ZKIZ Archives


恒隆轟政府益港鐵不滿地皮輸送對發展商不公平

2008-10-04 AppleDaily


【本 報訊】身兼香港地產建設商會副會長的恒隆地產(101)主席陳啓宗,罕有地在最新的恒隆年報內,解釋公司近年不在香港買地的原因時,暗批政府過去30年以 物業收益補貼港鐵(066)經營鐵路,令港鐵「很懂得如何擠壓合作夥伴(即發展商)」,「並須把最大份額的利潤留給港鐵」;意指遊戲不公平。記者:高淑嫻

陳啓宗指出,公司現在不在香港買地,除了是時機問題,主要因為政府不熱衷賣地,反而先讓港鐵向發展商批出合作項目。港鐵以市場「折讓價」從 政府手上取得土地後,再與恒隆等私人發展商合資發展項目,然後「瓜分利潤」。恒隆於70至80年代曾與港鐵合作,包括九龍灣及金鐘港鐵站上蓋項目。但陳啓 宗表明,現在已經拒絕參與,原因是市場競爭激烈,令這類交易缺乏吸引力。

指港住宅市場正萎縮

他指出,發展商與港鐵合作,須承 擔所有風險,「並須把最大份額的利潤留給港鐵」,換言之,地產商要承擔發展商的風險,但只可獲得承建商的回報;意指遊戲不公平,政府明益港鐵。要動用資金 也是恒隆拒絕再玩的另一原因。陳啓宗講到明,公司在內地有更多更好的地方來運用資金,應集中發展這個龐大兼利潤豐厚的市場。而且他認為,香港住宅市場正在 萎縮,雖然二手市場於過去一年甚為活躍,但發展商並無任何得益。陳啓宗今次透過年報暗抨政府與港鐵,並非無的放矢。政府數年前開始不向當時的兩鐵批出土地 作補貼,西港島線亦只以現金資助,但今年初再以物業補貼港鐵發展南港島線,便引來個別地產商反對,指發展商目前難買地,政府將貴重地皮批予港鐵,對其他公 司不公平。

港鐵項目分紅比例高

此外,港鐵在發展項目中分紅比例高,也是公開的秘密。舉例說,市場普遍估計,港鐵07年入賬的 售樓收益約50億元,主要來自調景嶺站城中駅,但結果有83.04億元,反映港鐵在該項目的分紅比例較市場估計高。新世界發展(017)執行董事梁志堅曾 經透露,長實(001)數年前投得的將軍澳日出康城一期首都,當時新世界投標時,建議分紅九成予港鐵都未能投得。這反映長實的分紅比例相當小,市場估計, 長實在首都僅獲利10億元,料其旨在拋磚引玉,之後取得二、三期,分紅比例可能較高。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=2477

大冷門、大超值、大回購-利興發展(68)-(1)(又更新)


精英大師在此貼大晒此冷門股的價值,現在就等我們去研究一下吧:
http://www.inv168.com/phpBB2/viewtopic.php?t=45677&sid=cb89e9bef7734e1748597ac5b5c4bfdd

公司在1972年上市,是七三狂潮的產物,近幾年,不停地回購股票。




http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20031120/LTN20031120029_C.pdf
2003年,公司回購原最大股東群其中一個持股實體,Parkway所持有的125,332,186股,即約37%股權。


每 股回購價2.28元,作價2.85億,以5,700萬現金及分三份年息一厘、罰息三厘的2.28億的票據,以清理他們的關係及套現一筆。


完成後,大股東實體們的持股量由63.98%(216,738.186股)降至42.83%(91,406,000股),仍為公司最大的股東,但由於持股頗為分散,所以並不是單一大股東,完成後,由新世界系 當時成為他們的最大單一大股東。

公司的股份由338,765,471股減至213,433,285股,每股資產淨值由3.57元,升至4.28元。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070717/LTN20070717191_C.DOC
公司如期贖回票據,連最後一期票據也提早購回。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20040205/LTN20040205035_C.xls
公司在2004年又回購97,000股,每股回購價2.075元,所費約二十萬。

公司的股份由213,433,285股減至213,336,285股。




http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070829/LTN20070829014_C.pdf
在1995年,新世界發展(17)以胡志明市的賭場酒店的32.4%股權轉讓予該公司,該公司以2.85元發行5,450萬股支付該代價,其後新世界發展(17)把該5,450萬股票轉讓至一家新世界發展及母公司周大福持有64%和36%的合營公司。

公司現在以每股3元的代價,即總代價1.635億元,向合營公司回購該5,450萬股股票,代價以胡志明市賭場酒店的32.4%及哈爾濱物業支付回購的代價,正式完璧歸趙。

公司的股份由213,336,285股減至158,836,285股。

由2007年12月6日開始,公司開始零星回購,共回購達30次,直至2008年3月12日,共回購781,000股,佔當時間的成交數目約120萬股的65%,即可謂公司不停購買市面上的股份。股價由期間4元,升至4.59港元。

