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券商开始清退无证经纪人 合格经纪人重签协议


http://finance.sina.com.cn/stock/t/20081215/03352573027.shtml
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“对赌”输了要不要执行协议


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http://www.p5w.net/newfortune/cy/200901/t2125084.htm


广东曾先生:
2007年上半年,我们公司幸运地获得了风险投资,并和投资人就2008年的业绩 在协议中做了对赌。资金到位后,公司业绩有了很大增长,但由于各方面的原因,我们离2008年的业绩目标还有近1/3的差距。近来,投资人多次来公司了解 我们的经营情况,一方面建议我们开源节流,另一方面提醒我们对赌协议必须执行。我很想确认,对赌是不是风险投资的例行条款?签定相关协议的公司是不是必须 执行对赌条款?


深圳市东方富海投资管理有限公司投资总监
周绍军:
亚洲人出名嗜赌,如果西方人知道 Valuation Adjustment Mechanism(估值调整机制)在中国被翻译成“对赌协议”,一定佩服国人对“赌”的喜爱。我们买东西时常说“多退少补”,“对赌协议”的原理也是一 样。风险投资机构做投资时,企业说的是未来的故事,投资人对企业的估值主要基于对未来的预期,如果预期没有实现,原来协商的估值就必须重新调整。投资人为 了控制投资风险,根据“现在业绩”初步作价和确定投资条件,根据“未来业绩”调整作价和投资条件,这其实也是“多退少补”。
从本意而言,投资 人其实并不希望对赌,因为对赌容易引起短期行为。但风险投资一般期限较长,投资人进入企业后往往都是小股东,不参与具体的经营管理事务,因此,投资人希望 通过对赌,激励创业团队对企业的价值和未来成长作出稳健可靠的判断,不要用不着边际的未来计划忽悠资本。加之国内目前没有更多的机制和手段保护投资人的利 益,对赌逐渐成为行业惯例,在资本交易中广泛存在。对赌是企业创业团队努力工作的压力和动力,也是投资者控制投资成本、保护自己的手段。不过,出于长远利 益的考虑,目前许多投资者都将对赌时间相应延长,以期创业团队能够考虑长远,打造企业的长期价值。
“对赌协议”的形式其实多种多样,不仅可以 赌被投资企业的销售收入、净利润等财务绩效,还可以涉及非财务绩效、赎回补偿、企业行为、股票发行和管理层去向等方面。例如,对赌互联网企业的用户数量、 技术研发企业的技术实现阶段、连锁企业的店面数量等非财务指标。在中国,投资机构通常只采用财务绩效条款,且大都以单一的“净利润”为标尺,以“股权调整 ”或“现金补偿”为筹码。
摩根士丹利等机构投资蒙牛,是对赌协议在创业型企业中应用的典型案例。根据投资机构与蒙牛管理层签署的基于业绩增长 的“对赌协议”,2003-2006年蒙牛乳业的复合年增长率须不低于50%,否则公司管理层将以1美元价格转让给投资机构约6000万-7000万股的 上市公司股份;如果业绩增长达到目标,投资机构就要拿出自己的相应股份奖励给蒙牛管理层。2004年6月,蒙牛乳业业绩增长达到预期目标,对赌各方都成为 赢家。
“对赌协议”也为本土投资机构所使用。2007年11月,东方富海等机构投资8000万元于无锡某太阳能公司,其中5000万元以增资 方式进入公司股本,另外3000万元以委托银行贷款的方式借给企业,增资的资金直接换取企业股权,委托银行贷款的资金作为“业绩对赌”的筹码。协议约定, 如果该企业完成2007、2008年预期目标,则3000万元的委托银行贷款无须归还投资人,且投资人在该企业中股权比例不变,从而令企业的估值得到提 升。2007年,该公司超过预计业绩目标将近20%,并于2008年10月提前完成年度业绩目标,对赌实现双赢。
除了风险投资机构,上市公司 在对赌协议方面也进行了尝试。2005年7月19日,华联综超(600361)披露“流通股股东每10股获付2.3股”的股改对价方案,同时设置了一项对 赌协议:如果公司2004-2006年度扣除非经常性损益后净利润的年复合增长率低于25%,则非流通股股东按每10股送0.7股的比例无偿向流通股股东 追加支付对价,追加支付对价的股份总计为700万股;如果上述增长率达到或高于25%,这700万股将转用于公司管理层的股权激励,管理层可按每股8元的 行权价购买这部分股票。
对赌协议的执行只可能有两个结果,双赢或双输。创业团队输的时候,投资人肯定也要输。这似乎有悖于市场上普遍的认识— 创业团队达到协议要求,投资人虽然付出了部分股权,却得到估值上升的回报;未达到协议要求,投资人则可通过更多的股权甚至企业控制权来弥补股价下跌的损 失,因此,无论创业团队能否达到对赌目标,投资人都能获利。这一逻辑忽略了一个重要前提,即资本的募集不可能没有代价,一个错误的投资决策,即使收回了成 本,也难以弥补其融资成本,更不用说在风险投资中还有众多连成本都收不回的项目。从投资人的角度看,我们希望企业赌赢,企业赌赢是双赢,赌输则是双输。只 不过签了对赌协议后,对企业形成了一定制约,可以尽量减小投资人的损失。
对赌协议只是一种财务工具,从本质上没有对错可言。对于创业者而言,在与投资人签订“对赌协议”时应当注意以下事项:
—人贵有自知之明。创业团队要对影响企业自身发展的内外因素如商业模式、人力资源、市场发展、竞争对手、资金、客户、原材料等作充分了解和合理分析,制定合理的发展目标。
—识时务者为俊杰。企业要结合资本市场的起落和融资环境的好坏为自己定价,漫天要价往往会令投资人就地还钱。
—配合投资人做好尽职调查。公开透明地向投资人开放信息,使投资人经过认真的尽职调查,在充分了解企业状况而不是仅凭“对赌”机制保护自身利益的情况下,与创业团队共同制定预期目标。
—对赌目标应该明确、可考核。如果以财务绩效为业绩目标,应该明确审计标准;如果以非财务绩效如用户数等为目标,则应该明确以什么方式核定的用户数为最终认可的目标。
—事先约定弹性标准。“对赌”企业未来业绩,可以约定一个向下浮动的弹性标准。另外,在上市时间上,企业也应该与投资人做一个较为宽松的预期。即使在上市方面,也可以跟投资人作弹性的约定,比如企业达到上市条件但不愿上市,可以讨论增加利息允许企业回购股权。
最后,投资者原则上都应严格执行“对赌协议”,大家无需把对赌协议妖魔化,它仅仅是对业绩的考核,帮助双方实现公平的交易价格。签署了协议就必须执行,作出了承诺就应该有所担当,希望曾先生做一个诚信的创业者。
如果您有任何有关创业、投资方面的问题,请发邮件至[email protected],本刊将邀请权威为您作答。

