大基金亦然。如果公司有心做假數,迷信賬目數字的分析員是看不出當中端倪。一般市場上的「分析員」質素參差,也不會專心睇一隻股票,而是幾十隻一次過去睇,這是分析員睇股票的局限。中型價值股另一個麻煩在於股東基礎複雜,尤其是入了指數、入了名單那些公司更是麻煩,因為太多指數基金、大媽、對沖基金持有股份。如果股份出事又或被斬倉的話,這班大戶沽貨一定比散戶快、狠、準,而且人踩人效應比殼股更大。散戶買中這些股,風險不比殼股低。而且買殼股的人相對會控制注碼,因為覺得有風險,只會以賭博心態去買,不會all in,而且殼股無按值,不易借孖展;但中型價值股有大戶、分析報告護航,個個迷信以為無事,不知多少中產all in。輸殼股最多會輸足本金,但輸中型價值股會輸身家,因為孖展按上按再去炒。所以一爆起上來,就是廣島原爆的級數。市傳輝山爆煲是因為楊凱資金鏈斷裂,暫時未知可否。但財務動作上可以見到手影,2015年,楊凱的持股只有約51%,到爆煲前已經增持到72%,差不多增持到逼近75%的極限水平。另一線索在於公司押過股,借過錢。股東增持股份是市場喜歡正面消息,每當楊凱增持,自然會引一堆資金去炒,同時自己買乾條街,股份流通量只會越買越細,股價自然越來越易升。假如股東一早押了股,而股份又一直上升,股東自己周轉的資金越來越多,也變相可以再押更多,套更多現金,有點像樓市二按、三按的原理。借押股套現,然後把套現出來的部份資金去買乾條街托市,這是很聰明的玩法。除非押出來的錢是投資在高回報、高流量性的資產,否則一爆煲就會爆到七彩。好像恒發洋參、德普科技(3823)、輝山乳業等公司不會是最後一間,未來要繼續睇這些中型價值股如何高台跳水。今日好像是特首選舉投票日,不過唔關我哋事,我哋無票,完。渾水
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