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人民幣急貶，災情最慘重的是TRF客戶，就連上市櫃公司都踩到地雷。隨著保證金追繳令萬箭齊發，一旦客戶繳不出來，承作TRF的銀行可能慘賠。 二○一六年才開市短短十天，就有四家上市櫃公司在證交所公告重大訊息：因受到人民幣兌美元匯率貶值的影響，衍生性商品部位已實現及未實現虧損，就高達新台幣四億多元。 其中，全球最大專業熱導管製造廠業強科技，去年十二月三十一日公告的重大訊息顯示，人民幣衍生性商品虧損高達七千多萬元，而公司帳上的未實現損失仍有一千九百多萬元。業強去年前三季已虧損五千一百多萬元，去年底的匯損對全年獲利恐雪上加霜。 這四則重大訊息並非全貌，因為上市櫃公司公告衍生性商品虧損，並非主管機關強制規定，而是依個別公司自訂標準和虧損比率而公告；因此，目前看到的上市櫃公司人民幣匯損，可能僅是冰山一角。 獲利有限、虧損無限！ TRF賭錯方向 虧損從兩倍起跳這些上市櫃公司因避險或投資的目的而操作衍生性商品，包括了近期引發金管會強力追查的TRF（目標可贖回遠期契約）；而只要人民幣續貶，這類商品對企業所引發的災情，就會以「匯差×本金×槓桿倍數」的速度急劇惡化！ 原因是，過去兩年賣出的TRF，賭的是人民幣單向升值，而且屬於「獲利有限、虧損無上限」的交易。 所謂TRF，是一種賣出美元、買入人民幣的選擇權商品。客戶選擇一個人民幣價位及額度，贏的時候可賺「本金×匯差」；但賭錯方向、輸的時候，卻是必須乘上槓桿倍數加倍奉還，虧損金額通常是本金的二至三倍。 通常，客戶僅須繳交一定額度作為保證金，一般為交易總額度的五％至一○％；如果看錯匯率方向，且匯價觸及約定好的「補繳保證金」價位，那麼，在每月比價結算時，就會被追繳保證金。 可怕的是，在到期日前，客戶無法單方面喊停，這張合約將持續累計損益至契約截止；也就是，如果匯率走向一路與客戶的設定相反，虧損金額就會無上限地推高。 「客戶每個月光繳保證金，就要五、六萬美元，約新台幣一五○萬至一八○萬元。」一名承作TRF商品的永豐銀行資深業務經理形容，人民幣續貶，已讓許多中小企業客戶如坐針氈，承受龐大的資金壓力。 人民幣可能續跌！ TRF將成銀行獲利最大變數金管會銀行局局長詹庭禎表示，目前國內業者手中的TRF商品，多數是在一四年年初銷售，當時契約價格主要設定在六．三元至六． 五元（兌一美元），一旦人民幣兌美元匯率貶破原先設定的價位，銀行就會發出追繳保證金通知。如今，人民幣貶破六．五元，許多客戶必須增補保證金，倘若繳不 出來，就會發生違約，在「客戶」與「上手銀行」（外資銀行）間扮演仲介角色的國內銀行，就得自行承擔損失。 現在，狀況來了，不僅保證金追繳令萬箭齊發，而且人民幣貶值的趨勢幾乎已成市場共識，這使得客戶補繳保證金的意願驟降，國銀承擔損失的風險一夕攀高。據一名金融產業分析師向富邦、台新等銀行查詢發現，很多客戶已無力再補繳保證金，最後虧損恐將由銀行買單。 而根據惠譽信評發布最新報告，假設人民幣兌美元匯率自六．三五元重貶一○％（至六．九八五元）的最壞情境下，有四成的投資人可能無法償付保證金，必須由銀行買單；那麼，銀行的TRF可能損失將達到約新台幣七九○億元，超過整體銀行業一年獲利約三千億元的四分之一。 外資券商龍頭高盛認為，人民幣匯率走勢仍然看貶，且今年人民幣兌美元匯率貶破七元的機率很大。