A股跌市曾集體停牌 增套現難度 防基金大量贖回 證監研壓力測試
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GS(14)@2016-02-08 02:25:04【明報專訊】去年內地A股大跌期間，逾千隻股份停牌，引起市場對基金產品流動性的關注。為保障基金有足夠資金應付突如其來的大額贖回，證監會昨日表示，正與業界溝通，循流動性要求及壓力測試的方向作出研究，估計第二季會就此推出諮詢。但當局傾向由業界自行設計風險管理的政策，監管機構只製訂指引，而非硬性設限。
明報記者 廖毅然
證監會投資產品部執行董事梁鳳儀表示，本港有近100隻RQFII(人民幣合資格境外機構投資者)基金或滬港通基金，在內地市場有風險敞口，去年跌市時當局要求基金每日報告贖回情?。結果顯示，業界即使面對贖回壓力，只有兩次需要分兩日贖回，大致能滿足到流動性的要求。但對於在股票停牌期間的贖回價格，業界定價方法參差，部分透過定價委員會計算公允價值，部分則僅以最後交易價格結算，變相由現有的基金持有人承擔成本。
望業界自設定價機制
有基金經理指出，業界沒有一套標準的定價方法，大型基金公司普遍設有獨立的定價委員會，但中小型基金很多時是由投資總監或基金經理自行定價。梁鳳儀指出，證監會無意規定業界用哪一種定價方法，但希望業界都能自設制度，以便有系統地進行定價。
對於流動性管理及壓力測試，方向亦一樣，證監會傾向提供指引，由業界自己設定風險管理政策。梁鳳儀指出，美國正研究規定基金公司設立最低的現金緩衝，即預留資金應付贖回潮。歐洲監管機構亦有針對基金公司的壓力測試政策，要求基金測試現有資金是否足以滿足大額的贖回。但她強調，外國制度不一定適用於香港。
或定流動性要求
有外資基金經理稱，自2008年金融海嘯後，環球監管機構都對金融業引入流動性要求及壓力測試，但多數針對銀行及保險業，這些制度是否適合於基金界有待商榷。?且，不少基金早有自設的風險管理政策。例如單一股份佔基金持股最多10％，以分散持股風險；或對單一客戶佔基金份額比例設限，以減低贖回壓力；不少基金亦有定期做壓力測試，包括測試有多少股票可在短期內沽清。他質疑，若證監會硬性設限，是漠視業界行之有效的政策。若只制訂指引，則未必能發揮作用。
來源:
http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160205/news/ec_eca1.htm