其實3月12日為業績公佈前一個月的最後一日,法例規定公司在業績公佈之前一個月不得回購及大股東不得增持股權,可見公司對其價值的折讓是非常看重的。



















































































































































































































































































利興發展 - (68)
日期成交量
06/12/200791,000
07/12/200798,000
10/12/200710,000
11/12/20074,000
12/12/20070
13/12/200736,000
14/12/200710,000
17/12/20070
18/12/200710,000
19/12/20070
20/12/20077,200
21/12/20076,000
24/12/20070
27/12/20070
28/12/200712,000
31/12/20070
02/01/200865,000
03/01/20089,000
04/01/200833,000
07/01/200842,000
08/01/20085,000
09/01/200858,000
10/01/200835,000
11/01/200830,000
14/01/200825,000
15/01/200810,000
16/01/200847,000
17/01/20086,000
18/01/200840,000
21/01/200820,000
22/01/200858,000
23/01/2008156,000
24/01/200846,000
25/01/20085,000
28/01/20080
29/01/20080
30/01/20081,500
31/01/200830,000
01/02/200820,000
04/02/20080
05/02/200810,000
06/02/20081,000
11/02/200832,000
12/02/20080
13/02/20080
14/02/20080
15/02/200810,000
18/02/200810,000
19/02/200810,000
20/02/200830,000
21/02/20080
22/02/20080
25/02/20085,000
26/02/20080
27/02/200810,000
28/02/200810,000
29/02/200810,000
03/03/20080
04/03/200816,000
05/03/20080
06/03/200816,000
07/03/20080
10/03/200815,000
11/03/200810,000
12/03/20083,000


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20071206/LTN20071206129_C.doc
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080312/LTN20080312204_C.doc



公司的股份又由158,836,285股,降至158,055,285股。



http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080416/LTN20080416220_C.doc
公司在4月15日公佈業績,在次日,公司又急不及待回購973,000股,回購價4.53元。


公司的股份又由158,055,285股,降至157,082,285股。

查及港交所數據,該公司該日只有994,000股成交,以這股成交疏落,該日竟有百萬股成交,其回購的股數又佔該日成交量98%,實在大得驚人。

由在4月15日至今日,公司又回購達586,000股,回購價約在4.5元上下,共費逾二百六十餘萬。

公司的股份又由157,082,285股,降至156,496,285股。






















































































































































































利興發展 - (68)
日期成交量
16/04/2008994,000
17/04/200837,000
18/04/200810,000
21/04/20080
22/04/2008138,000
23/04/2008219,000
24/04/20080
25/04/200810,000
28/04/200820,000
29/04/200812,000
30/04/20080
02/05/200812,000
05/05/200824,000
06/05/20080
07/05/20080
08/05/200827,000
09/05/200812,000
13/05/200812,000
14/05/200826,000
15/05/200810,000
16/05/20080
19/05/20088,000
20/05/20080
21/05/20080
22/05/200816,000
23/05/20082,000
26/05/20080
27/05/20080
28/05/200810,000
29/05/20080
30/05/200810,000
02/06/20080
03/06/200820,000
04/06/20080
05/06/20080
06/06/20080
10/06/200816,000
11/06/200820,000
12/06/200830,000
13/06/20080
16/06/200840,000
17/06/200812,000


查及當時的成交約1,700,000股計,公司回購的股數共佔當時的成交逾九成,可見公司有大量現金,又覺得公司超值,所以大舉回購股票。

究竟該公司為甚麼回購得這樣頻密?我會在下一篇和大家研究公司近一年來的交易及業績報告。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=3951

雙贏局面?-俊和發展(711)(更正錯誤)

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080520/LTN20080520318_C.pdf

公司宣佈收購大股東汕尾地皮38%的權益,作價2,300萬元。

購入大股東的資產的事情,根本毫不奇怪,但是我們再看深一點吧。

目標公司主要從事投資控股,其主要資產為於汕尾紅海之100%股本權益。汕尾紅海為一間物業發展公司,其主要資產為一項位於中國廣東省汕尾市之物業發展地盤。該物業鄰近中國廣東省汕尾市城區汕尾中路東北部,預期總樓面面積約為68,578平方米。該物業目前正在興建,且已獲授商業及住宅用途之土地使用權,分別直至二零四五年八月及二零七五年八月為止。

經考慮目標集團就物業之100%權益支付之原收購成本約27,500,000港元(包括初步發展物業地盤產生之額外開支約6,600,000港元,以及物業於二零零八年五月十四日之公平值56,000,000港元,目標集團於二零零八年三月三十一日之未經審核資產淨值約25,800,000港元乃調整為約54,300,000港元。

根據銷售股份及銷售貸款之代價23,000,000港元,目標集團之整體代價獲評定為60,500,000港元,較上述目標集團之經調整總資產淨值約54,300,000港元及總股東貸款約8,300,000港元整體而言折讓約3.4%。

由此我們可見到,大股東地皮的收購成本是2,090萬(2,750萬-660萬),發展地盤後,計及股東貸款的總值為3,580萬(2,750萬+830萬)。

重估後,那塊地的估值竟然增加了接近一倍半至4,940萬(5,600萬-660萬),所以計及股東貸款後的資產為6,260萬(5,430萬+830萬),較之前的總值升近一倍。

今次收購的38%的資產,作價2,300萬,而購地的成本為2,090萬,即大股東已把成本收回,還有210萬賺,那660萬發展成本究竟是不是這樣多,我們無從稽考,但是肯定沒這樣多,因為私人公司可以報大數,所以用私人公司花費根本無從察覺,在這一點上,大股東肯定有利。

但是上市公司卻沒有大吃虧,因購入的權益值2,378.8萬元(6,260萬x 38%),較購入價2,300萬多78.8萬元,這些重估盈利,下年可當作盈利入帳,所以對上市公司也有利,但是不太明顯。

今次大股東把膨漲的資產的部分注入上市公司收回成本,然後上市公司以膨漲後的折讓價購入,也沒大吃虧,技專家功不可沒。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=3981

保興系-中國雲錫礦業(263)、保興發展控股(1141)、奧亮集團(547)


之前都有人講開,我又寫過547(請善用本博客的Search 功能),不過今日看到份公告,決意寫出來。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090601/LTN200906011233_C.pdf


於二零零九年五月十五日,本公司獲通知,共同及個別產業管理人已於二零零九年五月十三日根據一份以Nippon Equity Partners B.V. (「NEP」) 為受惠人之抵押被委任接收由QuantsInc. 持有之560,395,180股股份。


