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立論：按圖索驥零的疑惑 林少陽
2009-05-07  AppleDaily




 

附 圖乃本港一個月銀行同業拆息與恒指的合併圖，左軸為恒指，右軸為拆息。為響應「肥佬黎」創立壹傳媒「不扮高深，只求傳真」之口號，我不打算學經濟學大師羅 家聰玩甚麼計量分析，就請大家跟我一齊單憑肉眼按圖索驥，看看能否得出一點箇中玄機。從圖中可見，股市表現往往與利率同步升降。換言之，在大部份情況下， 加息不單止不會拖低股市表現，反而是反映經濟向好，借貸需求殷切，因此股市欣欣向榮。只有在升市末段，或經濟出現危機，銀行緊急閂水喉，以致利率突然大幅 飆升，才會導致股市大沉不起，1994、1997及2007年的情況，正是這樣。這些都已經成為歷史。我較有興趣的是，現時超低的拆息水平已幾乎與 2003年並排，而當年港股一口氣由4月底的8331點水平，一路升到翌年2月的萬四點水平，累計升幅接近7成。當時經濟大病初癒，政治上又有新政及「自 由行」支持，我們可以事後作出大堆理由，支持當時股市的上升，但是我認為拆穿了，底因還是全球利率處於有史以來最低位，驅趕資金離開銀行進入市場搏殺， 「自由行」等之類的原因，只是令故事更加動聽而已。

趕錢入市場搏殺

現時我們面對相同的「困境」，拆息再度跌近零，迫使投資者為保資金購買力，再度入市搏殺。以當年反彈（喜歡的可以叫做「牛一」）升幅計算，大約是萬八點。

萬八升夠未？等升到該水平時，我們再討論這條問題。或者我們毋須等太久，因為以目前的速度，可能只是三兩天之內的事情。

林少陽以立投資管理投資總監



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按圖索驥：2015跟著國家部委尋大牛

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1022

本帖最後由 晗晨 於 2015-1-2 08:58 編輯

按圖索驥：2015跟著國家部委尋大牛


近一段時期，國家各部委相繼召開年終工作會議，部署2015年工作。10個部委圈定的發力方向，為投資者勾勒了一張2015年投資路線圖。


農業部：力推農業現代化
投資關鍵詞：土地流轉、農業科技


圖景

12月22日-23日召開的全國農業工作會議在部署2015年工作重點時強調，引導土地經營權有序流轉，發展農業適度規模經營；發展農產品電子商務，加快農業信息化步伐；推進農業科技體制改革，加快農業科技創新步伐；加快現代種業發展，提升種業創新能力；推動農墾改革發展，增添農墾發展活力；強化農機作業薄弱環節與後續服務，推進農業機械化持續發展。

從農業部2105年工作安排來看，土地流轉、農業信息化、現代種業、農墾改革等將成為工作重點方向。而即將於2015年年初公布的中央一號文件也將連續第12年聚焦“三農”，而主題或亦是農業現代化。

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華融證券：農業現代化的發展會直接促進農資類企業（包括農機、化肥、種子等行業）的發展。同時，土地流轉是實現規模化種植的關鍵，會利好土地資源類企業。

川財證券：2015年是農業第三輪改革的關鍵之年。隨著土地確權和流轉進程的加快，農業生產規模化程度的提高，農業產業鏈的上中下遊三個環節都會發生突破性變化並催生相應的投資空間。上遊的土壤修複、水利設施、種業和農資；生產環節的農業機械，信息化（物聯網）；流通環節的倉儲物流、農產品電商和農資電商等環節均有望呈現需求爆發式增長。


國資委：積極推進國有企業改革
投資關鍵詞：混合所有制改革、市值管理

圖景

央企及地方國資委負責人會議12月25日在北京召開。國資委主任張毅表示：“2015年要積極推進國有企業改革，包括準確界定不同國有企業功能，穩妥、規範、有序發展混合所有制經濟。”

