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貨幣市場基金爆煲541億凍過水中環在線：中投「我係債主唔使輸」 李華華

鏡中花水中月 易明的生活點滴

　　意科控股正在進行供股，先來個１０股合為１股，再來每股供１６股，每股供０．５元。

　　如果周四以１６，８００元買了１萬股，周五以收市價的１．３元賣掉，收回１３，０００元的本錢，即是以３，８００元的本錢擁有１６萬股供股權，以周五該股的收市價１．３元計算，供股權的理論價是０．８元，值１２８，０００元，加上已經收回的本錢１３，０００元就等於１４１，０００元，賬面大賺１２４，２００元，還不發達？

　　 可惜這只是鏡中之花，水中之月，看得見，摸不著。

　　且來看看今年二月中國農產品（１４９）的例子。

　　該公司當時進行了一項複雜到一般人難以計算的供股計劃，先來個４０股合１股，再來個１股供１５股，每供１５股送１股紅股，每股供０．４６５元，單是這麼複雜的條款，相信沒有多少散戶懂得計這條數。

　　 假設於二月二十日以１７，１００元買入了１萬股，二月二十一日以收市價的１．２２元賣掉可收回１２，２００元，以此收市價計算，其供股權理論價為０．７５５元，以當時擁有１５萬股供股權計算，值１１３，２５０元，加上已經收回的本錢１２，２００元暴賺１０８，３５０元，這還不發達？次日其股價更曾高見２．７４元，如果以此價計算真是不得了，其供股權值２．２７５元，１５萬股值３４１，２５０元，加上已經收回的本錢１２，２００元賬面暴賺３３６，３５０元，持有那１５萬股供股權者真是要開心到睡著覺都要笑醒！

　　可惜，真的如此發達嗎？

　　三月五日，其供股權開始買賣了，當日其股價最高曾見１．８３元，其供股權應值１．３６５元，縱使以收市價的１．５８元計算，也值１．１１５元，可是其供股權最高亦只能賣得０．１６元，收市更跌至０．０８３元，當初以為值過１０萬元的東西原來只值１２，２４０元，扣除了４，５００元的成本後原來只賺７，９５０元，還好彩，不用虧本。

　　反過來看，其供股權於最後買賣當天收０．０２７元，若然買來供股，加上０．４６５元的供股價並計入所送的紅股之後成本為０．４６１元，正股當天收市價為１．２３元，豈非每股可賺０．７６９元？

　　那又錯了，其供股的股份要到三月二十六日才可以買賣， 當天的最高價為０．４５元，最低價為０．３９５元，收市為０．４３５元，即是說當天任何時間賣掉都要虧本，若然不服氣而鬥氣持有至今天？慘矣！只剩０．３６元，真是不知道何年何月何日才能返家鄉，更糟的事，一旦明年再來一次供股那就完蛋，從此返鄉無望了。

　　就算當日覺得要以大折讓價賣掉供股權非常不值而決定供股，就要另外拿出６９，７５０元來供股，雖然每股成本只為０．４３６元，結果仍然是要白費心機，不但徒勞無功，一旦不捨得平手離場則今天更加要錄得賬面虧損呢！

　　這就是莊家炒作供股的伎倆，即是「向下炒」的手法之一，亦是為什麼新股出籠之後經常跌破供股價的原因，大價股則甚少出現這種情況，所以說，今天的意科控股隨時又是鏡中花，水中月，到頭來又是一場空歡喜！

股市本來就是鏡中花，水中月 Raging Bull

A股及港股2015年牛市在三，四，五月形成，六月十二日到頂，接著三星期A股急挫33%。中央逼不得已出手救市，被人形容為暴力救市。七月六日中央宣佈一系列措拖支撐A股，最初三天都不見效。結果在中央力托之下，第四天才見生效。關鍵在上星期五七月十六日，股指期貨結算日。A股500股指期貨有四百多億元的支平倉合約，需要在上星期五結算，在中央大力護航之下，結果安然渡過，無風無浪，令市場鬆了一口氣。