於二零零九年五月二十六日,本公司獲NEP委任之共同及個別產業管理人通知,一宗有關本公司股本中560,395,180股股份之出售已結束。 於本公佈日期,本公司並未接獲Quants Inc.任何通知有關出售其持有本公司之560,395,180股股份。


本公司其後再獲通知,根據一份日 期為二零零九年五月二十五日之買賣協議,Wise Sun Holdings Limited (「Wise Sun」) (本公司獲告知為Bright Ace Holdings Limited全資擁有,而其則由孫粗洪實益擁有50%及周健實益擁有50%)已同意以44,831,614.40港元(即每股0.08港元)之總代價認 購本公司股本中560,395,180股股份 (「買賣股份」),而Wise Sun需要根據公司收購及合併守則(「守則」) 規則第26條作出強制性收購建議。 本公司獲通知,Wise Sun將提出現金要約。 於二零零九年五月二十五日及本公佈日期,560,395,180股股份相當於本公司已發行股本約38.12%。



為甚麼股票在NEP手上呢?故事由兩個月前說起。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090324/LTN20090324011_C.pdf


公司20合1,然後1供5,每股15仙,即合股前0.75仙,英證包銷。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090518/LTN20090518009_C.pdf


大股東股權原來抵押予NEP,並反對供股。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090518/LTN20090518490_C.pdf


賣出中國物業,套現1,200萬人民幣。


可以見到大股東缺水,又吃兩家茶禮,結果竹籃打水一場空,無機翻身。


新大股東是孫祖洪先生,每次賣殼不久就有收購。他是誰?據公告稱:


孫粗洪先生
孫先生,47 歲,擁有國立南澳大學工商管理碩士學位。孫先生於金屬、礦物及原料之國際貿易、金屬產品之製造、物業投資以及於中華人民共和國之工業企業之管理及企業規劃方面積逾15 年經驗。



以下是買263經歷:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20020724/LTN20020724023_C.pdf


2002年7月,新海康(119,現保利地產)出售保興投資控股(263,現中國雲錫礦業)358,157,745股股份,即29.5%股權,每股71.5仙,作價2.56億元。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20021104/LTN20021104047_C.pdf


4個月後,買入陝西一醫院,作價2.52億元,一買一注,購入殼價僅400萬。


其後當這家公司是提款機,不停購入垃圾資產,後在2007年轉營礦業,易至現名。


以下是買1141經歷:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20071120/LTN20071120200_C.pdf


2007年11月,購入新創企業(1141,現保興發展控股)357,181,000股,以每股購入價44.25仙計,約1.58億元。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080526/LTN20080526446_C.pdf


半年後,欲購入吉林油田15%股權,作價1.05億元,佔有部分保證盈利3,000萬。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20081008/LTN20081008465_C.pdf


後終止收購。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20081205/LTN20081205474_C.pdf


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090112/LTN20090112408_C.pdf


兩個月後買藥權,作價1.59億元,後失敗。


之後又配了兩次股。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090226/LTN20090226314_C.pdf


以7.5仙配售1.5億股,集資約1,100萬,結好包銷。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090514/LTN20090514427_C.pdf


配售9,912萬股,每股10.2仙,大名鼎鼎的中南包銷。


可以知道程序後,下一步是甚麼了吧。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=8293

有點憤概-無軌火車系發展全集及必美宜(379)最新消息


昨天David Webb出文講百富(8272)這隻股,講述其與必美宜(379)及中國生物醫學(8158,邦盟匯駿)的關係。

http://www.webb-site.com/articles/byfordbubble.asp
 

Shareholders sell
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20090331/GLN20090331107_C.pdf

On 31-Mar-09, China Bio-Med Regeneration Technology Ltd (CBRT, 8158) announced that it was selling a portfolio of listed shares and unlisted warrants for $17m gross ($16.5m net) through Excalibur. These included 10m shares of Byford. This portfolio was probably acquired at some point after 31-Jul-08, as CBRT did not suffer any gain or losses on financial assets until the quarter ended 31-Oct-08. Incidentally, Joseph Orr Wai Shing is an INED of both Byford and CBRT.

http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=8103

On 4-May-09, PME Group Ltd (PME, 0379), which was also the largest shareholder of CBRT, sold 50m shares (2.5%) of Byford in the market at $0.35 to raise $17.5m gross ($17.4m net). Our CCASS Analysis for the settlement date shows that these shares probably moved from the custody of Kingston Securities Ltd to Fortune Securities.

然後有份報紙就說:

http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/8296

...

 文章末段,仲提到有part 2,講明百富只不過係佢調查嘅一小部份,之後仲有必美宜(379)、中國生物醫學(8158)、中國富強(290)等連帶關係。乜嘢叫劇力萬鈞、好戲連場,大家遲啲咪知囉!

 ..