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廣證恒生首席策略分析師袁季：監管部門的表態意味著2015 年國企改革依然是貫穿全年的主題，國企改革主題將進入黃金時代。

判斷的依據有兩個，一是國企改革頂層設計牽頭者已由國資委升格為國務院，改革推進速度大超以往，影響國企改革指數市場走勢最關鍵的因素——頂層設計出臺可期；二則從上海、山東、安徽等省市上市國企改革數量及改革力度來看，未來存在較大的改革空間及潛在投資機會。

國泰君安證券首席策略分析師喬永遠：混合所有制改革只是國企改革的第一步，伴隨著企業層面改革落實的加速，國企改革正在進入第二階段，市值管理將成為這一階段改革的突出特點。混合所有制推進速度快的國企將首先受益。

國家發改委：七大工程穩定投資六大領域促進消費
投資關鍵詞：基建、京津冀、長江經濟帶

圖景

全國發展和改革工作會12月15日召開，會上發出信號： 2015年將定向精準保持投資平穩增長；多點支撐促進消費擴大和升級；調整優化外貿結構。

在拓展有效需求方面，發改委將著力兩大方面：一是定向精準保持投資平穩增長。具體說，把已經出臺的7個工程包抓緊抓實抓出成效，並不斷充實工程包。這7大工程包包括，信息電網油氣等重大網絡工程、健康養老服務、生態環保、清潔能源、糧食水利、交通、油氣及礦產資源保障工程等。二是多點支撐促進消費擴大和升級。大力實施養老健康家政、信息、節能環保、旅遊休閑、住房、文化教育體育等6大領域消費工程，加快推進實施“寬帶中國”戰略和“寬帶鄉村”工程等。

會議還明確，落實區域協調新布局，打造發展空間新格局。即，加強落實“一帶一路”戰略；加快京津冀協同發展戰略落地；推動長江經濟帶建設紮實前行。

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銀河證券分析師：在穩增長的背景之下，可以關註“精準定向調控”帶來的投資機會，特別是基建公司在市場空間增長時的投資機會。另外，在區域改革突破方面，也可以關註其帶來的投資機會。

申銀萬國分析師李慧勇等：臨近年底，國家發改委已經在基建方面再加碼，密集批複了一系列鐵路投資項目。大部分基建項目真正開工也會落在2015年了，因此當前頻繁批複新項目的一個目的在於穩定2015 年投資。除了國內基建加碼之外，基建走出去是另一重要線索，包括“一帶一路”等帶來的投資項目也值得關註。



工信部：2015年重點扶持智能制造等七大產業
投資關鍵詞：智能制造、機器人、新能源汽車、寬帶中國

圖景

12月22日，全國工業和信息化工作會議召開。會上傳出信息，智能制造、互聯網管理、鋼鐵落後產能淘汰、新能源車推廣、軍民融合、鹽業改革、海洋工程等七大領域將成為2015年工信部政策扶持的重點。工信部將實施智能制造、工業綠色發展、軍民融合深度發展專項行動、工業強基、扶助小微企業、寬帶中國等專項行動。

工業和信息化部部長苗圩說，2015年要以智能制造為突破口，研究論證實施國家級智能制造重大工程，實施智能制造試點示範專項行動。

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安信證券王書偉：我國在制造業升級換代、勞動力成本持續提升、制造精度和效率要求提升及國家政策大力扶持等多重因素推動下，自動化及智能化已成為高端制造業未來發展趨勢，不可逆轉。

長城證券張勇：“第三次工業革命”即將到來，這可能是二十一世紀最大的趨勢：第三次工業革命是智能制造時代，機器人化是其重要標誌之一。這一過程必將是深刻的、廣泛的和長久的。中國機器人產業占據天時地利人和，必將迎來爆發式發展。

海通證券分析師：2015年工信部將推出寬帶中國2015專項行動，作為2014年寬帶中國行動的延續。在政策利好提振下，相關寬帶建設、寬帶服務、寬帶應用方面的上市公司有望獲益。