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富通银行小股东律师代表:新并购协议更糟糕


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http://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/redchipsnews/20090312/02365964051.shtml


  “在富通银行小股东眼里,比利时政府以及法国巴黎银行3月6日达成的新协议,并不是什么真正的‘新’协议。尽管条款对于富通集团来说有所改善, 使有毒资产确实有所减少。”富通中小股东律师代表Laurent Arnauts昨日接受《第一财经日报》独家专访时开门见山地说,“由于该交易尚存在众多不利于富通集团的地方,我们作为法律顾问已经建议富通股东否决该 协议,因为这一最新的协议甚至要比上一个还要糟糕。”

  新并购协议不新

  在此之前,为在两次遭到富通股东投票否决后,能够成功通过并购富通案,巴黎银行、富通和比利时政府三方达成的最新协议显示,巴黎银行将以29亿欧元或者37亿欧元的价格,购买富通银行75%的股份。

  根据新的协议,被法国巴黎银行并购的富通银行,将买下富通集团旗下子公司,同时也是目前富通集团的核心资产——比利时富通保险25%的股份,而 不是之前的15%的股份,这使得更多的现金被注入到富通集团。同时,法国巴黎银行将利用自己在全球各个市场的办事处网络,销售富通除人寿保险以外的产品。

  根据比利时当地的法律,这使得拥有富通集团核心业务25%股份的富通银行,可以对法国巴黎银行今后的提案行使否决权。但同时富通集团也随时可以 卖出保险公司的部分股权。Laurent Arnauts表示:“但事实上,支付给富通集团用来购买比利时富通保险的现金,是从富通银行兜里掏出来的,也就是说富通集团将用自己的钱买自己的资产。 而对于法国巴黎银行,比利时政府给予了各种直接或间接的保护,去维护它的立场。”

  据Laurent Arnauts介绍,富通小股东法律机构以及股东所在机构已经“联名上书”一份新的协议给比利时政府。该协议应用的是相同的机制,只是更利于富通集团,而 不是法国巴黎银行。如果新的方案被采取,不仅比利时纳税人的损失会被大量减少,富通股东的部分损失也将得以弥补。该协议已经被一些外资投行认为合理且有 效,但现在并不方便对外公布该协议的具体内容。

  平安决定小股东命运

  对于新的协议,富通第一大单一股东,初涉海外投资的中国金融机构平安集团表示支持。

  “在富通集团现任董事会中,代表平安集团的J. De Mey也表示支持新的协议。我个人认为,平安选择这样做,是优先考虑了他们自己的利益,因为管理这样一个小了很多的公司要轻松得多。因此他们劝说富通股东 尽快完成交易,不去想那些交易带来的损失。”Laurent Arnauts说。

  据了解,目前比利时政府以及富通董事会都十分自信新协议能够在新的股东大会上获通过。事实上,2008年10月之后,富通小股东的投票权利被限 制,而巴黎银行的股东们则买进了3.7%,甚至更多的富通股票。另外,还有一些对冲基金在富通股价不足1欧元时大量买进。目前这些对冲基金不仅已使自己的 投资翻番,另外还获得了股东大会的投票权。

  “平安集团作为富通的最为主要的股东,它的投票至关重要。平安集团拥有5%的富通股份,在董事会投票权上,平安集团有25%的权利,因此在平安 的投票可以说是决定性的。而比利时政府以及富通的董事会则把希望寄托在购买了富通股票的对冲基金,以及其他巴黎银行的战略合作者身上。他们可以稀释平安的 权利。”Laurent Arnauts告诉记者,“如果平安集团明确态度,将向最新的协议投上否定的一票,富通小股东将再次走上法庭,去行使自己的投票权,去限制那些投机的股东 们的权利。这样看来,富通以及其股东的命运再次回到了平安集团的手中。”
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对赌协议“拯救”碧桂园业绩


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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090826/20090826023729890.html


每经记者  李凌霞  朱蔚淇发自深圳、香港

        “成也萧何,败也萧何”。去年曾给碧桂园(02007,HK)业绩带来巨亏的与美林之间的对赌协议,在今年上半年市场转暖的环境下,则迅速转身成为碧桂园业绩增长的“救星”。

        碧桂园昨日公布了截至今年6月底的中期业绩,期内公司净利润达到18.16亿元人民币,同比增长78.8%。不过,若撇除股份掉期公允值的变化所带来的4.318亿元人民币的收入,实际上碧桂园今年上半年的盈利则下跌了5.1%,仅为13.845亿元。

股票上半年涨幅高达90%

        2008年2月,碧桂园与美林国际订立了一份以现金结算的公司股份掉期协议。这份掉期协议的主要内容就是以碧桂园的股价作标的,如果碧桂 园的股价上涨,那么碧桂园则将获得收益,反之,若股价下跌,那么碧桂园则将为该掉期支付相关款项予美林。此后,碧桂园的股价持续下跌,在去年上半年以及去 年全年的业绩中,该份掉期协议均因碧桂园的股价大跌而出现巨额亏损。去年末期业绩中该掉期协议部分亏损扩大至12.415亿元。

        不过,今年以来经济复苏,全球股市也出现上涨。在此环境下,碧桂园的股价也大幅反弹,从去年12月31的1.9港元到今年6月30日的3.61港元,累积涨幅高达90%。

        碧桂园昨日公布的业绩显示,以碧桂园今年6月30日的市价计算,今年上半年碧桂园的股份掉期公允价值收益约为4.318亿港元。

        对此,碧桂园首席财务官伍绮琴指出,协议中涉及的2.5亿美元已经流出,未来不再涉及有资金流出,同时有关掉期在2013年到期,不能提早赎回。不过她强调,有关的股份掉期的问题不需要担心。公司目前负债低,资金状况良好。