其實根本不用等。我去年已經講過這一系,好像無報紙發覺,更重要的是,我是香港第一個人說這堆公司是有關係,更比David Webb深入。


無軌火車-中國鐵路貨運(8089)

http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=3867

無軌火車系:

http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=3887


無軌火車爆破:

http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=3907

買中國生物醫學(8158):

http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=3984


買元昇國際(925),失敗,入主藍帆科技(8166)。

http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=7611


http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=4053


再購入中國富強集團(290),並在上月增持。

http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=6107
股東名稱 作出披露的原因 買入/賣出或涉及的股份數目 每股的平均價 持有權益的股份數目(請參閱上述*註解) 佔巳發行股本之百分比(%) 有關事件的日期 (日/月/年)
PME Group Limited 104(L) 200,000,000(L) HKD 0.160 368,738,000(L) 48.77(L) 06/05/2009
Top Good Holdings Limited 104(L) 200,000,000(L) HKD 0.160 368,738,000(L) 48.77(L) 06/05/2009
PME Group Limited 103(L) 14,790,000(L) HKD 0.232 168,738,000(L) 22.32(L) 26/03/2009
Top Good Holdings Limited 103(L) 14,790,000(L) HKD 0.232 168,738,000(L) 22.32(L) 26/03/2009

又利用中科環保(359)購入遵小鐵路,留意賣方。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090324/LTN20090324216_C.pdf



http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=6905

 中科環保(351)於去年重組復牌後,緻力於尋求發展,早已簽訂諒解備忘錄,有意投資於鐵路項目,已獲得重要進展;由收購49%,爭取至51%控股權,已訂立相關協議。

   中科環保公布,其全資附屬公司已與賣方朱共山協議,收購高遠控股股權70%,代價為70美元。與此同時,買賣雙方及有關公司訂立可換股債券認購協議,將 認購中鐵物流的可換股債券,金額不少於3.92億元但不多於4.025億元。於完成買賣事項後,買賣雙方及高遠控股將訂立股東協議,以進一步規管有關各自 對高遠的出資及高遠業務的事務管理及責任。

遵小鐵路具戰略優勢

   目前的高遠控股,全資擁有中鐵物流,而中鐵 物流持有於中國成立的遵小公司及寬平公司股權各62.5%。收購高遠控股的其中一項先決條件,是中鐵物流收購於中國成立的唐承公司股權51%,該收購將於 完成高遠控股買賣前完成,已制訂協議最終稿,建議代價為7939萬元人民幣的等值美元。

  中鐵物流將透過中國附屬公司(遵小、寬平及唐承)建設遵小鐵路,包括三段鐵路工程,上述三公司已獲中國政府當局批準各興建其中一段,即三公司結合便可興建全條鐵路,遵小及寬平亦獲批準經營集裝箱及自備車租賃服務業務。

   遵小鐵路位於唐山市,自然資源(如焦炭、煤及石灰石等)豐富,地理位置具戰略性優勢,遵小鐵路連接唐山市遵化南與承德市小寺溝。中國政府在「十一五」規 劃中宣布,將重點發展唐山市,尤其是曹妃甸;根據規劃,曹妃甸完全開發後,將為四大主導產業(大型貨運碼頭、鋼鐵、化工及電力)提供三百一十公裏的造地, 曹妃甸擬發展成為能源及原材料(包括能源、礦石及其他散貨)分銷樞紐、新型工業化基地、商用能源儲備基地及國家級循環經濟示範區。根據規劃,遵小鐵路已被 選定為重點項目之一,相信成為連接曹妃甸與承德市的戰略性幹線,可滿足鄰近地區一級生產項目對鐵路服務的需求。

   遵小鐵路全長一百二十一 公裏,估計投資總額約16億元人民幣,預計2010年第三季投入營運。在鐵路完工及自中國政府取得所需的許可證後,高遠控股的主要業務是透過中國附屬公司 在遵小鐵路沿線經營集裝箱及自備車租賃服務業務。鐵路的建造成本,將由中鐵物流所發行可換股債券所得款項、中國附屬公司的其他股東出資及銀行項目融資撥 付。如以中鐵物流所發行可換股債券所得款項計,相信鐵路工程需再融資10億元或以上。

   根據協議,中科環保將認購中鐵物流可換股債券不少 於2.74億元(但不多於2.82億元),為期五年,按票面按香港銀行同業拆息加2厘利率計算,但以中鐵物流從中國附屬公司獲得收入為準;換股價為1億 元,如中鐵物流錄得盈利,將用於贖回有關債券,如自債券發行日起十八個月內,中國附屬公司未能取得管理及營運鐵路所需批準,或賣方未能按期認購債券 1.175億元(但不多於1.207億元),中科環保可要求中鐵物流立即贖回全部債券。發行債券的先決條件是買賣高遠控股完成,方可作實。賣方的朱共山對 此作出個人擔保。

主業虧損有發展需要

   中國附屬公司的遵小、寬平及唐承,去年均錄得小量虧損,而資產淨值分 別為6012萬元人民幣、914萬元人民幣及1.217億元人民幣。中科環保購入高遠70%後,透過中鐵物流而佔三間公司不同權益,約佔其現有資金 8400萬元,但認購中鐵物流可換股債券不少於2.74億元,相當於發行額70%,亦相當於佔有鐵路實際經營權約41%;經營權隻限於沿線經營集裝箱及自 備車租賃業務,通告未提及經營權是否有限期,而未來經營成效更難估計。

   中鐵物流發行可換股債券,可換股隻是形式,以備必時之需;除非中 鐵物流可以上市,否則換股並無意義。有關債券已定五年內到期贖回,發行額3.92億元。中鐵物流本身並無資源,日後的收入隻是來自三間中國附屬公司的貢 獻。假定債券於2014年第三季到期,而鐵路於2010年第三季營運,由此推算,中國附屬公司經營四年,對中鐵物流的派息,可以應付贖回。若然如此,則中 國三間附屬公司四年經營所得盈利應不少於10億元,中鐵物流佔41%約4.1億元,相當於五年回本。但這不是對盈利的估計,純是以贖回債券期為準而作出推 算,並無任何數據對業績作出預測。事實上,隻要股東同意,債券的贖回期可以修訂。