由此看來，TRF部位的虧損，恐成為拖累銀行業獲利的最大變數。 這也說明了，為何金融股會成為二○一六年第一周股災的重災區。今年第一個交易日、一月四日當天，人民幣兌美元匯率貶破六．五元大關，籠罩在TRF陰影下的 金融股首當其衝。當日賣超的前二十檔股票之中，金融股就占了十二檔，金融類股指數更重挫三．五二％，比大盤跌幅二．六八％來得慘重。 據目前所知，承作TRF數量較大的金融機構，以民營大型銀行為主，包括中信、國泰世華、台北富邦、台新、永豐等銀行。「唯一的好消息是，金融股的TRF地 雷已經爆得差不多了。」一位業者如此表示，原因在於，為期兩年的TRF契約，大部分將於今年第一季到期，且許多銀行已提存保證金因應。 用新約補舊約！ 說服客戶用槓桿而來資金再下注但，事實真是如此嗎？金管會於一月五日緊急調查銷售TRF商品的前七大銀行，發現國銀墊繳給上手銀行的衍生性商品存出保證金 （潛在損失部位）再度攀升，預估整體銀行代墊的保證金已飆破新台幣二千億元。而且，若和去年九月人民幣貶值災情慘重時相比，已經又過了三個月，但存出保證 金的金額卻相當；意味著部分業者似乎正以「用新約補舊約」的方式，讓客戶不只繼續抱著虧損累累的原有契約，甚至又簽訂了一份新的TRF契約。 其作法是利用客戶簽訂新約後取得的權利金收入，補足舊約必須要追繳的保證金，但這種作法，往往也會讓客戶愈陷愈深；雖然新約會有新的人民幣匯率損益平衡 點，也有可能讓客戶獲利，但銀行在客戶已經無力補繳舊約保證金的狀況下，說服客戶用槓桿而來的資金再次下注，值得商榷。 在一四年以前，銷售衍生性商品的金融行銷部門（Treasury Marketing Unit，簡稱ＴＭＵ），曾被視為銀行金雞母；惠譽信評指出，銀行銷售衍生性商品的獲利貢獻度，過去常態性維持在一四％上下。但水能載舟，亦能覆舟，隨著 一四年人民幣回貶引爆TRF地雷，這項業務已被金管會限縮，ＴＭＵ對銀行的營收及獲利貢獻度大幅下降；甚至因為造成銀行損失並引發客訴糾紛，而被銀行內部 戲稱ＴＭＵ為「麻煩製造部門」（Trouble Making Unit）。 事實上，近期金融消費評議中心的確已受理三件TRF相關的申訴案件，金額達三十萬美元。金融消費評議中心總經理張冠群指出，申訴案件以「招攬糾紛」居多，也就是銀行理專在招攬業務過程中說明不足，或推薦了與客戶風險承受度不符的金融商品。 無論是上市櫃公司或中小企業，目前看到的衍生性金融商品虧損，僅是冰山一角；更麻煩的是，人民幣匯率走勢仍然看貶，一旦持續貶下去，恐怕會出現大規模違約潮，銀行也在剉咧等。 撰文 / 鄧麗萍 | ||||
上任一年半的合庫金董事長，始終在做自砍收益的事，他不賣投機商品，深耕中小企，獲利連兩年創新高。 一個官派的公股金控董事長，能做出什麼金融業界不敢做的事？ 一年半前，從台企銀董座銜命空降至合庫擔任董事長的廖燦昌，二○一五年就做出兩件令國內金控業界跌破眼鏡的事：一是開本土所有銀行之先例，申請裁撤二十家實體分行；二是禁止合庫銀銷售被銀行視為金雞母的人民幣TRF（目標可贖回遠期契約）業務。 賺慢錢，躲過人民幣地雷廖燦昌大動作自砍獲利來源，非但沒有衝擊合庫獲利，還讓合庫金在二○一四年獲利首度突破百億元後，一五年獲利又大幅成長二九％、逼近一百三十五億元，再創新高，證明不靠TRF來撈油水，獲利也能交出漂亮成績單。 