杨国强缺席发布会

        今年上半年,碧桂园的收入主要来自于房地产开发、建筑及装饰、物业管理及酒店经营四个部分。今年上半年的总收入为92.028亿元,较08年同期的74.381亿元有所增加,其中物业销售的增长最为突出,为86.483亿元。

        尽管总收入增长,但实际上,在销售成本大幅增加以及毛利减少的情况下,公司的盈利情况并没有很大的提高。业绩显示,今年上半年碧桂园的销 售成本为62.76亿元,这较上年同期的35.309亿元大幅上升了77.7%。集团的毛利则下降了25.1%至29.268亿元。

        碧桂园早期以开发具有田园风光的别墅闻名,但是从2006年6月1日开始,受政策约束,碧桂园开发的地产变成以排屋和公寓为主,致使入账 的平均销售价格由去年上半年的每平方米8012元大幅下降至今年同期的每平方米4972元,毛利率也由52.5%缩水至31.8%。

        该集团总裁崔健波昨日在香港举行的业绩发布会上表示,公司希望将毛利率维持在30%上下。

        崔健波透露,由于今年9、10月是推楼高峰,公司有信心实现全年190亿元销售目标,但无意上调。

        对碧桂园主席杨国强昨日的缺席,崔健波在现场解释说,杨总考虑到团队其他成员已有足够经验接受媒体的咨询,所以留在顺德总部办公。

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王文祥拒簽遺產協議 二房返南亞遭王文淵否決

2009-01-28  TNM





王文祥 小檔案

生日:1965年3月25日

學歷:美國加州大學柏克萊分校法律及政治學士

經歷:1974年和媽媽楊嬌移民美國;1988年大學畢業,回國在南亞塑膠任職;1989年派往台塑總管理處任職;1990年調到美國JM公司,和父親王永慶、李寶珠在美共同生活1年多;1993年接掌JM總裁;2005年貸款,從王永慶手中買下JM股權,隨即因鼻咽癌赴香港開刀,癒後良好。

現職:JM塑膠總裁

家庭:妻范文華,育有1子1女

在三娘李寶珠與王文洋大和解下,國庫即將有史上最大一筆的王永慶一百四十七億元遺產稅入帳,但完稅之後的遺產分配,卻出現變數。

繼承簽字 么弟觀望

本 刊調查,在遺產分配協議書上,目前僅三人簽名,分別是王文洋、大娘及三娘,其餘九名繼承人尚未簽名,主要關鍵是王文洋弟弟、二房次子王文祥,對於遺產分配 另有主張,也獲得其他二房成員支持,因此均未簽名。三房其他成員也就不急著簽名,「反正國稅局審核過後,遺產稅繳納期限二個月到期後,還可展延二個月。」 一名律師說。

知情人士指出:「王文祥日前開口,要跟大哥一塊分大娘那份一百六十一億元的遺產。這件事,讓王文洋氣炸了。」

但王文洋嚴正否認這項傳聞,他說:「王文祥從來沒有提過這件事,外界的不實傳聞,明顯是不希望二房子女重回台塑核心,才故意放出的假消息。」王文洋有信心在近日內勸王文祥簽名,結束爭議。

一 名王家親友向本刊透露,王文祥自小在美國長大,哪裡管遺產獨厚長子的台灣傳統?在王文祥的想法,哥哥是王家的兒子,他也是王家的兒子,因此主張要平分大娘 繼承的那一份,尤其王文祥兒時,也備受大娘的疼愛。且王文洋共計可掌控一百七十多億元遺產,而其他八名子女只能各拿到約十二億元,相差懸殊。同樣是王家兒 子的王文祥,因而遲遲不願簽字。

但王文洋友人則透露,王文祥暫時不肯在協議書上簽名,其實是因二房子女重回台塑的安排迄今沒有定論,去年十二月間,三房王瑞華曾在七人小組提議,安排王文祥擔任南亞塑膠總經理,但遭七人小組否決,讓王文祥備受打擊。王文洋則傾向力勸弟弟接受「南亞董事長」職務。

安排職務 卡在資歷

在二、三房爭產談判時,曾提及由二房出任南亞董事長職務,王文洋支持由弟弟出任。王文洋認為,王文祥對台灣經營環境較不熟悉,要出任負經營權責的總經理職務,容易引發反彈;但若以創辦人王永慶之子、二房子女代表身分,出任董事長,比較不會有阻力。

據了解,在七人小組討論過程中,王文祥年紀太輕、在台塑資歷不夠,也是多數成員反對他空降擔任總經理的主因。一九六五年次的王文祥今年四十五歲,在美國所主持經營的JM公司,是由台塑轉投資,後來由王文祥接手,並非台塑集團內企業。七人小組會議中,有人認為以王文祥的資歷,在南亞應從協理級幹部做起。

台塑七人小組成員包括:總裁王文淵(王永在長子)、副總裁王瑞華(王永慶三房長女)、王文潮(王永在次子)、王瑞瑜(王永慶三房次女),及老臣楊兆麟(總管理處總經理)、李志村(台塑董事長)、吳欽仁(南亞董事長)所組成。據了解,會中老臣和總裁王文淵都對這項人事案的態度保留。

王文祥已在一月中旬返回美國,目前他的母親楊嬌仍在台灣,也將充當協調的窗口,二、三房子女都希望能在農曆年前完成所有繼承人的簽署。但也有王家成員提議:「他不簽字就算了,乾脆先把他的部分提存起來,趕緊完成遺產分配程序,不要再給人看笑話。」

二房返巢 聚焦南亞

早在五年前,王永慶將名下股票分給各房子女時,王文祥即在父親保證下,取得銀行貸款,購入台塑集團美國投資公司JM,自立門戶,成為南亞的下游廠商。王文祥主掌JM沒多久,美國遭逢卡翠納風災重創,重建過程亟需塑膠水管等,生意大好。

王文祥大賺後,乘勝追擊,併購其他工廠,但投資成本不低,加上二○○八年美國房市急凍,景氣逆轉,JM也難逃金融海嘯波及,營運獲利不如預期,令王文祥傷透腦筋。王家人對王文祥的財務壓力,很能體諒。