   目前的中科環保,隻是經營東莞廢物焚燒電廠,一期擴建 工程已於2007年年底完成。去年上半年有關收入5572萬元,但燃料成本已是3735萬元,因而仍在虧損2000萬元;目前燃煤價格已明顯下跌,希望對 經營有所幫助。但隻有一項投資,有發展的需要;目前選擇投資於鐵路相關業務,因資料所限,未來經營成果仍待觀察。上述的協議,隻是反映中科環保的發展意 向,而發展成效則難肯定。

 http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=8103

直真節點的收購改條件,戴兆兄又有論述。


http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=8266

   直真科技(2371)於2008年4月協議一項價值29.28億元的收購,是在中國的大型戶外顯示屏相關業務,按照慣例,在中國涉及的收購,需要較長時 間的審批,其後又出現全球金融危機協議一直延期,現仍待完成。更重要的是,收購代價受種種影響,已較最初協議價暴跌73%,至7.8億元。

   該協議的代價,當時是根據賣方提供估值不少於30億元人民幣雙方釐定,而協議的先決條件,包括買方委聘的專業估值師出具報告,列明相關價值將不低於28 億元人民幣。於近日作出補充協議後,收購代價已減至7.8億元,而原來相關先決條件買方委聘專業報告的價值,已修訂為不少於7.8億元。原來收購代價較專 業估值有折讓7.8%(29.28億元與28億元人民幣的比較),修訂後的收購代價,將與估值相同,並無折讓。

  支付代價的形式,包括現金2400萬元(與原先協議相同),餘數發行可換股票據支付7.56億元(原先協議為29.04億元)。

   直真科技認為,由於全球金融及證券市場出現巨變,原來的代價及可換股票據換股價(下文再述)不再反映市場現狀,並認為收購業務具增長潛力。於作出補充協 議後,符合股東整體利益,亦修訂完成期延至2009年年底,其後有關協議將予以終止,而直真科技仍可選擇完成收購事項。

   原來協議的可換 股票據為五年期,不計利息,換股價為2元(較當時股價2.36元折讓15.25%),修訂協議的換股價已降低至0.519元(相當於市價1.4元折讓 63%),相信其他條款不變。值得注意的是,票據的表面值價大幅減少,而換股價的修訂,可換得的股份數量相似,還較原先增加約四百萬股,由十四億五千二百 萬股,稍增至十四億五千六百萬股,約為換股後擴大股本的78.2%。因此,有關的估值、收購代價以至換股價的修訂,都是互相遷就,是數字遊戲;而引發修訂 的,可能是估值問題,雖然也有若幹數字遊戲成分,但也不能過分。無論如何,這項收購,實際上是變相買殼,賣家的要求始終是股權78%水平。修訂條款,旨在 取得相關方面接受,買殼及賣殼的意向仍未改變。

   直真科技的收購,最終是收購一家2007年於中國成立的創智利德公司股權98%,資本為 5100萬元人民幣。其主要資產為一份合作協議,是與新華音像簽訂,以在中國各大城市經營及廣播一系列大型二極管顯示屏。新華音像是直接隸屬於新華社(官 方新聞代理及中國國務院下設機構)的機構,在中國各地經營二十六台大型二極管顯示屏,並擬把該等顯示屏轉讓予創智利德,但後者有選擇權。合作協議是新華音 像同意與創智利德合作在各大城市設置二百八十五台顯示屏,地點將由雙方協定。

  合作協議內容顯示,每台顯示屏均須由新華音像個別批準,並有一定合作期,約為二十年。顯示屏在日間持續廣播,但須預留部分廣播時段,以供發報新聞相關內容,亦須向新華音像支付定額使用費,創智利德經營顯示屏的收益將來自廣告播放。

   根據去年5月直真科技通告資料,創智利德當時已在廊坊市新華路人民公園設置一台大型二極管顯示屏,並將於去年年底前在北京黃金地段設置四台,位於北京西 火車客站、首都機場三號航運站、朝陽區中央商務區清華工美及長安街百盛購物中心,實際是否已完成設置則不詳。去年4月底的估值不少於30億元人民幣,是以 上述五台顯示屏為準,亦作為釐定收購代價29.28億元的依據。

   經營五台顯示屏,當時估值為30億元人民幣,已成過去,補充協議的要求 已大幅調低估值要求不低於7.8億元,兩者差距之大,令人驚奇。當然,事隔一年多,全球金融危機的打擊,經濟環境有相當轉變,但是否估值跌價77%,令人 不易信服;但亦無數據足以爭議,隻能視作表面數字,對此心中有數!

  另一方面,從協作協議看,可設置的顯示屏約二百八十五台,較已設置的五台增加五十六倍,也是驚人數字,如五台7.8億元估值是合理,則二百八十五台的估值豈非達數百億元;當然,設置地區不同,估值有別。同時,如完成設置二百八十五台,相信費時甚久,亦需投下相當資金。

   賣殼轉型的安排,涉及表面交易數以十億元計,現在已是常見的事,但修訂協議使交易代價跌幅如此之大,則不多見。而數字的安排又使交易現金及發行股數無甚 變化,是換股價的調整使然,最終使賣方可以持有的股權維持於相同水平,主要在於換股價由2元調低至0.519元的影響。因此,發行可換股票據減少74%, 而換股價亦調低74%,使發行股數維持;不過,直真科技的股價於修訂協議時,隻較初次協議時下跌40%而已,如何定價真是一門學問!可以注意的是,去年初 此股的高價是4.4元,去年年底低位隻有0.156元,而近期股價又高達1.6元,表現極之波動。

所以,泛火車系主力是8089、379,新近有290、359、8166,而2379、8158、692已多數退出,745還有在玩,885已反目,925失敗並歸北控系,加上Webb兄的8272,基本上已有十二隻和曾這家公司有關係。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090602/LTN200906021146_C.pdf

