招行「雲按揭」，佈局「大零售」 慧博資訊-邁博
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$招商銀行(SH600036)$ 招行“雲按揭”，布局“大零售”
簡評
（1）“雲按揭”簡介。其是基於雲技術的O2O按揭服務應用平臺，既是一個移動互聯網平臺，也是一個風險管理數據化的平臺，同時又是一個以客戶體驗為中心的自動化流程平臺。“雲按揭”的推出，完全顛覆了傳統的人工操作模式，解決了線上線下作業不協同的低效率問題。通過“雲按揭”的PAD移動作業平臺，20分鐘即能完成報件。只要資料齊全，即能實現5分鐘預審批，24小時內完成審批。
（2）“雲按揭”屬於招行擁抱移動互聯網的一次重大創新，是一種互聯網金融產品，國內第一個將“大數據”和“雲計算”同傳統按揭貸款業務結合一種產品。
（3）“雲按揭”的地新穎之處在於：流程改造。其有助於加快按揭零售業務的互聯網流程改造；降低按揭貸款業務中的費用支出和人力成本，同時提高客戶體驗。“930房貸新政“出臺後，銀行首套房按揭貸款利率可以打7折，但由於負債端成本壓力較大，部分銀行都沒能實現利率下浮30%，大多數利率都只下浮10%。“雲按揭”在按揭流程改造後，降低費用支出和人力成本，作為主要的獲客渠道，其在貸款優惠方面存在優勢。
（4）“雲按揭”有助提升招行估值溢價。招行本年提出“一體兩翼”的發展戰略，借助同業金融業務和對公金融業務來支持零售業務發展，重回零售，是其重點。“雲按揭”就是其落實戰略發展，借用新技術新工具來加強和鞏固零售銀行業務優勢。在“一卡通”和“一網通”後，招行“雲按揭”的投入使用將進一步鞏固其零售銀行優勢，提升估值溢價。
（5）“雲按揭”豐富招行互聯網金融產品系列，目前包括：小企業e家，掌上生活、網上銀行3.0版、“雲按揭”。招行在互聯網金融發展方面一向比較重視，其互聯網金融業務滲透到各個業務領域，包括對公、零售、金融市場。而“雲按揭“就是零售業務條線上互聯網金融戰略的落實。
（6）“雲按揭“2015年正式投入運行，運行規模預計達千億元。2014年半年度，個人住房按揭貸款余額2735億，2015年新發放按揭貸款預計可達1000億，增長預計近40%。除了作為主要的獲客渠道外，這類貸款低資本消耗，而且具備較高RAROC。
（7）2015年，“雲按揭”信貸審批權限上收到總行，風控能力提高，管理模式改良。運用大數據來展開風險管控，在應用互聯網金融技術改造銀行，減少互聯網金融對銀行的沖擊。
（8）投資建議: 2015年，我首推招商銀行，核心理由是：估值溢價回升。2014年上半年，招行對公業務和同業金融業務加快發展，自身承擔了較大的信用風險，招行相對其他銀行估值溢價在下降。2014年9月後，其提出“一體兩翼”的發展戰略，借助同業金融業務和對公金融業務來帶動零售銀行業務發展，零售銀行優勢將增強，其相對於其他銀行估值溢價將回升。其可行的路徑之一：加強資產管理業務發展作為核心銜接點來做好部門業務的配合和銜接，鞏固零售業務優勢。可能的路徑之二：借助互聯網金融技術，來加快零售業務發展，“雲按揭”就是一個極好的嘗試。我維持招行“買入“ 評級，預測2014/2015年，招行凈利潤增17%/8%，EPS為2.41/2.61，14/15PE為4.68/4.31，14/15年PB為0.94/0.83。
研報原文件請看：
http://www.hibor.com.cn/repurl_1458100.html