然對台塑人來說,王文祥是最陌生的王家第二代,且他的作風迥異於王家人。王文祥在美國住大宅院,不時租賃私人飛機做為代步交通,豪氣的美式作風,讓王家長輩、甚至台塑老臣很不以為然。

二房子女重回台塑管理核心的爭議,儘管有關安排仍未明朗,但焦點一度都集中在台塑四寶之一的「南亞塑膠公司」。使這家市值近五千億元、年賺百億元以上的上市公司成為焦點。現任南亞董事長吳欽仁是台塑老臣,近年來台塑內部頻傳出他有意退休。

瞄準核心 躋身決策

其實,多位二房子女都和南亞淵源很深,王文洋在一九七五年從英國學成返國後,就被王永慶安排到南亞擔任課長,一直到一九九五年,從課長慢慢升到協理;二房長女王貴雲的先生陳徹也在南亞任職,曾擔任南亞董事,退休後才把董事的棒子交給王貴雲,王貴雲現在也還在南亞任職。

據王文洋友人透露,去年的爭產和解協商過程中,擔任協調中間人的表哥周俊雄確曾提議,二、三房未來共同支持王文洋回鍋,擔任南亞董事長,但當時由於爭產訴訟仍對峙中,王文洋未置可否。

友人說:「如果能在十五年後,重回年輕時耕耘的南亞,對王文洋來說,其實是不小的誘惑。」況且,台塑決策核心的七人小組組成,就是由王永慶、王永在昆仲的子女各二人、台塑四寶(台塑、南亞、台化、台塑化)董事長、總管理處總經理共同組成,王文洋若任南亞董事長,就理所當然進入七人小組。

南亞塑膠小檔案

成立時間:1958年

董事長:吳欽仁

主要產品:石化產品、塑膠加工、電子材料及聚酯纖維製品。

員工數:約1.25萬人

市值(註1):4,868億元

EPS(註2):1.14元

註1:依1月26日收盤價計算。

註2: 2009年第3季數字

高層洗牌 言之過早

但王文洋日前在二房子女大團結的耶誕節團聚後,曾對外說,二房將共同支持弟弟王文祥進入台塑,如果台塑高層真能讓出南亞董事長一職,他希望能由王文祥出任,他自己則以其他方式進入七人小組。

王文洋雖有自己的盤算,但台塑決策核心對二房子女的企圖心仍有所保留,台塑總裁王文淵,一月十日參加王泉仁婚宴前說:「現在談這些,還太早。」說明了台塑高層的真正想法。

為了爭取叔叔王永在家族對二房子女的支持,王文洋已安排在農曆年期間向王永在拜年,希望藉親情力量,爭取堂兄王文淵等人未來的支持。

賣股抵稅 國庫豐盈

本刊調查,王永慶在國內約有五百九十五億元遺產,扣掉用於繳遺產稅的一百四十七億元,還有約四百四十八億元,由繼承人分配繼承,依目前大部分繼承人同意的分配方式,王月蘭將繼承約一百六十一億元,楊嬌和李寶珠各約八十六億元,九名子女則各約十二億元。

除 了約八成的股票外,王永慶遺產中還包括部分土地和球證等,同樣依市價納入分配。據透露,愛打高爾夫球的王永慶,生前擁有的球證也成子女們想要收藏的紀念 品,多張球證平均分配給有意願的子女。至於龐雜的股票和土地如何分配,各繼承人意見當然也很多,仍是靠著中間人∣王家子女的表哥周俊雄奔走協商,逐漸達成 共識。

此外,王永慶身後留下的國內遺產,經國稅局計算核定,十二位繼承人須共同繳納約一百四十七億元遺產稅,也創下歷史紀錄。

王永慶繼承人已在日前接到稅單,經律師與繼承人商議後,決定賣股繳稅。也就是以王永慶遺產中的股票,用「變價抵繳」方式繳納稅額,稅務單位事後再處分股票,換取現金。繼承人將在二個月內,將全部稅額繳清,以利接下來的遺產繼承分配。

按今年財政部所編列的遺產稅歲入預算,原只有六十二億元,王永慶一人將貢獻超過二年的稅收,對日益拮据的國庫不無小補。如果政府將這筆台灣經濟成長的遺贈平均用於全民的話,二千三百萬人,每人約可分到六百三十九元。

百億遺產 紀錄難破

據透露,在國稅局核定稅額的計算過程中,對於「配偶剩餘財產分配請求權」,依法仍然只認定大房王月蘭一人,享有剩餘財產請求權。二房楊嬌、三房李寶珠雖沒有這項權利,但同列為繼承人,可以參與分配遺產。

依 據王家繼承人向國稅局申報的遺產內容,王永慶國內遺產,包括台塑企業股票,部分土地和高爾夫球證等,合計總額約五百九十五億元,依「配偶剩餘財產分配請求 權」,王月蘭可請求繼承她和王永慶二人財產總額的半數,不必扣遺產稅,由於王月蘭本人名下財產不多,因此五百九十五億元中約近半數都免稅,剩餘部分則依舊 制稅率課五○%遺產稅,共計約一百四十七億元,約占全部遺產的四分之一。

王永慶生前就經常是國人納稅榜首,去世後遺產稅額仍創歷史紀錄。由於遺產稅率已在去年調降,最高稅率調降為二○%,未來即使有人的遺產金額超越「經營之神」,遺產稅額卻很難再刷新紀錄了。
 



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协议出让土地广东回潮?


http://business.caing.com/2010-02-20/100117997.html


 已消失多年的协议出让土地方式即将重现广东。

  日前,广东计划在“三旧”改造中尝试突破现有的“招拍挂”模式,允许对部分国有土地豁免土地收储和“招拍挂”程序,而采取协议方式出让。

 “三旧”改造,意指对旧城镇、旧厂房和旧村庄进行改造。其主要目的在于通过对存量建设用地和低效用地的“二次开发”,拓宽土地供应,缓解供需矛盾,作为广东省实施扩大内需战略的一项重要内容,“三旧”改造被写入2010年的《广东省政府工作报告》。

  早在2009年8月,广东省下发《关于推进三旧改造促进节约集约用地的若干意见》(下称78号文件),启动“三旧”改造。78号文件显示,广东 省政府鼓励各地探索利用社会资金开展“三旧”改造,鼓励土地权利人自行改造。这份文件也首次出现了有关“经营性土地使用权可采取协议方式出让”的字样。