今日,系內的必美宜(379),向一位第三者吳佳能先生,以2億大元向Crown Sunny購入億偉49%股權,而該公司和中國體健文化傳播的附屬公司訂立框架協議,中國體健文化又和央視設立的央視風雲傳播簽訂了一份開設付費體育頻道的諒解備忘錄。


一份框架協議加諒解備忘錄就值四億多,「關係」的價值真是很不尋常,值不值真是見仁見智。

另外,亦把公司剛剛沽出直真節點套現的款項全部拿光,真是概念大過天,橋不怕舊,最緊要你受不受。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=8295

錦江發展停牌1個月 味皇


From


http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=2142


請冷靜看待事件

如果係貪腐等內容問題而停牌,是不會設定期限的,由於錦江係國企,並同時在中港上市,茲事體大,發改委斷估唔會比佢出問題

我反而認為錦江停牌重組是醞釀緊好事,這些好事不外乎"唐十二"同"排毒美顏寶"

唐十二即係增肥,錦江可能在近期向母公司回收東錦江同文華東方的股權,如果可以賤價從母公司乞到,盈利自然大增,加上和平飯店同武漢錦江的起動,股價隨時升三四倍,到時非常可能出現乘機再抽水的情況

排毒美顏寶即係減肥,今次停牌的是上海上市的"錦江發展"即是持有長江證券同全聚德等股票的實體,停牌決定當然內有乾坤,錦江發展同錦江酒店已經上 市,賺錢會益街外人,錦江發展的身份係上海政府用於投資新股的"戰略投資者",戰略投資者就是利益輸送,賤價批股當然要益當事人而非局外人,由於未來一兩 年會有很多大型國企陸續上市,因此今次重組很大機會是母公司買回所有證券投資,"戰略投資者"改由母公司擔任,錦江發展同錦江酒店貫徹"酒店同飲食"的本 業營運,到時錦江將再一次現金水浸,可能派特別息

如有雷同,純屬斷估



PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=10082

中国建设重工借壳保兴发展登陆香港


From


http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090813/20090813024317986.html


每经记者  李凌霞

        昨天,已经停牌大半个月的保兴发展  (01141,HK)发布公告宣布,将斥资20亿收购中国领先 的基建重型装备提供商——中国建设重工的全部股权。换言之,中国建设重工将借着保兴发展的  “壳资源”正式登陆香港联交所,从而拉开其在资本市场上的序 幕。

        保兴发展昨日公布,公司已经落实收购中国建设重工全部股权及贷款,并已经与相关方面订立了买卖协议。据此,保兴发展将以不超过20.43亿港元的代价,收购中国建设重工的全部已发行股本以及相关贷款。

        据 了解,在支付总价的20.43亿港元中,有共约5亿港元将以现金支付,另外的15亿港元将通过按照每股1.116港元的价格向卖方相关人士发行代价股份支 付。据悉,该部分代价股部分全部发行后,卖方相关一致行动人士将拥有保兴发展扩大后已发行股本29%的权益。

        于此同时,保兴发展还公布,公司将通过发行股本或股票挂勾证券方式进行集资,以拨付收购部分代价及于收购完成后拨付中国建设重工的营运资金及资本开支等。据悉,保兴发展的集资金额最多将为7亿美元,有可能是以发行新股的方式进行集资。

        在完成上述收购后,保兴发展将完成“华丽的转身”。公司表示,公司的名称也将更改为与其新业务相匹配的  “中国建设重工集团”。

        一位参与保兴发展与中国建设中国重组的内部人士告诉《每日经济新闻》,保兴发展将于近期发布融资计划,该人士透露,目前已确定有多家基金积极参与配股认购计划,其中包括摩根士丹利以及新加坡政府投资等多家知名机构。

        恒丰投资分析师梁渊表示,骏新能源(00091,HK)、结好控股(00064,HK)、中国资源开发(00661,HK)等多家公司均有收购及引进策略股东的举动。

新闻背景:中国建设重工集团

中国建设重工集团是由苏州大方特种车股份有限公司以及郑州大方实业有限公司等多家公司合并重组而成。而苏州大方及郑州大方在内的企业,均为占据内地基建重型装备市场一定份额的龙头企业。

        资 料显示,中国建设重工集团主要在内地从事设计、制造、销售及租赁基建设备,并向中国内地高速高架铁路、城市地铁建设,以及货运及集装箱市场提供相关施工及 技术人员售后服务,主要产品包括DCM液压模组车、液压平板车、提梁机、运梁车及龙门起重机等。目前,该集团计划开发隧道钻挖及开凿用盾构机的全新业务分 部。截至今年3月底止,中国建设重工未完成合同总额约4.86亿元人民币。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=10218

麥先生之發展(仍在更新)


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/10176


註: 多謝Louis兄之提醒。


 


麥紹棠,一名商人,有二子,大子為香港雜誌Milk之創辦人,二子為大家熟悉的明星麥浚龍先生。

 

 


麥先生在1991年中建電訊上市,上市後不久,曾洽力寶和龔氏地產爭奪的,已故前和黃大班、曾和劉鑾雄並為華置大股東韋理掌舵的前稱藍寶石、亞洲證券、華人地產、的丹楓控股(271),最終失敗,其後搞搞財技,購入不少東西,股權逐步攤薄。


1999年至2000年間,公司憑著「電訊」概念,公司和信和置業換股,並合作在信和管理物業中,提供網絡業務,又和劉德華合作搞網之刺激,股價一度炒上5元(即未合股前的50元,除權後的20.5元)。

另外,公司在2000年購入經營幼兒電子產品業務偉達燊(1169),易名中建數碼媒體,之後和海爾注入無線電話業務、網站及出版業務,易名其海爾中建集團,並購入原上市的資產幼兒電子產品業務,在2005年正式退出,成功使十多億的空氣變成大量現金,並因此派發68仙股息。其後欲再把該等幼兒業務在創業板上市,但最終告吹。

