國泰君安：國債期貨放量大跌預示債市開始調整

國債期貨連續兩天放量大跌，國泰君安指出債市存在一定泡沫，機構獲利回吐動力增強，加之股市表現良好、債券融資規模持續上升，債市基準曲線可能出現一波50bp的回調，建議投資者暫時離場觀望。

國泰君安債券研究團隊在最新的報告中指出，目前有三個重要因素可能影響市場的波動：

（1）利率債絕對收益率已經逼近中線極限位置，機構獲利回吐的動力非常強。 10年期國債、非國開、國開目前收益率分位數分別處於2009年至今46%、28%、25%的分位數水平，金融債已經低於歷史中位數很多，回到了2013年6月份的收益率水平。本周公布的10月份 CPI 1.6%並未超出預期，債市收益率繼續大幅下行屬於市場寬松預期的慣性，已經有“泡沫”跡象。在這種市場情況下，市場情緒開始變得脆弱，對“風吹草動”（包括數據、政策、股市、國債期貨的異常波動等等）異常敏感。 
 
（2）本周即將公布10月份數據，融資數據或將超市場預期。7月份之後貸款數據有所回升，而從10月份信用債融資情況來看，短融中票凈供給有明顯回升，整體信用債凈融資額年內僅次於4月份，11月份第一周凈供給情況來看，債券融資仍然繼續反彈，顯示實體經濟融資需求有所回升。盡管10月份中采 PMI 繼續環比下滑，經濟仍弱勢運行，但須警惕融資層面數據的領先性。 
 
（3）股市表現搶眼引發大類資產配置轉換擔憂。近期股市表現搶眼，從7月底上證綜指上漲400點以上，債市同時走牛。但我們認為“股債雙牛”的基礎是基本面見底且流動性持續寬松，歷史上來看股債雙牛時間一般不超過三個月， 股市持續上漲引發的大類資產配置轉換將不利於債市，而近期滬港通、國企改革等因素持續帶來股市利好，債市受沖擊的風險在增加。

國泰君安指出，國債期貨連續兩天放量大跌，可能是債市調整開始的“信號”，預計調整幅度可能在50bp左右，建議投資者暫時規避市場下跌風險，大幅降低中長期利率債/高等級信用債倉位，等待新的入場時機出現。

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放量大漲需順勢而為 下周有望沖擊年線

放量大漲需順勢而為 下周有望沖擊年線

一財網禪宗七祖 2015-10-16 16:59:00

對於更長遠的走勢，筆者不太奢望一口氣漲回4000點，在3500點左右，至少需要數周進行盤整和消化套牢盤和獲利盤。

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滬指放量震蕩收漲 站穩3000點創兩個半月新高

國債期貨放量走高 寬松預期升溫

受最新公布的一系列經濟運行數據刺激，中金所國債期貨今日放量走高，市場資金寬松預期明顯。

其中，五年期國債期貨主力合約TF1609上漲0.13%，成交量創出歷史新高至12047手;十年期國債期貨主力合約T1609上漲0.22%，成交量放大至21822手。

統計局最新公布數據顯示，中國上半年GDP同比6.7%，二季度GDP同比6.7%，環比1.8%，均好於預期。

同時，央行今日公布的數據顯示，6月份，人民幣貸款增加1.38萬億元，同比多增1044億元;6月末，廣義貨幣(M2)余額149.05萬億元,同比增長11.8%，增速與上月末和去年同期持平;狹義貨幣(M1)余額44.36萬億元,同比增長24.6%，增速分別比上月末和去年同期高0.9個和20.3個百分點。

任澤平認為，本月和二季度數據顯示，生產走平，需求收縮，呈供應強、需求弱的局面，預示經濟重回下行通道。其中，地產、制造業、民間投資回落是主要拖累因素，僅靠財政支出推動的基建獨木支撐。貨幣政策已4個多月沒有再降息降準，經濟通脹回落，貨幣政策再度寬松的預期正逐步升溫。維持經濟短期W型中期L型、通脹見頂回落、看多黃金國債、股市L型區間震蕩結構性機會的判斷。

寶能系將獲近20億現金補充 萬科A早盤放量拉升

萬科早盤放量拉升，最高漲幅逾3%，截止發稿，萬科報17.5元/股，漲2.8%，成交額已逾22.5億元。由於萬科A計劃7月29日派息，預計寶能系可獲近20億現金補充。