交通運輸部：服務國家“三大戰略”
投資關鍵詞：一帶一路、智慧交通

圖景

12月28日，全國交通運輸工作會議在京召開。交通運輸部部長楊傳堂在報告中指出，2015年交通運輸部部署十項重點工作。包括服務國家“三大戰略”，即“一帶一路”、京津冀和長江經濟帶建設。推動智慧交通發展，大力提升交通運輸信息化智能水平；深化平安交通、綠色交通建設等。

“完善交通運輸基礎設施網絡布局。加強與周邊國家交通基礎設施互聯互通。抓好《京津冀交通一體化率先突破工作方案》的實施推進。加快建設長江經濟帶綜合立體交通走廊。促進建設養護協調發展。加強綜合運輸樞紐建設。”楊傳堂強調。

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申萬宏觀分析師李慧勇：“一帶一路”規劃中，基建領域的規劃內容較為具體，易於落實，具體政策可能首批落地，成為“一帶一路”規劃中首先開展的領域。中國要幫助沿線國家開展本國和區域間交通建設。開辟交通和物流大通道，地理重疊區域基礎建設受惠；實現貿易和投資便利化，沿海城市港口與交運樞紐受惠。

中金公司：12月12日，國務院常務會議批準廣東、天津和福建在特定區域再設三個自由貿易園區，港口、機場和物流板塊將受益。自貿區範圍擴大，將直接利好腹地箱量產生，帶動港口吞吐量增長；港口自貿區的貿易和金融等新政策帶動機場貨郵吞吐量增幅提升；自貿區將提高外貿效率，吸收周邊地區貨物流入，利好處於自貿區的運輸企業。

商務部：重點推進消費、服務貿易等16個重要專項工作
投資關鍵詞：服務外包、電子商務、信息消費、綠色消費

圖景

12月28日-29日，全國商務工作會議召開。會議確定，2015年重點要抓好改善市場環境，擴大居民消費；推進外貿穩增長調結構，培育競爭新優勢；規範促進電子商務發展、商貿物流標準化、居民生活服務業轉型發展、全國農產品流通骨幹網建設、自主品牌出口增長、服務貿易振興、服務外包競爭力提升、京津冀市場一體化、長江經濟帶商務引領、國家級經開區創新發展等十六個重要專項工作。16個專項工作中，逾半數與內貿有關。其中，提振消費的舉措又是重中之重。

商務部市場運行司和消費促進司副司長李朝勝透露，2015年消費市場新的增長點將逐步形成：一是信息消費，4G技術促進產品和服務更新換代。二是大眾化服務消費，特別是大眾餐飲、養老健康、社區居民生活服務增長的空間較大。三是綠色消費，新能源汽車及配套設施建設加速發展，智能化、節能環保產品市場非常廣闊。四是農村家電、交通等消費，開始進入升級換代的新階段。

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工銀瑞信：在中央強化“個性化、多樣化消費”的基調下，這些消費熱點都蘊含極大投資機會。

華融證券：近年來，我國服務外包產業的迅速發展，已成為僅次於印度的全球第二大服務外包國。商務部2015年著重加快發展服務外包產業、打造外貿競爭新優勢，有助於行業迅速發展。

國家政策大力支持有助於快速培育一批行業龍頭企業。同時，國家一再強調拓寬政府購買服務領域，加之金融領域目前正處於不斷的改革、創新階段，將不斷產生大量的業務及信息系統研發需求。出於安全的考慮，金融等許多行業、部門已被要求使用國產軟、硬件，這為國內服務外包商帶來了良好的發展機會。



民政部、人社部：力推養老產業
投資關鍵詞：養老服務業、養老保險

圖景

人力資源與社會保障部、民政部在部署2015年工作重點時，均突出強調了養老產業領域的內容。在12月25日召開的全國民政工作視頻會議上，民政部部長李立國表示，“2015年將繼續加快發展養老服務業，紮實開展養老服務業綜合改革、公辦養老機構改制等試點工作，確保2015年實現每千名老年人擁有養老床位達到30張的目標。”

