贵金属行业鱼龙混杂，但不影响投资升温

原油、貴金屬跟跌　廠商都笑了

2013-04-22 TCW

金價狂瀉，引發原油、白銀、銅等商品價格也跟著受累。但其實，它們價格下跌的原因不盡相同，看似一片慘狀的背後，卻潛藏著產業獲利機會。

上述項目，在美國紐約或是英國倫敦期貨交易所中，都被歸為「商品類」，但金價狂跌，起因於美元走強；至於原油與其他金屬價格下跌，卻與全球經濟復甦不如預期有關。因此，它們所產生的骨牌效應，也應分別看待。

油價一週跌四％第二季還要下探八十五美元

Marex Spectron Group全球市場分析主管沃爾夫說，油價下跌「證實中國經濟有放緩的現象」，他預期布蘭特油價在第二季每桶將下跌至八十五美元，距離目前還有一五．六％的空間。

美國能源資訊局（EIA）公布，原油庫存增加，及國際能源總署（IEA）宣布下調今年全球石油需求展望，都透露出原油需求不若預期。儘管最近一週油價下跌近四％，還未真正反映實際現況。

原油還正處於另一個尷尬局面，就是頁岩氣興起，正來勢洶洶的準備取代原油需求。美國加速開採頁岩氣，增強能源競爭力與減少仰賴天然氣進口，也為原油製造新的競爭對手。頁岩氣開採出來的數量越多，原油價格還會持續走低。

商品價格下跌固然讓許多投資人套牢，但從消費者與下游製造業的角度來看，剛好相反。

「想加油的民眾可以再等一下，從下週起，油價每公升下跌六角」，電視新聞不斷播報著油價下跌的好康消息。大多數民眾開心荷包又可省下不少。

開心的不只是擁有汽車、機車的民眾，台塑總經理林健男也很開心。以原油做為生產原料的台塑，美國廠已經開始使用頁岩氣做為燃料。「成本降低超過一半，」林健男說，台塑美國廠的獲利也因此改善了許多。

除了台塑外，以原油做為燃料或生產成本的塑膠業、化工業、鋼鐵業，甚至是航空、運輸業者，都會因為油價便宜、成本下降，可以有更好的獲利表現。

銀價短期難現榮景炒作空間少，回歸工業需求

而最近價格下跌速度足以和金價媲美的白銀，之前《貨幣戰爭》作者宋鴻兵頻頻為其低價喊冤，還曾經在二○一一年時提醒投資人，可以考慮投資白銀，會獲得比投資黃金更大的報酬。只是白銀的命運跟黃金一樣，在失掉部分避險功能時，很難逃過跌價的宿命。

宋鴻兵日前對黃金與白銀投資者提出三個忠告，一是不要寄望美元短期出現崩潰；二是不要寄望金、銀不會再被打壓；三是不要寄望於短線炒作暴富。言下之意，說明短期內銀價榮景不再，也少了炒作的空間，未來將恢復到實際的工業需求。

下游製造業成本降新興市場基金也間接受惠

撇開避險功能，白銀與銅、鈀金一樣，都屬於工業與飾品業的原料，少了他們，自動化設備、焊接材料、印刷電路板、銅板，甚至小到門鎖、耳環、戒指等，都做不出來。

台灣不是最近價格大跌商品的生產國，全數仰賴進口，才得以加工製成成品外銷。過去幾年，金價、油價、銅價高漲，讓下游業者的生產成本節節提高，苦不堪言。如今原料價格下跌，對以製造業為主的台灣而言，倒是件好事。

商品下跌，對產業的意義是，獲利結構將出現改變，由過去的「上肥下瘦」翻轉成為「下肥上瘦」。

「銅價下跌，成本壓力會減輕很多，」國內最大的銅箔基板生產廠，聯茂董事長蔡茂禎說。銅占該公司生產成本高達五成，要提高獲利，除了靠技術與管理外，銅的採購成本更是決定獲利的關鍵。

除了下游製造業成本大降，新興市場基金也間接受惠。

資金如海裡的浪潮一般，在快速從商品中退潮時，也正在往其他具有投資價值的商品跑。過去也飽受原物料價格高漲之苦的新興市場，如今也拜成本下跌之賜，股市與基金也會有較佳的表現。群益新興金鑽基金經理人王文宏說，目前新興市場股市相對已開發國家股市折價幅度高達二○％，建議投資人可逢低布局新興市場股市與基金。

【延伸閱讀】原料價格跌不停，下游產業賺到——近3個月4大商品價格漲跌幅

項目：原油（布蘭特）近1個月漲跌幅（％）：-8.37近3個月漲跌幅（％）：-8.21下跌理由：中國經濟成長放緩，以及國際原油庫存增加受惠產業：塑膠、化工、鋼鐵業、航運業等

項目：白銀近1個月漲跌幅（％）：-19.03近3個月漲跌幅（％）：-25.91下跌理由：白銀與黃金走勢同步，避險功能降低受惠產業：飾品業、工業

項目：銅近1個月漲跌幅（％）：-7.3近3個月漲跌幅（％）：-10.02下跌理由：中國需求用量減少受惠產業：印刷電路板業、銅板業等

項目：鈀金近1個月漲跌幅（％）：-14.01近3個月漲跌幅（％）：-6.5下跌理由：電子業景氣上升速度，不如預期受惠產業：被動元件

資料來源：鉅亨網

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