廖燦昌回憶，自己在台企銀時，曾有一家上市紡織公司，因為接班的第二代操作TRF不慎，幾乎要賠上整家公司的資本額，四處奔走，最後來哀求他寬限，令他唏噓不已。「此後我就覺得，寧可『甘苦錢』慢慢賺，也不要賺這種錢（TRF）。」只是這個命令，一度引發一堆部屬力陳「董仔，這真的很好賺，不能不賣」等反對意見。但如今人民幣大幅貶值，TRF未爆彈成為銀行業地雷，合庫全身而退，證明他的堅持是對的。 不僅如此，廖燦昌更震撼業界的是，為了因應數位化趨勢，去年開了國銀之先河，大動作申請裁撤實體分行，目前已裁撤十一家績效不彰的分行，內部估算，至少省下每年五千萬元到六千萬元的基本開銷。這在強調保守、穩健、步步為營的公股行庫高層中，更堪稱「異類」。 懂做人，裁撤前先給緩衝只是在保守的公股行庫體系裡，敢大刀闊斧改革，不怕銀行員工會反彈，印證了廖燦昌的另一個能耐，亦即金管會主委曾銘宗對他的形容：「懂得做事也懂得做人」。 早在廖燦昌任台企銀董、總期間，就與剽悍、強勢聞名的台企銀工會溝通良好，也讓他深諳與行庫基層互動的「眉角」。 他在裁撤該分行前，親自拜訪分行經理，剖析裁撤的考量，且提供「緩衝」機會，比方說之後單月獲利若能穩定維持在新台幣兩百萬元以上，便可繼續經營。對方若經評估後，認定無法達標，往往也甘願被裁撤。 與廖燦昌共事多年的台企銀董事林萬福形容：「他確定一件事情是對的時候，叫什麼人來拜託他不要做，都不為所動，但會把他的道理耐心解釋給你聽。」但禁止TRF業務、砍分行，只是守勢，廖燦昌為合庫金提振獲利的攻勢，就是衝刺中小企業放款業務。 各行庫之間，以「砍到見骨」的殺價競爭策略來搶企金客戶，已是常態，但一路從放款業務基層做起的廖燦昌卻反其道而行，一上任後就獨排眾議，要將合庫銀的放款利率提高○•○七個百分點。「短期放款利率才一．四％到一．五％，中期才一．八％左右，這一看就知道是賠本生意，不能不拉高。」拚開源，用大數據增放款量但廖燦昌坦言，實施初期，一堆議價能力高的大客戶都跑了，拖累總放款量銳減，二○一五年初最多一度下滑六百多億元，「當時壓力很大，連財政部和分行經理都在罵我。」儘管上下罵成一片，但廖燦昌深信自己的大方向是正確的，並未軟化，同時積極「開源」，將目光轉向過往合庫金鮮少深耕的中小企業放款業務。 他透過總行的大數據（Big Data）發現，成立三年以上的中小企業，存活率在七成以上，故他鎖定成立三到五年、資本額在一千萬元至五千萬元之間的中小企業主，並親自在客戶間打聽、徵信，交叉比對後，將篩選出來的優質企業名單發放給分行，做為拓展客源的依據。 就這樣，一度暴跌的放款量，在中小企業客戶激增之下，逐漸回升，加上某些大客戶也慢慢回流，帶動合庫銀的企金客戶總數迅速成長，至今成長逾四千戶、共逼近二萬五千戶，放款量從二○一四年的一兆八千七百六十億元，增至二○一五年底的一兆九千九百億元，一舉躍升為對中小企業放款成長最多的國銀。 二○一五年合庫金的中小企業放款成長量，以三百八十六億元位居國銀之冠，打敗公股獲利王兆豐金與民營獲利王中信金。 這些成績，在在讓財政部長張盛和盛讚他「有想法、有作為、有前瞻性」。 不過廖燦昌也坦言，透過調整放款結構來提升獲利的空間有限，日後重心將慢慢轉移到財富管理、財務操作等業務。 二○一六年他對合庫金最大的變革，再度成為公股行庫首例：一改過去由財務部一手主導的台股、債券等投資之模式，將部分資金委外操作，委外資金最多可達九十億元，成為首家委外代操的行庫。 「這樣才能讓（財務部）同仁和外部比較、互相刺激。」廖燦昌解釋，若委外代操績效較高，同仁可參考對方的資產配置和操作邏輯，督促自己要更上一層樓。新的一年，廖燦昌仍然要以別的公股金控董事長沒想到的做法，繼續在金融圈闖下去。 | ||||