中建電訊在2001年左右,重組前稱,陷於財困的誠德國際集團、浩宇科技的中建電訊科技(261),在後期幾年逐次以高價、低換股價,把變壓器業務、無線電話業務,之後把公司土地賣掉給母公司,又後來2次私有化不成功,中建電訊最後以保證回購價把部分股份賣給惠理基金(806)及德意志,減持以恢復上市地位。


2002年中建電訊宣佈,10合1,之後4供1,每股5元,又1送5股,即是2供3,每股83.3仙,獲得大量資金,以這些資金作為認購中建電訊科技(261)之本金。

2006年中建電訊認購蔡先生在文中暗中提及的,聲稱為朋友開的易貿通(8163),其後,麥先生逆向收購,以一個東南亞林由相對控股,變為絕對控股權,後來代價稍降,又批股集資,在2008年正式成功購入。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20071023/GLN20071023080_C.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20071114/GLN20071114218_C.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20080330/GLN20080330009_C.pdf


最後中建電訊在2007年個個炒「仙股」高峰期時刻,學達利國際(608)賣掉榮暉國際(990)股權一招,把中建電訊科技大批股權減持,取得大量現金。次年,公司最大客戶不再下單,故發盈警,不久又想合股,然後注入業務,惜失敗。


2009年,大股東以50仙作出局部回購,大股東無本增加了自己的持股量,也可以絕對控股此公司,這些就是財技了。

前幾日,公司聘請前中信高人王先生坐陣,估計又再重演點石成金之歷史,但現時是等待套現,並不是有概念可炒,這是需要留意的。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20090809/GLN20090809001_C.pdf


如果需要更多考證,可以告知,我會儘量找出舉證的。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=10365

苦心经营22年娃哈哈集团深谙发展之道


From


http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090827/20090827030240184.html


去年,一场席卷全球的金融危机令众多企业面临严峻生存考验,在这样的困难局面前,杭州娃哈哈集团却交出了一份漂亮的成绩单:去年娃哈哈集团完成饮料产量 832万吨,实现利润50亿元。今年1~6月,娃哈哈集团依然成绩不俗,实现销售收入185亿元,比去年同期增长24%。娃哈哈集团有理由相信,今年一定 是丰收年!

金融海啸下娃哈哈业绩逆风上扬

        2008年,因美国次贷危机引发的金融海啸席卷全球,金融泡沫 的破灭导致各行业全线衰退,世界经济面临着严峻考验,中国经济也受到了影响:金融、地产等行业受到沉重打击,进而牵连到实体经济,国内中小企业运作举步维 艰,许多以外向型经济为主的发达省份GDP增长大幅回落,失业率显著上升,居民消费信心降低,世界和中国经济正面临前所未有的考验。许多中小企业实力不 济,纷纷选择退出竞争,让出部分市场空间。宗庆后带领娃哈哈的销售团队,抓住机遇、逆市拓渠,果断扩充经销商数量,目前娃哈哈拥有4000家一级经销商、 40000家二级经销商以及数百万的销售终端。强有力的销售军团使得娃哈哈的联销体具备了更加令对手窒息的渠道开拓和市场推广能力。

        在 外部经济环境严峻的背景下,笔者发现,杭州娃哈哈集团却稳扎稳打,业绩逆势上扬。去年,娃哈哈集团完成饮料产量832万吨,比上年同期增长20.83%, 占全国饮料总量的13%左右;实现营业收入328亿元,同比增长27.2%;利润50亿元,比上年增长了50.36%。国家统计局2008年统计,娃哈哈 位列中国最大500家企业集团第155位,制造业500强第120位,大企业竞争力500强第51位。而今年上半年,娃哈哈集团也开个好头,1~6月,娃 哈哈集团实现销售收入185亿元,比去年同期增长24%。

以主业为发展轴心加快拓展脚步

        在多年的发展 中,娃哈哈集团的主业一直是饮料。而饮料属于快速消费品行业,不会轻易受到金融危机等外部环境变化的冲击。在此次全球性的金融危机面前,作为饮料业颇具实 力的龙头企业,娃哈哈坚持主业经营,不插足自己不擅长的房地产、股票等行业,埋头做足做好饮料行业,努力将小产品做成大市场。

        通 过22年扎扎实实的积累,娃哈哈集团基本做到成本低、质量好、效率高、规模大,不仅在银行没有一分钱贷款,而且有大量的存款,形成了极强的抗风险能力。 2009年上半年,全国饮料行业产量3480万吨,同比增长15.4%,娃哈哈饮料产量就高达543万吨,占全国总量的23.7%,继续实现大幅增长趋 势。

        同时,宗庆后将2009年定为娃哈哈的管理年,加强了各部门以及销售队伍的管理,通过会议、培训、整顿等一系列改 革,娃哈哈的管理水平得到了有效提升,销售渠道和网络营销水平也大大改观,对渠道的控制做得更加精准到位,对新产品的差价控制更加合理。让经销商和批发商 共同分享蛋糕,积极性被充分调动后,新品的推广铺货异常迅猛快捷。

不断创新是娃哈哈发展的不竭动力

        此外,笔者获悉,娃哈哈集团在今年6月被评为  “中国企业自主创新100强”,董事长宗庆后被评为“中国企业自主创新十大人物”。创业以来,宗庆后一直把创新视作企业发展的不竭动力,是企业长盛不衰、创百年基业的关键一环。