深圳證監局昨日向萬科下發監管關註函稱:將就萬科舉報事項展開核查;萬科信息發布和決策程序不規範,應梳理完善。深圳證監局要求萬科公司主要負責人明日到證監局接受誡勉談話,同時要求萬科“盡最大努力與各方股東積極磋商,妥善解決爭議”。業內人士大膽猜測，萬科、寶能負責人約談時間只差一個小時，一個在7月22日15點，一個在16點。

7月21日晚間，萬科A公告派息方案，2015年向全體A股股東每10股派現金人民幣7.2元(含稅)。此次股權登記日為2016年7月28日，除息日為7月29日。根據萬科最新披露的數據顯示，作為萬科第一大股東的寶能系持股比例已經升至25.4%，由於寶能系持股不能賣出，按照萬科總股本為110.4億股來計算，此次寶能系至少可以獲得分紅20.18億元(稅前)。

午評：終於放量！ 滬指攻下3100點三大指數漲逾2%

今日走勢

今日三大股指早盤小幅高開，隨後房地產、大金融板塊先後爆發，帶動大盤持續上行，截至午盤，滬指大漲2.35%站上3100點，創七個月以來新高。創業板方面早盤震蕩走低，而後權重股集體爆發，題材股表現活躍，創業板半日上漲3%。總的來看，上午兩市上漲的家數逾2600家，兩市呈現普漲的局面。

截至午盤， 滬深股市上午收盤，上證綜指收報3,122.3點，上漲71.63點，漲幅2.35%，成交額1,786億元；深證成指收報10,809.15點，上漲281.05點，漲幅2.67%，成交額2,331億元；創業板指收報2,189.49點，上漲65.65點，漲幅3.09%，成交額595億元。 三大指數均出現放量大漲，半日成交額與周五全日成交額幾乎持平。

盤面上看，行業板塊全線上漲，上周大漲的房地產、大金融板塊繼續領漲兩市，多元金融、船舶制造、民航、高速公路板塊上午漲幅居前。在概念板塊中，上周五表現低迷的3D玻璃、石墨烯今日表現不俗，次新股熱度不減，上午已收獲3%的漲幅。

在資金方面，滬股通半日凈流出逾1億元，截至上周五，滬股通也已經連續六個交易日凈流入，累計流入金額57.19億元。

今日恒大概念股火熱依舊，萬科A(000002.SZ)已經連續兩日漲停，股價也已創歷史新高。廊坊發展(600149.SH)、嘉凱城(000918.SZ)也已封漲停板，由此帶動，房地產板塊繼上周五大漲4%後，今天上午暴力拉升漲幅逾4%,領漲行業板塊。

消息速遞

1個月期Shibor不跌了！ 上海銀行間同業拆借利率全線上漲

1個月Shibor微幅上漲至2.7056%，這也是該品種自6月29日之後首次出現了上漲。隔夜shibor今日報2.0233%，較上周五上漲0.23個基點；7天shibor報2.3411%，上漲0.51個基點；14天shibor報2.6400%，上漲0.40個基點。

最新數據：中國PPP儲備項目超10萬億元

中國證券網消息，今日上午在滬舉行的第二屆PPP融資論壇上，來自財政部的最新統計數據顯示，截至今年上半年，PPP模式儲備項目已達9285個，總投資超過10.6萬億元，已經落地的項目額超過1萬億元。

發改委：新動能加快積聚 就業創業穩中有進

8月15日，國家發改委網站發文稱，今年以來，面對經濟下行壓力，黨中央、國務院審時度勢、科學決策，堅持穩中求進工作總基調，主動適應引領新常態，不斷創新宏觀調控方式，經濟運行總體平穩，就業形勢穩中有好、穩中有進。上半年，全國城鎮新增就業717萬人，同比基本持平。二季度末，全國城鎮登記失業率為4.05%，保持總體穩定。同時，就業領域也出現了一些新情況、新特征，呈現出一些積極變化。

後市研判

對於後市，前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為下半年A股中級大反彈行情仍會存在並持續到明年，可重點關註軍工、鐵路、券商板塊。楊德龍預測，今年股市會有千點大反彈，從2600點轉回到年初位置，也就是說漲1000左右，因為房價已經很高，也很難再漲，債券市場也處在高位，收益率進一步走低，下一步資金肯定是往股市流。