第九屆立委上任兩個月，新科立委表現好壞，高下立判，其中幾位以犀利的問政方式， 讓官員皮皮剉、網民熱議叫好；除了專業背景，他們還做了哪些努力？ 三月七日，立法院財政委員會。「浩鼎案」因解盲失敗股價大跌，立委曾銘宗丟出震撼彈，質疑中研院院長翁啟惠在解盲前一天，代女兒脫售十張股票，涉及內線交易。 同日，財政委員會。立委黃國昌質詢聚焦TRF（目標可贖回遠期契約）是獲利有限、虧損無上限的衍生性金融商品，金管會迄今雖祭出三波處置措施，但都是在人民幣大貶、客戶損失後才亡羊補牢，使問題如滾雪球般愈滾愈大。 三月三十日，經濟委員會。立委蔡培慧質疑農委會的農村再生計畫耗費五十八億元，其中二億元是交給管理顧問公司去幫農民上課，得標的都是同樣十幾家公司，而且不乏顧問公司員工拿著PPT簡報照念，農民坐在台下聽，這樣的作法如何輔導、嘉惠農村的產業活化？ 同日，衛環委員會。在立委吳焜裕不斷追問下，終於讓環保署署長魏國彥首度承認，台灣沒有針對台中火力發電廠排放PM2.5（細懸浮微粒）的數據，連檢測方式都未定，承諾一年內要把方法訂定，並考慮收取空汙費。 上述幾個引發社會熱議、讓行政官員「皮皮剉」的質詢內容，來自於四位新科立委。除了曾銘宗是金管會前主委，對國會運作相對熟悉，其他三人都是出身學界。四人第一次當立委，就在五十四位新科立委中，憑藉專業和犀利的質詢，令外界眼睛一亮；但學有專精之外，這四位菜鳥立委表現不「菜」的問政方法，也值得其他民意代表借鏡。 認真，是不二法門。立法院九點開會，八點開放登記質詢，他們早早就到，每次發言順序都排在前面。 他們早早卡位 行程滿檔 事事講求效率 「我都是五點半起床，運動、吃過早餐後，八點前就到立法院了。 早一點質詢完，可以早點回去處理事情。」在民進黨不分區立委掛頭牌的吳焜裕笑著說，其實他可以登記第一位，只是自己比較沒經驗，會往後填幾個順位，先參考前面幾位立委的質詢方式。 身具公衛、食品安全和風險管理專業的吳焜裕，從台大借調來當立委，忙碌的立委工作之餘，每周在台大還有兩門課，加上實驗室工作和指導學生論文，接受訪問的當下，他正準備稍晚赴台大社科院演講；長年為食品、環境安全奔走的他，淡淡地說：「就是把辦公室從徐州路（台大公衛學院所在）換到青島東路而已。」經常排第一位質詢的曾銘宗，每逢周一、三、四立法院委員會開會，都是五點半起床準備資料，「國民黨是因為我的財經專業才找我（出任不分區立委），所以我的心態就是要早早來、早早做好。」「從在中研院時期，我就已經習慣長年的忙碌行程。」總是早上五、六點上班，八點固定開晨會的黃國昌，睡眠時間很短，即使假日也到立委辦公室，由於時代力量立委人數不多，他還時常要跑不同委員會質詢、提案，加上身兼黨主席又是區域立委，黨務和選區服務都要做，每天行程滿檔。 「我在台北，但不會是台北人的立委，我要知道農民真正的問題和需要。」本身為學者與社運健將、轉任民進黨不分區立委的蔡培慧，接受採訪的前一天，才剛到南部鄉下一整天，搭最後一班高鐵回台北；就任以來，除了過年，每天幾乎都在工作。 