而同一天召開的全國人力資源和社會保障工作會議則確定，“2015年會全面深化社會保障制度的改革，推出養老保險制度改革總體方案，在此基礎上制定職工基礎養老金的全國統籌和完善個人賬戶的具體措施。”

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華安證券：目前我國65歲以上老年人數量已達到1.32億，且正在以每年3%以上的速度快速增長，是同期人口增速的五倍多。隨著人口老齡化、高齡化的加劇，失能、半失能老年人的數量還將持續增長，照料和護理問題日益突出，國內的養老服務需求日益增長。

在整個養老產業鏈中，前景最好的是醫療服務產業，因為該產業盈利模式清晰，且國內外有大量可供借鑒的經驗。養老保險、養老地產等行業也將可能受益於人口趨勢。

長江證券：當下保險資金積極布局養老產業，未來通過保險產品+養老服務+醫療服務，保險機構將獲得在養老產業投資、運營以及產業並購重組領域內無可比擬的優勢。

國家測繪地理信息局：力促地理信息產業發展支持龍頭企業做大做強
投資關鍵詞：北鬥導航

圖景

國家測繪地理信息局26日召開全國測繪地理信息會議，明確2015年將力促地理信息產業發展，支持龍頭企業做大做強。

會議強調，將在重大專項中帶頭應用和自覺使用北鬥系統，實施好北鬥“百城百聯百用行動計劃”，支持北鬥芯片和終端產品研發與應用，規範北鬥導航定位產業市場行為。

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國信證券：我國地理信息產業起步較晚，但發展速度卻非常快，近年來整個產值規模一直保持年均20%以上的增速。目前全國地理信息產業總產值超過3000億元，按照國家測繪地理信息局規劃，到2020年要形成萬億元的年產值。這也就意味著未來該產業仍有巨大投資空間。

地理信息產業鏈包括數據采集、平臺軟件和應用軟件開發。目前，相關的上市公司都是各個細分領域的龍頭企業，隨著政策扶持龍頭企業做大做強，這些公司的市值有望進一步增長。

國泰君安證券：目前，我國衛星導航產值約1000億元，預計2015年可達1500億元，2020年達4000億元。我國自有的衛星導航系統——北鬥在起步階段政策扶持較多。2015年，北鬥將從亞太覆蓋走向全球覆蓋，北鬥系統覆蓋範圍的擴大標誌著我國衛星導航2.0時代的開啟。作為中國科技成果的代表和軍亊強國的重要體現，在北鬥2.0時代衛星導航主題仍將有政策傾斜。政策驅動可能引發衛星導航主題投資機會的再次爆發。



住建部：促房地產市場平穩健康
投資關鍵詞：信貸寬松

圖景

全國住房城鄉建設工作會議在12月19日召開。在2015年的工作部署中，前幾年該會議頻繁提及的“房地產調控”、“房價”、“限購”等詞匯並未涉及。在某種程度上，這標誌著房地產調控“去行政化”的趨勢在2015年會進一步強化。

住建部部長陳政高說，2015年要準確把握房地產市場運行中出現的新情況、新問題，註意地區間的差異，跟蹤市場走勢，積極應對，主動作為，促進房地產市場平穩健康發展。繼續推進保障性安居工程建設，計劃新開工700萬套，基本建成480萬套。

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平安證券分析師：長周期看，房地產市場的景氣度由供求關系決定，而短周期的波動由貨幣政策決定，當全局性的供大於求來臨時，放松貨幣政策並不會顯著提振需求，但會給房地產板塊帶來交易性機會。

招商地產分析師蘇淳德：面對持續改善的信貸及房地產調控政策的放寬，2015年對開發商來說會是一個好年頭。“我們預期，房地產庫存周轉率於2015年一、二季度見頂，這將緩解減價的壓力。展望未來，我們對集中發展主要城市改善型需求的開發商持有正面看法。”（文章源自上海證券報）

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