海通證券也認為，市場上漲趨勢未變，仍在機會期。股市處於震蕩市。目前市場上漲邏輯並未被破壞，仍在機會期。國內外政策處於階段性偏松期、國企改革推進的邏輯背景沒變。6月下旬來，價值股的相對和絕對收益，主要源於利率快速下行，目前處於價值股走強期，繼續持有，其中非銀金融更優，漲幅小、估值偏低。此外，考慮深港通可能開通，也利於券商。此外，白酒、醫藥也受益深港通。價值股企穩回升後，市場熱點會擴散，繼續看好上海國改。此外，逐步關註白馬成長股。

配股刺激市場看多 新浪放量創新高後繼續上漲

新浪(SINA)在美上市股周三放量高收1.35%，收盤價創下了2014年初以來新高，而成交量達到過去三個月日均量的四倍以上。

周三盤前，新浪宣布將把公司持有的一部分微博(WB)股票配送給股東。昨日交易中，作為中國最知名的社交媒體平臺之一，微博的股價也逼近歷史最高紀錄。而截至發稿，受益於配股，新浪股價繼續上漲，現漲2.56%，報78.46美元/股。

而自在美股上市以來，微博的股價已上漲了181%。2014年4月新浪將微博獨立出來赴美上市，此後至今新浪的股價上漲約43%。

新浪周三公告稱， 新浪將向新浪普通股的持有者配送微博的A類普通股，比例為每持有10股新浪普通股將配送1股微博A類普通股。持有通過 DTC(存管信托公司)結算的新浪普通股股東將收到對應數量的微博A類普通股，具體形式為微博的ADS。本次微博股票的配送日為2016年10月12日或其前後數日，配送對象為2016年9月12日工作日結束前登記的新浪股東。完成微博股票的配送後，新浪在微博的持股比例將由目前的約54%(投票權比例約 為78%)，降至約51%(投票權比例降至約75%)。

美國Riedel研究集團的總裁David Riedel在一封電郵評論中寫道：“新浪的股價沒有適當地體現所持微博股票的價值，因此新浪的股東沒有獲得微博股票的充分價值。在這樣的情況下，新浪將微博股票配送給股東，讓他們可以在市場上售出這些股票獲取價值是正確之舉。”Riedel建議投資者買進新浪的股票。

周三的交易中，新浪的股票上漲1.35%，報76.50美元，創下2014年1月14日以來的最高收盤價。微博的股票漲0.48%，報 47.77美元，成交量近340萬股，達到過去3個月日均交易量的近兩倍。周四盤前交易中，截至北京時間18：40，新浪的股票再漲1.96%，報78美元。

鑒於新浪開始致力於釋放公司所持資產的價值，市場普遍預計新浪股價將繼續上漲。據彭博社和Markit Ltd.所收集的資料，借股做空新浪的空頭倉位比例降至2014年以來的最低水平。

快訊：滬指放量拉升漲0.59% 劍指3100點

今日午後，題材股再度發力，保險、銀行、券商等金融股止跌回升，滬指放量上行。截至發稿，滬指報3090.12點，漲幅0.59%，劍指3100點;深證成指報10833.76點，漲1.29%。

盤面上，除了園區開發、有色、機場航運等少數概念股飄綠，兩市其余板塊全線上行，環保、半導體、光學光電子、計算機應用等概念股漲幅居前。

針對大盤後市，天信投顧認為，風險偏好持續下行，股市波動有進一步加大的風險;另外近期市場預期的貨幣政策調整的趨勢，將隨著經濟短期企穩成為一種奢望;美國非農數據的不及預計，即使暫緩了美聯儲加息的預期，但是人民幣貶值的預期和風險暫時並未解除(人民幣盤中再度跌破6.7)。所以我們認為在技術形態面臨壓力的前提下，反反複複的震蕩將成為短期市場的主要運行趨勢。建議投資者仍需耐心等待技術指標修複的完成，再擇機逢低布局!

