人民幣重貶　美恐祭出保護主義

2015-08-24 TCW

中國國家主席習近平九月將出訪美國，人民幣卻在八月中旬貶值，其時機點乃是政治考量，其結果則可能促使美國祭出保護主義。

多年來美國出口商指責中國壓低人民幣匯率，美政府也被迫對中國施壓。因此過去中國領導人訪美前夕，人民幣都會升值，當作送給美國政府的「伴手禮」。

例如二○○五年七月，當時中國國家主席胡錦濤計畫首次以元首身分訪美前，中國人民銀行（以下簡稱中國人行）就宣布人民幣升值二％。二○一○年九月，當時中國總理溫家寶訪美前，人民幣中間價更升破一美元兌人民幣六．七元，創十六年來新高。

當時中、美尚未正面交鋒，中國經濟也相對穩健，在胡錦濤與溫家寶訪美當年，中國經濟成長率都超過一○％。人民幣在中國領導人訪美前夕升值，一來塑造中、美友好氣氛，二來緩和美國輿論對人民幣匯率過低的指責，以換得美國財政部不再將中國列為「匯率操縱國」——凡是被列為「匯率操縱國」的國家，美國將對其實施報復性關稅等制裁，這就是中、美雙方的默契。

陸救出口，不送「升值禮」

然而在習近平今年九月訪美前夕，中國人行卻讓人民幣貶值，不再對美國送禮，因目前局勢已非胡、溫時代可比。

首先，中、美在各領域的鬥爭不斷升級，從南海問題、亞投行到TPP（跨太平洋戰略夥伴協定），雙方激烈交鋒。這次人民幣貶值，客觀結果就是美國總統歐巴馬將面臨國內出口商更大壓力，歐巴馬是否會對中國此舉逆來順受？這將為九月「歐習會」埋下變數。

二來中國的經濟情勢，也不如過去穩定。今年前七個月中國的出口值比去年同期下降○．九％，經濟成長率也陷入七％保衛戰。人民幣在習近平訪美前夕貶值，如《日經Business》所分析：「以國內穩定為最優先的中國領導層方針正發揮作用。」在出口衰退、成長減速下，中國民間社會不滿將高漲。基於「攘外必先安內」，人民幣此時貶值救出口，就顧不上對美國送禮。

然而，此波人民幣貶值，美國政府就難有立場指責中國，因為這是中國人行放寬對人民幣匯率管制的結果。而美國政府的一貫立場，正是希望人民幣匯率市場化。

今年四月美國財政部的匯率半年度報告中，還讚揚中國讓人民幣升值的努力，「但（幣值）仍大幅低估」；八月中旬人民幣的貶值，美國財政部則視為「人民幣邁向匯率市場化的一步」。既然這次貶值是中國人行順應市場力量之舉，美國政府就難以操縱匯率為由指責中國。

美態度軟，議員、工人火大

不過相對於美國政府的溫和，國會議員卻反彈激烈。民主黨參議員凱西（Bob Casey）說，中國突然讓人民幣貶值，傷害了賓夕凡尼亞州的就業機會，「歐巴馬政府應更注意中國的欺騙行為」。共和黨籍參議員波特曼（Rob Portman）也說，人民幣貶值凸顯中國不按遊戲規則行事，「我們不能坐視不理。」

美國出口商更是炮聲隆隆。美國鋼鐵組織主席吉布森（Thomas J. Gibson）說，這次人民幣貶值是「中國政府操縱匯率獲得出口優勢的證明。」製造商協會主席保羅（Scott Paul）說，歐巴馬對中國軟弱，「結果就是美國製造業工人在付代價。」鋼鐵工人聯合工會主席傑拉德（Leo Gerard），更要歐巴馬政府採取行動，對付中國的「掠奪式行為」。

鋼鐵等產業及工人團體，掌握美國總統大選不少州的關鍵選票，因此角逐明年總統大位的候選人，亦對此議題表態。

目前在共和黨候選人中民調領先的川普（Donald Trump）就說，人民幣貶值，對美國是毀滅性的，「會把美國的血吸乾。」

在國會、出口商、工人、總統候選人等強烈反彈下，人民幣貶值的可能結果，就是美國政府推出更多貿易保護措施。

沒貿易協定，恐互相報復

美國以保護主義來維護國內產業，過去有不少先例，最近一起是今年二月美元走強、人民幣貶值之際，美國就將「中國製造」的七大產業——從紡織、金屬，到醫藥產品，全以「補貼不公」為由告上WTO（世界貿易組織）。今年二月十日美國國會更公布立法草案，若中國被列為「匯率操縱國」，美國就可對其實施懲罰性關稅。

這次人民幣貶值，已使美國國內輿論掀起保護主義聲浪。加上近來中、美交惡，明年總統大選在即，美國政府在這些壓力下，可能會推出更多保護主義措施。這也凸顯美國、中國這兩個全球前兩大經濟體，至今尚未簽署自由貿易協定的後果。

沒有協定的約束，兩國政府就可不按遊戲規則行事，利益團體就會乘虛而入。人民幣貶值若讓美國政府頂不住政治壓力，對中國實施貿易制裁，中國也不可能忍氣吞聲，必將採取報復，屆時就會掀起新一波貿易戰。包括台灣在內仰賴美、中市場的各國，也將會受到波及，這才是人民幣此次貶值帶來的最大危機。

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