        娃 哈哈的创新首先是研发技术与装备水平的创新,其次是产品的不断更新换代。在科研以及装备方面,娃哈哈拥有国家认定的企业技术中心,通过中国国家认可委员会 (CNAS)认可的实验室。技术中心拥有400余名科研人员和一流的实验室、科研仪器设备;参与了35项国家与行业标准的制定。娃哈哈投资上百亿元从国外 引进300余条世界一流的自动化生产线,2009年将形成年产1300多万吨的产能。

        随着经济发展,消费者对饮料产品的 诉求,已经不再是单一的解渴需求。娃哈哈集团凭借常年在生物技术领域的研究经验和国家级生物技术实验室,以生物发酵工程和酶工程的共性关键技术为突破口, 利用生物发酵技术开发了爽歪歪、乳娃娃、营养快线等系列产品,2004年投放市场以来取得了巨大的经济效益和社会效益。2008年,仅营养快线的销售就高 达90亿元,高新技术生产的健康饮料对娃哈哈的贡献可见一斑。

        目前,娃哈哈每年能推出2~3样健康、新颖的新产品。 2008年底,娃哈哈重点攻关的具有抗氧化、低糖低酸的新产品Hello-C果汁饮料和啤儿茶爽风味饮品成功研制上市以来,由于其卖点新颖,深受消费者青 睐,目前产品供不应求,上半年已实现产量35万吨,销售收入13亿元,成为娃哈哈销售新的增长点。

        22年的发展中,娃哈 哈集团发展不忘积极回馈社会,履行社会责任。22年来,娃哈哈累计上缴税金104.5亿元,资助教育1.6亿元,资助其他社会公益事业8600万元,合计 资助教育和社会公益事业达2.46亿元。在对欠发达以及农村地区的支持上,娃哈哈大力发展农副产品深加工项目。2008年公司农产品加工销售额达217亿 元,采购各类农副产品近70万吨,价值50亿元;20多年来累计采购各类农副产品价值达180亿元,直接和间接解决了130万农村人口的就业问题,对推动 农业结构调整,促进农业增效、农民增收做出应尽的贡献。正是娃哈哈对社会公益实实在在的投入,才能不断提高娃哈哈品牌的美誉度,为企业持续健康发展营造了 良好的外部环境。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=10580

上海实业借世博转做发展商


From


http://www.21cbh.com/HTML/2009-9-2/HTML_WVHIJ175KD0G.html


在接连出售联华超市、光明乳业、微创医疗和中芯国际等四项非核心资产后,9月1日,上海实业控股(HK.0363 下简“上实控股”)发布了一份还算不错的中报。净利润14.03亿港元,同比上升6.7%;每股盈利约1.302港元,上升6.3%。

上实控股董事长滕一龙在中期业绩会上表示,上半年上实控股成功出售多个非核心资产,并陆续启动大规模房地产扩展项目,下半年将通过收购兼并加大投资力度,打造强势房地产及基建核心业务。

调整主营业务

上月,上海实业曾提出打造强势房地产及基建业务为核心业务的计划,引起投资者的极大关注。

中报业绩会上,滕一龙在回答本报记者提问时表示,上实决定在上海世博会之前退出非核心业务,以便使下一阶段的核心业务与上海世博会以及建设金融中心和航运中心刚好契合。而上实前8个月出售四个非核心资产权益后,共套现约50亿港元。退出后,上实控股的投资组合得以优化。

在核心业务扩展方面,上实今年已分别落实20亿元人民币收购世博园区尚海湾住宅项目,以及从母公司上实集团以15.25亿元人民币购入青浦区优质低端的土地储备。

8 月13日,该公司在公告中称,此项收购交易包括上海青浦区的两处地块,占地面积947,000平方米,总楼面面积473,000平方米。平均交易价格约为 人民币1,500元/平方米。滕一龙在公告中表示,此项收购交易价格很有吸引力,表明母公司对其房地产业务给予了大力扶持。

滕一龙透露,除上述地块外,上实控股还购入了另外两块地,目前正在法律程序当中,不能透露具体情况。

他认为,上海的房地产市场属于健康状态,虽然房价较高的房源确实出现了供需之间的矛盾,但接下来的供应量将主要是普通商品房和廉价房。

“上海市政府已投入了217万公顷的住宅用地。房地产价格高有点和面之间的关系,在短时内相对高价的房销售了以后,房价较高是正常的,但相对长的时期各种价位的房销售以后,房价则会稀释。”他说。

事实上,基建业虽在上实控股的投资业务中占比较少,但其为集团业务净利润的贡献度却很高。

2009年中报披露,基建设施业务盈利贡献约3.33亿港元,同比上升24.8%,占集团业务净利润的约22.9%。而2008年,其基建设施业务的净利润较2007年大幅增长约223.7%。

机构预期乐观

难得的是,各研究机构对上实控股产业集中后的举动普遍看好。

野村证券在研究报告中称,此项收购交易具有增值潜力,投资者可能将把关注重点从重组转移到公司在中国房地产市场中的竞争力上来。

海 通证券(香港)投资咨询部副总裁郭家耀表示,通过出售非核心资产,使上海实业得以更集中发展公路及地产业务。由于业务更集中,可望降低控股公司的资产净值 的折让。公司于上海发展房地产亦有地理优势,当有更多土储收购行动,市场可能会给予估值重估。现时上实的估值亦合理,股价可展现不俗的抗跌力。

摩根大通指出,随着上海实业执行能力改善以及在上海房地产市场的竞争优势,预计公司通过获注入公司资产的方式扩大收费公路和房地产业务,从而拉升其2009年和2010年年报的利润率,预计分别上调24%和27%。

一中证券认为,受上海物业销售稳定增长带动,相信上实的利润可持续增长,全年盈利亦可维持强劲预期上半年扣除特殊项目盈利按年增29%。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=10757

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019