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滬港通做空機制將帶來什麽機會？

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1259

滬港通做空機制將帶來什麽機會？
作者：格隆匯會員 Tung

導讀：經過2個多月籌備，滬港通下的擔保賣空功能預計將於今年2月推出。這對於投資者將帶來什麽樣的影響？本期港股那點事分享來自格隆匯會員Tung的一些思考，供大家參考。

滬股通欲開通做空機制，香港投資者下月初將可以做空A股。大部分的解讀都是對A股影響有限，可是我卻認為這個事件特別需要關註！做空機制啟動給A股帶來危機是有可能的，甚至有小概率會導致A股這輪牛市的終結，但更值得我們註意的是這背後隱藏的機會，這與之前我在《勇者遊戲》一文中說的南下南下不謀而合！

機從何來？套利，套利，還是套利！做空和套利對常年混跡在A股的人們來說應該是比較陌生的，然而這個對海外的投資者來說卻是家常便飯。AH溢價高企，滬港通早已開通，現在對海外投資者來說正是萬事俱備，只欠賣空啊！要知道中信證券剛剛才在A股減持，然後在H股定向增發，連A股的人都發現了這其中的機會，海外投資者這幫老手還會沒發現嗎？

很多人會說來賣空試試，A股正牛，多頭打爆你。你說的很對，可是海外投資者也不是傻的，我估計他們大部分在賣空A股的同時，會做多H股，利用套利來賺錢，這時只要溢價減小，自然就能簡單獲利。

很多人可能又會說，要賣空A股談何容易，根本沒有多少券可以借你賣。你又說對了，可是券少不代表沒有，我有一點就借一點。我的目的並不是要把A股價格打下來，只要減少溢價我就賺錢了。賣空幾個億對A股現在6-8千的日成交量可以忽略不計,可是換個角度想，如果這筆錢用來南下套利，對H股來說可是一筆巨款了！消除溢價並不需要A股下跌啊，只要H上漲的更多一點同樣可以實現。要知道H股指數現在一天的成交量就只有不到200億人民幣啊！A股中信證券一天的成交額都比H股指數一天來的多。

舉個簡單一點的列子吧，中信證券現在A股一天平均200億的成交額，而H股中信證券一天平均不到5個億，目前A股中信證券28塊錢，H股中信證券才20塊錢。我一天賣空2億的A股中信證券，2億對200億，不算多吧?然後拿這錢來做多H股中信證券，2億對5億，足夠掀起大浪了。結果應該是AH的溢價以H股上漲而快速消失！

如果這個邏輯成立，那麽你想從中獲利並不需要去做空套利，這麽高大上的事情留給海外機構去玩吧。最簡單粗暴的方法明顯就是直接做多H股，這就是為什麽說與之前我在《勇者遊戲》一文中說的南下南下不謀而合！最近港股的表現也明顯好於A股，這是不是春江鴨呢？至於做多H股，大家可以去格隆匯歷史文章查看《勇者遊戲》，告訴你怎麽用杠桿做多H股。當然簡單做多AH溢價高的銀行保險券商兩桶油都是不錯的。（風險提示：邏輯成立不代表操作可行，賣空操作細節，資金安排等尚有不確定性，文章僅供大家開拓思路！）

危從何來？信號，信號，還是信號！一如上文所說，賣空量小，對於目前的A股來說影響甚微，形式遠大於實質。可別忘了剛剛過去的119踩踏，同樣也是形式遠大於實質的政策，卻帶來了毀滅性的破壞。大多數時候這些信號只是一個點燃導火索的一個火引而已。而恰恰和滬港相關的這些信號，常常靈敏的令人害怕。

2012年11月8日，首批RQFII ETF上市，南方a50和華夏滬深300在香港開始正式掛牌交易。不知道大家是否還記得，這個事件隨後給我們帶來的是A股一輪波瀾壯闊的短牛。短短兩個月時間上證指數從1950點上漲到了2450點，漲幅高達25.6%。

2014年5月23日，上證所向所有券商會員單位發出了《通知》，要求券商按照“自願原則”決定是否參與港股通業務，並於5月30日前向上證所提交正式申請。我認為這個時點可以算是A股這輪牛市真正的啟動點了！


2014年11月17日，歷歷在目啊！滬港通正式開啟，同時也是A股真正步入瘋牛的時點。

以上事件可能有關，也可能是巧合。誰知道這次會不會又再巧合一次呢？蝴蝶效應的確是存在的啊。希望不要一語成真！

如果真的成真了呢？那麽這時只能靠套利了，單邊做多H股也會變得非常危險！套利的話有幾種可能，下面一一列舉：

A跌H漲，恭喜你大賺。

A漲H漲，在AH高溢價的背景下，在賣空A做多H的背景下，H漲幅大於A的漲幅概率更大，恭喜你大概率賺錢。

A跌H跌，同樣按上面一條的邏輯，H跌幅大概率更小，恭喜你大概率賺錢。

A漲H跌，那麽你就虧死了，但是這個概率我真心覺得太小。




（註：作者系格隆匯會員，轉載本文須標明作者，同時請標註來源：格隆匯-港股那點事）
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