  作为广东此轮“三旧”改造的先行城市,佛山在2009年10月26日出台的《关于贯彻省政府推进“三旧”改造促进节约集约用地若干意见的实施意 见》(下称佛山261号文件)中进一步明确,要“因地制宜,采用多种运作方式进行‘三旧’改造”。其中包括,“鼓励原土地使用权人自行进行改造,其涉及的 划拨土地使用权和改变土地用途以及延长土地使用年限的,可免土地收购储备和公开交易,采取协议出让方式出让”。

  这意味着,中国各级政府开始反思自2002年以来确立的国有土地“招拍挂”模式。

  2002年中国出台《招标拍卖挂牌出让国有土地使用权规定》(中华人民共和国国土资源部令第11号),自此,政府治下对经营性土地使用权的出让,除了经由国有土地“招拍挂”(即招标、拍卖、挂牌),几无他途。

  此外,根据中国《物权法》和国土资源部2007年第39号令的规定,自2007年11月1日起,工业用地(包括仓储用地)的使用权出让,也应采用“招拍挂”的方式出让。

  根据广东省省长黄华华在广东省委十届六次全会上的说法,广东“三旧”改造的突破政策,乃广东省委书记汪洋向国家国土资源部积极争取,为广东谋得 的“先行先试”机会,政策试点期限仅三年。广东省国土资源厅厅长招玉芳在今年广东“两会”期间,引述国土资源部部长徐绍史的话称,广东省“三旧”改造经验 将为全国提供政策储备。

  广东试点是否意味着协议转让方式将大规模卷土重来?国土资源部一位官员表示,现行的“招拍挂”制度在经营性土地领域没有“活口”,所以,政府希望用试点的方式对特殊问题特殊处理。但应该将这种特殊的模式限制于“三旧”改造领域,不能拓宽。■

  (详见2月22日出版的2010年第8期《新世纪》周刊报道“‘招拍挂’收放轮回”)



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铜金矿项目胜算:蒙古拟与中国签劳工协议


http://www.21cbh.com/HTML/2010-6-17/zMMDAwMDE4MjIzMQ.html


6月10日,本报记者从一位参与中铝洽谈蒙古Oyu Tolgoi铜金矿项目的人士处获悉,蒙古政府正在与中国洽谈一项协助Oyu Tolgoi铜金矿项目开发的劳工协议,如果该协议通过,将有约2600名中国劳工进入Oyu Tolgoi铜金矿工作。

此外,上述人士还 告诉本报记者,中铝是否参与蒙古Oyu Tolgoi铜金矿项目开发,最早将在今年7月得出结论;而劳工协议一旦签订,中铝参与Oyu Tolgoi铜金矿开发的胜算将更大。

今年3月,中铝总裁熊维平在投资会上透露,希望能参与蒙古Oyu Tolgoi铜金矿项目。

公 开资料显示,Oyu Tolgoi铜金矿是世界上尚未开发的最大铜金矿,距离中蒙边境仅为200公里。

中铝有意参与Oyu Tolgoi铜金矿开采的优势条件是,Oyu Tolgoi铜金矿地处内陆,其产品出口很大程度依赖中国的基础设施,且周边只有中国是大的矿产品进口国。

知 情人士告诉本报记者,中投在中铝投资Oyu Tolgoi铜金矿计划中起了牵线搭桥的作用。Oyu Tolgoi铜金矿的所有者是加拿大艾芬豪能源有限公司(Ivanhoe Mines Ltd.),而力拓持有后者的股权;中投拥有艾芬豪子公司南戈壁的董事提名权和优先购买股份权。这意味着,艾芬豪未来如果转让南戈壁股份,则中投公司有权 优先购买。

“在必要的时候,中铝可以借助中投的关系,直接绕过与艾芬豪谈。”上述知情人士表示。

熊维平也曾表示,中铝正与包 括力拓在内的“众多潜在合作方洽谈”。

贝克·麦坚时全球矿业组管理合伙人John A. Connors对本报记者表示,Oyu Tolgoi铜金矿在蒙古外资投资史上是一个标志性的项目,“它意味着外资有机会控股蒙古国内大型矿产。”但John A. Connors认为,中国企业能否参与该项目还有很多不确定性。




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與老婆協議離婚 辜仲諒爆新戀情 生女直擊

2010-9-9 TNM




官司纏身的辜家,近日陰霾頓掃。 中信金董事長辜濂松的次子、開發金顧問辜仲的金鼎證案,2週前一審宣判,擺脫內線交易等重罪。讓辜濂松心情大好的,不只這一件,還有他即將抱孫女。本刊直 擊,辜濂松長子辜仲諒相識多年的新歡、錢姓女祕書,2日下午在振興醫院產下1女,3100餘公克,長相與辜仲諒神似;連日來,錢姓母女在辜家派車及隨扈、 看護照料下,順利出院。

而辜仲諒與妻子羅惠玲鬧得轟轟烈烈的「王子與灰姑娘」婚姻,5年前開始分居、協議離婚,只等女方簽字。

辜仲諒小檔案

現職 中國信託慈善基金會董事長

生年 1964年,獅子座

家庭 中信金董事長辜濂松的長子,妻羅惠玲,育有2子,和錢姓女友育有1女。

學歷 東吳大學日文系畢、美國華頓商學院企管碩士

經 歷 1982年進入中信銀任職;1999年升任中信銀總經理,大推個人金融,促3年後中信成台灣最大發卡銀行;2003年升任中信銀董事長,主導中信銀購併萬 通銀行,躍居國內最大民營銀行;2004年兼任中信金控總經理,當年中信銀標下鳳山信合社,並透過香港分行結構債交易插旗兆豐金;2006年因涉入中信金 插旗兆豐金弊案,滯留國外遭通緝,6月起陸續辭去中信銀總經理、董事長、中信金副董事長等所有金控職務;2009年12月因涉及背信、洗錢、違反證交法等 罪名遭起訴

為了兒子們的官司,憂心不已的辜濂松,二年多來蒼老不少。八月二十七日,次子、開發金顧問辜仲的金鼎證案一審宣判,擺脫重罪,辜濂松總算鬆了口氣。「老爺子最近心情特好,與另一件即將臨門的喜事有關。」熟悉辜家人士透露。