消息人仕指，針對這次股災下跌主因是去槓桿化，場外配資被取締，散戶孖展被斬倉，因為A股有10%跌停板機制，一旦斬倉，就會令到股價一跌再跌。上星期中證金透過銀行，向證券商提供資金，把孖展借款證券化，令到證券商有額外資金對孖展提供融資。市場估計，這方面的資金達到幾千億元。另一方面是在股指期貨市場幹預，大手買入好倉，令到上週到期的七月合約可全部成功平倉或轉倉，解救了一個重大市場危機。

內地的期貨市場被國家隊壟斷，外資跑到新加坡期貨市場，買賣A股期貨。A50期貨在七月卅日到期結算，未平倉約有405億元人民幣，滬深500期貨則有300億元未平倉合約，這將是下一個大戰場。不過只要上證綜合指數能維持在約4000點，沽空者都不能賺到錢。

中央對股市的幹預，亦為將來中國金融發展，產生很多不明朗因素。國家隊的大力支持，成為股民的水泡。基本上上證綜合指數不會跌到3800點，各間公司的大股東在未來六個月都只準買入，不準減持。21間證券商成立的2100億元救市基金，A股指數4500點以下，都只準增持，不會減持。在股民心中，這形成了一種不平衡心理心態，投資股票只許賺，不許輸。

將來是不是每次A股下跌，中央都有責任入市幹預，一定要令股民賺錢?這是一種不可承受的負擔，將會阻礙股市將來穩健的發展。一面倒的股市，不能市場化，令人卻步。外資指出A股市場兩項重大憂慮:第一是隨意停牌機制。在七月初，最高峰期A股有1700隻股票停止交易，佔上市公司一半，令市場流動性大減。而停牌太過容易，絕大部份上市公司只因渡過沽售潮而停牌，令市場幾乎停止運作。第二是大股東未來六個月只準買入，不準沽出，這措施同樣令到市場流動性大減。

自中央高調入市後，過去十個交易日，外資在滬股通都在沽貨，錄得淨資金流出。顯示外資從A股撤資，對中央幹預股市有保留。回顧1998年港府入市，用一千多億元，托起港股。那時港府也沒有命令上市公司大股東，只可以買入，不可以減持。這次中央入市，成功擊退淡友，但對中國金融市場開放付出代價。A股市場化及對外開放，可以說是退了三步。

估計未來一段時間，摩根士丹利新興國家指數都不會把A股納入指數。至於人民幣開放及市場化，影響就難以估計，因為股市和貨幣沒有直接關係。中國人民銀行估計，人民幣今年內可能納入國際貨幣基金的特別提款權(Special Drawing Rights)。如果成功，下一步可能是人民幣金融戶口(financial accounts)開放，自由兌換。接著就是人民幣完全自由兌換及國際化，人民幣將成成國際儲備貨幣。中央幹預股市會否影響到人民幣國際化，就需要時間証明。

2015年下半年，A股未來只會窄幅上落，2015年的牛市已經結束。港股亦受到拖累，未來一段時間也只會窄幅上落。下半年港股，恆生指數25000點是支持位，但上望也只能升至26000點。上半年的大時代，已經成了回憶。每天2000億元的成交額，也成為過去。一些炒股，動輒升十倍或者100倍，都已煙消雲散。

股市本來就是鏡中花，水中月，投資者是適者生存。

Raging Bull

Splash N Dash Aquathon Series Race 1 & Race 3: 在水中那位不是我

肥龍參加既係短途Sprint組，跑步及游泳部份都比Challenge組短．

Race 1及 Race 3 比賽情況報告如下．

Race 1 April 18, 2010 (港島淺水灣)

Challenge:  500m swim; 5km run; 500m swim
Sprint: 375m swim； 2.5km run

四月時第一次參加Race 1，由於同行朋友大家都係兩頂比賽既新手，有關比賽完成時間，並冇太大實際概念．處子比賽既目標定得好簡單，就係吸收經驗及可以安全完成比賽就得啦．所以除咗運動量既準備外（本應綽綽有餘），好多野（特別裝備上）都只係抱著「摸著石頭過河」既心態去處理，並冇因應比賽而去準備，更加對比賽時應有技巧及小秘技好明顯冇認真了解啦．