巨豐投顧認為大盤連續調整，市場重心已逐步下滑。近期市場持續性熱點僅有PPP概念和部分殼資源股(地方國資背景、小市值等)。股指持續調整16天，套牢盤眾多，後續反彈持續性仍需觀察，建議投資者控制倉位，低吸高拋為主。倉位較輕的投資者可以依舊我們建議的三條主線(PPP概念、供給側改革、殼資源股)逢低布局。

午市盤點丨滬指放量站上20日線 節前結束調整概率加大

周一(1月23日)，滬深兩市雙雙高開，之後三大股指震蕩走高，再迎普漲行情。強勢個股主要集中於兩條主線：早盤，軍民融合概念崛起帶動軍工板塊走強，以有色、水泥為代表的周期股也順勢拉升，股指盤中漲幅逾0.7%。而隨著市場情緒的回暖，創業板也連續兩日反彈，臨近午盤，三大股指均有所回落。但是總的來看，兩市有超2400只個股翻紅，延續了上周五以來的賺錢效應。

截至上午收盤，上證綜指收報3,133.61點，上漲10.47點，漲幅0.34%，成交額907億元;深證成指收報9,976.86點，上漲70.72點，漲幅0.71%，成交額1,140億元;創業板指收報1,888.86點，上漲8.11點，漲幅0.43%，成交額326億元。

資金方面，截至午盤，滬股通凈流入超7億元;深股通凈流入逾4億元。另外，周一央行公開市場進行200億元14天期逆回購操作，200億元28天期逆回購操作，今日還有500億逆回購到期，央行公開市場凈回籠資金達100億元。

熱點板塊：

中共中央政治局1月22日召開會議，會議決定，設立中央軍民融合發展委員會，由中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平任主任。受此消息刺激，軍民融合板塊早盤走強，帶動國防軍工板塊走強。北鬥星通(002151)，晨曦航空(300581)，博雲新材(002297)漲停，振芯科技(300101)漲逾6%，雷科防務(002413)，天海防務(300008)漲逾4%，耐威科技(300456)漲逾4%。

12月，中經有色金屬產業景氣指數為31.1，較上月回升1.3點，回升至“正常”區域，繼續保持回升態勢。有色金屬板塊早盤走強。雲南銅業(000878)漲逾7%，馳宏鋅鍺(600497)，江西銅業(600362)，明泰鋁業(601677)漲逾5%，銅陵有色(000630)漲逾4%，建新礦業(000688)漲逾3%。

通用航空受軍民融合消息刺激，早盤走強。晨曦航空漲停，新晨科技(300542)，山河智能(002097)漲逾4%，航新科技(300424)，南山鋁業(600219)，海特高新(002023)漲逾3%。

銀行、鋼鐵、電力、保險、券商等權重走勢稍顯落後。在概念板塊中，高送轉概念率先爆發;次新股表現活躍。

消息面上：

1、中共中央政治局1月22日召開會議，會議決定，設立中央軍民融合發展委員會，由中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平任主任。中央軍民融合發展委員會是中央層面軍民融合發展重大問題的決策和議事協調機構，統一領導軍民融合深度發展，向中央政治局、中央政治局常務委員會負責。

2、國家人社部政策研究司副司長、新聞發言人盧愛紅今日在新聞發布會上表示，下一步將加強社保基金監督管理。加強社會監督隊伍建設，完善社會監督與行政監督銜接工作機制。加強與公安機關的協作，健全社保欺詐案件查處移送機制，依法及時移送違法犯罪案件。穩慎推進基本養老保險基金投資運營，多措並舉增強基金支撐能力。

3、人民幣兌美元中間價大幅上調121點，報6.8572，上日中間價6.8693。上日官方收盤報6.8752，夜盤收盤報6.8820。

機構觀點：

東方證券認為，短期形成W底，本月結束調整的概率加大。前期分析1/5、1/16、1/23為市場低點，但從目前來看反彈力度不大，甚至有壓力。上周企穩上行，雖短期調整是否結束還需觀察，但日線和周線結構形成W底的可能性較大。

巨豐投顧認為，大盤經過連續調整後，市場6成個股股價已經逼近股災時期的低點，目前市場成交量低迷，逼近2014年牛市啟動前的3000億量能水平。央行近期凈投放資金約1.6萬億，市場資金面緊張局面得到緩解，另外，去年四季度GDP數據超預期達到6.8%，外資持續抄底A股等利好因素，促使春節紅包行情展開。操作上，建議投資者短線關註超跌反彈機會，中線可布局年報行情和國資改革主題。