祕書女友 產女嬰

本刊接獲讀者報料,辜仲諒與元配羅惠玲正在談離婚;報料者還指稱,辜仲諒與一名曾擔任他祕書的錢姓女友(英文名Jean),九月將產下與辜仲諒的女嬰。

本 刊直擊,上週四(九月二日),辜家位在天母的大宅院有了動靜。原本氣象預報,當天有三大颱風撲台,但這天天氣意外睛朗。近中午時刻,辜家大宅後門開出一輛 黑色凌志(Lexus)轎車,繞幾個彎,不到五分鐘就開到鄰近一棟新豪宅,進入地下停車場,十餘分鐘後又開出來,向西過璜溪,直奔振興醫院。

凌志車避開人來人往的振興醫院前門,刻意繞到後面的急診處門口,車一停好,後車門隨即打開,一名留著學生短髮,身穿藍色上衣、黑色七分褲子,身高約一百六十多公分清秀女子,由看護協助緩慢下車。女子肚子隆起,但體型清瘦,乍看之下不像即將臨盆的樣子。

黑色凌志車駕駛將車子停妥後,隨後進入醫院。本刊仔細一瞧,這名駕駛正是長年跟隨在中信金董事長辜濂松以及前中信金總經理、辜家大公子辜仲諒身邊的隨扈。隨扈追上,陪著剛搭載的清秀孕婦,緩步走到醫院一樓抽血櫃台。

送醫生產 隨扈全程陪 辜家隨扈 忙張羅

孕 婦坐下來,伸出左臂由醫護人員抽血,右手不斷撫摸著懷著寶貝的肚子,神情鎮定、專注地做深呼吸,時而因臨盆前的子宮收縮鎮痛,緊縮眉頭,露出疼痛表情。此 時,辜家隨扈緊張地跑到醫院大門口旁,推來一輛輪椅,讓抽完血的孕婦坐上,看護與隨扈小心翼翼推著她進電梯,直上三樓的婦幼中心。振興醫院婦幼中心,設有 產房。

下午一點,孕婦進入產房後,辜家隨扈坐在走廊通道的坐椅等待,與其他孕婦家屬一樣,在產房外等候佳音。稍後,一名穿著白衣男子前來會 合,他將手上的拍立得與攝影機交給看護,交代說:「要拍清楚些呀!」接著,像是清秀女子的媽媽與阿姨的女性長輩也趕到,彼此熱切地說:「待會要去抓一隻 雞,好好給她補一下。」

婦幼中心的自動門,五點多終於打開,醫護人員將生產完、躺在病床上的清秀女子推出來,轉往八樓單人病房休息。這病房 視野優美,設備完善,一晚要價九千九百元。同時,婦幼中心嬰兒室外的資訊欄上,新貼出「錢XX之女」的粉紅色單子,在一旁數張代表男嬰的藍色新生兒單子 中,格外顯眼。本刊調查,粉紅色單子的名字,正是辜仲諒在中信銀期間的貼身祕書Jean。

壹週刊提醒您:「吸菸有礙健康。」

自然順產 哺母乳

不一會兒,約五點四十五分,Jean在媽媽與阿姨推著輪椅下,出現在三樓婦幼中心。Jean特別換上哺乳衣,獨自進入嬰兒室,為女嬰親自哺乳,其他相關女眷則在外頭走廊等待。

Jean的媽媽忙著四處打電話向親友報喜。她以閩南語、高揚的語調,對電話一頭報佳音說:「一點多開始生,自然產,一個多小時就生出來啦!這查某囡仔,三千一百多公克,好會動,恰北北!長得有夠像爸爸,攏不像咱們這邊的人。」

掛完電話後,她和阿姨熱烈地討論著說:「卡等呢,她累了要回去休息,前幾天吃得太補了啦。晚上八點,舅媽與阿麗會過來幫忙照顧。」

很 快的,Jean走出嬰兒室。趁著六點到七點半嬰兒室拉開窗簾、開放探視期間,與媽媽、阿姨三人站在嬰兒室外,隔著探視窗,一邊看看這剛出生的心肝寶貝,一 邊七嘴八舌討論起來,「(剛生產完)還沒有母奶,要不要考慮先喝配方奶?」旁邊牆上掛著衛教海報,大字寫著:「鼓勵產婦哺餵母乳。」這段談話,很快結束。

嬰兒輪廓 像爸爸

Jean坐在輪椅上,手托著臉頰,初為人母,欣喜滿足全寫在臉上。本刊待在一旁,忍不住讚揚寶貝:「真可愛!」她們三人笑臉回應,Jean點點頭、很禮貌地回說:「謝謝!」本刊再仔細端詳,女嬰頭圍較大,頭髮茂密,五官與輪廓的確與Jean的前老闆辜仲諒十分相似。

嬰兒探視時間結束,累了一天的Jean回到八樓病房,拉上薄窗簾休息,留一盞昏黃的小燈。

產 後第二天,也就是週五(三日),Jean大概每二、三小時,就從八樓病房搭電梯下到三樓嬰兒室哺乳。由於振興醫院三樓婦幼中心母嬰同室,只有三間單人病 房,上週四、週五全客滿,直到週六有人辦出院,Jean的家人趕緊幫她轉進三樓母嬰同室的六號病房。辜家貴為台灣第一世家,但Jean與一般民眾一樣,排 隊等候病房。

週六晚間六點,辜家隨扈送來一袋食物。他禮貌敲門:「現在可以進來嗎?」病房打開後,隨扈像是奉老佛爺指令似的,交代說:「這裡面的豬腳與花生通通要吃完。」這豬腳燉花生湯,可是發奶食譜裡的第一名,可以幫Jean快點發奶、餵飽新生兒。

半小時後,Jean用膳完畢,體力已恢復的她走出房門,喚上媽媽,「我們去看妹妹吧!」一會兒,母女倆隔著嬰兒室探視窗,看得滿心意足後,再與隨扈一同回房。隨扈走在前面,開心地說:「真像!帥!」Jean呵呵笑開來,小聲反駁說:「她是妹妹耶,不用帥啦!」

出差緊跟 結新緣

週日上午十一點多,Jean產後第四天,辜家大宅派出一輛轎車、一輛保母車,到振興醫院接Jean母女出院,並護送她們回家。隨後,快遞人員就送來知名度頗高的莊淑旂「博士」月子餐。