北京環保回應“水中PM2.5”：不會對健康產生明顯影響

10月17日，北京環保宣傳中心官方微博@京環之聲今日發帖回應媒體報道《23省44城市自來水檢出疑似致癌物》。

@京環之聲表示，清華大學研究人員歷時3年，在全國23個省、44個城市和城鎮、155個點位采集了164個水樣。水樣涵蓋水廠出廠水、家庭自來水和水源水，這是迄今為止國內規模最大最全面的一次調研。研究人員檢測了自來水樣中當前已知的全部9種亞硝胺類消毒副產物，其中NDMA(亞硝基二甲胺)是亞硝胺類化合物中含量最高的。

於是有的媒體寫出了題為《23 省 44 城市自來水檢出疑似致癌物》的報道，一時間引起了大家的恐慌。

對此，@京環之聲進行了解讀。

亞硝胺是致癌物嗎?

亞硝胺類化合物被國際癌癥研究中心判定為 2A 類致癌物，即“動物致癌證據明確，但人類致癌證據不充分”。另有很多流行病學研究表明，亞硝胺類化合物與消化系統癌癥有較明顯的相關性。

聽起來有點嚇人的樣子，那為什麽自來水中會有亞硝胺類物質呢?

亞硝胺是自來水消毒的副產物

自來水廠消毒通常會使用含氯消毒劑，在氯的作用下水中的少量汙染物會變成消毒副產物，其中部分有機氮化物可以變為亞硝胺類物質。氯是最廉價且相對安全的消毒手段，多年來始終找不到它的替代品，因此亞硝胺等微量消毒副產物也無可避免，世界各國無一例外。

目前大多數學者的觀點是：包括亞硝胺在內的自來水消毒副產物並不會對健康產生明顯影響，但是如果不消毒，帶來的危害可能更大。WHO（世界衛生組織）的飲用水指南也持同樣觀點。

水中的亞硝胺危險嗎？

既然目前的自來水中不可避免地會含有亞硝胺類物質，那麽我們就來關註一下劑量。

本次清華大學的調查數據顯示：中國自來水中 NDMA 的平均濃度大約是 11 ng/L；華東、華南地區，家庭自來水中的 NDMA 平均濃度大約在 18 ng/L 左右；長三角地區的家庭自來水中 NDMA 的平均濃度為 28 ng/L 左右。（註：1 ng/L，萬億分之一，即 0.0000000000001）

這也是為什麽新聞中說華東華南“最嚴重”的原因。

那麽這些數據意味著什麽呢?說明這些自來水都不能喝了嗎?

雖然自來水中的亞硝胺是一個研究熱點，但只有少數國家和地區針對它制定了標準。比如美國加州制定了一個特別嚴苛的標準(10 ng/L)，如果用這個標準衡量，中國自來水有 1 / 4 左右超標。

但是看看別的標準：加拿大衛生部的指導值是 40 ng/L；澳大利亞的指導值是 100 ng/L；WHO 的指導值也是 100 ng/L。

如果用這些標準衡量，本次清華大學的調查中僅有極個別樣本超過澳大利亞或世衛組織的標準，而超過加拿大標準的只占 7% 左右。也就是說，如果按照 WHO 的標準，這次檢驗中絕大多數水是安全的。

@京環之聲表示，雖然水要天天喝，但畢竟亞硝胺的濃度比較低。如果按照媒體報道的數據推算，即使你一輩子喝長三角的水，因為亞硝胺得消化道癌癥的概率也只有十萬分之幾。 相對而言，其他來源的亞硝胺更值得關註。如：腌臘食品、煙草等。

安全，不代表不需要改進

@京環之聲同時坦言，這次檢出 NDMA 的樣本中，中國的平均濃度(中位數)大約是22 ng/L，而美國是4 ng/L。此外，無論檢出亞硝胺類化合物的種類還是檢出率，中國的情況都比美國更嚴重。如果和歐洲、日本相比，我們的差距更大。而且，清華的研究人員在長三角某縣城的龍頭水中檢出了全國NDMA的最高濃度，是44個城市中唯一超過世界衛生組織100ng/L標準的，這歸根結底，是源頭汙染的問題，所以解決問題重在控制源頭汙染。

@京環之聲最後強調，安全，不代表不需要改進。當然要盡可能減少亞硝胺這種可疑的致癌物，但如果盲目追求“高標準”，最後傷害的還是全體納稅人的利益。

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