收盤分析丨滬指放量突破60日線 後市如何操作看這里

周四，兩市延續反彈走勢，滬指放量突破1月份高點3174.58點，盤中最高摸至3186.84點。截至收盤，滬指上漲0.51%，報3183.18點;深成指上漲0.52%，報10182.73點;創業板指上漲0.55%，報1914.08點，兩市全天成交合計4586.63億元。

盤面上看，和昨天的次新股、軍工、券商三馬齊進不同，今天的市場熱點明顯渙散，給人一種無處下手的感覺。這其實也不難理解，資金都在枕戈待旦，一旦有一個板塊起來，資金紛紛尋找還沒漲起來的，這體現在盤面上就是此起彼伏，前期活躍的板塊你方唱罷我登場。

此外，滿屏給人一種莊股的感覺，同力水泥這個妖股帶著小兄弟天山股份大漲，而天山股份有刺激了整個水泥板塊，青松建化、西部建設無腦跟板，繼而又帶動了北新路橋、新疆城建等一帶一路概念。

今日市場有幾個亮點值得註意：首先是量能，滬市在早盤一個小時便實現了820億元的成交量，上一次如此大的成交量還要追溯到去年的雙十二，彼時滬市在開盤後一個小時成交974億元。此外，從全天成交量看，滬市成交已經恢複到正常的2000萬左右，從量能上看，反彈的一個條件夠了!

資金面上，央行已經連續5天暫停逆回購，這對市場資金面造成一定的壓力。不過，從市場表現來看，這部分的影響正在逐漸減弱，畢竟市場的預期已較為充分。

熱點板塊：

新疆混改在天山股份(000877)大漲的情況下受到刺激，今日再度強勢。天山股份，北新路橋(002307)，青松建化(600425)，新疆城建(600545)，西部建設(002302)漲停，雪峰科技(603227)漲逾5%，新疆眾合漲逾4%。

受證監會鼓勵節能環保企業上市的影響，今日早盤環保板塊領漲，永清環保(300187)，三維工程(002469)，偉明環保(603568)漲停，神霧環保(300156)漲逾5%，津膜科技(300334)，高能環境(603588)漲逾3%，中電環保(300172)，清新環境(002573)漲逾2%。

鋼鐵板塊早盤強勢反彈，酒鋼宏興(600307)漲停，安陽鋼鐵(600569)，河鋼股份(000709)，西寧特鋼(600117)漲逾4%，西寧特鋼，杭鋼股份(600126)漲逾3%。

西藏混改板塊早盤走強，西藏天路(600326)漲停，西藏城投(600773)漲逾5%，西藏發展(000752)，西藏礦業(000762)，西藏珠峰(600338)漲逾3%。

跌幅榜上銀行，證券，兩桶油改革等板塊跌幅居前。

消息面上：

1、證監會：加強企業並購審核力度，強化業績補償監管。支持節能環保企業上市融資。

2、外匯局：2016年儲備資產減少4436億美元。新聞發言人表示，預計2017年我國國際收支將繼續呈現“經常賬戶順差、資本和金融賬戶(不含儲備資產)逆差”的格局。國際收支狀況仍將保持基本均衡，跨境資金流動風險總體可控。

3、全國證券期貨監管會議將在明後天召開(2月10日和11日)，劉士余主席到時將發表講話，這次會否放出什麽大招?市場普遍關切劉主席對於監管及註冊制的表態，IPO發行節奏會否提速等重點問題。

機構觀點：

巨豐投顧認為，技術看，滬指盤中放量突破，但上方壓力重重，短期謹防沖高回落。總體看，節後在IPO放緩以及資金回籠的刺激下，次新股等超跌股迎來反彈，而在成交量的釋放下，權重股頻頻表現，市場向好局面開啟。此外，“兩會”即將臨近，國企改革、環保、一帶一路等主題提前發酵，提升市場操作熱情。預計股指還有結構性上漲空間，但在維穩基調以及監管嚴格之下，市場上行空間以及力度有限，建議持股觀望下，多做高拋低吸，重點以“兩會”題材以及業績增長良好標的股為主。

安信證券首席策略分析師陳果表示，目前應該更加側重於重主題。建議重點關註三條主線：國企改革（短期重點關註上海）、農業供給側改革（有漲價邏輯的玉米產業鏈、飼料產業鏈）、一帶一路（海外工程企業及西安和廈門本地股）等板塊。