本刊調查,這位辜家的第五代小公主的母親Jean,一九七一年生,在美國完成學業後返國。兩千年,辜仲諒看好網路,私人投資e coin(電子錢幣)網路公司,親自面試自願由中信銀轉任這家新網路公司的人員,辜仲諒曾面試過Jean。

後 來網路泡沫化,e coin開業沒多久就結束,Jean又回到中信銀。而辜仲諒在中信銀的小祕書離職,Jean剛好接任。從二○○二年到二○○四年間,Jean擔任辜仲諒祕 書三年多,十分受倚重,辜仲諒到海外出差時,常要Jean陪同處理公事。這時也傳出有關二人在日本一塊用餐或到美國出遊的事,也幾乎在同時,辜仲諒與妻子 羅惠玲的婚姻亮起了紅燈。

流亡日本 爆戀情

辜仲諒曾對友人抱怨:「辦公室祕書,全換成男性。」Jean一度被調職,擔任辜濂松祕書,後來又轉調中信慈善基金會。

直 到二○○六年,辜仲諒赴美授領艾森豪獎學金時,傳聞中的「雙J戀情」(辜仲諒英文名字Jeffery及Jean),開始升溫。辜仲諒領獎時,台灣這頭為紅 火案正通緝他,有家歸不得的辜仲諒,只好「流亡海外」。「這段流亡日本、美國期間,Jeffery身邊沒人,只有Jean一人陪他。」知情人士透露,二人 是在患難中爆出新戀情。

辜仲諒是縱橫台灣政商界百年鹿港辜家的第四代接班人。這名金融王國的王儲,在家族大業上,辜仲諒完全順著家族長輩安排的道路走,但在婚姻上,獅子座、高大英挺的辜仲諒,卻「離經叛道」。

私訂終身 補婚宴

辜仲諒與妻子羅惠玲相戀到結婚生子,辜濂松全在狀況外。辜仲諒在美國念書放暑假返台時,在一場聚會上,認識了當年才二十歲的羅惠玲。辜仲諒說:「我那時年輕,看到漂亮的妹妹就想『把』,不過也只是想想,還沒行動,就得回華頓去了。」

一九九一年,二十七歲的辜仲諒從賓州大學華頓商學院畢業,隔年被父親召回到中信任職,和羅惠玲再度相遇,二人有了愛的結晶後,在日本決定私訂終身,辜仲諒三十一歲就當爸爸,但沒敢讓父親知道。辜羅在外租屋,最後辜仲諒才硬著頭皮向父親攤牌,乍知實情的辜濂松氣極了。

有一天,辜濂松說:「我只問你一句,你到底愛不愛她?」辜仲諒說:「當然愛啊,否則怎麼會連孩子都生了。」辜濂松只好同意:「好吧!就成全你們,但一定要補辦一場婚禮,你的婚事我一定要參與。」

辜仲諒說:「可以,但婚禮要在國外舉行。」這時,二人從書房走到臥室,辜仲諒才又補了一句:「其實我第二個兒子也已經生了!」聽得辜濂松睜大了眼,說不出話來。

後來,辜仲諒選在夏威夷辦婚宴。當時辜家自日本人手中買下位在夏威夷的「希爾頓飯店」持股,委託前來來飯店老闆張秀政經營,辜仲諒安排午餐會一票哥兒門,飛到夏威夷參加婚宴,派頭十足。後來,和信與中信辜家「寧靜分家」時,賣掉這間飯店股權。

豪門媳婦 真難為

這段公子與灰姑娘的故事,鬧得轟轟烈烈,故事中,麻雀變鳳凰的羅惠玲,並沒有從此過著幸福快樂的日子,相反的,外省籍的她,不但要學做本省家族、豪門的好媳婦,更要承受家族以外的壓力。

辜仲諒曾說:「如果我打電話告訴老婆,八點要回家,九點到家時,我老婆已放好洗澡水。」但在友人眼中,辜對老婆是「又愛、又怕、又疼」。

英 挺的辜仲諒,婚後的異性緣仍佳,頗受女職員、女記者歡迎,情人節、生日都還會收到女生送上家門的花束、甚至性感內褲,羅惠玲因而常神經緊繃,很沒有安全 感。「有時,她看到電視上播出辜仲諒身旁有女記者,就會情緒波動。」知情人士說,其實羅惠玲當時已有憂鬱症,並開始服藥,只是後來更加嚴重。二○○二年 間,羅惠玲還曾因服用安眠藥與鎮定劑,被緊急送往和信醫院。

而妻子罹病期間,正是辜仲諒一展鴻圖之際。辜仲諒是辜濂松苦心栽培的接班人,辜仲諒一九九九年接下中國信託商銀總經理後,二○○二年成立中信金控,○三年接任中信銀董事長,購併萬通銀行。

就 在中信金控資產一舉突破兆元之際,羅惠玲病況加劇,○四年十一月間,還傳出羅意圖攜子尋短,因事態嚴重,同一年底,辜仲諒聽取醫生建議,帶著妻子出國。一 家人先是到溫哥華度假,辜仲諒見妻子病況好了些,一度動念定居海外,後來妻子病情不穩定,○五年辜仲諒轉赴洛杉磯,因為羅惠玲的弟弟在當地念大學。

內外交逼 等簽字

二 ○○六年中信金宣布收購兆豐金一%股權,震撼整個金融圈。這風光一役,也使得辜家得罪當局,被金管會查出從中賺得十億元價差而涉入紅火案,辜仲諒因而遭通 緝。一夕間,金融貴公子淪為通緝犯。滯留海外一年多後,辜仲諒在特偵組的策動下,二○○八年十一月主動返台投案,理由是「不要讓兒子未來二十五年都有個通 緝犯老爸。」

為了澄清與紅火案的關係,辜仲諒曾在法庭上自陳:「○四年底,家裡有了狀況,我太太生病,影響到小孩子,紅火案發生時,我正忙 於安頓家裡,幫太太在美國洛杉磯購屋,也安排兒子到日本念書,兒子想媽媽時,要帶著兒子到美國看母親,因此無暇處理紅火案,當時全部授權給包括妹婿(指陳 俊哲)等專業經理人處理。」