他們發言理性平穩 鍥而不捨 讓官員無法敷衍相較於常有立委以情緒性的言論修理官員，或製造衝突場面以爭取媒體注意，這幾位新科立委反其道而行，發言多半平穩、就事論事，而且論述有條理、在短時間內抓住問題的核心，讓官員沒有迴避空間，質詢內容扎實有深度。 二月十九日開議當天，蔡培慧在院會質詢土地徵收議題，一連串攻勢綿密又精準，讓行政院院長張善政啞口無言，一鳴驚人。 三月三十日，她質詢農委會「農村再生計畫」預算，逐一列舉細項與各種問題，質疑政府花大錢妝點門面，卻沒有實質解決問題的成果，發言內容再度引發各界正視。 「需要花大量時間閱讀官方資料，有時公部門不給資料，自己就要去查。」蔡培慧說，委員會的質詢，她在一周前會準備好，但是院會的總質詢，則花上一個半月去準備。 當上立委後，她發現並不是所有資料都要得到，例如台灣遠洋漁業違法捕撈情形嚴重，日前被歐盟發「黃牌」警告，但是漁業署卻不給資料，只好透過國際網站、非政府組織，找到客觀數據和事實支持。每次質詢，她堅持自己的發言內容要有所本，所有的質詢要合理提出；但她也坦言，還是會被官員實問虛答的態度，氣到提高音量。 曾銘宗形容，以前在金管會，屬下有一千多人，他可以下達充分的指令後去推動政策；現在當立委沒有執行權，只能透過質詢、審預算等方式去監督政府，辦公室的規模也縮小到剩幾位助理，「幾乎所有事情都要親力親為，助理只是幫我找資料和美化圖檔。」他拿起桌上一疊預定下周要用的質詢稿，上面已經做滿了記號，隨時都在補充和修改。 第一時間就指出「浩鼎案」諸多疑點的曾銘宗，熟悉財經議題自然不在話下，「我的優勢是敏感度比一般人更高。」接下來，對於FinTech（金融科技）的發展和資本市場的活絡，是他會持續關注的議題。進入立法院，面對的質詢對象是以前的部屬或長官，他形容自己「炮火還沒全開」，五二○以後成為「在野黨立委」，將有更多發揮空間。 他們做足功課 找出政策異同 才能往下走「從以前我就是比較會找問題的人，所以有些單位不喜歡找我去開會，我甚至要求自己每次聽演講一定要提問。」吳焜裕說。受訪當天，他正在審查國家衛生研究院的預算，曾經在裡面工作過七年的他，質詢時提出國衛院每年投入大量預算，卻沒有任何對衛福成效的評估，以及毒物中心做的計畫，是否作為實質政策參考？兩個問題，讓在場官員噤聲、無法具體回應。 質詢前後，只見台下許多國衛院官員圍著他，但吳焜裕搖搖頭，甚至面露不悅；原來是他點出不當計畫，要求刪減一○％的預算，相關單位跑來求情。對於公部門裡的政治領導專業，他皺眉說：「不能讓新政府沒有錢做事，但對於沒有用的計畫，就該刪！」「立委不是用質詢來修理官員，創造突襲，而是找出彼此在政策上的異同，繼續往下走。」站在質詢台上總是語氣平和，卻能切中要點的黃國昌，甚至會刻意讓官員事先知道他要問的問題，以加速對話的實質進展，影響政策。例如總質詢前一天，他到核一、核二廠參訪時，就提出對核廢料選址的質疑；質詢TRF前，他先找金管會官員來辦公室談。 黃國昌辦公室通常有兩個軸線在跑，除了配合委員會議程準備問政內容，平時也有很多法案在草擬和追蹤，四個法案助理分工處理，先做足準備，問政才能擲地有聲。 憑藉專業背景理性問政，若能在新國會引領風潮，將對台灣政治帶來正面影響。除了這四位具分量的新科立委，不少新科立委也有優秀表現，他們的發言內容不但帶動社會話題，也讓政府備感壓力。 至於未來是否隨著政權轉移影響立場？他們都信誓旦旦表示，會持續推動對人民有利的法案，且拭目以待。 撰文 / 賴若函 | ||