辜仲諒不但賣股票幫羅惠玲購屋,還將羅的父母從台灣接往美國。「一切安頓好後,辜仲諒夫妻倆想,既然二人分居是 既定事實,不如離婚,連羅的父母親也勸離。」辜仲諒身邊友人說:「二人開始協議離婚,但事後羅惠玲病情起起伏伏,幾度要簽,又沒簽,辜大少也沒 push(催促),就擱著,等她想簽時再簽。」因此,這份離婚協議書,從○五年迄今仍未簽完字。

公開出入 喜臨門

正因前一段婚姻尚未結束,辜仲諒的新戀情,始終見不得光。Jean隨著辜仲諒返國,仍在中信集團任職,直到一年前才離職。沒多久,二人就傳出懷女的喜訊。

今年春天,辜仲諒現身一場音樂會,他帶著身邊的高挑短髮美女就是Jean,「Jeffery向人介紹女伴叫Jean,Jean小腹隆起,一看就知道懷孕了。Jeffery很開心地說,小baby預計九月生。」知情人士說。

對這段從未曝光的雙J戀,以及二人孕育的小千金,辜仲諒十分呵護,辜家成員對外也絕口不提。不過,「老爺子最近心情大好。」一位知情人士說。辜仲諒十多年前結婚生子,事後報備,這次大不同。

「因為大少爺有報告此事,老爺子很早就知道情況,全家都接納,也當作家裡大事,充滿期待。更厲害的是,這次懷的是女嬰。」辜家友人說。

盼得千金 等轉運

辜濂松是中信辜家第三代長孫,他與妻子林瑞慧育有三子一女,子女各自成家後,生育的下一代陽盛陰衰。長子辜仲諒家有二名男孩子,次子辜仲先是生了一對雙胞胎男孩,三子辜仲立也是二名男孩,唯一的掌上明珠辜仲玉,也生了一對雙胞胎男孩。

抱孫女心急的辜濂松曾在一場晚會上公開宣布:「生孫女賞一百萬元。」三年前,辜仲與妻子李婷蘭傳出喜訊,結果生下一男嬰。同一年底辜仲玉再度懷孕,產下一男嬰,想要抱孫女的辜濂松再度失望。如今辜仲諒與錢姓女祕書生下女嬰,辜濂松總算如願抱到「孫女」。

由於辜仲諒涉及紅火案、洗錢案及龍潭購地案,遭限制出境管制。為保持低調,辜仲諒不但沒法到醫院陪產,也無法陪伴二名遠在日本的兒子。由於兒子學校開學,辜仲諒特別向法官申請,法官同意八月二十七日到九月二日間可暫時出境。

相較於辜家二少辜仲與妻子李婷蘭,三少辜仲立與妻子辜周靖華的婚姻與家庭,辜仲諒官司纏身,一家人又分散在美、日、台三地,特別讓父母辜濂松、林瑞慧心疼。由於辜仲諒的紅火案一審將在十月中宣判,此時辜仲諒喜獲千金,辜家二老期盼辜仲諒能早日好運到。

 


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從Focus Media (8112) 招股書看中國仁濟醫療(0648)的陰陽協議(1)

關於Focus Media 的投資價值,可參看此文。但今日想談談它和中國仁濟醫療(648,前祥華發展、軟庫發展、的陰陽協議。

2004年3月,當時仍稱軟庫發展的中國仁濟醫療,以600萬美元認購Focus Media 的大股東iMediaHouse Asia Limited的50%股權,以300萬美元現金及300萬美元軟庫發展的新股支付,每股發行價11.8仙,合共發行198,305,084股支付。

據稱,iMediaHouse Asia Limited已與美國上市的分眾傳媒成立一間合營公司,並獲授權在香港經營分眾傳媒業務之特許權、在新加坡及馬來西亞經營分眾傳媒業務之優先收購權、在日本投資於分眾傳媒業務最多達30%之權利,以及為FMC在中國內地之廣告網絡招收廣告之權利。

當時,Softbank已在2003年11月把公司股權降至零,但是當時Softbank已為分眾傳媒的投資者,持有該公司5.6%股權。

其後發生一連串古怪的變化,令軟庫股權逐步減少,下日再續。

(待續)


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從Focus Media (8112) 招股書看中國仁濟醫療(0648)的陰陽協議(2,更新)

(續上文)

2003年12月,公司現金達3,738.7萬元,現金300萬即約2,325萬,佔手上現金量達62.18%,對其屬於一筆重要現金款項,為甚麼軟庫發展在現金緊張的時候,突然要付300萬美金現金呢?原來是用來製造一些非經常性的盈利。

2004年6月28日,即軟庫發展上半年業績期完結前2日,iMediaHouse Asia Limited宣佈以300萬美元購入軟庫發展手上的Ebizal Marketing (Hong Kong) Limted,全以現金支付,該公司主要經營廣告代理及公關業務,2003年仍錄得虧損172萬港元,可謂是一件無用的資產。

這件資產其實是由前股東金匯投資金匯投資(378,現事安集團,前城市資源、Axion Forrest、中國工業國際、中國國際森林資源)在2001年12月出售予軟庫發展的,其中包括3,000萬以農地作為抵押非上市可換股票據,及今次出售的資產,當年是以1,620萬現金加上值錢的染料銷售業務加上物業,合共作價6,810萬支付。

2002年年報中,已就該交易的3,000萬非上市可換股票據撇帳2,540萬,以後把商譽估計約1,170萬至2,130萬全部撇銷,所以就這次交易來評論,實際上是用一些實質的資產來換取一堆空氣,明顯是一個騙局。

關於2004年的這次交易,對於軟庫發展而言,此項出售卻可為軟庫發展錄得1,250萬收益,佔2004年中期溢利2,083.8萬元的62%,並可以無本取得這公司50%權益,確是居功志偉。

但這交易的本質實際上是垃圾交易,今次只是利用財技,把一些不值錢的資產轉出去。但是又衍生了一個問題,因為持股超過50%,按例仍需要合併資產及負債,那他們如何使之不用合併負債,變成一項財務資產,美化財務報表?

另外對於iMedia House Asia Limited來說,其實現金只是一出一入,對他集資發展新業務完全無幫,那他如何籌得資金支持這項虧錢業務的運作,以及發展新業務呢?

 

關於這兩個問題,下回再續。


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